商品期货早班车

2022年11月04日 星期五 商品期货早班车招商期货 基本金属 招商评论 铜 昨日铜价震荡运行。夜盘交易偏鹰的美联储议息会议低开后出现反弹。美国10月ISM非制造业PMI录得54.4，为2020年5月以来新低。上周初请失业金人数意外下降，显示劳动力市场依然坚挺。现货成交来看，华东华南平水铜升水均下降至150元，国内结构小幅走弱，LMEback从近期高位100美金以上下行到30美金以下。国内外挤仓可能性有所缓和但国内库存依旧偏低。加息中后期，美联储的压制依然存在但交易摆动增加，微观的低库存带来支撑但预期进入淡季。在宽幅震荡中维持逢高抛空思路。仅供参考。 铝 昨日铝价在金属中表现偏强。主要是因为近期河南和贵州分别由于亏损和电力偏紧有小幅减产和降负荷，影响产能有限，但投产复产进度放缓。华东华南分别升水20元和350元。周度开工环比上行1%，主要是因为华中地区疫情受控运输恢复。目前行业平均完全成本在17500附近，国内铝厂近四层或面临亏损。操作上，如果供应问题没有扩大，短期预期继续宽幅震荡运行。仅供参考。 锌 昨日2212合约收至22770元/吨，较前一交易日上涨下跌0.63%。升贴水方面上海，天津对2211合约升水620，280元/吨，广东对2212合约升水795元/吨，整体升水小幅升高。供给端：精矿产量略降，进口宽裕，锌锭国内产量略增，海外电价已经抑制但炼厂短期难以复产，具体关注海外开工状况。需求端：本周三大板块开工率均小幅下滑，目前消费旺季即将结束，叠加疫情反复拖累消费，需求端中短期预计走弱。库存：昨日社库较周一去库1.56万吨，主要去库来自广东，原因在于来自广西现货的延迟发送。策略：昨日美国当周初请失业金人数小于预期，证明美国劳动力市场在不断地加息下仍具有较强韧性。短期看，国内库存紧缺有缓解，盘面升水下滑到中性水准，软逼仓已经告一段落。宏观悲观预期叠加供强需弱，伴随升水下滑，近期盘面偏震荡下行，建议逢高做空。同时需持续关注美国通胀指标。风险点：通胀回落强于预期，美国加息降幅。 铅 昨日2212合约收于15165元/吨，较前一交易日上涨0.07%。升贴水方面原生铅广东，上海，天津分别对2211合约贴水140，65，240元/吨，再生铅贴水490元/吨。原生铅，再生铅贴水持续小幅扩大。供给端：进口矿环比大幅下降，国产矿环比持平，整体矿端相对紧张，本周原生铅，再生铅产能有所小幅复苏，利润得到一定修复，部分炼厂即将结束检修。整体供应预计有提升。需求端：本周下游蓄电池开工保持80%，终端车市产销较好。整体消费指标较好。策略：短期看，供应端随盘面价格上涨利润修复，需求端受价格走高抑制消费叠加疫情反复影响，整体价格上方承压，虽在31日受外盘影响价格小幅回弹，但整体近期应偏弱运行，建议试空。风险点：欧美经济衰退预期冲击 镍 周四，SHFE镍收191600元/吨，+0.31%。电解镍现货价格报194900～198100元/吨，俄镍现货对期货升水3900元/吨，金川镍现货升水5250元/吨。镍矿方面，红土镍矿1.5%CIF价格环比持平于73.5美元/湿吨；镍铁方面，短期现货供应偏紧，厂商挺价，8%-12%高镍铁均价持平于1385元/镍；新能源需求保持较好状态，电池级硫酸镍价格持平；镍豆价格环比+750元/吨至195250元/吨，与硫酸镍价差拉大。外盘方面，LME镍下跌5.78%，库存日环比-156吨。宏观方面，美联储鹰派加息75bp，有色金属做多情绪有所回落。产业方面，镍供应仍然结构性紧张，新能源需求向好，中伟首条冰镍产线近期正式投料但产量释放需等待，LME库存量连续走低。短期低库存叠加供应偏紧，预计沪镍主力合约以震荡偏强为主。 黑色产业 螺纹钢 钢联口径表需达332万吨，超过主流预期310-320万吨，去库速度较快。但由于疫情干扰运输，钢联口径表需可能存在高估，下周表需或环比显著走弱。目前弱预期下，冬储价格仍是市场核心博弈点。操作上建议轻仓尝试1/5反套，单边可尝试轻仓试空。仅供参考 不锈钢 周四，SHFE不锈钢尾盘小幅跳水，收16595元/吨，-1.10%。现货方面整体偏弱，无锡304/2B卷（毛边）报17100-17500元/吨，期现价格均表现偏弱。产业方面，不锈钢产能预期整体过剩，现货环节多有低价出货意愿，库存压力较大，旺季累库反映整体需求不强，预计中期价格下行概率较大。成本端，SMM高碳铬铁价格环比小幅下调，镍铁价格则略有支撑。建议关注中线逢高做空机会。 铁矿石 日均铁水产量环比下降3.6万吨到232.8万吨，铁矿港存环比显著增加249万吨至1.32亿吨。由于利润持续低位，钢厂减产压力仍然较大。短期铁矿市场仍在弱平衡中。操作上建议轻仓尝试1/5反套，单边建议观望。仅供参考 农产品市场 招商评论 豆粕 隔夜CBOT大豆下跌，因USDA周度出口不佳。供给端，美豆小幅减产年，正处于收割后期，而远端预期南美大增产，目前播种顺利。需求端，第四季度依赖美豆供应。大格局来看，美豆库存偏紧不变。价格维度，阶段性偏震荡，后期核心在南美产量，预期差将成为交易新驱动。而国内大豆豆粕库存低位，单边跟随国际市场，但强于外盘。观点仅供参考！ 油脂 短期油脂震荡偏强。供给端来看，马棕处于季节性增产末期，MPOA预估马来10月1-20日产量环比+7%，后期将交易季节性减产。而需求端来看，印尼仍在竞争出口，同比偏弱。整体来看，供需双弱，库存处于历年中等略偏高水平。价格维度，油脂第四季度季节性震荡偏多，后期关注产区产量变化幅度，决定弹性度。观点仅供参考！ 白糖 巴西的出口港口因拥堵和巴西的降雨天气造成装运时间过长，叠加印度暂时没有进一步的政策，原糖偏强震荡。新巴西总统卢拉面临国内高通胀的棘手问题，但他没有提及保留上一任总统的汽油税减免的政策，在今年12月后如果汽油税恢复，将利于乙醇价格从而推高原糖价格，但为了解决通胀而使得长期维持国内低油价的态度又让原糖的走势变得更为复杂。国内除了关注陈糖去库速度以外，还需要关注需求端的变化。目前因疫情导致的需求清淡主导市场情绪。操作上建议暂时观望，风险点：巴西生产情况、印度出口、国内新榨季生产 能源化工 招商评论 尿素 尿素跌价签单好转，上游挺价意愿较强，成本端看高成本装置利润转负带来支撑。供应端，上游整体开工率同比偏高位，供应端较为充裕，关注高成本装置亏损传导下的上游开工率负反馈预期。需求端，工业需求稳中按需采购为主，下游复合肥厂提负带动成交回暖，冬储备肥跌价后谨慎跟进，农肥淡季下需求弱势，目前淡储兑现周期偏长不确定性较大。出口端，关注年末国内外天然气价格弹性对成本端的影响，目前出口利润尚可，但出口数量仍受限。综合来看，短期市场流通货较为充足，需求弱势导致供需压力累积，预计短期偏弱震荡为主，估值压力释放后关注淡储低价需求跟进 LLDPE 昨天IIDPE夜盘主力合约收盘价为7772元/吨，上涨0.66%。华北低价现货8000元/吨，01基差盘面加240，基差小幅走弱，成交一般。近期海外美金价格小幅走弱，低价进口窗口关闭。供给端：随着检修复产和新装置投放，四季度压力逐步加大。需求端：下游受疫情反复总体需求仍偏弱，农地膜处于旺季中后期。后面关注国内疫情情况。策略：四季度压力环比加大，全年逢高做空产业利润为主。操作上，短期产业链库存健康，成本支撑强，贴水仍偏大，进口倒挂，但受疫情影响需求偏弱，短期震荡为主，往上受制于进口窗口压制，远端涨至进口窗口及基差缩窄以后，仍可以作为空头配置。风险点：1，俄乌事件发酵；2，国内疫情情况；3，下游订单情况；4新装置投放情况 PVC 供需双弱，供应端上游亏损减产，烧碱下跌氯碱综合利润亏损500，整体开工率73%远低于往年,新产能还在投，近期有山东信发40万吨、钦州华谊40万吨。外盘11月CFR中国下调到790，乌海电石再下跌100报3550.终端需求依然偏弱，PVC现货报华东5900，华南5950，乙烯法PVC6100左右.本周社会库存减少较多，但上游累库存，基本面偏弱，建议把握波动逢高保值 PTA 昨日PTA华东现货价格5580元/吨，现货基差走弱，贴水01期货420元/吨。基本面来看，原油端价格维持震荡走势，成本端PX装置受MX价格强势影响开工负荷大幅下降，盛虹炼化重整装置升温中，装置投产压制价格，海外方面装置检修较多，预计进口维持低位。供应端开工负荷下降，短期TA流动性仍偏紧，后续新装置投产供应增加。需求端聚酯工厂开工负荷维持稳定，整体处于历史低位。聚酯综合库存仍处于历史高位，淡季来临高库存将制约工厂开工。下游加弹织机负荷继续下滑，受疫情及旺季需求已过影响终端订单大幅减少。综合来看11、12月PX、TA集中投产，需求淡季下滑，整体进入累库格局；交易维度：PX、TA的新增产能较大，同时外需收缩内需欠佳，中期建议TA逢高沽空产业利润为主，短期震荡格局建议观望。风险提示：原油端消息面扰动；装置检修情况；新产能投放；需求改善； 甲醇 冬季来临和发运不畅导致运费涨价，内地沿海套利窗口难开启，，港口货流通量有限，基差相对偏强，近端化工煤价高位回落带动成本下修，但随着取暖季临近，煤炭再度下行空间受限。供应端，上游负荷环比有所下降，边际高成本装置亏损导致检修增多。需求端，甲醇制烯烃负荷回升，前期沿海部分MTO兑现检修，需求目前偏低但后续有回归增量。国外装置看，伊朗负荷提升，欧洲装置负荷偏低，关注年末海外气价对海外负荷的潜在扰动风险。库存方面，港口库存同比仍维持极低水平，港口供应大幅收紧短时港口相对内地走强明显。综合来看，新增产能投放预期和内地高库存压制价格反弹空间，边际上生产端因利润不佳亏损增多，且港口维持偏强，短时甲醇下方有支撑。操作上，短期区间宽幅震荡偏强为主，关注需求端和成本端煤价变动趋势。 玻璃 供应端减产，本周广东玉峰700吨一线、江门信义600吨一线、毕节明钧600吨一线放水，本溪玉晶1300吨二线改造线点火投产。沙河地区天然气价格上涨，有冷修预期。现货产销继续下滑，库存累积，现货价格华北1620，华东1770，华南1760，武汉地区1650，11省上游库存总量为6226万重量箱，较上周库存增加46万重量箱，增幅0.74%，库存天数约31.92天，较上周增加0.74天。玻璃价格较低，上游亏损时间较长，不建议做空，但需求也不好，驱动不清晰建议观望 纯碱 烧碱下跌，纯碱价格也松动。供应端纯碱进入高产季节开工率89%，未来三个月都将保持高产，本周库存累积4万吨到34.76万吨。现货青海报2250，河北沙河地区2650，华中武汉地区2650，需求端11月光伏玻璃还有3000吨投产，但下游平板玻璃亏损，光伏玻璃不盈利，冬季纯碱供应回升明显，下周纯碱预计继续累库，建议逢高保值 EB 昨天夜盘EB12合约夜盘收盘价为7667元/吨，下跌0.52%。美金价格下跌，进口倒挂。华东现货价格8000元/吨附近，成交一般。供给端：国产环比回升，出口减少，净进口仍处于低位，十一月小幅累库存。需求端：家电汽车需求总体环比改善，受疫情反复总体需求仍偏弱。关注后期国内疫情发酵程度。策略：短期来看，库存累积但总体偏低，小幅贴水，供需走弱，成本下移，短期震荡偏弱为主，往上受制于进口窗口。后期如果远月盘面重新给生产利润，仍可以买纯苯空苯乙烯做空利润重新入场。后面关注疫情复工情况。风险点：1，俄乌事件发酵情况；2，疫情发酵情况；3，进口放量；4，下游订单情况成交转弱。 PP 昨天夜盘PP主力合约收盘价为7599元/吨，上涨0.99%。华东PP现货7830，基差01盘面加240，基差走弱，成交一般。海外美金价价格稳中小跌，低价进口关闭，出口窗口关闭。供给端：随着新装置逐步投产，叠加检修复产，四季度压力逐步加大。需求端：下游总体受疫情影响，总体需求仍偏弱，汽车订单环比走好，家电环比改善同比仍偏弱。后期关注国内疫情情况。策略：今年仍处于扩产周期，四季度表需压力加大，逢高做空利润为主。操作上，短期产业链库存健康，成本支撑强，贴水仍偏大，进口倒挂，但受疫情影响需求偏弱，短期震荡为主，往上受制于进