棉系周报：消费预期有改善，棉花价格大涨
棉系周报:消费预期有改善棉花价格大涨 银河大宗农产品研究员：刘倩楠 期货从业证号：F3013727 咨询从业证号：Z0014425 目录 第一部分周度核心要点分析及策略推荐 第二部分周度数据追踪 第一部分重点资讯、观点分析及策略推荐 内容摘要 美新棉收获进度较快； 美棉签约量增加； 印度棉产量可能不及预期； 新棉交售加工进度缓慢； 籽棉价格略有上涨； 消费有改善预期。 美国农业部10月31日发布的美国棉花生产报告显示，截至2022年10月30日，美国棉花吐絮率为96%，较前周增加4个百分点，较去年同期增加2个百分点，较过去五年平均值增加2个百分点。美国棉花收获进度为55%，较前周增加10个百分点，较去年同期增加11个百分点，较过去五年平均值增加8个百分点。 美新棉收获进度较快 美国棉花吐絮率 美国棉花收获进度 美棉签约量增加 根据USDA最新出口报告，10月27日一周美国2022/23年度陆地棉签约4.35万吨，，签约量较前一周明显增加，截至当周陆地棉累计签约量195.73万吨，签约进度为74%，比5年均值高11个百分点，当周装运量为2.7万吨，截至当周累计装运量为60.46万吨，装运进度为23%，比5年均值高了7个百分点。本周签约量较之前出现明显好转，美棉价格较低，纺织企业签约积极性增加，签约量也增加。 美陆地棉累计签约量 450 400 350 300 250 200 150 100 50 0 2015/162016/172017/182018/19 2019/202020/212021/222022/23 签约占出口量比 装运进度 5年均值 63% 16% 2017/18年度 56% 12% 2018/19年度 70% 15% 2019/20年度 66% 17% 2020/21年度 60% 21% 2021/22年度 65% 16% 2022/23年度 74% 23% 新年度美陆地棉签约量美棉签约装运进度 例 第1周第3周第5周第7周第9周第11周第13周第15周第17周第19周第21周第23周第25周第27周第29周第31周第33周第35周第37周第39周第41周第43周第45周第47周第49周第51周 第53周 数据来源：银河期货、USDA 美陆地棉单周签约量 美陆地棉单周签约量（万吨） 14.00 12.00 10.00 8.00 6.00 4.00 2.00 0.00 -2.00 -4.00 最近印度马哈拉施特邦联政府宣布向在10月超大降雨中遭受作物损失的农民提供470亿卢比的直接补助，作为印度棉第二大主产区预计棉花作物遭遇了不小的损失。报道中提到奥兰加巴德地区受降雨过多的影响最大，该地区棉花种植面积中约超过130万公顷则完全受损（约占2022/23年度的10%）。 根据印度农业部统计数据，截至上周古吉拉特邦日上市量达到1万吨，近期稍微有些起色，明显低于往年同期水平。而马哈施特邦日上市量仅29吨，特伦甘那邦日上市量仅1650吨，虽然今年由于季风来的时间晚了近二十天，使得上市时间偏晚，但截至10月底这两块产区的棉花上市量依然没有太大起色，市场担忧心里加剧。后续可以关注本月CAI方面会不会公布2022/23年度印度棉的上市进度并且调整新花产量预期。 印度棉产量可能不及预期 马邦新棉上市量 特伦甘那邦降雨 马邦降雨 特伦干那邦新棉上市量 新棉交售加工进度缓慢 据国家棉花市场监测系统对14省区46县市900户农户调查数据显示，截至2022年11月3日，全国新棉采摘进度为85.4，较过去四年均值下降0.1个百分点，其中新疆采摘进度为85.6%。另据对60家大中型棉花加工企业的调查，按照国内棉花预计产量603.3万吨测算，截至11月3日，全国累计交售籽棉折皮棉337.4万吨，同比减少43.9万吨，较过去四年均值减少88.5万吨，其中新疆交售322.7万吨。 截至11月5日24时，2022年度棉花加工数据如下：新疆累计加工111.06万吨，较去年减少75万吨左右。当前日加工量在5万多吨，和去年相差不大，最近棉花加工速度加快，加工量也增加明显。目前新疆棉的入库和纤维检验进度仍比较慢，市场担心仓单来不及形成会对行情造成影响，但是从目前的新疆棉整个推进进度来看，今年的入库公检肯定比往年要慢很多，但是随着新疆政府对棉花行业的疏通，后面的量应该会逐渐上来，1月份出仓单量应该问题不大。 新棉交售量（万吨） 新棉采摘量（万吨） 新棉加工量 籽棉价格略有上涨 进入10月下旬以来，籽棉收购价格有所下滑，机采棉价格从最高的5.8-6.3元/公斤，下降至5.5-5.8元/公斤，籽棉加工成本下降。但是随着最近外棉大涨以及郑棉价格也大幅上涨，籽棉的收购价格最近几天也出现了小幅的上涨。从目前的收购价格来看，皮棉的加工成本在12000元/吨-13000元/吨。当然目前收购进度差不多过半，本年度的皮棉加工成本还不算真正成形，但是预计今年的成本价格大概率也不会出现太大的变化。因此从成本端来看，今年皮棉成本较低。 新疆籽棉收购价格走势 消费有改善预期 10月25日，中共中央对外联络部发言人胡兆明宣布：应中共中央总书记、国家主席习近平邀请，越共中央总书记阮富仲将于10月30日至11月2日对中国进行正式访问。10月26日，外交部发言人汪文斌宣布：应国务院总理李克强邀请，巴基斯坦伊斯兰共和国总理夏巴兹·谢里夫将于11月1日起对中国进行正式访问。10月27日，外交部发言人华春莹宣布：应国家主席习近平邀请，坦桑尼亚联合共和国总统萨米娅·苏卢胡·哈桑将于11月2日至4日对中国进行国事访问。10月28日，外交部发言人汪文斌宣布：应国务院总理李克强邀请，德国总理朔尔茨将于11月4日对中国进行正式访问。 最近赛事和活动频繁举行，而周六的联防联控会议上对多地的过度防疫行为点名了批评，虽然不及市场预期的那么快，但是也有一些乐观预期。 逻辑和策略 逻辑 全球方面，10月份USDA本大幅度下调了全球棉花的消费量，但是鉴于目前全球经济形势的悲观预期，棉花消费后仍有下调的可能。而美国市场最近棉花期货大幅上涨，一方面由于前期跌太多纺织厂点价预期增加，最近美棉签约情况有好转，特别是中国市场签约量增加明显；另一方面，中国市场的消费预期有改善预期且印度市场的棉花产量可能不及预期都给最近美棉上涨以支撑。印度市场，棉花主产区马邦和特伦干那邦由于10月份大降雨，棉花产量可能受到较大的影响，新年度棉花上市进度非常缓慢，市场炒作印度棉产量不及预期最近棉花价格也上涨，但是最近影响产量大小现在还不好确定。 国内供应：供应端相对充足，内地棉花仍相对短缺棉花价格较高，而新棉上市进度整体都比较缓慢，短期内仍有一定的阶段性偏紧。但是最近棉花加工进度较快，新花将逐渐上市，供应将逐渐增加。而消费端，之前一方面由于国内疫情导致的悲观预期，另一方面全球的经济形势较差消费预期也较为悲观，棉花市场交易消费差的预期。但是上周市场流传出一些乐观消息，且多位国外领导人访华，市场对于疫情防控政策有了新的预期，且外棉大涨，郑棉价格也跟随大涨。消费预期改变后，棉花价格走势的确可能反转，而且市场防控预期一旦不落地，市场就会重复炒作该题材，后期对棉花价格仍将有影响。 策略 1、单边：周六的新闻发布会使得短期内乐观预期落空，棉花价格可能会有所回落，但是在利多政策落地前市场可能会来回的炒作该题材，棉花价格预计回落的 空间不大。棉花消费受政策影响非常大，未来一段时间棉花预计波动也较大。继续关注国内的相关政策以及本周USDA即将公布的全球棉花供需平衡表。 2、套利：观望。 3、期权：观望。(以上观点仅供参考，不作为入市依据） 第二部分周度数据追踪 5-20 5-27 6-3 6-10 6-17 6-24 7-1 7-8 7-15 7-22 7-29 8-5 8-12 8-19 8-26 9-2 9-9 9-16 9-23 9-30 10-7 10-14 10-21 10-28 11-4 11-11 11-18 11-25 12-2 12-9 12-16 12-23 12-30 1-6 1-13 9-17 9-26 10-5 10-14 10-23 11-1 11-10 11-19 11-28 12-7 12-16 12-25 1-3 1-12 1-21 1-30 2-8 2-17 2-26 3-7 3-16 3-25 4-3 4-12 4-21 4-30 5-9 跨月套利 15价差 2000 1500 1000 500 0 -500 -1000 2017CF1701-17052018CF1801-18052019CF1901-19052020CF2001-2005 2021CF2101-21052022CF2201-22052023CF2301-2305 CF59价差 1500 1000 500 0 -500 -1000 CF1705-1709 CF1805-1809 CF1905-1909 CF2005-2009 CF2105-2109 CF2205-2209 CF2305-2309 1月-5月价差走势5月-9月价差走势 中端情况 纱线库存（天） 坯布库存（天） 盛泽地区样本织造企业开机率（喷水、喷气织机）纱线库存天数坯布库存天数 45.00 40.00 35.00 30.00 25.00 20.00 15.00 10.00 5.00 0.00 9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月 2016年度2017年度2018年度2019年度 2020年度2021年度2022年度 50.00 40.00 30.00 20.00 10.00 0.00 9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月 2016年度2017年度2018年度2019年度 2020年度2021年度2022年度 棉花库存 全国棉花商业库存 纺企棉花工业库存 棉花商业库存棉花工业库存储备库存 600 120.00 500 100.00 400 80.00 300 60.00 200 40.00 100 20.00 0 9月10月11月12月1月2月 3月4月5月 6月7月 8月 0.00 9月10月11月12月1月2月 3月4月5月 6月7月8月 国储剩余量（万吨） （万吨） 2015/9/30 6 1114 2016/9/30 266 848 2017/9/30 322 526 2018/9/30 251 275 2019/9/30 100 175+20（进口） 2016年度2017年度2018年度2019年度 2020年度2021年度2022年度 2016年度2017年度2018年度2019年度 轮出量 2020/9/30 50 125+20（进口） +37（轮入） 2021/11/30 120.32 42万吨+进口 2020年度2021年度2022年度 期现基差 CF1月基差 5000 4000 3000 2000 1000 0 -1000 -2000 -3000 2017 2018 2019 2020 2021 2022 CF5月基差 4000 3000 2000 1000 0 -1000 -2000 -3000 -4000 2017 2018 2019 2020 2021 2022 CF9月基差 5000 4000 3000 2000 1000 0 -1000 -2000 2017 2018 2019 2020 2021 2022 棉花1月基差棉花5月基差棉花9月基差 GALAXYFUTURES 14 2022年 2021年 2020年 2019年 2018年 600 400 200 0 01-0402-0403-0404-0405-0406-0407-0408-0409-0410-0411-0412-04 (200) (40
