豆类油脂日报：生柴政策生变，棕榈油领涨

15 专业研究·创造价值 1/5请务必阅读文末免责条款 专业研究·创造价值 2022年11月2日豆类油脂 豆类油脂 生柴政策生变棕榈油领涨 核心观点 今日国内油脂油料期货价格继续拉升，棕榈油强势大涨超4%，豆粕盘整，持仓仍处于历史同期高位。 目前黑海出口受阻提振农产品市场做多热情。低库存高基差是推动豆粕期价强势上涨的主要因素。基差创纪录高位持续维持在1300 宝城期货研究所 投资咨询团队 上方，豆粕库存不足20万吨创年内新低。叠加近两周大豆到港量仍然偏低，制约油厂开机，下游企业备货需求旺盛，豆粕库存继续下降。短期豆粕期价延续强势，多头思路维持。国际油脂市场重点关注印尼的B40实施进展以及巴西生物柴油政策的变化。三大油脂库存总体稳中有降。随着国内市场供需环境逐渐改善，短期棕榈油期价在追随国际市场剧烈动荡的同时，涨幅落后于国际市场。关注黑海局势进展。 随着豆粕期价再度走强，油粕比下行，豆棕持续收窄，市场套利资金依然活跃，豆类油脂价差修复之路仍在延续。油粕短期反复过后仍存继续下行可能。 （仅供参考，不构成任何投资建议） 1.产业动态 1）南美作物专家迈克尔·科尔多涅博士称，巴拉圭春季天气总体上对种植有利，目前2022/23年度大豆种植工作已经临近尾声。农户在8月下旬开始播种大豆，9月期间进展迅速。10月份降雨频繁，放缓了一些种植工作，不过当时农户已经完成了大部分的种植工作。与邻国巴西相比，巴拉圭的大豆种植一般开始得较早，最早种植的大豆将在12月15日左右开始收获。10月份降雨活跃，有助于补充长期干旱后耗尽的土壤水分，为大豆初期生长提供有利条件。今年连续第三年出现拉尼娜现象，这种天气通常造成巴西南部、巴拉圭和阿根廷比正常更为干燥。目前阿根廷天气非常干燥。巴西国家气象局预测11月份帕拉纳州、圣卡塔琳娜州和南里奥格兰德州的天气将比正常更干燥，这些州紧邻巴拉圭的大豆主产区。11月和12月将是巴拉圭大豆的关键生长期，因此农民可能会等到11月天气变化后再考虑签订预售合同。 2）由于现任极右翼总统博尔索纳罗在周末大选中仅仅以微弱劣势输给了左翼前总统卢拉，支持博尔索纳罗的卡车司机以及其他拥趸在巴西从周日起展开大规模抗议示威活动，导致燃料配送、肉类生产以及出口农产品的运输受到影响。周二，抗议者连续第二天封锁了通往重要的出口枢纽帕拉纳瓜港口的主要通道，这导致巴西的农产品出口面临扰乱 3）美国农业部周二公布的压榨月度数据显示，9月份的大豆压榨量以及豆油库存均符合市场预期。2022年9月份美国大豆压榨量为1.68亿蒲（合503万短吨）， 比8月份的1.75亿蒲降低4%，创下12个月以来的最低月度压榨量，但是比去年 同期的1.641亿蒲提高2%。2022年9月底美国豆油库存为19.99亿磅，低于8月 底的21.03亿磅，也低于去年9月底的21.31亿磅，创下23个月来最低值。 4）巴西国家商品供应公司（CONAB）的数据显示，截至2022年10月29日， 2022/23年度巴西大豆播种面积达到预期播种面积的47.6%。作为对比，之前一周的种植进度为34.1%。去年同期的播种进度为53.5%。 2.现货价格表 表现货市场价格 品种 等级/指标 价格（元/吨） 较前一日变化（元/吨） 大豆（大连） 进口二等 5450 0 大豆（均价） —— 5558 0 豆粕（张家港） ≥43% 5630 +70 豆粕（均价） —— 5637 +42 豆油（张家港） 四级 10680 +280 豆油（均价） —— 10750 +289 棕油（广东） 24度 8720 +190 棕油（均价） —— 8740 +204 菜油（张家港） 进口四级 13860 +380 菜油（均价） —— 13930 +367 数据来源：汇易网、宝城期货 3.相关图表 图1大豆港口库存图2大豆压榨利润 数据来源：iFinD、宝城期货研究所数据来源：iFinD、宝城期货研究所 图3豆油港口库存图4棕榈油港口库存 数据来源：iFinD、宝城期货研究所数据来源：iFinD、宝城期货研究所 图5豆油基差图6棕榈油基差 数据来源：iFinD、宝城期货研究所数据来源：iFinD、宝城期货研究所 投资咨询团队简介： 获取每日期货策略推送 服务国家 知行合一 走向世界 专业敬业 诚信至上 严谨管理 合规经营 开拓进取 扫码关注宝城期货官方微信·期货咨询尽在掌握 免责条款 客户不应视本报告为作出投资决策的惟一因素。本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。本公司未确保本报告充分考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需要。本公司建议客户应考虑本报告的任何意见或建议是否符合其特定状况，以及（若有必要）咨询独立投资顾问。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。若本报告的接收人非本公司的客户，应在基于本报告作出任何投资决定或就本报告要求任何解释前咨询独立投资顾问。