汽车行业月报：智能电动汽车三月策略，新势力融资加速+产能扩张，看好自主崛起

2022年1月智能电动汽车需求跟踪：1）2022年1月，新能源渗透率为19.0%，环比下降2.3pct，渗透率环比小幅下行。造车新势力销量占电动车比例为25.2%，环比上升0.3pct。1月乘用车销量整体回调，特斯拉和自主新势力三强蔚来、理想、小鹏销量环比也均有回落。其中，特斯拉销售59845辆，环比-15.5%；蔚来汽车销售9652辆，环比-8.0%；小鹏汽车销售12922辆，环比-19.2%；理想汽车销售12268辆，环比-12.9%。2）智能化功能渗透率跟踪：HUD渗透率传统车企高于新势力，全液晶仪表+AHB自动大灯渗透率有望提升；主动刹车功能整体渗透率将近半数；高速公路辅助功能渗透率逐渐提升，城市自动驾驶功能仅小鹏P5车型具备； 激光雷达加速突破，传统车企线控制动具备提升空间。 智能电动汽车产业新闻跟踪：智能电动政策跟踪：重庆、深圳、上海等地发布支持智能网联汽车发展的相关政策及规划，包括加速示范区建设，促进产业发展，建成运营试点等。产业信息跟踪：1）百度智能驾驶产业链全面加速推进。百度和吉利汽车共同增持集度汽车，宣布完成近4亿美元A轮融资；百度作为全球首个车路协同自动驾驶数据集DAIR-V2X的技术支持方，将逐步支持发布相关工具和代码；比亚迪选择百度为其智能驾驶系统供应商。2）新一轮融资+产能扩张+战略合作，造车新势力进度加速。合众新能源、华人运通、威马汽车等寻求上市融资，理想汽车产能有望持续扩张。3）芯片供应链安全逐渐受到政府重视，芯片自主替代持续推进。英伟达向监管部门的反对做出让步，放弃收购Arm；欧盟委员会宣布《欧洲芯片法案》，在对本土芯片生产进行更多的投资，以避免供应链中断情况，并减少对外国芯片的依赖；地平线、黑芝麻等自主芯片厂商自主替代进程持续推进。4）Robo-Truck+Robo-Taxi，智能汽车商用化落地再提速。Waymo\图森未来\Cruise\AutoX\智加科技等自动驾驶企业加速商用车及乘用车部署，为即将到来的商用化落地做好准备。 智能电动汽车跟踪标的：2022/1/15-2022/02/25,境内上市公司市值加权涨幅为-8.62%，涨幅前三的整车企业为小康股份/北汽蓝谷/比亚迪，涨幅分别为+1.02%/-0.86%/-2.09%；零部件中涨幅前三的公司为拓普集团/伯特利/福耀玻璃，涨幅分别为+5.13%/+1.24%/-6.62%。境内核心标的2021-2023年市值加权平均PE值为76.03/37.32/26.18倍，市值加权平均PS值为3.81/2.65/2.02倍。境外上市公司市值加权涨幅为-16.46%，造车新势力中特斯拉/蔚来汽车/理想汽车/小鹏汽车涨幅分别为-22.84%/-32.34%/-10.41%/-29.50%。境外上市核心标的2021-2023年市值加权平均PE为93.03/61.74/52.60倍，加权平均PS值为15.84/11.75/9.22倍 投资建议：汽车板块回调已充分，坚定看好2022年汽车投资机会，建议超配！1）芯片Q2有望继续缓解+政策托底经济+刚性需求释放，国内乘用车交强险数据有望Q2同比实现持续转正，Q3转正幅度继续提升。2）新能源汽车提价带来的需求观望市场反应已充分，Q2有望订单和交付恢复。3）各家自主品牌积极推动海外战略，出口将持续进入高增长通道。 整车板块推荐【理想汽车+小鹏汽车+长城汽车+比亚迪+吉利汽车+长安汽车+广汽集团+上汽集团】，关注【蔚来汽车+小康股份+江淮汽车】。零部件板块推荐【德赛西威+华阳集团+伯特利+拓普集团+福耀玻璃+中国汽研+爱柯迪+华域汽车】，关注【星宇股份+继峰股份+均胜电子+旭升股份】。 风险提示：智能驾驶行业发展不及预期，法律法规限制智能驾驶发展，中美贸易摩擦加剧的风险。 写在前面的话 汽车处于百年变革之期，电动化+智能化两大浪潮成为焦点。为了跟踪好产业最新变化，我们推出《智能电动汽车月刊》系列，希望解决以下3个问题： 第一：智能电动车的需求跟踪。1）电动维度：基于乘联会/交强险的销量数据，跟踪电动汽车占总乘用车销量的渗透率变化趋势，以及重点车企的主流车型销量数据变化。 2）智能维度：基于乘联会/交强险的销量数据，结合我们自建的智能化配置数据库，跟踪10万元以上的电动车中各个级别智能化配置渗透率变化。3）激光雷达维度：基于已经上市或发布计划，统计智能电动车的激光雷达应用情况。4）AI芯片维度：基于已经上市或发布计划，统计智能电动车的AI芯片应用。分智能座舱和智能驾驶两个域。5）OTA维度：以车企为单位，统计主要车企的OTA每个月的进展。 第二，智能电动车的产业信息跟踪。1）政策类信息：从发展战略规划、基础设施建设、技术标准、体系建设等方面对国家部委和地方政府的智能电动信息进行跟踪整理。 2）传统自主车企：对长城/吉利/比亚迪/广汽/长安/上汽等传统自主车企智能电动车发展进度进行跟踪。3）造车新势力：对特斯拉/蔚来/小鹏/理想/小米/百度等已经造车和宣布造车的新势力企业智能电动车发展进度进行跟踪。4）合资品牌：对大众/奔驰/宝马/奥迪/本田/丰田等合资品牌的智能电动车发展进度进行跟踪。5）Tier1：对华为/德赛西威/华阳集团/大陆/博世等和智能电动车发展紧密相关的Tier1进行跟踪。6）AI芯片：跟踪英伟达/英特尔/华为/地平线等AI芯片公司的芯片进度。7）激光雷达：自动驾驶最重要的传感器，跟踪其主要公司的信息。8）软件算法：跟踪中科创达/商汤科技等提供软件算法外包企业的信息。9）Robo-Taxi：跟踪Waymo/文远知行/滴滴/小马智行/元戎启行/AutoX/阿波罗智行等Robo-Taxi公司的运营进展。 第三、智能电动汽车核心标的估值跟踪。对境内/境外智能电动汽车相关的标的按照主机厂、Tier1、操作系统、激光雷达、核心硬件等进行分类。基于WIND/彭博数据端以及相关研究对各自的盈利预测、股价涨跌幅、PE/PS数据进行跟踪。 1.智能电动汽车需求跟踪 1.1.电动维度：新能源渗透率为19.0%，环比-2.3pct 2022年1月，新能源渗透率为19.0%，环比下降2.3pct，渗透率环比小幅下行。造车新势力销量占电动车比例为25.2%，环比上升0.3pct。1月乘用车销量整体回调，特斯拉和自主新势力三强蔚来、理想、小鹏销量环比也均有回落。其中，特斯拉销售59845辆，环比-15.5%；蔚来汽车销售9652辆，环比-8.0%；小鹏汽车销售12922辆，环比-19.2%；理想汽车销售12268辆，环比-12.9%。 图1：明星电动车销量跟踪/辆 1.2.智能化维度：传统车企+造车新势力智能化持续提升 相较于之前的电动车数据库（选择35款10万元以上的车型），我们希望更加清晰地了解全市场的渗透率，因此建立完整的智能化渗透率数据库，基于乘联会每月销量前80%的车型进行统计计算，并加入了蔚来、小鹏、理想、威马、哪吒等造车新势力的所有车型数据，根据配置比例和销量进行渗透率的计算。对比传统车企与造车新势力，新势力车企的自动驾驶功能配置率明显高于传统车企。 表1：智能化功能&智能化硬件渗透率跟踪 HUD渗透率传统车企高于新势力，全液晶仪表+AHB自动大灯渗透率有望提升。 智能化配置中，HUD是唯一传统车企高于新势力的配置，新势力车企疲劳驾驶功能渗透率Q3开始出现突变，因为特斯拉通过OTA对全系开放了DMS功能。在传统车企中全液晶仪表渗透率约为39%，AHB渗透率约为34%，具备较大的提升空间。 主动刹车功能整体渗透率将近半数，传统车企车道保持+ACC功能渗透率相对较低。 2022年1月销售车辆L2级别自动驾驶功能中，新势力车企普遍全面配置，主动刹车、车道保持、并线辅助、自适应巡航等功能渗透率均在70%以上。传统车企车道保持+ACC功能渗透率较低，2022年1月渗透率均在35%左右。 高速公路辅助功能渗透率逐渐提升，城市自动驾驶功能仅小鹏P5车型具备。截至2022年1月31日，高级别自动驾驶主要功能集中在L2.5级别的高速驾驶辅助功能（HWA），能够在高速公路环境下实现“一键自动变道”功能，特斯拉、蔚来汽车、小鹏汽车、长城摩卡等车型进行了配置，新势力渗透率超过85%。 L3级别自动驾驶功能中，高速路况相对较为简单，目前主要在高速环境下实现L3级别高速领航辅助（NOH）功能，包括长城摩卡、蔚来汽车、特斯拉、小鹏汽车等具备该项功能，理想汽车12月6日开始推送相关的功能，因此2022年1月新势力渗透率出现较大的提升。 L3级别城市NGP智能导航辅助驾驶功能，相对环境更加复杂，目前仅配备了激光雷达的小鹏P5车型具备该项能力。 自动泊车渗透率有待提升，自学习泊车功能渗透率相对更低。2022年1月自动泊车的综合渗透率（传统车企和新势力）接近20%，有待进一步提升，而自学习泊车功能目前主要有威马W6、摩卡、特斯拉、小鹏等车型配置，渗透率相对更低。 激光雷达加速突破，传统车企线控制动具备提升空间。激光雷达目前只有小鹏P5进行了量产装配，随着后续车型的量产落地，渗透率有望加速突破。线控制动产品主要搭载于新能源车型，传统车企渗透率仅为3%左右，具备较大提升空间。 1.3.英伟达/高通分别占据自动驾驶AI芯片/智能座舱芯片主流 1.3.1.自动驾驶AI芯片：英伟达占据主流，高通开始发力 当前主流已发布车型AI芯片以英特尔Mobileye系列为主，但从下一代车型开始，选择英伟达芯片厂商开始占据多数，包括蔚来、小鹏、理想、上汽、威马等车企均选择Orin芯片为下一代AI芯片。华为借助北汽阿尔法S完成AI芯片落地，后续与长安、广汽以及沙龙品牌都形成了合作关系。特斯拉坚持采用自研FSD芯片，通过ASIC方案巩固自身视觉识别优势；理想ONE 2021款搭载双地平线征程3芯片；高通开始逐渐从座舱芯片逐渐向自动驾驶AI芯片领域发力，长城成为国内首个合作伙伴，据高通预计2022年将发布基于它的量产车型，2021年11月宝马与高通达成协议，下一代车型将基于高通Snapdragon Ride平台开发智能驾驶算法。 表2：自动驾驶AI芯片装车跟踪 1.3.2.智能座舱芯片：高通第四代座舱平台预计2023年落地 在智能座舱芯片领域，高通占据主流地位，最新一代车机芯片SA8295P，采用 5nm 制程工艺，开发套件将于2021年第四季度就绪，据集度汽车预计，2023年将最先于该品牌新车上量产落地。自主品牌中，亿咖通的E02芯片，将搭载于吉利的下一代车机系统；华为的Kirin 990A搭载于北汽阿尔法S；地平线征程2芯片搭载于长安UNI-T/K车型。 表3：智能座舱芯片装车跟踪 1.4.激光雷达应用：加速上车 现有量产车型仍主要搭载摄像头+毫米波雷达+超声波雷达。奥迪e-tron以 及北汽阿尔法S华为Hi版是目前搭载了激光雷达的量产车型，其中北汽阿尔法S华为Hi版是目前传感器搭载较多的车型，包括3个半固态激光雷达、1个前视摄像头、4个环视摄像头、12个超声波雷达以及6个毫米波雷达。 根据下一代车型规划，激光雷达首次量产上车，传感器数量明显增加。蔚来汽车ET7、上汽智己L7、小鹏G9、广汽AION LX、理想X01、长安阿维塔11、威马M7、沙龙机甲龙等车型都将搭载激光雷达实现量产。 表4：激光雷达装车跟踪 1.5.代表车型OTA升级跟踪 1.5.1.特斯拉多项中国大陆地区独享娱乐项目上线 根据我们整理，特斯拉从2021年初至2022年2月25日，共进行了9次OTA更新，在所有的车企中频次最高，最新是2022年2月1日通过OTA升级的2022.2.1版本，主要是通过OTA升级车机相关的便利性和娱乐性功能。 表5：特斯拉2022.2.1OTA优化内容 表6：特斯拉2021.01-2022.02OTA升级跟踪 1.5.2.蔚来汽车优化车机系统，新增蓝牙启动 根据我们整理，2021年初至2022年2月25日蔚来汽车共进行了6次OTA升级，最近一次是2022年1月15日OTA