有色金属行业动态报告：美联储放缓加息，加拿大事件凸显锂资源“国家安全”级重要性

美联储放缓加息，加拿大事件凸显锂资源“国家安全”级重要性 核心观点: 有色金属行业 推荐(维持评级) 市场行情回顾：本周上证指上涨5.31%，报3070.80点；沪深300指数上涨6.38%，报3767.17点；SW有色金属行业指数本周上涨9.48%，报4984.26点。在A股31个一 级行业中，本周有色金属板块上涨9.48%，涨跌幅排名第7名。分子行业来看，本周有色金属行业5个二级子行业中，工业金属、小金属、能源金属、金属新材料分别上涨5.76、9.17%、16.58%、9.64%，贵金属下跌0.26%。 重点金属价格数据：本周上期所铜、铝、锌、铅、镍、锡分别收于64250元/吨、 18385元/吨、23370元/吨、15230元/吨，192310元/吨、159410元/吨，较上周变动幅度分别为1.23%、0.41%、-2.22%、0.96%、3.98%、-1.59%。本周上期所黄金、白银分别收于390.80元/克、4624元/千克，较上周变动幅度分别为-0.60%、0.78%。本周氧化镨钕、氧化铽、氧化镝、烧结钕铁硼N35毛坯分别收于64.75万元/吨、1327.5万元/吨、229万元/吨，193.5元/公斤，较上周变动幅度分别为-1.97%、-0.38%、0.00%、-1.02%。本周电池级碳酸锂、工业级碳酸锂、电池级氢氧化锂、澳洲锂精矿价格分别收于565124元/吨、542500元/吨、553916元/吨、6600美元/吨，较上周变动幅度分别为2.45%、2.55%、 2.78%、0.00%。 投资建议：本周加拿大工业部以要求中矿资源、盛新锂能、藏格矿业三家中国公司剥 离在加拿大本地的锂矿资产投资，显示未来加拿大对外国国有企业对在加关键矿产投资或将面临更为严格审查。一方面，这反应了部分资源国提高了外资对本土锂资源的开发门槛，在缺少中国资本与中国技术参与的情况下，全球锂资源的开发进度与供应或将低于预期，这或将进一步加剧未来锂资源的供应紧张与延长锂价的高景气周期。另一方面，加拿大拒绝中资对锂资源的投资，以及南美锂三国欲筹建锂OPEC，都反应了全球锂资源争夺愈发激烈，各国对“白色石油”锂资源的稀缺价值愈发重视。“二十大”报告也强调积极稳妥推进双碳目标、健全国家安全体系，而目前我国对外依度高，且作为新能源产业链重要一极的锂资源，是关乎我国实现双碳目标，保障国家能源资源安全的关键，这要求加速快发国内与我国友好国家的锂资，加强我国锂资源的自主可控。加拿大事件有利于更为明确锂资源事关国家安全的重要性，有助于在当前锂价持续上涨、业绩强劲的基础上提升锂资源长期的景气度，催化目前处于低估位置的锂板块的估值修复，建议关注赣锋锂业（002460）、天齐锂业（002466）、中矿资源（002738）、永兴材料（002756）、融捷股份（002192）、江特电机（002176）西藏矿业（000762）、川能动力（000155）、盛新锂能（002240）。美联储在11月的议息会议上继续大幅加息75个基点，但在会后的发布会上表明了加息放缓的讯息，12月美联储再度大幅加息75个基点的预期下滑。而在周�非农数据上，美国10月失业率超预期升高，使美元指数下跌1.95%，创下2015 年11月以来的最大单日跌幅。美联储放缓加息进程，或将减弱美元的上涨动能，贵金 属有望获得反弹良机，建议关注银泰黄金（000975）、山东黄金（600547）、赤峰黄金 （600988）、紫金矿业（601899）。 分析师华立 ：021-20252650 ：huali@chinastock.com.cn 分析师登记编码：S0130516080004 阎予露 ：010-80927659 ：yanyulu@chinastock.com.cn 分析师登记编码：S0130522040004 行业动态报告●有色金属行业 2022年11月7日 www.chinastock.com.cn证券研究报告请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明 目录 一、有色金属板块行情回顾3 二、有色金属价格行情回顾4 （一）基本金属4 （二）贵金属9 （三）稀有金属与小金属10 三、行业动态14 四、投资建议14 五、风险提示18 一、有色金属板块行情回顾 截止到11月4日周�收市，本周上证指上涨5.31%，报3070.80点；沪深300指数上涨6.38%，报3767.17点；SW有色金属行业指数本周上涨9.48%，报4984.26点。2022年以来，SW有色金属行业指数下跌13.34%，同期上证指数下跌15.63%，沪深300指数下跌23.75%。 表1：有色金属与A股综合指数行情回顾 证券代码 证券简称 最新股价 本周涨幅(%) 本月涨幅(%) 年初至今涨跌幅(%) 801050.SI SW有色金属 4984.26 9.48 9.99 -13.34 000300.SH 沪深300 3767.17 6.38 7.37 -23.75 000001.SH 上证指数 3070.80 5.31 6.13 -15.63 399001.SZ 深圳成指 11187.43 7.55 7.60 -24.70 399006.SZ 创业板指 2451.22 8.92 8.22 -26.23 资料来源：Wind，中国银河证券研究院 在A股31个一级行业中，本周有色金属板块上涨9.48%，涨跌幅排名第7名。分子行业来看，本周有色金属行业5个二级子行业中，工业金属、小金属、能源金属、金属新材料分别上涨5.76、9.17%、16.58%、9.64%，贵金属下跌0.26%。 图1：A股一级行业周涨跌幅 1400% 1200% 1000% 800% 600% 400% 200% 汽车食品饮料休闲服务商业贸易电气设备美容护理有色金属 电子传媒环保 机械设备 综合化工 建筑材料农林牧渔非银金融家用电器医药生物计算机纺织服装 钢铁交通运输轻工制造 通信石油石化公用事业国防军工建筑装饰 银行煤炭房地产 0% 资料来源：Wind，中国银河证券研究院 图2：有色金属二级子行业涨跌幅 16.58% 5.76% 工业金属 贵-0金.26属% 小金属 能源金属 金属新材料 9.17% 9.64% 20% 15% 10% 5% 0% -5% 资料来源：Wind，中国银河证券研究院 本周有色金属行业涨幅前�名个股为建龙微纳（+40.24%）、中国稀土（20.44%）、西藏珠峰（19.92%）、和胜股份（18.21%）、大地熊（17.63%），跌幅前�名个股为西部超导（-5.44%）、合金投资（-6.29%）、明泰铝业（6.51%）、楚江新材（-7.47%）、坤彩科技（-8.25%）。 图3：有色金属行业本周涨幅前�名图4：有色金属本周跌幅前�名 50% 40% 30% 20% 10% 0% 40.24% 20.44%19.92% 18.21%17.63% 建龙微纳五矿稀土西藏珠峰和胜股份大地熊 0% 西部超导合金投资明泰铝业楚江新材坤彩科技 -5.44% -6.29% -6.51% -7.47% -8.25% -2% -4% -6% -8% -10% 资料来源：Wind，中国银河证券研究院资料来源：Wind，中国银河证券研究院 二、有色金属价格行情回顾 （一）基本金属 本周上期所铜、铝、锌、铅、镍、锡分别收于64250元/吨、18385元/吨、23370元/吨、 15230元/吨，192310元/吨、159410元/吨，较上周变动幅度分别为1.23%、0.41%、-2.22%、 4 0.96%、3.98%、-1.59%。本周伦敦LME铜、铝、锌、铅、镍、锡分别收于8133美元/吨、2350美元/吨、2911美元/吨、1986美元/吨、23800美元/吨、18515美元/吨，较上周变动幅度分别为7.72%、6.26%、3.15%、-0.05%、7.53%、2.29%。 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。 表2：基本金属价格及涨跌幅（元/吨、美元/吨） 基本金属品种 价格 本周涨跌幅（%） 本月涨跌幅（%） 年初至今涨跌幅(%) SHFE铜 64,250 1.23 3.01 -8.37 SHFE铝 18,385 0.41 3.26 -9.97 SHFE锌 23,370 -2.22 1.28 -3.57 SHFE铅 15,230 0.96 0.10 -0.91 SHFE镍 192,310 3.98 5.65 26.87 SHFE锡 159,410 -1.59 0.58 -45.74 LME铜 8,133 7.72 9.17 -16.33 LME铝 2,350 6.26 5.76 -16.30 LME锌 2,911 3.15 7.92 -17.64 LME铅 1,986 -0.05 0.63 -13.82 LME镍 23,800 7.53 9.13 14.66 LME锡 18,515 2.29 5.01 -52.35 资料来源：Wind，中国银河证券研究院 铜：本周SHFE铜价上涨1.23%至64250元/吨，SHFE铜库存减少6.90%至5.91万吨，国内铜精矿价格上涨0.37%至53575/吨，铜冶炼厂现货TC上涨0.34%至88.00美元/吨。本周LME铜价上涨7.72%至8133美元/吨，LME铜库存减少25.78%至8.86万吨。美联储公布11月利率决议，将基准利率上调75个基点至3.75%-4.00%区间，为连续第四次加息75个基点，今年已累计加息375个基点。FOMC声明称，就业增长强劲，失业率保持在低位，通胀仍然居高不 下，高度关注通胀风险，坚定致力于让通胀回归其2%的目标；鲍威尔的发布会先肯定了12月放缓的信息，但未来的终端利率水平将高于此前预期，目前没有过度加息，不要过早放松政策，现在考虑暂停加息还为时过早。10月财新中国制造业采购经理指数（PMI）录得49.2，较9月回升1.1个百分点，连续第三个月处于收缩区间，表明制造业景气度持续下降。美联储议息会议后，美元再度大幅走高，对于铜价存在一定抑制。全球制造业承压，但低库存逻辑给予铜价强支撑，在国内出现累库前，铜价或维持震荡表现。 图5：SHFE期货铜价及库存图6：LME期货铜价及库存 80000 70000 60000 50000 40000 500000 SHFE铜库存（吨，右轴） SHFE铜价（元，左轴） 400000 300000 200000 100000 12000 10000 8000 6000 500000 LME铜库存（吨，右轴） LME铜价(美元，左轴） 400000 300000 200000 100000 300000 2015-10-312019-10-31 40000 2015-09-012018-09-012021-09-01 资料来源：Wind，中国银河证券研究院资料来源：Wind，中国银河证券研究院 图7：国内铜精矿价格（元/吨）图8：国内铜冶炼厂现货TC(美元/吨） 70000 全国铜精矿指数(元/吨) 150 中国铜冶炼厂现货粗炼费(美元/吨） 60000 100 50000 50 40000 30000 2018/1/22020/1/22022/1/2 0 2014-01-312017-01-312020-01-31 资料来源：百川盈孚，中国银河证券研究院资料来源：Wind，中国银河证券研究院 铝：本周SHFE铝价上涨0.41%至18385元/吨，SHFE铝库存减少9.44%至16.16万吨，国内氧化铝现货价格维持2785元/吨，国内电解铝行业平均毛利下降60.54%至302.41元/吨。本周LME铝价上涨6.26%至2350美元/吨，LME铝库存减少2.21%至57.44万吨。本周电解铝供应 较上周继续增加，复产、新投产产能主要集中于广西、四川、内蒙古等地。本周内蒙古继续新投产；广西、四川地区