建材、建筑及基建公募REITs周报（10月29日-11月4日）：国内首座漂浮式海上光伏电站落地山东，保障房REITs再添新成员

2022年11月7日 行业研究 国内首座漂浮式海上光伏电站落地山东，保障房REITs再添新成员 ——建材、建筑及基建公募REITs周报（10月29日-11月4日） 要点 本周观点更新： 我国新能源产业链世界领先，首座漂浮式海上光伏电站在山东落地：国家能源局总经济师在2022年APEC工商领导人中国论坛上表示，中国新能源产业链世界领先。过去十年，中国风电、光伏发电装机规模增长了12倍，受益于中国的推动，2021年全球太阳能光伏装机成本较2010年下降约82%，发电成本的大幅下降显著推动了新能源电站的建设。10月31日下午，国家电投山东半岛3号海 上风电场20兆瓦深远海漂浮式光伏500千瓦实证项目成功发电，成为全球首个投用的深远海风光同场漂浮式光伏实证项目。此次山东省实证项目的成功落地，实现了国内该领域由0到1的跨越，提供了较多的经验和启发，预计后续项目的审批和建设将大幅提速，漂浮式海上光伏电站建设或将迎来高速发展期。海洋光伏领域产业链中浮体、锚固环节将最为受益，建议关注纳川股份&阳光电源（浮体系统）、巨力索具&亚星锚链（锚固系统）。 首单市场化机构运营的保障房REITs获批，资产池再添新成员：2022年11月1日，华夏基金华润有巢租赁住房REIT正式获得证监会发行批文，成为国内首单市场化机构运营的保障性租赁住房REITs。其底层资产为有巢泗泾项目和有巢东部经开区项目，受益于上海市和松江区产业蓬勃发展，两项目自开业以来经营状态稳定，2022年上半年，两项目的出租率均达到90%及以上。“有巢深圳”作为原始权益人拟自持REIT34%的份额，具有保障项目运营稳定、获得长期收益的内生动力。我们依旧看好REITs发行对建筑建材行业企业的良性影响，建议关注运营资产占比较高或旗下已有资产挂牌REITs平台的企业，如：中国交建、中国电建、中国中铁、中国铁建、南山控股。 本周市场表现及高频数据跟踪： 市场表现：本周中信建材指数+6.12%，其中陶瓷指数涨幅最大（+10.19%）、其他结构材料指数涨幅最小（+3.97%)；本周中信建筑指数+2.77%，其中建筑装修Ⅱ指数涨幅最大（+9.04%）、房间建设指数涨幅最小（+0.29%）；本周基建公募REITs板块平均涨跌幅为+1.65%（算术平均），其中华夏合肥高新REIT涨幅最大（+3.86%），华夏中国交建REIT跌幅最大（-2.18%）。 非金属类建材增持（维持） 建筑和工程买入（维持） 作者分析师：孙伟风 执业证书编号：S0930516110003021-52523822 sunwf@ebscn.com 分析师：冯孟乾 执业证书编号：S0930521050001010-58452063 fengmq@ebscn.com 联系人：陈奇凡 021-52523819 chenqf@ebscn.com 联系人：高鑫 021-52523872 xingao@ebscn.com 行业与沪深300指数对比图 16% 5% -6% -16% -27% 10/2101/2204/2207/22 高频数据（10.29-11.4）：水泥：PO42.5水泥均价为481.68元，环比+0.56%；建筑和工程沪深300 本周水泥库容比69.06%，本周水泥库容比环比+0.75pcts。玻璃：本周现货价 格1,680.00元/吨，环比-0.59%；玻璃库存7175.40万重箱，环比+1.51%。3.2mm 光伏玻璃平均价为28.00元/平米，环比+5.66%；2mm光伏玻璃平均价为21.00 元/平米，环比+5.0%；玻纤：本周缠绕直接纱价格5,400元/吨，环比+5.88%； G75电子纱价9050元/吨，环比+13.13%。 投资建议：建筑建材优选组合：鸿路钢构（17XPE，重点推荐，订单实质转好，产量环比改善，需求弱复苏下看好公司业绩弹性）、华铁应急（12XPE，看好设备租赁赛道）、鲁阳节能（18XPE，要约收购落地，打开成长天花板）、中国电建（0.8XPB，关注绿电运营投资机会）、旗滨集团（15XPE，浮法玻璃业绩弹性、光伏玻璃带来估值弹性）、中国建筑（0.5XPB，看好建筑及地产业务逆势 扩张）。注：估值均为光大建筑建材团队22年预测数据。 风险分析：基建投资不及预期；地产投资大幅下滑；原燃料价格上涨；疫情反复。 资料来源：Wind 相关研报三季报陆续披露，建材板块底部渐明、基建景气兑现——建材、建筑及基建公募REITs周报 （10月22日-10月28日）（2022-10-30） 建筑央国企基本面强劲，再融资放开如虎添翼— —建筑建材行业涉房地产再融资限制放松政策点评（2022-10-21） 基建地产链弱复苏，看好建筑央企22Q3业绩弹性——建材、建筑及基建公募REITs周报（10月8日-10月14日）（2022-10-17） 目录 1、行业研究观点回顾及更新5 1.1、本周观点更新5 我国新能源产业链世界领先，首座漂浮式海上光伏电站在山东落地5 首单市场化机构运营的保障房REITs获批，资产池再添新成员5 投资建议6 1.2、近期重点报告以及核心观点7 2、主要覆盖公司盈利预测与估值8 3、本周行情回顾9 4、高频行业数据跟踪12 4.1、水泥行业12 4.2、玻璃行业13 4.3、玻纤行业15 4.4、原燃材料价格变动16 5、风险分析18 图目录 图1：本周建筑、建材行业涨跌幅表现9 图2：本周各行业指数涨跌幅排名（中信）9 图3：建筑各子板块涨跌幅一览9 图4：建材各子板块涨跌幅一览9 图5：全国PO42.5水泥均价（元/吨）12 图6：分区域水泥（PO42.5）价格走势（元/吨）12 图7：全国水泥平均出货率12 图8：全国水泥平均库容比12 图9：玻璃现货价格（元/吨）13 图10：玻璃期货主力合约结算价（元/吨）13 图11：玻璃在产产能（万吨）13 图12：重点监测省份玻璃企业库存（万重箱）13 图13：3.2mm镀膜光伏玻璃价格（元/平米）14 图14：2mm光伏玻璃价格（元/平米）14 图15：OC中国粗纱产品价格（元/吨）15 图16：重庆国际G75玻纤电子纱价格（元/吨）15 图17：秦皇岛动力煤(5500K)价格走势（元/吨）16 图18：我国LNG出厂价格指数（元/吨）16 图19：重质纯碱价格走势（元/吨）16 图20：SBS改性沥青价格（元/吨）16 图21：PVC现货价格（元/吨）17 图22：国内废纸现货价格（元/吨）17 图23：HDPE现货价格（元/吨）17 图24：PP-R国内市场价（元/吨）17 图25：丙烯酸乳液价格（元/吨）17 图26：钛白粉现货价格（元/吨）17 表目录 表1：主要覆盖公司盈利预测、估值与评级8 表2：基础设施公募REITs本周行情回顾10 表3：建材行业本周涨跌幅前五标的10 表4：建筑行业本周涨跌幅前五标的11 表5：浮法玻璃吨利润情况（元/吨）14 1、行业研究观点回顾及更新 1.1、本周观点更新 我国新能源产业链世界领先，首座漂浮式海上光伏电站在山东落地 国家能源局总经济师鲁俊岭在11月3日的2022年APEC工商领导人中国论坛上表示，中国新能源产业链世界领先。过去十年，中国风电、光伏发电装机规模增长了12倍左右，占全球风电、光伏装机总规模的三分之一以上，多年稳居世 界第一。目前，中国有7家风电整机制造企业位列全球前十，全球十大动力电池 生产商中，中国占了6家；全球十大光伏生产企业，中国占了8家，光伏产业为全球贡献了70%以上的产量，已形成了比较完备的新能源技术研发和装备制造产业链。在中国的推动下，2021年全球太阳能光伏装机成本较2010年下降约82%，陆上风机与海上风电装机成本分别下降约35%和41%。 发电成本的大幅下降显著推动了新能源电站的建设。10月31日下午，国家电投山东半岛3号海上风电场20兆瓦深远海漂浮式光伏500千瓦实证项目成功发电，成为全球首个投用的深远海风光同场漂浮式光伏实证项目。此实证项目位于山东省烟台市下属海阳市的南侧海域，其由两个环形浮体单位组成，每个浮体单元装机容量为250千瓦，由环形抗风浪浮体、耐海洋环境的高强度薄膜、光伏系统等组成。该项目的成功发电，标志着山东省领跑漂浮式海上光伏发展，实现了深远海风光同场漂浮式光伏项目研究的重大突破。 一般情况下，漂浮式海上光伏项目的施工安装周期较短，100MW项目的施工可在2个月左右完成；但由于之前我国国内漂浮式海上光伏电站处于从0到1的探索发展阶段，没有具体项目落地，缺乏相应的实践经验（如海上恶劣环境下对抗风浪及微生物附着等问题），因此推进速度较为缓慢。此次山东省实证项目的成功落地，实现了国内该领域由0到1的跨越，提供了较多的经验和启发，预计后续项目的审批和建设将大幅提速，漂浮式海上光伏电站建设或将迎来高速发展 期。海洋光伏领域产业链中浮体、锚固环节将最为受益，建议关注纳川股份&阳光电源（浮体系统）、巨力索具&亚星锚链（锚固系统）。 首单市场化机构运营的保障房REITs获批，资产池再添新成员 2022年11月1日，华夏基金华润有巢租赁住房REIT正式获得证监会发行批文，此为华润置地旗下有巢住房租赁（深圳）有限公司（下简称“有巢深圳”）、中信证券、华夏基金联合推出的REITs项目，也是国内首单市场化机构运营的保障性租赁住房REITs。华润有巢REIT底层资产为有巢泗泾项目和有巢东部经开区项目，两项目皆坐落于上海市松江区。上海市松江区着力打造松江新城、长三角G60科创走廊、产城融合示范片区等重点区域，且拥有上海市最具规模的大学城 ——松江大学城，高校毕业生也是租赁住房的主要客群之一。受益于上海市和松江区产业蓬勃发展、新市民及新青年等人口的净流入，两项目自开业以来经营状态稳定，2022年上半年，两项目的出租率均达到90%及以上。同时，“有巢深圳”作为原始权益人拟自持REIT34%的份额，具有保障项目运营稳定、获得长期收益的内生动力。 首批保障性租赁住房REITs已于8月31日在沪深证券交易所上市交易，本周内红土深圳安居REIT/中金厦门安居REIT/华夏北京保障房REIT涨幅分别为3.77%/2.07%/2.49%，在已上市的20只公募REITs中排名2/8/6，体现了市场 投资者对保障性租赁住房REITs的良好接受程度。我们依旧看好REITs发行对建筑建材行业企业的良性影响，建议关注运营资产占比较高或旗下已有资产挂牌REITs平台的企业，如：中国交建、中国电建、中国中铁、中国铁建、南山控股。 投资建议 建筑板块：重点推荐鸿路钢构，订单实质转好，产量环比改善，需求弱复苏下看好公司业绩弹性。看好建筑央企“稳增长”主线投资机会（中国建筑、中国电建、中国中铁等）；看好设备经营租赁板块（华铁应急等）；基建公募REITs带来板块价值重估（中国交建等央企）；看好保障房趋势，装配式建筑的投资机会（建议关注：华阳国际、亚厦股份等）。 建材板块：周期品方向，保竣工逻辑下，现阶段浮法为最优（建议关注：旗滨集团、金晶科技等）；基建方向，关注部分管道企业弹性（建议关注：东宏股份）；新材料方向，持续推荐鲁阳节能。 建筑建材优选组合：鸿路钢构（17XPE，重点推荐，订单实质转好，产量环比改善，需求弱复苏下看好公司业绩弹性）、华铁应急（12XPE，看好设备租赁赛道）、鲁阳节能（18XPE，要约收购落地，打开成长天花板）、中国电建（0.8XPB，关注绿电运营投资机会）、旗滨集团（15XPE，浮法玻璃业绩弹性、光伏玻璃带来估值弹性）、中国建筑（0.5XPB，看好建筑及地产业务逆势扩张）。注：估 值均为光大建筑建材团队22年预测数据。 1.2、近期重点报告以及核心观点 《火电建设领域龙头，将直接受益于火电投资修复——中国能源建设（3996.HK）动态报告》（2022.9.13）提出：近期，在电力保供的严峻形势下，政策对火电态度出现转变。2022年1-7月全国火电基本建设投资完成额达405亿元，较上 年同期增长70.2%。2022年