通信、计算机、国防军工半年报点评：工业软件、物联网、军用通信、军用碳纤维表现优异

简述行业变化 以申万行业分类统计，根据2022年半年报，通信行业收入、归母净利润同比正增长，经营性现金流净额流入减少；计算机行业收入正增长、归母净利润同比负增长，经营性现金流净额流出增加，国防军工行业收入、归母净利润同比正增长，经营性现金流净额由净流入转为净流出。 工业软件、物联网、军用通信、军用碳纤维表现优异 对ICT基础设施、国防军工领域半年报总结分析，以营收、归母净利润是否正增长和经营性现金流是否改善进行评价。（1）工业软件、物联网、军用通信、军用碳纤维表现优异。（2）服务器、光通信、电信运营商、军工电子、航发产业链、大飞机和无人机、卫通卫导表现良好。（3）基础软件、网络安全、IDC、军工组件表现适中。（4）金融IT和航海装备表现较差。 工业软件整体表现优异 主要工业软件上市公司中，11家实现营收同比正增长，2家同比负增长。广立微、容知日新、中控技术、华大九天营收增速较领先；柏楚电子、中望软件营收同比下降。增长因素主要在于智能制造需求旺盛和国产化替代加速，下降因素主要是疫情影响项目招标、实施、验收等。 物联网模组和智能控制器经营扩张 主要物联网模组和智能控制器上市公司中，除有方科技外，6家公司收入同比正增长，美格智能和移远通信同比增速50%以上，主要受车载新品以及研发和销售的驱动。归母净利润上，有方科技及两家智能控制器企业和而泰、拓邦股份同比下降，移远通信和美格智能归母净利润同比增速分别达到107.32%和81.34%的较高水平。 军用通信公司一枝独秀 以军用通信为主业的上市公司中，七一二一枝独秀。七一二上半年营收同比增长25.59%；其余3家公司营收个位数增长。七一二上半年归母净利润同比增长29.40%；上海瀚讯和海格通信个位数增长，烽火电子同比下降。 增长因素主要在于订单保交付，占有率提升，新客户开拓等。 军用碳纤维景气度较高，产能逐步释放 以军用碳纤维为主业的上市公司中，6家公司营收同比增长37.3%；归母净利润同比增长53.88%。增长因素主要在于航空及航天市场销售量大幅度上升、供货紧张，产能逐步释放、销量增加，市场价格较上年同期市场价格增长等。 投资建议 工业软件建议关注中控技术、中望软件等，物联网模组和智能控制器建议关注移远通信、美格智能等，军用通信建议关注七一二、上海瀚讯等，军用碳纤维建议关注中航高科、光威复材等。 风险提示：系统性风险；行业政策不及预期；原材料价格上行风险； 订单和交付不及预期；各领域竞争格局恶化；企业经营管理风险等。 12022年上半年研究细分领域经营表现差异较大 1.1通信、国防军工整体归母净利润正增长，计算机负增长 以申万行业分类统计，根据2022年半年报，通信行业收入、归母净利润同比正增长，经营性现金流净额流入减少；计算机行业收入正增长、归母净利润同比负增长，经营性现金流净额流出增加，国防军工行业收入、归母净利润同比正增长，经营性现金流净额由净流入转为净流出。 图表1：通信、计算机、军工营收情况 图表2：通信、计算机、军工归母净利润情况 图表3：通信、计算机、军工经营性现金流净额情况 A股120家通信上市公司营业收入为11495.03亿元，去年同期为10416.37亿元，同比增长10.36%；归母净利润为1073.26亿元，去年同期为857.90亿元，同比增长25.10%；经营性现金流净额为2464.16亿元，较去年同期2730.88亿元减少266.72亿元。 A股326家计算机上市公司营业收入为3357.74亿元，去年同期为3091.05亿元，同比增长8.63%；归母净利润为118.03亿元，去年同期为139.12亿元，同比增长-15.16%；经营性现金流净额为-671.37亿元，较去年同期-494.09亿元减少177.3亿元。 A股124家国防军工上市公司营业收入为2321.13亿元，去年同期为2137.60亿元，同比增长8.59%；归母净利润为185.92亿元，去年同期为173.08亿元，同比增长7.42%。经营性现金流净额为-126.29亿元，较去年同期229.94亿元减少356.24亿元，由净流入转为净流出。 1.2工业软件、物联网、军用通信、军用碳纤维表现优异 对ICT基础设施、国防军工覆盖的不同领域上半年进行总结分析，以营业收入、归母净利润是否正增长和经营性现金流是否改善评价细分领域。 （1）工业软件、物联网、军用通信、军用碳纤维四个细分领域表现优异。 （2）服务器、光通信、电信运营商、军工电子、航发产业链、大飞机和无人机、卫通卫导表现良好。 （3）基础软件、网络安全、IDC、军工组件表现适中。 （4）金融IT和航海装备表现较差。 图表4：各细分领域整体表现 2ICT基础设施及行业应用 2.1服务器稳健增长，现金流恶化 行业整体仍然增长，同比盈利幅度加大 根据2022年半年报统计，A股3家服务器为主要业务的上市公司（浪潮信息、紫光股份、中科曙光）上半年实现营收742.75亿元，去年同期为638.03亿元，同比增长16.41%。其中头部公司浪潮信息实现营收348.50亿元，占比46.92%，去年同期为285.55亿元，同比增长22.05%。 2022H1 3家服务器上市公司归母净利润总计为23.96亿元，去年同期为20.82亿元，盈利增加3.15亿元，同比增长15.12%。其中中科曙光实现归母净利润4.83亿元，去年同期为3.52亿元，同比增长37.05%。 图表5：主要服务器公司营收情况 图表6：服务器公司归母净利润情况 利润率水平整体略有提升，销售费用持续增长 3家上市公司毛利率算数平均值19.33%相比去年同期的18.09%，有所升高。紫光股份和中科曙光同比毛利率水平有所上升，浪潮信息今年销售毛利率12.32%，去年同期13.39%，销售毛利率同期下降1.07%。销售净利率角度，仅仅中科曙光实现销售净利率上升，今年销售净利润10.10%，去年同期8.82%，同期上升1.28%，其余2家销售净利润均有所下降。 报告期内3家上市公司销售费用合计32.17亿元相比去年同期的30.82亿元增长4.38%。2022H1紫光股份和中科曙光销售费用分别为22.16亿元和2.11亿元，均比去年同期销售费用19.69亿元和1.83亿元有所提升。浪潮信息销售费用从2021H1的9.30亿元下降到了2022H1的7.91亿元，同比下降14.99%。 图表7：主要服务器公司利润率水平情况 图表8：主要服务器公司销售费用情况 经营性现金流同比减少 2022H1 3家公司经营活动产生的现金流金额为-137.50亿元，相比去年同期的-42.49亿，减少幅度约223.63%。A股主要服务器公司里，仅有紫光股份同比有所改善，其余2家均呈现出不同程度的减少，此项数据与去年人员扩张，上半年加大研发力度以及疫情反复的影响等因素密切相关。 图表9：主要服务器公司经营性现金流情况 持续加大研发支出 上半年A股3家服务器公司合计研发支出43.40亿元，较去年同期的40.75亿增长6.50%。其中仅有浪潮信息研发支出有所下降，浪潮信息今年研发支出14.05亿元，去年同期15.12亿元，同期下降7.09%。 图表10：主要服务器公司研发支出情况 2.2光通信受益于高速光模块需求和汇率变化 营收利润保持较快增长 我们选取A股13家主要光通信行业的上市公司，涵盖上游的光器件行业和高速光模块封装行业。根据2022年半年报统计，13家公司上半年实现营收213.24亿元，去年同期为177.29亿元，同比增长20.28%。其中布局光芯片、光组件产品上游厂家，受益激光器、激光雷达需求增长，营收增幅高于行业平均水平。 图表11：主要光通信公司营收情况 2022H1 13家上市公司归母净利润总计为23.53亿元，去年同期为17.97亿元，同比增长30.95%。其中中际旭创、新易盛、华工科技、太辰光等公司，受益400G高速光模块需求、中美汇率的变化，归母净利润实现40%以上的同比增长。 图表12：主要光通信公司归母净利润情况 大部分企业控制销售费用，增加股权激励和研发投入 少数企业坚持增加销售费用，支撑业绩增长。2022H1 13家上市公司合计销售费用5.37亿元，去年同期为4.76亿元，同比增长12.84%。但是剔除华工科技后，剩余12家公司2022H1合计消费费用同比增长1.91%，和去年同期基本持平。2022H1销售费用同比增长较高的太辰光、仕佳光子、华工科技、中际旭创，营收和利润也取得了较高的增速。 图表13：主要光通信公司销售费用情况 增加研发费用是行业一致选择。2022H1 13家公司合计研发费用14.85亿元，去年同期为11.26亿元，同比增长31.88%。13家公司中的11家增加了研发费用。 其中新易盛研发费用同比增长96.06%，太辰光研发费用同比增长85.62%。 图表14：主要光通信公司研发费用情况 管理费用总体平稳，股权激励费用保持增长。2022H1 13家公司合计管理费用8.32亿元，去年同期为6.93亿元，同比增长20.10%，总体保持平稳。其中管理费用增速较高的新易盛和太辰光，主要原因均为股权激励费用和增加员工工资。 图表15：主要光通信公司管理费用情况 盈利水平保持稳定 13家公司2022H1销售毛利率和销售净利率水平基本保持稳定，少数公司有10%左右的变化。其中销售净利率提升较为明显的为新易盛、铭普光磁、仕佳光子。 图表16：主要光通信公司利润水平情况 经营性现金流同比减少 2022H1 13家公司经营活动产生的现金流净额为15.78亿元，同比增长233.99%。主要原因是中际旭创本期回款增加、营运资金周转加快带来增长。剔除中际旭创后，剩余12家公司2022H1经营活动产生的现金流同比增长为-23.07%。 图表17：主要光通信公司经营性现金流情况 2.3基础软件收入增长，经营质量变差 行业整体收入仍然增长，归母净利润由盈转亏 基础软件行业主要包含操作系统、数据库和中间件，目前A股上市公司中中国软件控股麒麟软件是操作系统领头羊，太极股份控股数据库龙头人大金仓，根据2022年半年报统计，A股7家基础软件为主要业务的上市公司（中国软件仅取子公司麒麟软件数据、太极股份仅取子公司人大金仓数据）上半年实现总营20.33亿元，去年同期为18.66亿元，同比增长8.94%。其中麒麟软件实现营收4.11亿元，操作系统收入最高。 2022H1 7家基础软件上市公司（中国软件仅取子公司麒麟软件数据、太极股份仅取子公司人大金仓数据）归母净利润总计为亏损1.33亿元，去年同期为盈利0.87亿元，由盈转亏。其中仅有麒麟软件盈利1.02亿元和人大金仓盈利940万元，其余5家均亏损，诚迈科技和东方通同比亏损有所扩大。 图表18：主要基础软件公司营收情况 图表19：主要基础软件公司归母净利润情况 利润率水平整体略有下降 7家上市公司整体毛利率算数平均值42.55%相比去年同期的49.92%，下降7.37pct。中间件厂商宝兰德和东方通位居前列，毛利率分别为92.82%/63.74%，人大金仓和麒麟软件未单列相关数据，取母公司数据。东方通毛利率与净利率下降幅度最大，今年毛利率与净利率分别为63.74%/-45.12%，去年同期分别为87.71%/-6.76%，同期下降23.97%/38.36%。 报告期内7家上市公司销售费用合计6.11亿元相比去年同期的5.49亿元增加了11.29%。2022H1中国软件、太极股份和东方通销售费用分别为2.43亿元、1.11亿元和1.05亿元位居前列。从增幅比例看，海量数据、宝兰德和东方通销售费用同比增长率位居前3，中国软件销售费用从2021H1的2.52亿元下降到了2022H1的2.43亿元，同比下降3.33%。 图表20：主要基础软件公司利润水平情况 图表21：主要软件公司销售费用情况 经营性现金流同比减少 202