【天风机械】周观点：激光+消费设备左侧机会显现，半导体+光伏设备仍为最强右侧品种

【天风机械】周观点：激光+消费设备左侧机会显现，半导体+光伏设备仍为最强右侧品种 短期进攻板块：半导体设备，自动化设备 上周进攻板块回顾：半导体设备，工业互联网 短期进攻组合：苏试试验，长川科技，华锐精密，柏楚电子，宏华数科，亚星锚链，五洲新春估值跟踪：核心关注PB估值：整体而言板块估值位于3年低点。 PB估值分位为47.87%，较上周提升8pct。 其中前三的分别为光伏设备、煤机、仪器仪表，光伏设备估值本周有所回升、处于三年73%分位；后三位的为缝纫设备、电梯、工程机械。而风电、半导体、锂电、检测、机床的PB估值分位分别为48.45%、52.60%、44.55%、49.65%、46.43%，都未落入60%的高估区间。 —————— 1、核心观点：短期进攻组合为半导体设备+工业互联网+自动化设备，尤其重视激光+消费设备的左侧机会。 —————— 2、核心板块： 光伏设备：我们此前提示板块估值消化，本周表现非常强势。 未来增量空间大，明年有望成为topcon扩产高峰，异质结+切片代工空间巨大，我们测算得到切片代工明年以量补价、硅料价格下行不影响利润释放： 1)TOPCon的优势在于成本平价能力超强，售价端也有一定的溢价能力。 2）HJT的优势在于其溢价能力有望更强，明年开始平价。 HJT全生命周期发电量增益为8-9%，明年开始预计相对于perc有5-6分/W的综合成本折价。 3）2024年在综合提效+降本路径发力之下，估计TOPCon仍有0.7-1毛的单瓦成本下降能力，而HJT为1.2-1.6毛。 我们估计22-24年TOPCon整体设备规模108\208\240亿元，我们估计22-25年HJT整体设备规模分别为35\126\216\340亿元。重点标的：迈为股份、高测股份、帝尔激光、奥特维、京山轻机。 激光设备： 1）本年度Q2行业受到明显冲击，设备厂商反馈Q2订单部分地区腰斩，Q3订单环比有所改善、同比负增15%-20%，Q4开始订单基本持平。 2）市场主要功率段为3000W及以下（低功率）、12000W及以上（高功率），6000W及其他占比较少，高功率出货量占比本年度约为20%；高功率主要应用于6mm-20mm板材切割，开始向基建、农机、工程机械等渗透，处在早期阶段；而低功率设备增长逻辑开始从加工作坊采购转为工厂自购，更新需求旺盛。 3）市场此前担心运控格局恶化，根据最新调研情况，柏楚仍强势，80-90%客户会有指定需求、仍以柏楚为主。 3）激光器在3000w及以下降价空间非常有限，6000w及以上现在单w均价12-15元，后续可能仍有一定降价空间（成本约10元/w）。当前通用激光处于底部，受益标的：柏楚电子、锐科激光、长光华芯。 —————— 3、风电调整思考： 伴随风电板块业绩披露，板块整体出现显著调整，尤其是我们近期推荐的新强联、长盛轴承等，这是值得我们反思的。其中，新强联主要系三季报严重不及预期。 首先，Q3单季度毛利率25%，主要系因为主轴轴承比例下降，去年Q3主轴轴承占比是25%，今年只有约10%的比例，单看主轴/偏变毛利率是正常的， 2）主轴轴承，公司强调，单列+调心因为设备未到场、产能释放不及预期，我们估计这主要系公司之前做的轴承偏大、小型设备准备不足。 我们仍看好公司在感应淬火这块的前瞻布局及能力，期待公司设备加速进场，当前即使以我们的悲观盈利预测来看、明年估值已经消化到30x以下。