互联网行业周报：估值依然历史低位，对互联网保持谨慎乐观

互联网行业周报 估值依然历史低位，对互联网保持谨慎乐观 互联网行业周报 2022年11月07日星期一 证券研究报告 研究部 姓名：李承儒 SFC：BLN914644 电话：0755-21519182 Email:licr@gyzq.com.hk 行情回顾： 上周（2022年10月31日-2022年11月4日），港股市场触底后有所反弹，恒生指数周涨幅达8.73%，科技互联网股票实现了近一年以来最大力度的反弹，恒生科技指数周涨幅达15.63%。美股市场，美联储再次大幅加息75个基点，道指、标普500、纳指周跌幅分别为1.40%、3.35%、5.65%，互联网板块表现不佳，纳斯达克互联网指数周跌幅达7.05%。 港股市场，软件与服务板块涨幅居前，周涨幅达17.25%。软件与服务板块整体估值有所回升，截至2022年11月4日，软件与服务板块PE-TTM为24.70x，软件与服务板块PS-TTM为2.33x，仍处于近一年估值低位。 美股市场，中概股美股市下行行情中逆市上涨，纳斯达克中国金龙指数周涨幅达17.00%。 行业要闻： 工信部：前三季度互联网业务收入降幅趋缓，利润总额降幅收窄； 五部门联合发文，2026年我国VR产业规模或超3500亿元； 国务院新闻办公室发布《携手构建网络空间命运共同体》白皮书； 阿里云未来两年20%的新增算力将使用自研芯片替代； 阿里云成立“数字政务创新联盟”与“数字政府行业咨询协创中心” 腾讯会议部分功能开始收费，不按次最低只包月； 美团跑腿“双11”商场订单增1.4倍； 快手宣布调整商业生态委员会分工； 双十一淘宝直播首小时场观同比增长600％； 天猫双11首日82家品牌会员成交破亿元； 京东双十一首日售出超5.5亿件商品； 抖音商城双11首日交易额同比增629.9%； 京东零售组织架构调整，中台能力获强化； 中国联通与腾讯设立混改新公司获批； B站董事长陈睿亲自上场带领游戏业务； 蜗牛游戏递交招股书再次冲刺上市； 日本拟对海外游戏应用实施更严税收监管。 投资建议： 近期互联网板块出现大幅反弹，首先从估值的角度看，互联网板块确实已经处于历史绝对低位水平，其次从资金流动的角度看，目前板块资金流入及流出水平按周平均来看同样处于历史低位。我们认为从基本面出发，市场估值已经基本反映了三、四季度业绩疲软的预期，部分数据包括电商购物GMV广告花费、IT购买服务均出现月度和季度环比提升，因此我们建议可以适当配置互联网板块，低估值和中大市值标的建设长期布局。 1.行情回顾 1.1板块表现 上周（2022年10月31日-2022年11月4日），港股市场触底后有所反弹，恒生指数周涨幅达8.73%，科技互联网股票实现了近一年以来最大力度的反弹，恒生科技指数周涨幅达15.63%。美股市场，美联储再次大幅加息75个基点，道指、标普500纳指周跌幅分别为1.40%、3.35%、5.65%，互联网板块表现不佳，纳斯达克互联网指数周跌幅达7.05%。 图1：恒生科技指数VS纳斯达克互联网指数表现图2：恒生科技指数VS纳斯达克互联网指数周涨跌幅 资料来源：Wind、国元证券经纪（香港）整理资料来源：Wind、国元证券经纪（香港）整理 上周，资讯科技行业录得周涨幅16.74%，在港交所12个一级行业中位列首位。二级子行业中，软件与服务板块涨幅居前，周涨幅达17.25%。软件与服务板块整体估值有所回升，截至2022年11月4日，软件与服务板块PE-TTM为24.70x，软件与服务板块PS-TTM为2.33x，仍处于近一年估值低位。 图3：上周港股各行业周涨跌幅 资料来源：Wind、国元证券经纪（香港）整理 图4：软件与服务板块市盈率图5：软件与服务板块市销率 资料来源：Wind、国元证券经纪（香港）整理资料来源：Wind、国元证券经纪（香港）整理 上周，中概股美股市下行行情中逆市上涨，纳斯达克中国金龙指数周涨幅达17.00%中概互联网相关板块中，SNS社交网络、网络游戏、互联网、互联网视频、电子商务、云计算板块周涨幅分别为12.72%、12.71%、11.48%、11.20%、11.08%、10.16% 图6：纳斯达克中国金龙指数VS纳斯达克指数表现图7：中概股各行业周涨跌幅 资料来源：Wind、国元证券经纪（香港）整理资料来源：Wind、国元证券经纪（香港）整理 1.2个股表现 港股市场，软件、视频娱乐、电商、游戏四大板块个股普遍上涨，其中微盟集团 （48.3%）本周居前，跑赢恒生指数近40pcts。明源云（22.2%）、美团-W（22.7%）、中国有赞（31.4%）、快手-W（27.7%）、哔哩哔哩-W（23.5%）、心动公司（22.4%）、祖龙娱乐（24.8%）本周涨幅均超20% 美股市场，金山云（21.5%）、爱奇艺（19.0%）、微博（21.0%）、欢聚（17.6%）均跑赢标普500指数20pcts以上。 表1：本周互联网板块重点公司表现 资料来源：Wind、国元证券经纪（香港）整理 2.行业数据 2.1广告 2022年1-9月广告市场同比减少10.7%。受到整体大环境不确定性及疫情等因素影响，各广告投放渠道均有不同程度的花费减少，月度广告花费的同比和环比呈现波动，9月广告花费同比下跌11.5%；月度花费环比上涨3.3%。 图8：2021年-2022年分月广告花费变化图9：2022年1-9月互联网站广告花费累计同比 资料来源：央视市场研究（CTR）、国元证券经纪（香港）整理资料来源：央视市场研究（CTR）、国元证券经纪（香港）整理 2.2影视 根据猫眼专业版数据，上周全国电影票房水平持续回落至1.07亿元，《万里归途》 《哥，你好》及本周新片《我的遗憾与你有关》分列票房榜前三位。截至2022年11 月5日，全国营业影院总数7605家，全国影院营业率由国庆期间的80%以上持续下降至61.35%。 图10：全国电影周票房图11：上周票房表现（2022-10-31至2022-11-06） 电影名称 周票房（亿元） 周票房占比 上映日期 万里归途 0.45 41.9% 2022-09-30 哥，你好 0.22 20.1% 2022-09-09 我的遗憾和你有关 0.17 15.5% 2022-11-04 平凡英雄 0.09 8.2% 2022-09-30 钢铁意志 0.04 3.5% 2022-09-30 总票房 1.07 - - 资料来源：猫眼专业版、国元证券经纪（香港）整理资料来源：猫眼专业版、国元证券经纪（香港）整理 2.3游戏 本周，共计15款产品登上过iOS畅销榜TOP10，其中《王者荣耀》、《和平精英》、 《英雄联盟手游》、《原神》、《梦幻西游》、《三国志·战略版》、《光·遇》7款产品达成7天在榜成就。15款产品中，腾讯旗下共计6款，另有4款出自网易米哈游旗下《原神》和《云·原神》双双入榜。 网易出品的《光·遇》在上周借助万圣节活动入榜后，本周达成7天在榜成就。网易出品的另一款热门手游《暗黑破坏神·不朽》本周未曾入榜，主要由于游戏进入平稳运营期，运营活动有所减少。鹰角网络《明日方舟》本周排名飙升，主要是由于其在11月1日更新了3.5周年“2022感谢庆典”限时活动。 图12：iOS畅销榜TOP10在榜天数 资料来源：游戏日报、国元证券经纪（香港）整理 2.4IP 2022年11月2日，由中国经济信息社编制的《新华·文化产业IP指数报告（2022）》在北京发布。《斗罗大陆》、《人世间》、《王者荣耀》、《斗破苍穹》、《梦华录》、《赘婿》、《你好，李焕英》、《庆余年》、《开端》、《长津湖》位列综合价值榜单前十，其中多个IP均来自阅文集团。 文学作为IP改编源头的地位依旧稳固。在“文化产业IP价值综合榜TOP50”中，原生类型为文学的IP有26个，占比52%，其中超8成为网络文学。 影视是无可争议的“IP放大器”。在“文化产业IP价值综合榜TOP50”中，以影视为原生类型和进行过影视化改编IP占比高达62%。 动漫也成为“新型IP的价值助推器”。TOP50的文学IP中，进行过动漫化改编的占比过半。 游戏方面，《王者荣耀》、《原神》、《明日方舟》、《阴阳师》、《恋与制作人》5个游戏入选TOP50榜单。 图13：2022年新华·文化产业IP价值综合榜TOP50 资料来源：中国经济信息社、国元证券经纪（香港）整理 3.行业要闻 3.1行业整体 工信部：前三季度互联网业务收入降幅趋缓，利润总额降幅收窄 工信部发布2022年前三季度互联网和相关服务业运行情况，前三季度，互联网业务收入降幅趋缓。前三季度，我国规模以上互联网和相关服务企业完成互联网业务收入10998亿元，同比下降0.9%，降幅较1—8月份扩大0.1个百分点。利润总额降 幅收窄。前三季度，我国规模以上互联网企业营业成本同比增长3.9%，增速较1— 8月份提高0.5个百分点。实现利润总额966亿元，同比下降8.3%，降幅较1—8月 份收窄0.1个百分点。研发经费规模加快增长。前三季度，我国规模以上互联网企 业共投入研发经费566亿元，同比增长8.8%，增速较1—8月份提高0.4个百分点 （工信部官网） 五部门联合发文，2026年我国VR产业规模或超3500亿元 工信部等五部门印发《虚拟现实与行业应用融合发展行动计划（2022—2026年）》提出，到2026年，我国虚拟现实产业总体规模（含相关硬件、软件、应用等）超过 3500亿元，虚拟现实终端销量超过2500万台，培育100家具有较强创新能力和行 业影响力的骨干企业，打造10个具有区域影响力、引领虚拟现实生态发展的集聚 区，建成10个产业公共服务平台。（钛媒体） 国务院新闻办公室发布《携手构建网络空间命运共同体》白皮书 国务院新闻办公室7日发布《携手构建网络空间命运共同体》白皮书。白皮书介绍了新时代中国互联网发展和治理理念与实践，分享中国推动构建网络空间命运共同体的积极成果，展望网络空间国际合作前景。白皮书指出，随着新一轮科技革命和产业变革加速推进，互联网让世界变成了“地球村”，国际社会越来越成为你中有我、我中有你的命运共同体。发展好、运用好、治理好互联网，让互联网更好造福人类，是国际社会的共同责任。白皮书说，中国不断深化网络空间国际交流合作，拓展数字经济合作，共同维护网络空间安全，积极参与全球互联网治理体系改革和建设，促进互联网普惠包容发展，与国际社会携手推动构建网络空间命运共同体。 （新华社） 3.2软件 阿里云未来两年20%的新增算力将使用自研芯片替代 11月3日，云栖大会上，阿里云透露自研CPU倚天710已大规模应用，以云的形式服务阿里巴巴核心业务和多家知名互联网科技公司，单位算力性价比提升30%，功耗降低60%。阿里云未来两年20%的新增算力将使用自研芯片替代。（钛媒体） 阿里云成立“数字政务创新联盟”与“数字政府行业咨询协创中心” 据阿里云官微消息，阿里云联合数字政通、万达信息、数梦工场、南威软件、太极股份、时代凌宇等行业头部合作伙伴，成立“数字政务创新联盟”。与中国信通院产业与规划研究所、中国软件评测中心、国家工业信息安全发展研究中心信息化所长城战略咨询等机构，共同发布《“云上数字政府”系列参考指引》，并发起成立“数字政府行业咨询协创中心”。（钛媒体） 腾讯会议部分功能开始收费，不按次最低只包月 据腾讯会议客服人员介绍称，包括实录转换文字、设置联席主持人、调高同时在线视频人数等功能，是腾讯会议最近刚上线的收费会员服务。此前，上述服务免费是 因为属于“限免测试”阶段，现在该阶段已结束。针对个人用户，腾讯会议提供了四种不同的付费方式，分别是连续包月、12个月、3个月和1个月，当下分别对应的费用是25元、288元、88元和30元。（新浪科技） 美团跑腿“双11”商场订单增1.4倍 美团跑腿数据发现：今年10月下旬开始，实体门店陆续开