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聚烯烃月报:宏观面及供需均呈现压力,聚烯烃反弹动力不足

2022-11-07宋鹏华龙期货市***
聚烯烃月报:宏观面及供需均呈现压力,聚烯烃反弹动力不足

宏观面及供需均呈现压力,聚烯烃反弹动力不足 华龙期货投资咨询部投资咨询业务资格:证监许可【2012】1087号能化研究员:宋鹏期货从业资格证号:F0295717投资咨询资格证号:Z0011567电话:15693075965邮箱:2463494881@qq.com报告日期:2022年11月7日星期一 本报告中所有观点仅供参考,请投资者务必阅读正文之后的免责声明。 摘要: 【行情复盘】 聚烯烃期货10月呈现总体下跌的走势。塑料2301全月下跌6.68%,PP2301全月下跌7.64%,由于PE下游需求更好,跌幅小于PP。 【重要资讯】 11月国际油价大概率继续呈现供给端支撑与需求端压力并存的局面。美国原油仍未看到增产的迹象。沙特领导的OPEC+减产已经明确,俄罗斯原油出口仍有减量预期。因此供给端将继续支撑原油。需求端,欧美央行继续加息也已明确,美联储即便12月加息放缓,也不构成利好,加息导致经济陷入衰退的预期可能将逐步变成现实。因此,油价最有可能的走势是继续呈现抵抗式下跌。 基于我们对油价仍有看跌预期,我们认为聚烯烃成本支撑可能难以构成利好。而聚烯烃基本面的压力将更加明显,前期检修装置陆续开车后,聚烯烃供给已明显上升,而需求端在金九银十的消费旺季结束后可能走弱,受冬季棚膜消费旺季结束的影响,PE消费端的下滑可能更加明显。供需转弱可能是未来聚烯烃呈现弱势的主要原因。 【操作建议】 未来聚烯烃上涨的驱动一方面可能来自油价上涨,另一方面可能来自聚烯烃供给端再次缩减,当上述利好出现的时候,做多将是可以考虑的。否则,将没有做多的理由。 一、10月行情回顾 原油:10月国际原油价格整体呈现反弹走势,月初OPEC+决定于11月减产200万桶/日,奠定了油价反弹的基础。中旬国际货币基金组织下调全球经济增长预期,OPEC月报下调全球需求增长预期,叠加美国将继续释放1500万桶战略储备,以及市场对经济衰退忧虑延续,油价出现下跌。进入下旬后,市场预计美联储在未来可能放缓加息,油价再度反弹。 聚烯烃:国庆期间国际原油连续上涨,聚烯烃节后首日大幅高开,但随后即开始了持续回落。主要原因便是供给持续上升,而需求随着金九银十消费旺季的结束预期下降。即未来供需呈现供增需减的不利局面。导致聚烯烃期货10月呈现总体下跌的走势。塑料2301全月下跌6.68%,PP2301全月下跌7.64%,并且PE由于下游需求更好,跌幅小于PP。 二、基本面1、原油 目前原油主要支撑仍来自供给端,沙特领导的OPEC+于本月开始减产,美国产量未能上升,俄罗斯石油因为制裁供给将下降。世界银行表示,由于欧盟的禁运、保险和航运限制,俄罗斯的石油出口量可能会减少200万桶/日。而近期沙特声称伊朗将袭击该国以及伊拉克埃尔比勒的地区,使得伊核协议达成的预期再次下降,与此同时,美国国家安全委员会发言人表示,与伊朗的分 歧太大,目前无法进行有意义的谈判,美国不寻求就伊朗核协议进行新一轮谈判,并强调不会取消对伊朗的进一步制裁。因此,原油供给端支撑持续存在,并持续支撑油价呈现抵抗式下跌。 而原油的压力来自需求端,加息持续打击需求的逻辑已经非常明确。美联储11月再次加息75个基点,这是美联储年内第6 次加息,并且是连续第四次加息75个基点。鲍威尔强调,美联储坚决致力于降低通货膨胀,强烈承诺将压低美国通胀至2%这一目标。鲍威尔说,美联储将“有目的性地”调整利率至有效的限制性,并称美联储可能需要在一段时间内采取限制性的政策立场。关于终端利率,鲍威尔反复强调限制性,并称加息速度现在变得不那么重要了。并指出美联储并没有过度加息。鲍威尔称,最快将在12月放慢加息步伐,但是终端利率可能会高于9月时美联储的预期,当时美联储的终端利率预期值中位数为4.6%。 鲍威尔承认,当前美国金融状况明显收紧。但他再次强调,不会过早放松政策,表达了希望确保不会犯紧缩程度不够或过早退出紧缩政策的错误。并指出目前不存在加息速度太快的问题。对于紧缩需求,欧洲表达了类似的立场,近日欧洲央行行长 拉加德在接受媒体采访时表示,即使欧元区经济衰退风险上升,欧洲央行也必须继续加息对抗通胀。拉加德重复了上周在货币政策新闻发布会上的话,她指出:“我们的任务是稳定价格,我们必须利用现有的所有工具来实现这一目标。我们将采取必要措施,确保通货膨胀回到2%。” 因此,油价未来供给支撑与加息紧缩需求的压力并存。而加息紧缩是宏观层面的压力,因此,未来利空或占据主导。 2、聚丙烯 (1)10月供给明显增加 据隆众资讯,10月开始检修的聚丙烯生产线共计14条,与9月份开始检修的生产线相比减少了7条线。10月份检修涉及产能共计693万吨/年,较9月检修产能减少253万吨/年;同时10月恢复聚 丙烯生产线共计17条,涉及产能共计470万吨/年。 10月聚丙烯产能利用率为81.43%,环比上升4.73%,同比下降 3.15%。油制PP装置产能利用率环比上升3.04%至78.73%,同比下降 12.40%。煤制PP装置产能利用率环比上升9.13%至98.71%,同比上升17.23%。PDH制PP装置环比上升12.46%至80.62%,同比上升21.00%。10月聚丙烯产量264.74万吨,较上月上升11.27,较去年上升7.17%。 (2)10月消费小幅上升 据隆众资讯,10月聚丙烯下游企业开工率多数窄幅上行:国内塑编开工率46.75%,环比上升0.75%,注塑开工率环比上升1.01%至58.25%;BPPP开工率环比上升0.18%至63.29%,PP管材开工率环比上升2.20%至47.00%,PP无纺布开工率环比下降1.79%至43.97%,CPP开工率环比上升0.68%至54.68%。10月新能源汽车产销增量明显,在国家汽车及家电利好政策带动下,聚丙烯下游开工稳中小幅提升。 (3)9月进口大幅上升,出口大幅下降 据隆众资讯,9月份我国聚丙烯进口49.03万吨,环比上升37.69%,9月份我国聚丙烯出口4.80万吨,环比下降35.57%。9月国内聚丙烯市场处在传统旺季,且聚丙烯进口利润尚可,进口窗口处于开启状态,另一方面9月中下旬,前期低价进口资源集中到港,故 9月进口数量大幅上涨;而出口方面由于海外多国深陷通胀,海外PP 市场价格维持低位,出口利润倒挂明显,出口窗口持续关闭,故而出口数量持续下滑。 综合来看,10月聚丙烯供给大幅增加,而需求上升不明显,并且9月进口大幅增加,出口大幅下降。10月聚丙烯供需压力明显。 3、聚乙烯 (1)10月供给明显增加 据隆众资讯,10月份检修的聚乙烯装置共计26套。检修涉及产能665万吨。检修损失量17万吨。较9月份减少了9.58万吨。10 月份国内聚乙烯产量226.09万吨,较9月环比增加了7.67%。产能利用率86.76%,环比增加了5.20个百分点。 (2)10月消费暂稳 据隆众统计,10月聚乙烯下游平均产能利用率较上个月下降了 0.7个百分点。其中农膜整体产能利用率较上月上涨了2.5个百分点。管材产能利用率较上个月上涨了0.8个百分点。包装膜产能利用率较上个月下降了3个百分点。中空产能利用率较上个月上涨了1.2个百分点。注塑产能利用率较上个月下降了1.7个百分点。拉丝产能利用率较上个月上涨了1.4个百分点。 (3)9月进口增加,出口下降 据海关数据统计:9月我国聚乙烯进口量在121.37万吨,环比增加4.15%,进口均价1144.72美元/吨;9月份我国聚乙烯出口量在 4.86万吨,环比减少15.03%,出口均价在1752.07美元/吨。进口方面,由于部分品种内外盘套利窗口打开,进口增加,且欧美地区仍受高利率和通货膨胀影响,需求持续放缓,而国内9月份处于传统旺季,需求好转,海外货源流入中国;因此,9月份进口量较8月份有所增加。出口方面,由于国内需求好转,订单量增加,聚乙烯出口量较8 月份减少。进入10月份,前期接盘货源船期部分到港,进口量将有所增加,但随着美元走强,进口利润缩减,国内进口商接盘意愿减弱,进口量增幅有限。 综合来看,10月聚乙烯供给明显增加,而需求较为平稳,是导致10月聚乙烯价格回落的主要原因,而9月进口增加,出口下降进一步加剧了供需矛盾。所以我们可以得出结论,10月聚乙烯下跌主要是因为供给压力导致的。 三.行情展望 11月国际油价大概率继续呈现供给端支撑与需求端压力并存的局面。美国原油仍未看到增产的迹象。沙特领导的OPEC+减产已经明确,俄罗斯原油出口仍有减量预期。因此供给端将继续支撑原油。需求端,欧美央行继续加息也已明确,美联储即便12月加息放缓,也不构成利好,加息导致经济陷入衰退的预期可能将逐步变成现实。因此,油价最有可能的走势是继续呈现抵抗式下跌。 基于我们对油价仍有看跌预期,我们认为聚烯烃成本支撑可能难以构成利好。而聚烯烃基本面的压力将更加明显,前期检修装置陆续 开车后,聚烯烃供给已明显上升,而需求端在金九银十的消费旺季结束后可能走弱,受冬季棚膜消费旺季结束的影响,PE消费端的下滑可能更加明显。供需转弱可能是未来聚烯烃呈现弱势的主要原因。 免责声明 此报告著作权归华龙期货股份有限公司所有,未经华龙期货股份有限公司的书面授权,任何人不得更改或以任何方式发送、复印、传播本报告的内容。此报告中所使用的商标、标记均为华龙期货股份有限公司的商标、标记。 此报告所载内容仅作参考之用,并不构成对任何人的投资建议,且华龙期货股份有限公司不因接收人收到此报告而视其为客户。 此报告所载资料的来源及观点的出处皆被华龙期货股份有限公司认为可靠,但华龙期货股份有限公司及研究人员对这些信息资料的准确性和完整性不作任何保证,也不保证本报告包含的信息或建议在本报告发出后不会发生任何变更,且本报告中的资料、意见和预测均反映本报告发布时的资料、意见和预测,可能在随后会做出调整。此报告中的操作建议为研究人员利用相关公开信息分析得出,仅供参考,据此入市风险自负。 此报告中所指的投资及服务可能不适合阁下,我们建议阁下如果有任何疑问应咨询独立投资顾问。本报告并不构成投资、法律、会计或税务建议,且不对任何投资及策略做担保,此报告不构成给予阁下的私人咨询建议。 联系我们 机构名称 地址 联系电话 邮编 兰州总部 甘肃省兰州市城关区静宁路308号4楼 4000-345-200 730000 深圳分公司 深圳市南山区粤海街道大冲社区大冲商务中心(三期)4栋17B、17C1702 0755-8860869 6 518000 宁夏分公司 银川市金凤区正源北街馨和苑10号商业楼18号营业房 0951-4011389 750004 上海营业部 中国(上海)自由贸易试验区桃林路18号A楼1309、1310室 021-50890133 200122 酒泉营业部 甘肃省酒泉市肃州区西文化街6号3号楼2-2室 0937-6972699 735211