【招商有色】光伏钨丝即将爆发,高端刀具国产替代,推荐【中钨高新】【厦门钨业】 (1)光伏钨丝:渗透率主要受产能限制,满产后或进入快速爬坡期 钨丝可用作切割硅片的金刚线母线,在线径和抗拉强度上具备天然优势。 其在切割硅片时硅料损耗更少,多产出的硅片价值大于钨丝与传统母线的价差。 同时“大尺寸+薄片化”已成为硅片环节的主要发展方向,这要求金刚线在更细的情况下,具备更高的切割力和破断力。但传统母线的细线化趋近极限,使用过程中线耗快速上涨,薄片化与大尺寸成为加快金刚线母线向钨丝转换的催化剂。 【中钨高新】现有100亿米扩产,预计11月达产并开始贡献利润。 由于利润水平较高,推测后续有产能规划跟上行业发展趋势,预计明年贡献净利润约3亿元;【厦门钨业】现有845亿米扩产,其中245亿米即将达产,600亿米明年达产,预计明年整体贡献净利润约4-5亿元. (2)高端刀具:卡脖子”35项关键技术之一,工业母机的牙齿 作为“工业母机”的牙齿,刀具需求受宏观经济影响较大,存在一定周期性。 其中高端刀具增速相对坚实,尤其中钨与厦钨深耕高端市场,三季度以来持续复苏,【航空航天】等刀具销量逆势增长,终端需求持续走强; 卡脖子”35项关键技术之一,尤其在航空航天、精密零部件加工、能源重工等关键领域,我国进口欧美的刀具占比还在75%以上,亟需通过研发突破进行国产替代。 风险提示:需求不及预期、钨价大幅波动、钨丝推广不及预期、二级市场波动风险等。