新材料周报：复合铜箔：产业化推动降本增效

行业周报 2022年11月06日 评级推荐（维持） 东亚前海新材料周报：复合铜箔：产业化推动 降本增效 核心观点 1、复合铜箔入局企业增多，产业化进程加速。2022年9月以来，在复合铜箔领域新增入局企业包括阿石创、胜利精密、英联股份等。目前阿石创已完成复合铜箔产线设备的选型和下定工作，后续公司将继续与电池厂商进行技术交流，进一步调整和改进相关设备和生产工艺等，提高产线的良率与生产效率。胜利精密于2022年9月发布公告称拟投资 建设新能源汽车功能膜项目，该项目包含投资建设年产12亿平方米的复 合铜箔项目。英联股份于2022年9月发布公告称拟设立四川子公司用于研发、生产和销售PET、PP、PI等材料复合铜箔及相关材料。随着入局企业的增多，复合铜箔产业化进程有望提速。降本增效是目前复合铜箔产业化进程中需解决的关键问题之一。在降本方面，截至2022年11月5日，6μm锂电铜箔高端市场价报10.38万元/吨，按照6μm锂电铜箔每平方米对应55g来估算，得出其对应的价格约为5.71元/平方米。目前复合铜箔的成本在6元/平方米及以上，因此降低复合铜箔成本有利于 报告作者 作者姓名李子卓 资格证书S1710521020003 电子邮箱lizz@easec.com.cn 股价走势 加快其产业化进程。目前降低复合铜箔成本的方法主要包括提高良品率、 降低原材料成本以及设备成本等。在增效方面，目前复合铜箔布局企业正在积极向下游厂商送样，通过改进生产工艺来提高产线良率与生产效率。目前向下游送样的企业包括宝明科技、双星新材、万顺新材等，其中宝明科技向下游送样产品为PET复合铜箔；双星新材PET复合铜箔目前正在送样评价中，下游电池厂家反馈良好；万顺新材复合铜箔正持续配合下游客户放大铜膜卷长进行验证。目前主流复合铜箔生产工艺尚未定型，仍存争议。目前复合铜箔生产工艺主要包括一步法、两步法和三步法。其中一步法生产工艺包含两种方式，一是通过化学沉积的方式，二是反复磁控溅射；二步法主要生产工艺包括磁控溅射和水电镀；三步法在二步法的基础上添加了真空蒸镀环节。此外，目前复合铜箔的基膜主要包括PET和PP。其中PP相较于PET具有更稳定的化学性质，但是其对设备的要求更高，且工艺较难控制。随着产业化进程的推进，在成本和良品率上占优势的工艺更容易被市场认可，不排除未来几种工艺路线并存的情况。综合来看，入局企业增多有望加速复合铜箔工程化，进而推动其产业化进程以及下游应用的推广。同时产业化进程提速有望进一步推进复合铜箔降本增效，未来前景可期。 2、截至2022年11月04日，新材料指数（885544.TI）周涨8.6%。 新材料14个板块上周全数上涨，其中涨幅排名前三的分别为光伏玻璃、电池化学品、氟化工，涨幅分别为18.4%、12.9%、11.2%。 3、化工新材料产品涨跌不一，六氟磷酸锂涨1.7%，BDO跌3.4%。六氟磷酸锂方面，价格上涨原因主要为原材料碳酸锂价格持续上涨，成本端支撑明显，推动六氟磷酸锂价格小幅上涨。BDO方面，价格下跌主要原因为BDO下游需求疲软，叠加市场整体供应相对充足，致使BDO价格承压下行。 4、行情回顾。上周，化工新材料中的160家上市公司，共有154家上市公司股价上涨或持平，占比96.3%，有6家上市公司下跌，占比3.7%。周涨幅排名前3的依次为回天新材、三美股份、亚玛顿，周涨幅分别为27.3%、23.3%、22.8%；周跌幅排名前3的依次为聚石化学、宏昌电子、容大感光，周跌幅分别为11.1%、2.1%、1.8%。 投资建议 目前复合铜箔入局企业增多，有望推动产业化进程提速，进一步推动其降本增效，相关企业或将受益：三孚新科、宝明科技、双星新材等。 风险提示 技术更新迭代、产品认证不及预期、国内疫情反复等。 相关研究 《【化工】2022年三季度基础化工基金持仓分析：基金持仓占比保持高位，长期向好趋势不改_20221104》2022.11.04 《【新材料】2022Q3锂电基金持仓分析：锂电池基金持仓保持高位、华阳股份关注度显著提升_20221102》2022.11.04 《【化工】萤石：战略资源或迎价值重估_20221102》2022.11.02 《【新材料】钠离子电池：产业化元年在即、乘储能东风而起_20221102》2022.11.02 《【化工】氢氟酸需求向好，行业有望持续景气_20221030》2022.10.30 行业研究 ·化工 ·证券研究报告 正文目录 1.核心观点4 1.1.复合铜箔：产业化推动降本增效4 1.2.六氟磷酸锂涨1.7%，BDO跌3.4%5 2.行情回顾5 2.1.市场整体走势5 2.2.新材料板块行情5 2.3.个股走势6 2.4.重点产品价格跟踪7 2.4.1.基础商品价格7 2.4.2.碳纤维9 2.4.3.半导体材料9 2.4.4.电子化学品10 2.4.5.锂电材料11 2.4.6.光伏材料13 2.4.7.显示器14 2.4.8.可降解塑料15 2.4.9.工程塑料15 3.行业要闻16 4.重点上市公司公告17 5.风险提示19 图表目录 图表1.上证指数涨5.3%5 图表2.沪深300指数涨6.4%5 图表3.光伏玻璃板块涨18.4%6 图表4.新材料个股周涨幅排名前106 图表5.新材料个股周跌幅排名前107 图表6.布伦特原油期货涨2.9%，WTI原油期货涨5.4%7 图表7.动力煤期货涨6.9%，焦煤期货跌5.5%8 图表8.天然气涨11.4%8 图表9.金属锂较前周持平8 图表10.金属硅跌2.3%8 图表11.有机硅涨0.7%8 图表12.BDO跌3.4%8 图表13.碳酸锂涨3.6%，氢氧化锂较前周持平9 图表14.碳酸二甲酯涨1.8%9 图表15.碳纤维小丝束、碳纤维大丝束较前周持平9 图表16.碳纤维T300（12K）、碳纤维T700（12K）较前周持平9 图表17.硅片单晶M6跌2.6%10 图表18.碳化硅较前周持平10 图表19.氦气涨2.3%10 图表20.氪气跌22.9%10 图表21.氖气跌18.2%10 图表22.氙气跌3.8%10 图表23.电子化学品相关产品价格11 图表24.磷酸铁锂较前周持平，锰酸锂涨2.7%，钴酸锂涨1.1%12 图表25.三元材料523涨0.6%12 图表26.三元前驱体523型、三元前驱体622型、三元前驱体811型较前周持平12 图表27.PVDF（三元）跌13.0%、PVDF（LFP）跌9.1%12 图表28.负极材料天然石墨低端、中端、高端较前周持平13 图表29.隔膜（湿法）、隔膜（干法）较前周持平13 图表30.电解液较前周持平13 图表31.六氟磷酸锂涨1.7%13 图表32.多晶硅跌0.2%14 图表33.光伏组件（单晶perc,310W）较前周持平14 图表34.光伏玻璃镀膜3.2mm涨5.7%14 图表35.EVA跌4.8%14 图表36.显示器面板（21.5寸1920x1080LED）、显示器面板（23.8寸1920x1080LED）最新价报41.3、48.6 美元/片14 图表37.PBAT较前周持平15 图表38.PLA跌0.8%15 图表39.PA6跌0.5%，PA66较前周持平15 图表40.PC跌0.5%15 图表41.PPO较前周持平16 图表42.聚酯瓶片涨1.5%，聚酯切片跌3.2%16 1.核心观点 1.1.复合铜箔：产业化推动降本增效 复合铜箔入局企业增多，产业化进程加速。根据各公司公告，2022年9月以来，在复合铜箔领域新增入局企业包括阿石创、胜利精密、英联股份等。目前阿石创已完成复合铜箔产线设备的选型和下定工作，后续公司将继续与电池厂商进行技术交流，进一步调整和改进相关设备和生产工艺等，提高产线的良率与生产效率。胜利精密于2022年9月发布公告称拟投资建 设新能源汽车功能膜项目，该项目分两期进行，其中一期包含15条高性能 复合铜箔生产线，二期包含100条高性能复合铜箔先进技术生产线，两者 合计可达12亿平方米的复合铜箔产能。英联股份于2022年9月发布公告称拟设立四川子公司用于研发、生产和销售PET、PP、PI等材料复合铜箔及相关材料。随着入局企业的增多，复合铜箔产业化进程有望提速。 降本增效是目前复合铜箔产业化进程中需解决的关键问题之一。在降本方面，根据百川盈孚数据，截至2022年11月5日，6μm锂电铜箔高端市场价报10.38万元/吨，按照6μm锂电铜箔每平方米对应55g来估算，得出其对应的价格约为5.71元/平方米。目前复合铜箔的成本在6元/平方米及以上，因此降低复合铜箔成本有利于加快其产业化进程。目前降低复合铜箔成本的方法主要包括提高良品率、降低原材料成本以及设备成本等。在增效方面，目前复合铜箔布局企业正在积极向下游厂商送样，通过改进生产工艺来提高产线良率与生产效率。根据投资者问答，目前向下游送样的企业包括宝明科技、双星新材、万顺新材等，其中宝明科技向下游送样产品为PET复合铜箔；双星新材PET复合铜箔目前正在送样评价中，下游电池厂家反馈良好；万顺新材复合铜箔正持续配合下游客户放大铜膜卷长进行验证。 目前主流复合铜箔生产工艺尚未定型，仍存争议。目前复合铜箔生产工艺主要包括一步法、两步法和三步法。其中一步法生产工艺包含两种方式，一是通过化学沉积的方式，二是反复磁控溅射；二步法主要生产工艺包括磁控溅射和水电镀；三步法在二步法的基础上添加了真空蒸镀环节。此外，目前复合铜箔的基膜主要包括PET和PP。其中PP相较于PET具有更稳定的化学性质，但是其对设备的要求更高，且工艺较难控制。随着产业化进程的推进，在成本和良品率上占优势的工艺更容易被市场认可，不排除未来几种工艺路线并存的情况。 综合来看，入局企业增多有望加速复合铜箔工程化，进而推动其产业化进程以及下游应用的推广。同时产业化进程提速有望进一步推进复合铜箔降本增效，未来前景可期。 1.2.六氟磷酸锂涨1.7%，BDO跌3.4% 化工新材料产品涨跌不一，六氟磷酸锂涨1.7%，BDO跌3.4%。六氟磷酸锂方面，价格上涨原因主要为原材料碳酸锂价格持续上涨，成本端支撑明显，推动六氟磷酸锂价格小幅上涨。BDO方面，价格下跌主要原因为BDO下游需求疲软，叠加市场整体供应相对充足，致使BDO价格承压下行。 2.行情回顾 2.1.市场整体走势 过去一周(10/31-11/04)上证指数报收3070.8点，上涨154.9点，涨幅为 5.3%；沪深300指数报收3767.2点，上涨225.8，涨幅为6.4%。 图表1.上证指数涨5.3%图表2.沪深300指数涨6.4% 资料来源：同花顺iFinD，东亚前海证券研究所资料来源：同花顺iFinD，东亚前海证券研究所 2.2.新材料板块行情 截至2022年11月04日，新材料指数（885544.TI）周涨8.6%。我们以申万（Ⅲ）级、长江（Ⅲ）级、同花顺概念指数分类为基础，选取了和新材料密切相关的14个板块，共160只股票为研究标的。14个板块上周全数上涨，其中涨幅排名前三的分别为光伏玻璃、电池化学品、氟化工，涨幅分别为18.4%、12.9%、11.2%。 图表3.光伏玻璃板块涨18.4% 资料来源：同花顺iFinD，东亚前海证券研究所 2.3.个股走势 在160家新材料股票中，过去一周，共有154家上市公司股价上涨或持平，占比96.3%，有6家上市公司下跌，占比3.7%。周涨幅排名前3的依次为回天新材、三美股份、亚玛顿，周涨幅分别为27.3%、23.3%、22.8%；周跌幅排名前3的依次为聚石化学、宏昌电子、容大感光，周跌幅分别为11.1%、2.1%、1.8%。 图表4.新材料个股周涨幅排名前10 序号 代码 名称 最新收盘价（元） 周涨跌幅（%） 月涨跌幅（%） 1 300041.SZ 回天新材 18.6 27.3 22.3 2 603379.SH 三美股份 29.1 23.3 25.4 3 002623.SZ 亚