汽车行业月报：加速布局线控底盘，看好自主崛起

汽车行业月报 证券研究报告·行业月报·汽车 加速布局线控底盘，看好自主崛起2022年11月08日 增持（维持） 投资要点 2022年9月智能电动汽车需求跟踪：1）新能源渗透率为29.4%，环比 -0.7pct，渗透率环比微降。造车新势力销量占电动车比例为20.2%，环 比+1.4pct。9月疫情得到有效控制，乘用车销量维持稳态，特斯拉和自主新势力蔚来、理想、小鹏销量环比提升。其中，特斯拉销售83135辆， 环比+8.0%；蔚来汽车销售10878辆，环比+1.9%；小鹏汽车销售9748 辆，环比+1.8%；理想汽车销售11531辆，环比+152.3%。2）智能化功能渗透率跟踪：HUD渗透率传统车企高于新势力，激光雷达加速突破，传统车企线控制动具备提升空间。 智能电动汽车产业新闻跟踪：智能电动政策跟踪：工信部和公安部组织起草了《关于开展智能网联汽车准入和上路通行试点工作的通知（征求意见稿）》，两部门将遴选符合条件的道路机动车辆生产企业和具备量产条件的搭载自动驾驶功能的智能网联汽车，开展准入试点。深圳发改委 发布公开征求《深圳市关于促进智能网联汽车产业高质量发展的若干措施（征求意见稿）》意见的通告。产业信息跟踪：1）自主品牌海外布局加速，进军多个海外国家。比亚迪将在印度推出其首款电动乘用车，与 德国汽车租赁公司签署采购合作协议，元plus登陆蒙古国和哥伦比亚，广汽集团宣布在意大利成立广汽欧洲研发中心，哪吒汽车进军缅甸市场。2）多家汽车行业公司开展业务合作，推进智能汽车线控底盘发展。伯特利与吉利共同组建智能底盘系统公司，蔚来与采埃孚在亚太区开展线控转向业务合作，宁德时代与VinFast将在CIIC滑板底盘等项目上开展合作。3）传统车企寻求合作伙伴，关注汽车部件及系统智能化。大众集团将与地平线成立合资公司，长安汽车与禾赛科技达成合作关系。 智能电动汽车跟踪标的：2022-10-01至2022-11-01,智能电动汽车跟踪标的中，境内上市公司市值加权涨幅为-0.47%，涨幅前三的整车企业为长城汽车/比亚迪/上汽集团，涨幅分别为+6.01%/+3.89%/-1.33%；零部件中涨幅前三的公司为均胜电子/科博达/耐世特，涨幅分别为 +19.89%/+12.50%/+6.81%。境内核心标的2021-2023年市值加权平均PE值为109.33/30.76/19.79倍，市值加权平均PS值为3.59/2.29/1.67倍。2022-10-01至2022-11-01,境外上市公司市值加权涨幅为-6.0%，造车新势力中特斯拉/蔚来汽车/理想汽车/小鹏汽车涨幅分别为-14.11%/-38.43%/-36.72%/-46.36%。境外上市核心标的2021-2023年市值加权平均PE为112.59/45.39/32.62倍，加权平均PS值为15.69/9.93/8.06倍。 投资建议：最差已过，配置佳点已到。板块观点：市场悲观情绪已充分反应对2023年汽车国内总量/新能源需求的担心以及整车格局竞争加剧。而我们认为：2023年汽车内外需综合结果或好于目前预期（预测2023年国内交强险底线或2000万辆/新能源交强险超800万辆/汽车出口超350万辆）。11-12月板块有望见底反弹（2023年汽车相关补贴政策部分延续概率较大）。配置思路：精挑细选强α个股。整车板块：推荐 【比亚迪】，看好后续有望脱颖而出【理想汽车/吉利汽车/华为（江淮汽车/赛力斯）】，其次【长城汽车/广汽集团（埃安）/长安汽车】等。基于 【低渗透率*国产替代空间大*绑定优质新能源客户】标准自下而上筛选的优质零部件个股：【拓普集团】首选！轻量化【旭升股份+爱柯迪+文灿股份】，线控制动【伯特利】，域控制器【华阳集团+德赛西威+经纬恒润】，大内饰【继峰股份+岱美股份+新泉股份】，热管理【银轮股份】。 风险提示：智能驾驶行业发展不及预期，法律法规限制智能驾驶发展，中美贸易摩擦加剧的风险 证券分析师黄细里 执业证书：S0600520010001 021-60199793 huangxl@dwzq.com.cn 研究助理谭行悦 执业证书：S0600121070041 tanxy@dwzq.com.cn 行业走势 汽车沪深300 4% 0% -4% -8% -12% -16% -20% -24% -28% -32% -36% 2021/11/82022/3/92022/7/82022/11/6 相关研究 《板块配置佳点已到！》 2022-11-07 《新势力跟踪之10月销量点评: 8家新势力合计交付环比-5%，多家车企月销创新高》 2022-11-02 1/23 东吴证券研究所 内容目录 1.智能电动汽车需求跟踪5 1.1.电动维度：新能源渗透率为29.4%，环比-0.7pct5 1.2.智能化维度：传统车企+造车新势力智能化持续提升5 1.3.英伟达/高通分别占据自动驾驶AI芯片/智能座舱芯片主流7 1.3.1.自动驾驶AI芯片：英伟达占据主流，高通开始发力7 1.3.2.智能座舱芯片：高通第四代座舱平台预计2023年落地9 1.4.英伟达/高通分别占据自动驾驶AI芯片/智能座舱芯片主流9 1.5.代表车型OTA升级跟踪10 1.5.1.特斯拉上线云端地图数据，优化车机功能10 1.5.2.蔚来汽车新增高德地图，优化多项功能12 1.5.3.小鹏汽车新增城市NGP智能导航辅助驾驶，优化多个功能模块13 1.5.4.理想汽车增加车外直线召唤、道路锥桶提醒、影响均衡器多项功能14 1.5.5.极氪汽车新增ZAD智能辅助驾驶、充电异常提示功能15 2.智能电动汽车产业信息跟踪（2022.10.1—2022.11.3）15 2.1.政策类信息15 2.1.1.国家部委相关政策跟踪15 2.1.2.地方政府相关政策跟踪16 2.2.本月重大新闻点评18 2.2.1.自主品牌海外布局加速，进军多个海外国家18 2.2.2.多家汽车行业公司开展业务合作，推进智能汽车线控底盘发展18 2.2.3.传统车企寻求合作伙伴，关注汽车部件及系统智能化18 2.3.传统自主车企18 2.3.1.吉利汽车与伯特利将共同组建智能底盘系统公司18 2.3.2.广汽集团深度布局自动驾驶，核心部件研发，拓展海外市场18 2.3.3.长安汽车与禾赛科技正式达成合作19 2.3.4.比亚迪深耕亚、欧、美多个海外市场19 2.4.造车新势力19 2.4.1.小鹏汽车小鹏G9通过自动驾驶封闭场地测试19 2.4.2.蔚来汽车与采埃孚开展亚太区合作，成立数据科技公司19 2.4.3.哪吒汽车哪吒进军缅甸市场，与NVDIA开展合作19 2.4.4.小米汽车小米投资杭州傲芯科技有限公司20 2.5.其他车企20 2.5.1.宁德时代与越南车企VinFast签约20 2.5.2.大众集团与地平线成立合资公司20 2.6.芯片厂商20 2.6.1.恩智浦获罗德和施瓦茨授权与Cubtek合作开发4D成像雷达平台20 2.7.激光雷达20 2.7.1.速腾聚创与小马智行展开全面战略合作20 2.7.2.一径科技与NVIDIA达成生态合作20 2.8.Robo-Taxi-Truck20 2.8.1.Waymo将在洛杉矶提供自动驾驶出租车服务20 2.8.2.文远知行打造全球首个无人驾驶氢能汽车示范区21 2/23 东吴证券研究所 3.智能电动汽车核心标的估值跟踪21 4.投资建议21 5.风险提示22 3/23 东吴证券研究所 图表目录 图1：明星电动车销量跟踪/辆5 图2：智能电动汽车跟踪标的(数据取自2022年11月1日收盘价)21 表1：智能化功能渗透率跟踪6 表2：自动驾驶AI芯片装车跟踪8 表3：智能座舱芯片装车跟踪9 表4：激光雷达装车跟踪10 表5：特斯拉2022.28.2OTA优化内容11 表6：特斯拉2021.01-2022.10OTA升级跟踪11 表7：蔚来Aspen3.2.0版本优化12 表8：2021.01-2022.10蔚来汽车OTA升级跟踪12 表9：小鹏XmartOS3.3.0OTA优化内容13 表10：小鹏汽车2021.01到2022.10主要OTA升级记录13 表11：理想ONEOTA3.1.91版本优化内容14 表12：理想汽车2021.01到2022.10主要OTA升级记录14 表13：极氪汽车ZEEKROS3.1版本优化内容15 表14：极氪汽车2022.01到2022.10主要OTA升级记录15 表15：国家部委智能网联相关政策15 表16：地方政府智能网联相关政策16 4/23 东吴证券研究所 1.智能电动汽车需求跟踪 1.1.电动维度：新能源渗透率为29.4%，环比-0.7pct 2022年9月，新能源渗透率为29.4%，环比-0.7pct，渗透率环比微降。造车新势力销量占电动车比例为20.2%，环比+1.4pct。9月疫情得到有效控制，乘用车销量维持稳态，特斯拉和自主新势力蔚来、理想、小鹏销量环比提升。其中，特斯拉销售83135辆， 环比+8.0%；蔚来汽车销售10878辆，环比+1.9%；小鹏汽车销售9748辆，环比+1.8%； 理想汽车销售11531辆，环比+152.3%。 图1：明星电动车销量跟踪/辆 数据来源：乘联会，东吴证券研究所 1.2.智能化维度：传统车企+造车新势力智能化持续提升 相较于之前的电动车数据库（选择35款10万元以上的车型），我们希望更加清晰地了解全市场的渗透率，因此建立完整的智能化渗透率数据库，基于乘联会每月销量前80%的车型进行统计计算，并加入了蔚来、小鹏、理想、威马、哪吒等造车新势力的所有车型数据，根据配置比例和销量进行渗透率的计算。对比传统车企与造车新势力，新势力车企的自动驾驶功能配置率明显高于传统车企。 5/23 东吴证券研究所 表1：智能化功能渗透率跟踪 级别 功能/配置 分类 2021Q1 2021Q2 2021Q3 2021Q4 2022Q1 2022Q2 202207 202208 202209 传统车企 7.6% 8.7% 8.1% 8.8% 8.7% 10.40% 9.61% 9.06% 9.72% HUD 新势力 6.4% 5.8% 6.2% 3.6% 4.5% 6.64% 8.87% 7.75% 11.28% 自适应 传统车企 31.5% 35.0% 35.6% 36.1% 34.7% 37.27% 37.1% 36.3% 37.1% 远近光灯 新势力 78.0% 68.0% 62.8% 66.8% 65.0% 60.50% 63.9% 72.1% 76.4% 传统车企 1.8% 1.6% 2.0% 1.8% 3.31% 3.44% 5.94% 4.63% 4.03% 智能 天幕玻璃 新势力 70.7% 57.7% 48.7% 56.4% 55.44% 50.78% 45.3% 65.0% 61.4% 座舱 驾驶员监 传统车企 36.5% 36.5% 32.6% 32.8% 36.5% 32.50% 31.74% 26.96% 28.98% +灯光 控 新势力 20.6% 21.1% 55.0% 57.7% 57.4% 53.61% 55.5% 69.8% 75.5% 全液晶仪 传统车企 33.3% 35.2% 35.8% 36.8% 42.2% 43.28% 46.85% 45.31% 46.61% 表 新势力 42.6% 48.8% 60.4% 50.0% 51.8% 52.86% 52.5% 37.2% 28.9% 传统车企 79.9% 81.5% 82.8% 83.3% 83.0% 81.55% 83.78% 80.44% 81.58% 液晶仪表 新势力 42.60% 56.08% 70.33% 58.46% 60.95% 62.89% 66.0% 47.1% 40.2% 传统车企49.3%51.8%50.3%48.9%50.8%50.50%52.28%50.