11.8晨会核心观点 ☀重点推荐 □【社服许光辉】关注会展行业机会,建议关注米奥会展、兰生股份、中青旅等 从恢复节奏来看,b2b的商务出行链率先恢复,国家也会率先放开,未来业绩兑现更早、更确定。 会展行业呈现大行业、小公司特征,行业整合潜力很大。 我国的会展龙头逐步展现出较强的实力,未来外展从一带一路国家延伸至RCEP和欧美国家,内展抓住并购整合机遇,整体发展路径较清晰。 □【化工黄侃】抓住反弹节点,布局确定性,建议关注壶化股份、巨化股份、三美股份板块看,Q4大概率不会跌破4月底部,因原材料端有支撑。 整体进入景气下行周期,反弹建议关注Q4业绩确定性强的相关标的。 具体来看,首推电子雷管、氟化工(景气上行),建议关注壶化股份、巨化股份、三美股份;其次推荐农化、新材料(景气维持),如广信股份、呈和科技、回天新材等。 ☀精选报告 □【固收罗云峰/沈嘉】境内外利差分化,城投美元债价值凸显 目前境外较境内有利差的主体中,我们优先建议在强资质省份中进行一定行政级别和平台的信用下沉来获取溢价,并关注中等资质省份地市级、境 内债隐含评级AA(2)及以上品种城投债,同时在资质较好的主体中挖掘美元永续债溢价和美元债发行结构溢价,对于弱资质省份,需警惕估值风险。 □【宏观边泉水/赵红蕾】内外需压力加大,进出口动能双弱 10月我国出口增速超预期下行,出口金额(以美元计)同比增长-0.3%,对欧盟出口增速下滑幅度较大。 出口增速转负主由外需大幅下滑拖累,价格贡献较为稳定。 外需持续走弱的同时,国内疫情反复仍在掣肘进口需求,进出口动能依旧偏弱。 ☀行业跟踪与观点更新 □【银行刘呈祥/张晓辉】齐鲁银行业绩突出、业务不断精细化,风险不断出清,可持续关注 齐鲁银行三季报业绩优异,需求有所回暖。 小微层面,不断下沉经营网点,争取用三到五年实现网点在县域市场全覆盖。 风险上,济南的房地产市场相对较稳定,在严监管之下,不良不断转让出清,不良率后续力争稳步下行。近期准备发行可转债,利好资本补充。 □【银行刘呈祥/张晓辉】 青农商行风险不断出清、业务结构持续向好调整,后续将持续观望 青农商行信贷结构上作出了调整,增加了小额贷款,减少了大额贷款,但结构调整对长期发展是有利的。存款增长较好,但息差呈现下滑趋势,主要是负债成本较高,资产价格较低。 此外,年初有一次较大的罚单,也在不断出清风险。