建材周报：2022年三季报及基金持仓总结：黑夜渐尽天渐明

本周关注：业绩继续探底，基金持仓整体受减持 建材板块业绩及估值均承压，Q3建材基金持仓降至0.6%。2022年至今，申万建材指数下跌31.1%，阶段性跑输大盘。2022年至今，建材各细分领域均有下跌，其中管材和耐火材料跌幅较小，其他建材跌幅较大。2022年至今，对于水泥、玻璃和其他建材指数跌幅超过 TTM 市盈率跌幅；玻纤指数跌幅少于估值跌幅；管材和耐火材料指数下跌，而估值上涨。基金持仓方面，2022年3季度，申万建材行业占基金持仓的比例为0.6%，与2022年2季度（1.0%）相比有所下降，标配为1.4%。 水泥板块：需降本升致业绩下滑，Q3基金持仓减持明显。受疫情反复和地产调控等因素影响，水泥行业需求明显下降；同时煤炭价格依然维持高位（9月才开始走低），水泥板块业绩整体承压，2022年前三季度业绩增速为-46%。基金持仓方面，水泥板块2022Q3前五大重仓股分别为：海螺水泥、华新水泥、四川双马、金圆股份、冀东水泥。 浮法玻璃板块：业绩暂时承压，需求有待释放。浮法玻璃价格下降及原燃材料高企致2022年前三季度浮法玻璃板块业绩增速为-49%。玻璃板块公司中，2022Q3重仓股排名为福莱特、旗滨集团、南玻A、亚玛顿、耀皮玻璃。 玻纤板块：业绩增速回落，板块受减持。玻纤价格回落导致2022年前三季度玻纤板块业绩增速为14%。玻纤价格承压叠加LNG等原材料价格高位，主要上市公司三季度业绩环比下行。玻纤板块公司中，2022Q3重仓股排名为中国巨石、再升科技、长海股份、中材科技。 管材板块：原材料高企致业绩整体承压，C端龙头彰显韧性。上游油价持续高涨，推高PVC、PPR、PE等树脂原料价格，导致前三季度管材板块业绩增速为-50%。2022年前三季度管材板块主要上市公司中，东宏股份和青龙管业业绩保持正增长，伟星新材Q3业绩表现亮眼。 其他细分建材：底部逐渐明朗，静待需求复苏及政策发力。2022年前三季度其他细分建材板块营收增速为-7%，归母净利润、扣非净利润增速分别为-43%，-47%。板块整体承压，三棵树、濮耐股份等业绩表现较好，外加剂、防水材料等龙头彰显抗压能力。其他建材板块基金持仓方面：整体减持明显。 业绩继续探底，基金持仓整体受减持。建议关注韧性较强的零售龙头伟星新材、三棵树，石膏板龙头北新建材等，以及长期具备成长性标的震安科技、苏博特等。 板块涨跌幅：本周上证综指上涨5.3%、创业板指上涨8.9%、同花顺全A上涨7.4%、建筑材料（申万）上涨6.2%。建材行业细分领域中，玻璃、水泥 、 耐火材料 、 管材 、其他建材指数分别上涨+8.7%、+3.8%、+5.2%、+5.0%、+6.7%。 个股涨幅前五：亚玛顿(+22.8%)、金圆股份(+19.2%)、万里石(+17.9%)、福莱特(+17.8%)、四方达(+16.0%) 个股跌幅前五：坤彩科技(-8.2%)、华民股份(-0.8%)、金刚退(+0.0%)、兔宝宝(+0.3%)、罗普斯金(+0.4%) 各版块估值情况：1）水泥申万指数最新 TTM 市盈率为7.96倍，2015年年初至今市盈率区间为6.32倍~32.79倍；水泥申万指数最新市净率为0.84倍，2015年年初至今市净率区间为0.84倍~2.67倍。2）玻璃申万指数最新 TTM 市盈率为11.54倍，2015年年初至今市盈率区间为10.27倍~121.46倍；玻璃申万指数最新市净率为2.13倍，2015年年初至今市净率区间为1.24倍~5.61倍。3）管材申万指数最新 TTM 市盈率为30.49倍，2015年年初至今市盈率区间为19.38倍~88.39倍；管材申万指数最新市净率为2.69倍，2015年年初至今市净率区间为2.02倍~5.59倍。4）耐火材料申万指数最新 TTM 市盈率为21.20倍，2015年年初至今市盈率区间为13.34倍~217.94倍；耐火材料申万指数最新市净率为1.61倍，2015年年初至今市净率区间为1.39倍~5.88倍。5）其他建材申万指数最新 TTM 市盈率为20.07倍，2015年年初至今市盈率区间为17.09倍~91.37倍；其他建材申万指数最新市净率为2.04倍，2015年年初至今市净率区间为2.04倍~7.42倍。 重点数据跟踪：水泥：全国水泥价格指数153.9点，周环比下降0.3%，月环比上升0.9%，同比下降27.5%。玻璃：玻璃期货活跃合约收盘价1393.0元/吨，周环比下降0.4%，月环比下降10.4%，同比下降17.3%。浮法平板玻璃（4.8/5mm）市场价周环比下降0.0%，月环比上升1.9%，同比下降34.9%。 原材料：动力煤价周环比上升0.7%，英国布伦特原油价周环比上升5.1%。 地产基建：2022年前9个月房地产销售同比减少22.2%，新开工面积同比减少38.0%。 行业动态：1）百年建筑网：水泥产量为15.63亿吨！年底前下游赶工占比43%，北材南下继续承压2）中国建筑防水协会：2022年1-9月全国新开工改造城镇老旧小区5.16万个，超过年度任务3）水泥人网：大涨130元/吨！20多个省市100多家水泥涨价！4）百年建筑网：传统赶工季，需求改善，全国基建水泥用量重回新高！5）中玻网：本周玻璃库存续增，三家企业放水冷修。 下周大事提醒：1）11月07日：三棵树召开临时股东大会。2）11月09日：大禹节水召开临时股东大会。3）11月10日：山东玻纤召开临时股东大会。 4）11月10日：兔宝宝召开临时股东大会。5）11月11日：扬子新材召开临时股东大会。 投资建议：1）关注业绩确定性较强、成长空间较大的钢结构制造领先企业鸿路钢构；2）“保交付”等地产政策放松，竣工端有望先行复苏，建议关注韧性、成长性较强的消费建材龙头，关注伟星新材、三棵树、北新建材、坚朗五金等；3）基建投资趋势向好，关注减水剂龙头苏博特、垒知集团；以及受益于水利投资加速的管材领先企业东宏股份（未覆盖）；4）立法内市场扩容进行时，原材料价格改善，关注建筑减隔震领先企业震安科技；BIPV有望乘风而起，关注相关公司杭萧钢构、东南网架等；国产UTG领先企业等细分领域龙头表现较好，关注凯盛科技；5）玻纤板块维持景气，产能较快增长，关注中国巨石、长海股份。 风险提示：原材料价格上涨或超预期；下游需求或低于预期；环保政策或出现反复；行业竞争加剧等。 1.本周关注：业绩继续探底，基金持仓整体受减持 建材板块业绩及估值均承压，Q3建材基金持仓降至0.6% 2022年至今，申万建材指数下跌31.1%，阶段性跑输大盘。2022年至今（截止2022年11月4日），申万建材指数、创业板指、上证综指、同花顺全A分别-31.1%、-26.2%、-15.6%、-8.6%。 图1：建材行业指数走势 2022年至今，建材各细分领域均有下跌，其中管材和耐火材料跌幅较小，其他建材、水泥、玻璃、玻纤均跌幅较大。2022年至今，申万水泥制造、玻璃制造、玻璃玻纤、管材、耐火材料、其他建材指数分别下降28.1%、29.1%、29.1%、17.2%、17.7%、34.7%。 图2：建材细分板块指数走势 2022年至今，对于水泥、玻璃和其他建材指数跌幅超过 TTM 市盈率跌幅；玻纤指数跌幅少于估值跌幅；管材和耐火材料指数下跌，而估值上涨。2022年至今，水泥、玻璃、玻纤、管材、耐火材料、其他建材制造指数分别变动-28.1%、-29.1%、-29.1%、-17.2%、-17.7%、-34.7%，而估值（ TTM 市盈率）变动分别为-0.9%、-23.7%、-75.0%、42.6%、38.8%、-10.9%。 图3：2022年至今建材细分板块指数、估值涨跌幅 2022年前三季度，建材行业营收增速-12%，细分领域中，水泥、浮法玻璃、玻纤、管材、其他细分建材营收增速分别为-16%、1%、8%、-5%、-7%。 表1：建材行业营收情况 2022年前三季度，建材行业归母净利润增速为-40%；细分领域中，水泥、浮法玻璃、玻纤、管材、其他细分建材增速分别为-46%、-49%、14%、-50%、-43%。 表2：建材行业归母净利润情况 2022年前三季度，建材行业扣非净利润增速为-39%；细分领域中，水泥、浮法玻璃、玻纤、管材、其他细分建材扣非净利润增速分别为-39%、-51%、-14%、-53%、-47%。 表3：建材行业扣非净利润情况 基金持仓方面，2022年3季度，申万建材行业占基金持仓的比例为0.6%，达2016年以来最低，与2022年2季度（1.0%）相比有所下降，标配为1.4%。申万建材行业的基金持股市值为198亿元，建材占基金持仓的比例为0.6%。 图4：建材板块基金配置比例（%） 图5：建材板块流通股市值占流通股比例 图6：各行业基金持仓市值占比 从建材板块二级行业的持股比例来看，2022年3季度玻璃、水泥占比从2022年2季度的14%、19%分别上升至17%、25%，其他建材占比则由67%下降至58%。 图7：2022Q3建材板块持股市值各二级行业比例 图8：2022Q2建材板块持股市值各二级行业比例 2022年3季度基金前十重仓持股基金数为：海螺水泥、东方雨虹、伟星新材、坚朗五金、旗滨集团、中国巨石、三棵树、震安科技、科顺股份、华新水泥。 表4：2022年3季度基金机构持仓情况（按持有基金数排名）代码名称持有基金数持股市值(万元) 2022年3季度基金前十重仓持股市值为：东方雨虹、海螺水泥、福莱特、伟星新材、震安科技、科顺股份、旗滨集团、鲁阳节能、坚朗五金、中国巨石。 表5：2022年3季度基金机构持仓情况（按持股数值排名）代码名称持有基金数持股市值(万元) 2022年3季度基金前十重仓持股占流通A股比例为：科顺股份、震安科技、垒知集团、鲁阳节能、东方雨虹、再升科技、中铁装配、坚朗五金、伟星新材、兔宝宝。 表6：2022年3季度基金机构持仓情况（按占流通A股比例(%)排名）代码名称持有基金数持股市值(万元)占流通A股比例(%) 水泥板块：需降本升致业绩下滑，Q3基金持仓减持明显 受疫情反复和地产调控等因素影响，水泥行业需求明显下降；同时煤炭价格依然维持高位（9月才开始走低），水泥板块业绩整体承压，2022年前三季度业绩增速为-46%。 2022年前三季度，水泥板块营业收入、归母净利润、扣非净利润分别达3,698.8亿元、258.3亿元、226.9亿元，同比增速分别为-16%、-46%、-39%。截止11月2日，秦皇岛动力煤(Q5500K)平仓价740.0元/吨，周环比上升0.7%，月环比上升0.7%，同比下降5.1%。 2022年前三季度西南、西北水泥公司业绩表现领先。体量较大的水泥公司中，海螺水泥、天山股份、华新水泥上半年业绩分别变动-45%，-59%，-38%；业绩增速较好的公司有：博闻科技（+72%）、青松建化（+48%）、四川双马（+18%）等。 表7：水泥板块上市公司营收及利润增速情况 基金持仓方面，水泥板块2022Q3前五大重仓股分别为：海螺水泥、华新水泥、四川双马、金圆股份、冀东水泥，持仓市值分别为36.47、5.87、5.64、3.38、1.37亿元，而2022Q2前五大重仓股为海螺水泥、华新水泥、四川双马、上峰水泥、天山水泥。 表8：水泥板块主要公司持仓变化情况：% 浮法玻璃板块：业绩暂时承压，需求有待释放 浮法玻璃价格下降及原燃材料高企致2022年前三季度浮法玻璃板块业绩增速为-49%。 2022年前三季度，浮法玻璃板块营业收入、归母净利润、扣非净利润分别达359.0亿元、35.1亿元、31.4亿元，同比增速分别为1%、-49%、-51%。截止11月4日，全国重质纯碱市场价2714.0元/吨，同比下降28.6%。而截止10月31日，浮法平板玻璃市场价1733.6元/吨，同比下降34.9%。 2022年前三季度玻璃板块上市公司净利润整体承压。体量较大的玻璃公司中，旗滨集团、南玻A、金晶科技业绩分