2022年三季报点评：疫情影响短期业绩，稳扎稳打静待拐点

每日互动（300766）2022年三季报点评 / 疫情影响短期业绩，稳扎稳打静待拐点 挖掘价值投资成长 2022年11月04日 增持（维持） / 【投资要点】 公司发布三季报。报告期内公司实现营收3.88亿元，同比下降9.0%；实现归母净利润2092.8万元，同比下降76.5%。其中三季度公司实现营收1.06亿元，同比下降33.3%；归母净亏损710万，去年同期归母净利润为3342.8万元。 业绩承压主系消费市场疲软影响。分业务来看，前三季度公共服务维持增长态势，虽然政府消减预算带来一定影响，但公司产品对用户来说较为刚需，产品反馈良好；商业服务方面，品牌广告受疫情及外部环境不确定性影响较大，广告主消减预算直接引起公司品牌服务收入明显下滑，此外部分互联网公司营收收窄影响拉新拉活投放预算也对公司收入造成影响。 研发投入提升，持续夯实人才储备。费用端来看，公司销售费用率、管理费用率与研发费用率分别为16.3%/19.4%/29.3%，其中销售费用率基本与此前持平，管理费用率有小幅提升，研发费用率提升较大。报告期内公司新增人员和研发投入3500余万，主系H1人才溢出较多，公司逆势新增储备百余名战略人才，主要用于每日治数平台与向量化技术研发方面。同时公司在内部组织“数据科学家计划”等培训，搭建人才培养体系，为未来发展打好底盘。 数字经济重要性不断提升。自2022年1月国务院发布《“十四五”数字经济发展规划的通知》以来，在党的二十大报告中也提出要加快建设交通强国、网络强国、数字中国。数字经济重要性不断提升，随政策加持与法律法规不断完善行业步入良性发展阶段。公司聚焦数字经济赛道，在行业内持续构建良好数智生态，有望多维度受益于行业东风，未来可期。 东方财富证券研究所 证券分析师：高博文 证书编号：S1160521080001 证券分析师：陈子怡 证书编号：S1160522070002 联系人：陈子怡 电话：021-23586305 相对指数表现 36.34% 22.41% 8.47% -5.46% -19.40% -33.33%11/41/43/45/47/49/411/4 每日互动沪深300 基本数据总市值（百万元) 4229.06 流通市值（百万元) 3621.82 52周最高/最低（元） 20.08/9.21 52周最高/最低（PE） 92.16/36.66 52周最高/最低（PB） 4.53/2.21 52周涨幅（%） -24.22 52周换手率（%） 845.31 相关研究 《疫情影响业绩承压，遵时养晦未来可期》 2022.08.31 《业绩稳步增长，结构持续优化》 2022.04.29 《数据创造价值，智能引领未来》 2022.04.20 公司研究 传媒互联网 证券研究报告 【投资建议】 公司短期业绩受疫情影响较大，但长期逻辑不受影响，作为数字智能赛道龙头，随政策加持下未来表现依然值得期待。结合外部环境因素与公司近期经营情况我们下调了公司营收预测并调整部分费用率，预测公司2022-24年分别实现营收5.43/6.37/7.59亿元，实现归母净利润0.30/1.05/1.52亿元，EPS为0.08/0.26/0.38元/每股，对应PE为139/40/27倍，维持“增持”评级。 盈利预测 项目\年度 2021A 2022E 2023E 2024E 营业收入（百万元） 600.53 543.57 637.47 758.99 增长率（%） 19.76% -9.49% 17.28% 19.06% EBITDA（百万元） 123.72 27.26 91.77 141.40 归母净利润（百万元） 114.08 30.20 105.11 152.77 增长率（%） 58.48% -73.52% 248.00% 45.35% EPS（元/股） 0.29 0.08 0.26 0.38 市盈率（P/E） 53.90 138.83 39.89 27.45 市净率（P/B） 3.71 2.47 2.33 2.14 EV/EBITDA 42.92 119.02 34.54 21.28 资料来源：Choice，东方财富证券研究所 【风险提示】 疫情反复风险 宏观经济下行风险 政策监管风险 资产负债表（百万元）现金流量表（百万元） 至12月31日 2021A 2022E 2023E 2024E 货币资金 1035.741039.631114.751276.01 存货 8.58 6.06 9.87 7.71 流动资产应收及预付 非流动资产 749.18749.18749.18749.18 固定资产 36.73 36.73 36.73 36.73 无形资产 166.53166.53166.53166.53 其他流动资产长期股权投资在建工程 资产总计 2101.482064.632236.592387.19 短期借款 0.00 0.00 0.00 0.00 其他长期资产流动负债 其他流动负债 228.05203.96217.03233.81 长期借款 22.03 22.03 22.03 22.03 其他非流动负债 11.38 11.38 11.38 11.38 实收资本 400.10400.10400.10400.10 留存收益 603.61614.20719.31872.08 应付及预收非流动负债应付债券负债合计资本公积 归属母公司股东权益 1352.30 217.44 90.54 207.41 265.06 73.44 332.37 104.32 33.41 0.00 365.78 813.10 1687.09 1315.45 181.92 87.84 207.41 265.06 73.44 277.56 73.60 33.41 0.00 310.96 813.10 1697.69 1487.41 267.15 95.64 207.41 265.06 73.44 337.05 120.02 33.41 0.00 370.46 813.10 1802.80 1638.01 259.60 94.68 207.41 265.06 73.44 327.51 93.70 33.41 0.00 360.92 813.10 1955.57 少数股东权益 48.61 55.97 63.34 70.70 负债和股东权益2101.48 至12月31日 2021A 2022E 2023E 2024E 利润表（百万元） 2064.63 2236.59 2387.19 营业成本 213.42179.50195.34215.62 销售费用 92.10 88.60103.91123.72 研发费用 128.43157.63159.37174.57 资产减值损失 -0.01 0.00 0.00 0.00 营业收入税金及附加管理费用财务费用 投资净收益 27.69 0.00 14.93 14.75 其他收益 10.49 10.06 11.80 14.04 公允价值变动收益资产处置收益 营业外收入 0.26 0.26 0.26 0.26 利润总额 128.88 39.87119.36169.94 净利润 121.44 37.57112.47160.13 营业利润营业外支出所得税 归属母公司净利润 114.08 30.20105.11152.77 少数股东损益 EBITDA 600.53 3.07 95.65 -27.12 5.15 -0.01 131.81 3.19 7.44 7.36 123.72 543.57 2.78 97.84 -15.54 0.00 0.00 42.80 3.19 2.30 7.36 27.26 637.47 3.26 95.62 -15.59 0.00 0.00 122.29 3.19 6.89 7.36 91.77 758.99 3.88 113.85 -16.72 0.00 0.00 172.87 3.19 9.80 7.36 141.40 至12月31日 2021A 2022E 2023E 2024E 经营活动现金流 249.87 58.30 119.97 150.81 净利润 121.44 78.16 150.06 193.22 折旧摊销 51.86 0.00 0.00 0.00 营运资金变动 100.14 -22.79 -15.50 -27.97 其它 -23.56 2.93 -14.59 -14.44 投资活动现金流 -19.50 -2.93 14.59 14.44 资本支出 -141.94 -2.93 -2.93 -2.93 投资变动 121.39 0.00 0.00 0.00 其他 1.05 0.00 17.53 17.37 筹资活动现金流 -192.40 -19.61 0.00 0.00 银行借款 0.00 0.00 0.00 0.00 债券融资 0.00 0.00 0.00 0.00 股权融资 0.00 0.00 0.00 0.00 其他 -192.40 -19.61 0.00 0.00 现金净增加额 37.72 35.76 134.56 165.25 期初现金余额 982.62 1020.34 1056.10 1190.66 期末现金余额主要财务比率 1020.34 1056.10 1190.66 1355.91 至12月31日 2021A 2022E 2023E 2024E 成长能力（%）营业收入增长 19.76% -9.49% 17.28% 19.06% 营业利润增长 65.62% -67.53% 185.74% 41.36% 归属母公司净利润增长 58.48% -73.52% 248.00% 45.35% 获利能力（%）毛利率 64.46% 66.98% 69.36% 71.59% 净利率 20.22% 6.91% 17.64% 21.10% ROE 6.76% 1.78% 5.83% 7.81% ROIC 3.71% 1.39% 4.42% 6.29% 偿债能力资产负债率（%） 17.41% 15.06% 16.56% 15.12% 净负债比率 - - - - 流动比率 4.07 4.74 4.41 5.00 速动比率 3.88 4.55 4.24 4.81 营运能力总资产周转率 0.29 0.26 0.29 0.32 应收账款周转率 3.58 3.88 2.88 3.63 存货周转率 69.97 89.77 64.56 98.45 每股指标（元）每股收益 0.29 0.08 0.26 0.38 每股经营现金流 0.62 0.07 0.16 0.37 每股净资产 4.22 4.24 4.51 4.89 估值比率P/E 53.90 138.83 39.89 27.45 P/B 3.71 2.47 2.33 2.14 EV/EBITDA 42.92 119.02 34.54 21.28 资料来源：Choice，东方财富证券研究所 东方财富证券股份有限公司（以下简称“本公司”）具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格分析师申明： 作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，本报告清晰准确地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响，特此声明。 投资建议的评级标准： 报告中投资建议所涉及的评级分为股票评级和行业评级（另有说明的除外）。评级标准为报告发布日后3到12个月内的相对市场表现，也即：以报告发布日后的3到12个月内的公司股价（或行业指数）相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅作为基准。其中：A股市场以沪深300指数为基准；新三板市场以三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的）为基准；香港市场以恒生指数