三季报点评：服务器、光通信、物联网、军用碳纤维表现优异

证券研究报告 2022年11月3日 │ 通信、计算机、国防军工 三季报点评：服务器、光通信、物联网、军用碳纤维表现优异 行业变化简介 以申万行业分类统计，根据2022年半年报，通信行业收入、归母净利润同比正增长，经营性现金流净额流入减少；计算机行业收入正增长、归母净利润同比负增长，经营性现金流净额流出增加，国防军工行业收入、归母净利润同比正增长，经营性现金流净额由净流入转为净流出。 服务器、光通信、物联网、军用碳纤维表现优异 对ICT基础设施、国防军工领域半年报总结分析，以营收、归母净利润是否正增长和经营性现金流是否改善进行评价。服务器、光通信、物联网、军用碳纤维四个细分领域表现优异；工业软件、电信运营商、军工电子、军用通信、航发产业链、航海装备表现良好；基础软件、网络安全、金融ITIDC、军工组件、大飞机和无人机表现适中；没有细分板块营业收入、归母净利润、经营性现金流净额三项指标均差恶化。值得一提的是，各个领域营业收入均有不同程度的同比正增长。 服务器公司收入同步增长、利润差异较大 今年前三季度中科曙光、浪潮信息、紫光股份营业总收入一致增长。归母净利润角度，中科曙光同比2021年上涨39.91%，浪潮信息同比2021年上涨14.47%，紫光股份同比2021年上涨2.38%。费用控制成为共同选择，经营活动产生的现金流量净额均有不同幅度的上升。 光通信行业营收利润保持较高增长 高端产品放量助力多家公司业绩超预期。中际旭创、新易盛、华工科技、太辰光受益400G光速光模块需求、中美汇率的变化，归母净利润实现40%以上的同比增长。增加研发费用是行业一致选择，受益产品迭代周期，部分企业盈利水平提升。 物联网领域销售费用保持较快增长 行业营收利润整体稳健，利润率情况表现不一。销售费用和研发费用同比增长较快。2022Q37家公司合计销售费用8.04亿元，去年同期为5.64亿元，同比增长42.48%。移远通信、拓邦股份销售费用同比提升45%以上经营性现金流改善明显。 军用碳纤维景气度持续 前三季度营收和利润双升。5家上市公司营业收入同比增长34.45%、同比增长54.86%。净利率水平、经营性现金流水平显著提升。5家碳纤维企业毛利率平均数为50.16%，维持高位；净利率平均数为33.45%，相较于去年同期29.03%显著提升。 投资建议 服务器建议关注中科曙光等、光通信关注中际旭创等、物联网关注移远通信等、军用碳纤维建议关注光威复材等。 风险提示：系统性风险；行业政策不及预期；原材料价格上行风险；订单和交付不及预期；各领域竞争格局恶化；企业经营管理风险等。 投资建议：强于大市(维持评级) 上次建议：强于大市 相对大盘走势 分析师：孙树明 执业证书编号：S0590521070001邮箱：sunsm@glsc.com.cn 联系人：姜青山 邮箱：jiangqs@glsc.com.cn 联系人：张宁 邮箱：zhangnyj@glsc.com.cn 联系人：叶鑫 邮箱：yex@glsc.com.cn 分析师：黄楷 邮箱：huangk@glsc.com.cn 相关报告 行业报告 行业专题研究 1请务必阅读报告末页的重要声明 正文目录 12022年上半年研究细分领域经营表现差异较大5 1.1通信、国防军工整体归母净利润正增长，计算机负增长5 1.2服务器、光通信、物联网、军用碳纤维表现优异6 2ICT基础设施及行业应用6 2.1服务器行业仍然保持增长6 2.2光通信多家企业超预期，400G光模块放量10 2.3基础软件多家企业经营情况低于预期12 2.4网络安全营收保持增长，利润持续亏损15 2.5工业软件整体营收较快增长，归母净利润微增19 2.6金融IT行业整体营收微增，归母净利润明显下降22 2.7IDC需求尚未恢复，企业业绩承压25 2.8电信运营商经营稳健28 2.9物联网模组和智能控制器经营扩张29 3国防军工整体景气较高32 3.1军工电子营收和利润快速增长，合同负债表明高景气32 3.2军工组件细分产品景气度结构分化34 3.3军用通信公司经营稳健37 3.4军用碳纤维景气度较高，产能逐步释放38 3.5航发产业链整体经营水平较好39 3.6大飞机增长有差异，无人机整体表现较好41 3.7航海装备高价订单开始交付43 3.8卫通卫导整体营收微增，归母净利润增长47 4投资建议50 5风险提示51 图表目录 图表1：通信、计算机、军工营收情况5 图表2：通信、计算机、军工归母净利润情况5 图表3：通信、计算机、军工经营性现金流净额情况5 图表4：各细分领域整体表现6 图表5：服务器公司营收情况汇总7 图表6：服务器公司归母净利润情况汇总7 图表7：服务器公司销售费用汇总7 图表8：服务器公司研发费用汇总8 图表9：服务器公司财务费用汇总8 图表10：服务器公司毛利率情况汇总9 图表11：服务器公司现金流净额汇总9 图表12：主要光通信公司营收情况汇总10 图表13：主要光通信公司归母净利润情况汇总10 图表14：主要光通信公司销售费用情况汇总11 图表15：主要光通信公司研发费用情况汇总11 图表16：主要光通信公司管理费用情况汇总12 图表17：主要光通信公司利润水平情况汇总12 图表18：主要基础软件公司营收情况汇总12 图表19：主要基础软件公司归母净利润情况汇总13 图表20：主要基础软件公司销售费用情况汇总13 图表21：主要基础软件公司研发费用情况汇总14 图表22：主要基础软件公司财务费用情况汇总14 图表23：主要基础软件公司利润水平情况汇总14 图表24：主要网络安全公司营收情况汇总15 图表25：主要网络安全公司归母净利润情况汇总16 图表26：主要网络安全公司销售费用情况汇总16 图表27：主要网络安全公司研发费用情况汇总17 图表28：主要网络安全公司财务费用情况汇总17 图表29：主要网络安全公司利润水平情况汇总18 图表30：主要网络安全公司经营性现金流情况汇总18 图表31：主要工业软件公司营收情况汇总19 图表32：2022Q3工业软件公司业绩变动原因汇总20 图表33：主要工业软件公司归母净利润情况汇总20 图表34：工业软件公司经营性净现金流变化情况20 图表35：主要工业软件公司研发支出情况汇总21 图表36：主要工业软件公司管理费用情况汇总21 图表37：主要工业软件公司销售费用情况汇总22 图表38：主要金融IT公司营收情况汇总23 图表39：2022Q3金融IT公司业绩变动原因汇总23 图表40：主要金融IT公司归母净利润情况汇总23 图表41：主要金融IT公司经营性净现金流变化情况24 图表42：主要金融IT公司研发支出情况汇总24 图表43：主要金融IT公司管理费用情况汇总25 图表44：股主要IDC公司营收情况汇总26 图表45：主要IDC公司归母净利润情况汇总26 图表46：主要IDC公司销售费用情况汇总26 图表47：主要IDC公司研发费用情况汇总27 图表48：主要IDC公司管理费用情况汇总27 图表49：主要IDC公司经营性现金流情况汇总28 图表50：电信运营商营收情况28 图表51：电信运营商营净利润情况28 图表52：销售费用同比变化情况29 图表53：管理费用同比变化情况29 图表54：电信运营商经营性现金流净额29 图表55：电信运营商投资现金流净额29 图表56：物联网模组和智能控制器营收情况30 图表57：物联网模组和智能控制器净利润情况30 图表58：物联网模组和智能控制器利润率情况30 图表59：物联网模组和智能控制器销售费用情况30 图表60：物联网模组和智能控制器销售费用率情况30 图表61：物联网模组和智能控制器研发费用情况31 图表62：物联网公司经营性现金流（亿元）及同比（%）31 图表63：主要军工电子相关上市公司营收情况汇总32 图表64：主要军工电子相关上市公司扣非归母净利润情况汇总33 图表65：主要军工电子相关上市公司研发支出情况汇总33 图表66：主要军工电子相关上市公司合同负债情况汇总33 图表67：主要军工电子相关上市公司存货情况汇总34 图表68：主要军工组件相关上市公司营收情况汇总34 图表69：主要军工组件相关上市公司扣非归母净利润情况汇总35 图表70：主要军工组件相关上市公司研发支出情况汇总35 图表71：主要军工组件相关上市公司合同负债情况汇总36 图表72：主要军工组件相关上市公司存货情况汇总36 图表73：军用通信营收情况37 图表74：军用通信归母净利润情况37 图表75：军用通信利润率情况37 图表76：军用通信经营性现金流情况37 图表77：军用通信销售费用情况38 图表78：军用通信研发支出情况38 图表79：碳纤维营收情况38 图表80：碳纤维归母净利润情况38 图表81：碳纤维利润率情况39 图表82：碳纤维经营性现金流情况39 图表83：碳纤维销售费用情况39 图表84：碳纤维研发支出情况39 图表85：航发产业链营收情况39 图表86：航发产业链归母净利润情况40 图表87：航发产业链利润水平情况40 图表88：航发产业链经营活动产生的现金流量情况41 图表89：大飞机营收情况41 图表90：无人机营收情况41 图表91：大飞机归母净利润情况42 图表92：无人机归母净利润情况42 图表93：大飞机和无人机利润水平情况汇总42 图表94：大飞机和无人机研发支出情况42 图表95：大飞机和无人机销售费用率情况42 图表96：大飞机经营性现金流净额情况43 图表97：无人机经营性现金流净额情况43 图表98：主要航海装备公司营收情况汇总44 图表99：主要航海装备公司归母净利润情况汇总45 图表100：主要航海装备公司利润水平情况汇总45 图表101：主要航海装备公司业绩变动原因汇总46 图表102：主要船海装备公司期间费用情况汇总47 图表103：主要船海装备公司现金流情况汇总47 图表104：主要船海装备公司合同负债情况汇总47 图表105：主要卫通卫导公司营收情况汇总48 图表106：2022Q3卫通卫导公司业绩变动原因汇总48 图表107：主要卫通卫导公司归母净利润情况汇总48 图表108：主要卫通卫导公司经营性净现金流变化情况49 图表109：主要卫通卫导公司研发支出情况汇总49 图表110：主要卫通卫导公司销售费用情况汇总50 12022年上半年研究细分领域经营表现差异较大 1.1通信、国防军工整体归母净利润正增长，计算机负增长 以申万行业分类统计，根据2022Q3定期报告，通信行业收入、归母净利润同比正增长，经营性现金流净额流入减少；计算机行业收入正增长、归母净利润同比负增长，经营性现金流净额流出减少，国防军工行业收入、归母净利润同比正增长，经营性现金流净额由净流入转为净流出。 图表1：通信、计算机、军工营收情况图表2：通信、计算机、军工归母净利润情况 20,000 15,000 10,000 5,000 0 2022Q3营收（亿元）2021Q3营收（亿元）YoY 12% 10% 8% 6% 4% 2% 0% 通信计算机国防军工 2,000 1,500 1,000 500 0 2022Q3归母净利润（亿元）2021Q3归母净利润（亿元）YoY 30% 20% 10% 0% -10% -20% -30% 通信计算机国防军工 来源：Wind，国联证券研究所来源：Wind，国联证券研究所 图表3：通信、计算机、军工经营性现金流净额情况 5,000 4,000 3,000 2,000 1,000 0 -1,000 2022Q3经营活动现金流净额（亿元） 2021Q3经营活动现金流净额（亿元） 通信 计算机 国防军工 来源：Wind，国联证券研究所 A股120家通信上市公司营业收入为17105.88亿元，去年同期为15578.77亿 元，同比增长9.80%；归母净利润为1514.