建材行业基金持仓专题：建材行业延续低配，建议积极做多地产链头部企业

证券研究报告|2022年11月07日 核心观点行业研究·行业专题 持仓情况概要：Q3建材行业延续低配。2022Q3基金重仓建材行业的市值规模为229.7亿元，环比2022Q2降低33.6%，占基金重仓A股市值规模的1.08%，较2022Q2的1.41%环比降低0.34pp，相较于2022Q3建材行业标准配置比例1.47%（建材行业自由流通市值/万得全A自由流通市值），延续低配状态且幅度进一步加大，低配比例为0.39%。 持仓情况分析：持仓集中度下降，新材料、铝模板获得市场青睐。从持仓个股来看，2022Q3基金前10大重仓建材个股市值合计为188.7亿元，环比2022Q2下降36.8%，占同期基金重仓建材行业市值规模的82.2%，环比下降4.08pp，显示机构对建材行业的配置集中度有所下降。 从公募基金持仓情况看，传统建材头部企业受到不同程度减持，新材料领域继续受到市场青睐。从主要子板块增减持变化来看：1）水泥板块受基本面持续走弱拖累，Q3机构关注度进一步下降；2）玻璃板块延续分化趋势，光伏玻璃成为机构布局的重点，而建筑玻璃受行业景气下行影响获得明显减持；3）玻纤板块受供需走弱影响，价格大幅下挫，机构减仓明显；4）受地产风险进一步释放影响，产业链相关标的整体受到不同程度减持，铝模板和其他新材料则成为关注重点。 陆股通：从陆股通持仓变动情况看（占流通A股环比变动），2022Q3增持排名前5的标的分别为坚朗五金、大亚圣象、金晶科技、金圆股份、 鲁阳节能；减持排名前5的标的分别为科顺股份、东方雨虹、三棵树、伟星新材、光威复材。从陆股通持股市值环比变动来看，2022Q3持仓市值增加排名前5标的分别为金晶科技、金圆股份、鲁阳节能、公元股份、 大亚圣象；持仓市值减少排名前5的标的分别为东方雨虹、海螺水泥、三棵树、中国巨石、北新建材。整体来看，北上资金对建材板块的配置仓位有所下降，因未来各细分领域景气恢复情况存在一定不确定性，机构对各细分领域标的配置调整趋于分散。 风险提示：疫情反复，地产基建运行不及预期；供给增加超预期；原燃料价格上涨超预期 投资建议：积极信号初显，建议积极做多地产链头部企业。近期政策环境呵护持续，“稳增长”背景下，基建端有望持续回暖；地产政策仍在边际放松，“保交付”逐步落实，扩大政府采购绿色建材实施范围、防水新规等政策发布推动产业升级，政策积累、数据边际改善亦利于板块做多。从企业基本面角度看，三季度企业经营已初显积极信号，经营质量边际改善，基本印证我们此前“最差时候已经过去”的判断，预计未来业绩仍将延续逐步改善的趋势，虽恢复强度存在一定不确定性，但本轮调整加速了行业洗牌，头部企业阿尔法确定性高，长期成长空间和潜力依旧。因此重申短期建议积极加仓布局地产链，积极把握做多窗口期，推荐坚朗五金、东方雨虹、科顺股份、三棵树、兔宝宝、伟星新材、铝模板行业等优质细分领域头部企业，同时关注中国巨石、中材科技、海螺水泥、华新水泥、天山股份、塔牌集团、万年青冀东水泥、旗滨集团、南玻A、光威复材、海洋王等其他优质品种。 建筑材料 超配·维持评级 证券分析师：黄道立证券分析师：陈颖0755-821306850755-81981825 huangdl@guosen.com.cnchenying4@guosen.com.cnS0980511070003S0980518090002 证券分析师：冯梦琪0755-81982950 fengmq@guosen.com.cnS0980521040002 市场走势 资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理 相关研究报告 《非金属建材周报（22年第44周）-最差时刻已过，积极因素初显》——2022-10-31 《非金属建材周报（22年第43周）-把握底部做多机遇》——2022-10-24 《非金属建材周报（22年第42周）-重申最坏时候已经过去，积极布局优质企业》——2022-10-17 《非金属建材行业2022年10月投资策略-最差时候已经过去， 建议积极做多地产链头部企业》——2022-10-11 《非金属建材周报（22年第39周）-无需过分悲观，底部特征持续显现》——2022-09-26 建材行业基金持仓专题 建材行业延续低配，建议积极做多地产链头部企业 超配 请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容 内容目录 建材行业延续低配，铝模板、碳纤维获市场青睐4 总体持仓情况：2022Q3建材行业延续低配4 持仓集中度情况：2022Q3建材行业持仓集中度下降5 增减持情况：传统建材头部企业被不同程度减持，铝模板和其他新材料继续受市场青睐7 陆股通：北上资金对建材板块配置仓位有所下降、配置调整趋于分散12 投资建议：积极信号初显，建议积极做多地产链头部企业14 免责声明15 图表目录 图1：基金重仓建材行业市值规模及环比4 图2：建材行业基金配置比例及标配比例4 图3：2022Q2重仓建材股的各类型基金数量占比4 图4：2022Q3重仓建材股的各类型基金数量占比4 图5：2022Q3和2022Q2各类型基金重仓建材股的市值5 图6：基金重仓建材行业TOP10个股市值规模及占比5 图7：2022Q3建材行业基金持仓市值TOP10标的5 图8：2022Q3建材行业重仓基金数量TOP10标的6 图9：2022Q3建材行业基金持股占流通股比TOP10标的6 图10：2022Q3建材行业基金持仓市值增加TOP10标的8 图11：2022Q3建材行业基金持仓市值减少TOP10标的8 图12：2022Q3建材行业基金持股占流通股比例增加TOP10标的8 图13：2022Q3建材行业基金持股占流通股比例减少TOP10标的8 表1：2022Q2和2022Q3建材行业基金持仓市值TOP10标的对比6 表2：2022Q2和2022Q3建材行业重仓基金数量TOP10标的对比7 表3：2022Q2和2022Q3建材行业基金持股占流通股比TOP10标的对比7 表4：2022Q3基金重仓持股市值增减变动TOP10（亿元）8 表5：2022Q3基金重仓持股占流通股比例增减变动TOP10（%）9 表6：2022Q3基金重仓建材行业个股季度变动明细9 表7：2022Q3基金重仓水泥板块个股季度变动明细10 表8：2022Q3基金重仓玻璃板块个股季度变动明细10 表9：2022Q3基金重仓玻纤板块个股季度变动明细10 表10：2022Q3基金重仓防水板块个股季度变动明细11 表11：2022Q3基金重仓涂料板块个股季度变动明细11 表12：2022Q3基金重仓瓷砖板块个股季度变动明细11 表13：2022Q3基金重仓塑料管板块个股季度变动明细11 表14：2022Q3基金重仓板材板块个股季度变动明细11 表15：2022Q3基金重仓其他新材料个股季度变动明细11 表16：截止2022Q3末建材行业中陆股通持股比例TOP10标的12 表17：截止2022Q3末建材行业中陆股通增持比例TOP10标的（以持股占流通A股环比变动衡量）12 表18：截止2022Q3末建材行业中陆股通减持比例TOP10标的（以持股占流通A股环比变动衡量）13 表19：截止2022Q3末建材行业中陆股通持股市值增加TOP10标的（以持股市值环比变动衡量）13 表20：截止2022Q3末建材行业中陆股通持股市值减少TOP10标的（以持股市值环比变动衡量）13 建材行业延续低配，铝模板、碳纤维获市场青睐 总体持仓情况：2022Q3建材行业延续低配 我们选取股票型基金（不含指数型）、混合型基金（不含偏债混合型）的前十大重仓股，并以我们跟踪的建材领域94个标的为研究对象。根据公募基金2022年三季报数据，2022Q3基金重仓建材行业的市值规模为229.7亿元，环比2022Q2降低33.6%，占基金重仓A股市值规模的1.08%，较2022Q2的1.41%环比降低0.34pp，相较于2022Q3建材行业标准配置比例1.47%（建材行业自由流通市值/万得全A自由流通市值），延续低配状态且幅度进一步加大，低配比例为0.39%。 图1：基金重仓建材行业市值规模及环比图2：建材行业基金配置比例及标配比例 资料来源：WIND，国信证券经济研究所整理资料来源：WIND，国信证券经济研究所整理 从重仓建材股的各类型基金来看，2022Q3灵活配置型基金、偏股混合型基金、普通股票型基金、平衡配置型基金数量占比分别为42.8%、48.2%、8.6%和0.4%，环比2022Q2下降2.5pp、提升4.8pp、下降1.8pp、下降0.4pp；2022Q3灵活配置型基金、偏股混合型基金、普通股票型基金、平衡配置型基金重仓建材股的市值合计分别为75.2亿元、131.0亿元、23.4亿元、0.2亿元，环比2022Q2分别下降26.2%、下降36.6%、下降37.4%、下降58.1%。 图3：2022Q2重仓建材股的各类型基金数量占比图4：2022Q3重仓建材股的各类型基金数量占比 资料来源：WIND，国信证券经济研究所整理资料来源：WIND，国信证券经济研究所整理 图5：2022Q3和2022Q2各类型基金重仓建材股的市值 资料来源：WIND，国信证券经济研究所整理 持仓集中度情况：2022Q3建材行业持仓集中度下降 从持仓个股来看，2022Q3基金前10大重仓建材个股市值合计为188.7亿元，环比2022Q2下降36.8%，占同期基金重仓建材行业市值规模的82.2%，环比下降4.08pp，显示机构对建材行业的配置集中度有所下降。具体来看，2022Q3基金持仓市值前10名的标的分别为光威复材（49.5亿）、东方雨虹（34.6亿）、福莱特（27.0亿）、海螺水泥（19.6亿）、伟星新材（13.8亿）、中简科技（11.7亿）、科顺股份（9.5亿）、鲁阳节能（8.2亿）、中国巨石（7.9亿）、旗滨集团（6.9亿），其中光威复材、鲁阳节能为2022Q3新进入基金持仓市值前10名的标的。 图6：基金重仓建材行业TOP10个股市值规模及占比图7：2022Q3建材行业基金持仓市值TOP10标的 资料来源：WIND，国信证券经济研究所整理资料来源：WIND，国信证券经济研究所整理 表1：2022Q2和2022Q3建材行业基金持仓市值TOP10标的对比 2022Q2 （亿元） （亿元） 1 东方雨虹 151.7 1 光威复材 49.5 42.2 2 福莱特 28.2 2 东方雨虹 34.6 -117.1 3 中国巨石 20.0 3 福莱特 27.0 -1.2 4 旗滨集团 19.6 4 海螺水泥 19.6 1.9 5 伟星新材 17.9 5 伟星新材 13.8 -4.2 6 海螺水泥 17.7 6 中简科技 11.7 -0.4 7 坚朗五金 13.1 7 科顺股份 9.5 -0.3 8 中简科技 12.1 8 鲁阳节能 8.2 7.5 9 科顺股份 9.8 9 中国巨石 7.9 -12.1 排名 2022Q2TOP10标的 2022Q2 基金持仓市值 2022Q3 排名 2022Q3TOP10标的 2022Q3 基金持仓市值 2022Q3 环比增减 10 三棵树 8.4 10 旗滨集团 6.9 -12.7 资料来源:WIND，国信证券经济研究所整理 同时，从基金持仓数量和持股占流通股比例来看，2022Q3基金持仓数量前10名的标的分别为光威复材（105）、东方雨虹（46）、伟星新材（46）、海螺水泥（41）、三棵树（26）、中国巨石（24）、坚朗五金（21）、旗滨集团（17）、科顺股份 （16）以及福莱特（12）和志特新材（12），其中科顺股份、福莱特、志特新材为2022Q3新进入基金持仓数量前10名的标的，其他标的中光威复材基金持仓数量提升较为明显。 2022Q3重仓基金持股占流通股比例前10名的标的分别为志特新材（21.8%）、光威复材（11.7%）、科顺股份（11.2%）、中复神鹰（9.7%）、垒知集团（9.4%）、鲁阳节能（7.7%）、中简科技（7