汽车和汽车零部件行业2022年10月乘联会数据跟踪报告：10月产销数据环比下滑，新能源汽车带动增量前景明确

10月产销环比下降。产量：10月国内狭义乘用车产量同比+16.3%/环比-3.6%至227.7万辆（2022年前10月累计同比+17.9%至1914.8万辆）；零售：10月零售销量同比+7.3%/环比-4.3%至184.0万辆（2022年前10月累计同比+3.0%至1671.6万辆）；批发：10月批发销量同比+11.0%/环比-4.6%至219.1万辆（2022年前10月累计同比+14.0%至1889.3万辆）。我们认为，1）近年首次出现10月产销环比下滑，多地疫情防控影响乘用车量产/交付。2）2022/11广州车展延期，主机厂新车上市/交付或仍受影响，重点关注年末销量兑现能力。 新能源乘用车：10月渗透率稳定突破30%。产量：10月新能源乘用车产量同比+92.3%/环比持平至71.9万辆；零售：10月同比+75.2%/环比-9.0%至55.6万辆（渗透率同比+11.7pcts/环比-1.6pcts至30.2%）；批发：10月同比+85.8%/环比+0.4%至67.6万辆（渗透率同比+12.5pcts/环比+1.5pcts至30.9%）。1）10月自主品牌批发渗透率环比-0.2pcts至47.7%、零售渗透率环比-2.3pcts至52.9%。2）10月特斯拉批发环比-13.8%至7.2万辆，零售环比-77.8%至1.7万辆。我们认为，1）10月国内新能源乘用车零售或受特斯拉波动影响（10月剔除特斯拉后的新能源乘用车零售环比9月持平）。2）坚定看好新能源渗透率抬升趋势，预计需求+留存订单转化（供应链/交付能力）为销量爬坡关键。 预计行业竞争加剧，看好2023E插混空间：我们判断，1）政策扶持对燃油车销量拉动影响有限，新能源汽车带动增量空间明确（10月燃油车零售同比-8.1%/环比-2.1% vs.10月新能源车同比+75.2%/环比-9.0%）。2）特斯拉如期降价，预计或将加剧纯电市场竞争，存在其他车企被动降价的可能性、叠加2023E补贴取消，预计行业存在盈利下修风险。3）预计纯电车型降价对插混影响有限，鉴于BOM成本结构差异性，看好插混盈利能力、拓展下沉市场的增量前景。 投资建议：我们判断，1）板块已处于基本面兑现阶段；预计短期或仍以震荡为主，悲观情绪充分消化后，板块仍具较强修复弹性。2）预计2022E、2023E国内新能源乘用车销量分别约600万辆、800-850万辆。3）整车方面，看好2023E具有较强插混周期+加大出口布局的车企；零部件方面，看好新定点释放/市占率抬升，业绩有稳健兑现前景的标的。整车建议关注特斯拉、比亚迪、吉利汽车、长城汽车；零部件推荐福耀玻璃、伯特利，建议关注旭升股份、拓普集团、三花智控、银轮股份、华阳集团、德赛西威、文灿股份、广东鸿图。 风险分析：芯片短缺缓解不及预期；补库不及预期；原材料价格上涨；新车型上市与爬坡不及预期；成本费用控制不及预期，盈利回落，疫情反复，市场风险。 图1：2016-2022年10月乘用车零售销量 图2：2016-2022年10月乘用车批发销量 图3：202101-202210国内新能源乘用车零售销量及渗透率 图4：202101-202210国内新能源乘用车批发销量及渗透率