钢铁行业周报：供给持续收缩，需求环比改善

本周行情回顾： 中信钢铁指数报收1862.01点，上涨2.79%，跑赢沪深300指数3.03pct，位列30个中信一级板块涨跌幅榜第10位。 重点领域分析： 钢材产量继续下降，周表观消费环比改善。本周全国高炉产能利用率与五大品种钢材产量环比回落，国内247家钢厂高炉炼铁产能利用率为81.4%，环比-2.6pct，同比-6.6pct；71家电弧炉产能利用率为47.5%，环比+0.5pct，同比-13.4pct；国内五大品种钢材周产量为883.2万吨，环比-2.6%，同比-14.5%；本周钢厂在利润低迷背景下检修减产力度再度增强，国企逐步加入检修行列，电炉开工率略有回升，钢材供给维持逐步减量状态；库存方面，本周五大品种钢材周社会库存为1379.9万吨，环比-3.7%，同比-9.4%，周钢厂库存为568.5万吨，环比-6.8%，同比-7.9%，钢材总库存连续第四周下降，周环比回落4.6%，当前钢厂与社会库存均延续淡季降库状态，钢厂库存下降主因为产量下滑，而社库中仍延续建材去库、板材累库特征；由产量与总库存数据汇总后的五大品种钢材表观消费量本周为977.9万吨，环比+2.5%，同比-6.7%，其中螺纹钢表观消费周环比+2.2%，同比-13.2%，经过上周产业链负反馈集中释放，本周钢材需求边际好转，仍具备淡季韧性特征，继续关注后续地产施工回升预期、基建投资高增、制造业相关需求回升预期的兑现程度；本周建材日均成交量增至16.28万吨，环比+24.2%，现货交易情绪指标与需求同步回升；本周钢材铁矿价格普遍回暖，煤焦价格偏弱运行，主流钢材长流程即期毛利略有回升，原料滞后三周毛利仍回落，电炉利润略有回升； 钢厂亏损比例超九成，下游多行业产量环比改善。根据Wind数据，本周247家钢厂盈利率为9.96%，亏损钢厂占比已超九成，多家钢企针对经营困难现状发声并提出降本增效举措；据统计局数据，六月挖掘机、汽车、空调、冰箱产量同比变动幅度分别为-3.4%（环比上月+27pct）、+26.8%（+31.6pct）、+4.4%（+4.3pct）、-0.8%（+10.7pct），延续环比改善趋势，对应制造业相关钢材需求仍处于复苏进程中；预计在粗钢产量年度压减政策的推进下，供给有望持续收缩，同时钢材需求在稳经济政策导向下逐步回暖，行业供需改善拐点或已出现； 不锈钢加工标的估值优势突出，管材持续受益与油气景气及基建高增预期。近期不锈钢加工标的估值优势明显，以销定产的经营模式与高成长特性成为驱动盈利稳定向上的基础，而加工赛道具有的技术壁垒特征也能有效支撑估值溢价；另外，城市管网改造相关项目或将成为基建项目的重要组成部分，供排水、燃气管道相关标的有望受益于油气行业景气周期以及基建投资高增趋势。 投资策略。短期钢材需求改善，淡季去库持续，中长期来看，压减粗钢产量政策叠加地产、基建、汽车等行业利好政策不断出台，供需形势有望逐步改善，随着铁矿等原料供给逐步宽松，钢厂盈利或触底反弹，钢铁板块处于估值和供需结构底部状态，继续推荐兼具技术壁垒与高成长特性的甬金股份，显著受益于城市管网改造与水利建设的新兴铸管；建议关注低估值、具有显著区位优势的新钢股份与华菱钢铁、高股息率的长材弹性标的方大特钢，行业龙头宝钢股份； 受益于油气及核电景气周期的久立特材、金洲管道也值得长期关注。 风险提示：国内产量调控政策超预期、下游需求不及预期、原料价格超预期上涨。 重点标的 股票代码 1.本周核心观点 1.1.供给：高炉持续减产 本周，全国与唐山高炉产能利用率环比回落，电炉产能利用率企稳回升。本周钢厂在利润低迷背景下检修减产力度再度增强，国企逐步加入检修行列，电炉开工率略有回升，钢材供给仍将维持逐步减量状态； 国内247家钢厂炼铁产能利用率为81.4%，环比-2.6pct，同比-6.6pct； 唐山高炉产能利用率回落至68.8%，环比-2.7pct，同比+4.5pct； 71家电弧炉产能利用率回升至47.5%，环比+0.5pct，同比-13.4pct； 五大品种钢材周产量为883.2万吨，环比-2.6%，同比-14.5%； 螺纹钢周度产量为230.3万吨，环比-6.2%，同比-31.3%； 热卷产量为306.7万吨，环比-1.7%，同比-5.2%。 根据Wind数据，本周247家钢厂盈利率为9.96%，亏损钢厂占比已超九成，多家钢企针对经营困难现状发声并提出降本增效举措；据统计局数据，挖掘机、汽车、空调、冰箱六月产量同比变动幅度分别为-3.4%（环比上月+27pct）、+26.8%（+31.6pct）、+4.4%（+4.3pct）、-0.8%（+10.7pct），延续上月环比改善趋势，对应制造业相关钢材需求仍处于复苏进程中；预计在粗钢产量年度压减政策的推进下，供给有望持续收缩，同时钢材需求在稳经济政策导向下逐步回暖，行业供需改善拐点或已出现。 图表1：247家样本钢厂炼铁产能利用率 图表2：唐山钢厂产能利用率 图表3：91家样本钢厂电炉产能利用率 图表4：五大品种钢材周度产量（万吨） 图表5：螺纹钢周度产量（万吨） 图表6：热轧卷板周度产量（万吨） 1.2.库存：总库存继续回落 本周，五大钢材品种社会库存环比回落，本周总库存连续第四周下降，环比回落4.6%，当前钢厂与社会库存均持续淡季降库，钢厂库存下降主因为产量下滑，而社库中仍延续建材去库、板材累库特征； 五大品种钢材周社会库存为1379.9万吨，环比-3.7%，同比-9.4%； 螺纹钢周社会库存682.7万吨，环比-6.1%，同比-17.1%； 热卷社会库存285.6万吨，环比+0.2%，同比-3.9%； 本周，五大钢材品种钢厂库存继续下行； 五大品种钢材周钢厂库存为568.5万吨，环比-6.8%，同比-7.9%； 螺纹钢周钢厂库存281.8万吨，环比-9.6%，同比-9.6%； 热卷钢厂库存90.2万吨，环比+0.6%，同比-13.1%。 图表7：五大品种钢材社会库存（万吨） 图表8：螺纹钢社会库存（万吨） 图表9：热轧卷板社会库存（万吨） 图表10：五大品种钢材钢厂库存（万吨） 图表11：螺纹钢钢厂库存（万吨） 图表12：热轧卷板钢厂库存（万吨） 1.3.需求：高频需求与成交量环比改善 本周五大品种表观消费量环比改善，经过上周产业链负反馈集中释放，本周钢材需求边际好转，仍具备淡季韧性特征，继续关注后续地产施工回升预期、基建投资高增、制造业相关需求回升预期的兑现程度； 五大品种钢材周表观消费为977.9万吨，环比+2.5%，同比-6.7%； 螺纹钢周表观消费304.7万吨，环比+2.2%，同比-13.2%； 热卷周表观消费305.5万吨，环比+1.1%，同比-4.0%。 本周建材日均成交量回升； 全国建筑钢材日成交量均值为16.3万吨，环比+24.2%。 图表13：五大品种钢材周度表观消费量（万吨） 图表14：螺纹钢周度表观消费量（万吨） 图表15：热轧卷板周度表观消费量（万吨） 图表16：主流贸易商日度建材成交量（五日移动平均）（万吨） 1.4.原料：矿价震荡走强 铁矿方面：现货价格周内震荡运行，周五夜盘期货主力合约价格大幅上涨；周中淡水河谷下调全年产量目标，澳巴铁矿周发运环比有所回升，到港量回落至年初以来均值水平，港口疏港量受钢厂检修增多影响回落，综合影响下铁矿港口库存继续累积，预计后续铁矿供应量持续回升； 普氏62%品位进口矿价格指数100.4美元/吨，周环比+3.9%，同比-53.9%； 澳洲发运量1534.3万吨，环比-3.1%，同比+5.2%； 巴西发运量704.8万吨，环比+25.2%，同比+11.9%； 北方港口到港量1209.5万吨，环比-16.5%，同比+5.3%； 45港口日均疏港量260.7万吨，环比-5.0%，同比+4.8%； 45港口铁矿港口库存1.32亿吨，环比+1.3%，同比3.0% 64家钢厂进口矿库存可用天数（双周）为23天，环比-1天，同比-7天； 焦炭方面：本周焦炭现货第四轮提降落地，双焦期价走弱，焦企产能利用率大幅下滑，焦炭总库存较上周小幅回落，随着钢厂减产持续，原料端悲观情绪蔓延，预计短期双焦价格偏弱走势持续，等待钢材终端需求持续好转信号； 天津港准一级冶金焦报价为2610元/吨，周环比-13.3%，同比-5.1%； 全国230家独立样本焦企产能利用率67.8%，周环比-5.6pct，同比-4.7pct； 焦炭加总库存930.8万吨，周环比-0.6%，同比-6.9%； 焦炭钢厂可用天数12.3天，周环比-0.2天，同比-1.6天。 图表17：普氏铁矿石价格指数（62%Fe，CFR）（美元/吨） 图表18：澳洲周度发货量（万吨） 图表19：巴西周度发货量（万吨） 图表20：北方港口到港量（万吨） 图表21：45铁矿港口库存（万吨） 图表22：钢厂进口铁矿库存可用天数（天） 图表23：焦炭现货价格（天津港准一级）（元/吨） 图表24：230家独立焦化厂焦炉生产率 图表25：焦炭港口、钢厂、焦企加总库存（万吨） 图表26：247家钢厂焦炭库存可用天数（天） 1.5.价格与利润：钢材价格回升，即期利润改善 现货价格方面：本周钢材现货价格震荡走强，基差收窄，随着需求与成交转暖，现货交易情绪有所改善，钢价短期处于大跌后的修复阶段，关注需求端回暖的持续性； Myspic综合钢价指数为147.2，周环比+1.7%，同比-28.0%； 北京地区螺纹钢（HRB400，20mm）现货价格3850元/吨，周环比+3.5%，同比-26.9%； 上海地区螺纹钢（HRB400，20mm）现货价格3870元/吨，周环比+2.4%，同比-27.5%； 螺纹钢现货基差为7元/吨，周环比-184元/吨； 北京地区热轧卷板（Q235B，4.75mm）现货价格3900元/吨，周环比-1.5%，同比-33.3%； 上海地区热轧卷板（Q235B，4.75mm）现货价格3800元/吨，周环比+5.6%，同比-35.4%； 热轧卷板现货基差-21元/吨，周环比-45元/吨； 成本及毛利方面：本周华东长流程钢材现货即期毛利环比继续改善，原料滞后三周毛利仍处于低位；电炉方面，废钢价格持续回落带动短流程毛利改善，整体来看，钢厂盈利仍处于偏低水平； 长流程螺纹、热卷即期现货成本分别为3854元/吨与4080元/吨，毛利分别为16元/吨与-280元/吨； 长流程螺纹、热卷原料滞后三周现货成本分别为4482元/吨与4708元/吨，毛利分别为-612元/吨与-908元/吨； 废钢（张家港，6-8mm不含税）价格为2260元/吨，周环比-2.6%，同比-32.5%； 短流程螺纹即期现货成本为3702元/吨，毛利为+337.8元/吨。 图表27：螺纹钢与热卷现货价格（上海地区）（元/吨） 图表28：螺纹钢与热卷现货基差（元/吨） 图表29：螺纹钢综合成本与即期吨钢毛利（元/吨） 图表30：热卷综合成本及即期吨钢毛利（元/吨） 图表31：原料滞后三周螺纹钢综合成本与吨钢毛利（元/吨） 图表32：原料滞后三周热卷综合成本与吨钢毛利（元/吨） 图表33：废钢现货价格（张家港，6-8mm不含税）（元/吨） 图表34：短流程螺纹即期成本与吨钢毛利（元/吨） 2.本周行情回顾 本周上证指数报3269.97点，上涨1.30%，沪深300指数报收4238.23点，下跌0.24%。 中信钢铁指数报收1862.01点，上涨2.79%，跑赢沪深300指数3.03p Ct ，位列30个中信一级板块涨跌幅榜第10位。 个股方面，本周钢铁板块上市公司中43家上涨。 涨幅前五：攀钢钒钛、福然德、*ST未来、银龙股份、中钢天源，涨幅分别为29.6%、28.7%、27.6%、18.8%、12.5%。 跌幅前五：宝钢股份、永兴材料、首钢股份、抚顺特钢、三钢闽光，跌幅分别为-3.7%