银行行业周报：市场利率显著下行；贷款需求指数同环比回落

银行行业周报 市场利率显著下行；贷款需求指数同环比回落 行业周报 行业报告 请务必阅读正文后免责条款 银行 2019年06月23日 银行 中性（维持） 证券分析师 刘志平 投资咨询资格编号 S1060517100002 LIUZHIPING130@PINGAN.COM.CN 研究助理 李晴阳 一般从业资格编号 S1060118030009 LIQINGYANG876@PINGAN.COM.CN 请通过合法途径获取本公司研究报 告，如经由未经许可的渠道获得研 究报告，请慎重使用并注意阅读研 究报告尾页的声明内容。  投资建议：本周市场继续回升，银行指数上涨3.71%，绝对收益增加但略跑输沪深300指数1.19个百分点，市场提振主要受益于本周欧美央行先后释放宽松信号，同时中美经贸谈判出现新进展。国内市场关注：1）包商事件冲击逐步削减，银行信用分化和重定价是长期趋势，但央行维持年中流动性平稳态度明确，逆回购+MLF净投放下市场利率已出现下行态势；2）二季度银行家问卷结果显示信贷审批指数延续上行，但斜率放缓，而信贷需求指数经历了一季度触底回升后再次回落，结合上周的金融数据企业信贷需求依然不强。目前行业动态PB持续回升至0.88倍左右，银行板块基本面依然相对稳定，在市场不确定性和避险情绪下，仍具备相对配置价值。我们继续推荐招商银行、宁波银行、常熟银行、中信银行、农业银行、中国银行。  本周重点事件：1）6月17日，银行间同业拆借中心、中央结算公司和上清所分别发布了与债券回购违约或担保违约有关的实行处置细则；2）6月20日，央行发布第二季度银行家、城镇储户和企业家问卷调查报告；3）6月19日，为维护半年末流动性平稳，央行在对当日到期的2000亿元MLF等量续做的基础上，对中小银行开展增量操作2400亿元，同时开展14天期逆回购操作400亿元。  板块数据跟踪 本周A股银行板块上涨3.71%，同期沪深300指数上涨4.9%，板块跑输沪深300指数1.19个百分点。按中信一级行业分类，银行板块涨跌幅排名20/29，平安银行（+9.21%）、 招商银行（+6.62%）涨幅居前。 公开市场操作：本周，央行共进行3400亿元逆回购操作，因有550亿元逆回购到期，央行本周净投放2850亿元。另本周央行在对到期的2000亿元MLF等量续做的基础上，对中小银行开展增量操作2400亿元。 SHIBOR：上海银行间拆借利率走势下行，隔夜SHIBOR利率下降61BP至1.11%，7天SHIBOR利率下降15BP至2.42%。  风险提示：1）资产质量受经济超预期下滑影响，信用风险集中暴露。若宏观经济出现超预期下滑，势必造成行业整体的资产质量压力以及影响不良资产的处置和回收力度，从而影响行业利润增速。2）政策调控力度超预期。如果整体监管趋势或者在某领域政策调控力度超预期，可能对行业稳定性造成不利影响。3）市场下跌出现系统性风险。金融股是重要的大盘股组成部分，其整体涨跌幅与市场投资风格密切相关。若市场行情出现系统性风险，市场整体估值向下，有可能带动金融板块股价下跌。 证券研究报告 银行·行业周报 请务必阅读正文后免责条款 2 / 5 一、 行业重点数据跟踪 本周A股银行板块上涨3.71%，同期沪深300指数上涨4.9%，板块跑输沪深300指数1.19个百分点。按中信一级行业分类，银行板块涨跌幅排名20/29，平安银行（+9.21%）、 招商银行（+6.62%）涨幅居前。 公开市场操作：本周，央行共进行3400亿元逆回购操作，因有550亿元逆回购到期，央行本周净投放2850亿元。另本周央行在对到期的2000亿元MLF等量续做的基础上，对中小银行开展增量操作2400亿元。 SHIBOR：上海银行间拆借利率走势下行，隔夜SHIBOR利率下降61BP至1.11%，7天SHIBOR利率下降15BP至2.42%。 图表1 隔夜/7天SHIBOR利率走势下行 图表2 央行公开市场操作净投放 资料来源：WIND、平安证券研究所 资料来源：WIND、平安证券研究所 二、 行业重点事件点评 【重点事件一】6月17日，银行间同业拆借中心、中央结算公司和上清所分别发布了与债券回购违约或担保违约有关的实行处置细则。银行间同业拆借中心发布《回购违约处置实施细则》、中央结算公司发布《担保品违约处置业务指引》、上海清算所发布《银行间市场清算所债券回购违约处置业务实施细则》和《银行间市场清算所回购债券拍卖处置业务实施细则》。 【简评】监管集中出台债券回购担保违约相关细则，并表示“旨在提升银行间市场回购违约处置效率，规范违约处置流程，保障市场稳定”。反映出监管持续关注包商事件后续影响，即市场出现的对中小机构信任削弱，导致的流动性紧张现象。此次发布的回购违约处置实施相关细则，允许资金出借方委托交易中心通过匿名拍卖等方式处置相关证券，保护交易双方，有助于提振机构向有优质标的中小机构提供资金的意愿，弱化中小机构本身资质带来的不利影响，提高中小机构获取流动性的能力，并有助于同业市场化定价。 【重点事件二】6月20日，央行发布第二季度银行家、城镇储户和企业家问卷调查报告。 【简评】宏观层面，银行家宏观经济热度指数39.2%，环比上季回升2.8个百分点，低于上年同期3个百分点；货币政策感受指数55.2%，比上季降低3.2个百分点，但较上年同期提高14.5个百分点，1.01.52.02.53.03.519-0119-0219-0319-0419-0519-06SHIBOR:隔夜SHIBOR:1周（%）(10,000)(5,000)05,00010,00015,000公开市场操作:货币净投放（亿元） 银行·行业周报 请务必阅读正文后免责条款 3 / 5 整体仍处于50%以上的相对“宽松”区间。其中，有13.5%的银行家认为货币政策“宽松”，比上季降低6.9个百分点；3.2%认为“偏紧”，比上季降低0.4个百分点；83.4%认为“适度”。 信贷层面，贷款总需求指数66.2%，同环比分别降低0.5和4.2个百分点。分行业看，制造业、基础设施贷款需求均环比一季度有所回落，同比看，制造业需求延续下行0.9pct，而政策导向下基建需求略提升0.4pct；分企业规模看，大、中、小微型企业贷款需求指数分别为54.5%、57.6%和70.5%，较一季度降低3.8、3.2和1.3个百分点，大中型企业同比续降3.5和3个百分点，小企业需求则同比提升6个百分点，显著高于中大型企业。相较回落的贷款需求，贷款审批指数处于上行区间，收录51.5%，同环比分别提升7.5和0.1个百分点。 整体而言，二季度市场感受偏好的方面在于，银行家和企业家对于宏观经济的感受都有回升态势，逆周期调控下预计货币政策也仍将继续处于相对宽松的适宜区间。但也需注意，虽然18年中期以来信贷审批指数持续上行，但斜率逐渐趋缓，银行贷款审批仍受到负债、资本、资产质量等因素制约，另一方面贷款需求经历了一季度止跌回升后再次回落，仍低于上年同期，贷款需求有待修复。 图表3 贷款审批指数持续上行 图表4 二季度货币政策感受指数环比回落 资料来源：WIND、平安证券研究所 资料来源：WIND、平安证券研究所 图表5 二季度贷款需求指数整体下行 图表6 小企业贷款需求指数整体高于中大型企业 资料来源：WIND、平安证券研究所 资料来源：WIND、平安证券研究所 【重点事件三】6月19日，为维护半年末流动性平稳，央行在对当日到期的2000亿元MLF等量续做的基础上，对中小银行开展增量操作2400亿元，同时开展14天期逆回购操作400亿元。 【简评】央行本次超额续作MLF，一方面通过释放长线资金，维持中期流动性平稳，呵护市场资金面；另一方面针对中小银行的操作，也是为了平滑前期包商事件引发的流动性分层问题，通过改善3035404550556065707580贷款需求指数银行贷款审批指数%303540455055606570货币政策感受指数%455055606570贷款需求指数:制造业贷款需求指数:基础设施%404550556065707580贷款需求指数:大型企业贷款需求指数:中型企业贷款需求指数:小型企业% 银行·行业周报 请务必阅读正文后免责条款 4 / 5 中小银行流动性提高银行体系稳定性。6、7月MLF到期量合计将达到1.35万亿，监管仍将通过系列公开市场操作以维护流动性合理充裕，存在一定降准空间。 图表7 6、7月份MLF到期量较大 资料来源：WIND、平安证券研究所 三、 风险提示 1）资产质量受经济超预期下滑影响，信用风险集中暴露。银行业与国家经济发展息息相关，其资产质量更是受到整体宏观经济发展增速和质量的影响。若宏观经济出现超预期下滑，势必造成行业整体的资产质量压力以及影响不良资产的处置和回收力度，从而影响行业利润增速。 2）政策调控力度超预期。在去杠杆、防风险的背景下，行业监管的广度和深度不断加强，资管新规等一系列政策和监管细则陆续出台，如果整体监管趋势或者在某领域政策调控力度超预期，可能对行业稳定性造成不利影响。 3）市场下跌出现系统性风险。金融股是重要的大盘股组成部分，其整体涨跌幅与市场投资风格密切相关。若市场行情出现系统性风险，市场整体估值向下，有可能带动金融板块股价下跌。01,0002,0003,0004,0005,0006,0007,0008,000中期借贷便利(MLF):到期量:月（亿元） 平安证券综合研究所投资评级： 股票投资评级: 强烈推荐 （预计6个月内，股价表现强于沪深300指数20%以上） 推 荐 （预计6个月内，股价表现强于沪深300指数10%至20%之间） 中 性 （预计6个月内，股价表现相对沪深300指数在±10%之间） 回 避 （预计6个月内，股价表现弱于沪深300指数10%以上） 行业投资评级: 强于大市 （预计6个月内，行业指数表现强于沪深300指数5%以上） 中 性 （预计6个月内，行业指数表现相对沪深300指数在±5%之间） 弱于大市 （预计6个月内，行业指数表现弱于沪深300指数5%以上） 公司声明及风险提示： 负责撰写此报告的分析师（一人或多人）就本研究报告确认：本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格。 平安证券股份有限公司具备证券投资咨询业务资格。本公司研究报告是针对与公司签署服务协议的签约客户的专属研究产品，为该类客户进行投资决策时提供辅助和参考，双方对权利与义务均有严格约定。本公司研究报告仅提供给上述特定客户，并不面向公众发布。未经书面授权刊载或者转发的，本公司将采取维权措施追究其侵权责任。 证券市场是一个风险无时不在的市场。您在进行证券交易时存在赢利的可能，也存在亏损的风险。请您务必对此有清醒的认识，认真考虑是否进行证券交易。 市场有风险，投资需谨慎。 免责条款： 此报告旨为发给平安证券股份有限公司（以下简称“平安证券”）的特定客户及其他专业人士。未经平安证券事先书面明文批准，不得更改或以任何方式传送、复印或派发此报告的材料、内容及其复印本予任何其他人。 此报告所载资料的来源及观点的出处皆被平安证券认为可靠，但平安证券不能担保其准确性或完整性，报告中的信息或所表达观点不构成所述证券买卖的出价或询价，报告内容仅供参考。平安证券不对因使用此报告的材料而引致的损失而负上任何责任，除非法律法规有明确规定。客户并不能仅依靠此报告而取代行使独立判断。 平安证券可发出其它与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告。本报告及该等报告反映编写分析员的不同设想、见解及分析方法。报告所载资料、意见及推测仅反映分析员于发出此报告日期当日的判断，可随时更改。此报告所指的证券价格、价值及收入可跌可升。为免生疑问，此报告所载观点并不代表平安证券的立场。 平安证券在法律许可的情况下可能参与此报告所提及的发行商的投资银行业务或投资其发行的证券。 平安证