量化周报：本周建议多配豆粕、豆油、菜籽油

期货研究报告|量化周报2022-10-30 本周建议多配豆粕、豆油、菜籽油 研究院量化组 研究员 高天越 0755-23887993 gaotianyue@htfc.com从业资格号：F3055799投资咨询号：Z0016156 陈辰 0755-23887993 chenchen@htfc.com从业资格号：F3024056投资咨询号：Z0014257 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 配置建议 战术层面，权益市场中，本周建议多配中证500（IC），空配上证50（IH）；商品市场中，本周建议多配豆粕、豆油、菜籽油、不锈钢、原油，少配天然橡胶、乙二醇、聚氯乙烯、豆一、燃料油。 基本面角度建议做多I01(call)、M2301、RM2301、T2212，做空FG05-SA05。 市场回顾 行情表现方面，本周（2022/10/24-2022/10/28）沪深300指数下跌5.16%，商品指数下跌1.69%，国债指数上涨0.37%。上周（2022/10/17-2022/10/21）各类型策略产品中，债券基金表现最好，上涨0.04%；CTA基金表现最差，下跌1.01%。 流动性方面，权益市场中，本周华泰柏瑞南方东英恒生科技指数ETF(QDII)净申购最多达 17.98亿份，银行ETF净赎回最多达3.38亿份。衍生品市场中，本周股指期货板块保证金流入最多达98亿元，农产品板块保证金流�最多达7亿元。 权益市场行业方面，本周计算机行业表现最好，上涨2.6%；农林牧渔行业表现最差，下跌7.7%。权益市场风格方面，中盘成长风格表现最好，下跌1.9%；小盘价值风格表现最差，下跌2.5%。 衍生品市场品种方面，本周LPG表现最好，上涨3.8%；铁矿石表现最差，下跌6.7%。衍生品市场风格方面，长周期动量风格表现最好，上涨1.78%；期限结构风格表现最差，下跌1.0%。 交易结构上，股票行业中交通运输拥挤度最高为7.61分，煤炭最低为-13.29分。中性对冲端，IH年化基差率均值为1.86%，IF年化基差率均值为-0.58%，IC年化基差率均值为-5.33%。 商品期货端，焦煤、纯碱、豆粕贴水结构较强，天然橡胶、燃料油、花生升水结构较强。 市场概览 行情表现 行情表现方面，本周（2022/10/24-2022/10/28）沪深300指数下跌5.16%，商品指数下跌1.69%，国债指数上涨0.37%。上周（2022/10/17-2022/10/21）各类型策略产品中，债券基金表现最好，上涨0.04%；CTA基金表现最差，下跌1.01%。其中，债券基金跑赢国债指数，CTA跑赢wind商品指数，股票基金跑赢沪深300，中性对冲基金跑输现金，宏观基金跑输现金。 图1:近三个月市场概览（%） 数据来源：同花顺华泰期货研究院 *本报告中所有折线图采用时间范围为近3个月，所有柱状图采用时间范围为本周 表1:各资产类别表现 收益率（%）回撤（%）波动率（%）风险收益指标 资产类别 本周 上周 近三月 今年 历史年化 最大 动态 近一年 历史 Sharpe Calmar 债券基金 - 0.04 -0.28 2.0 7.41 -1.96 -0.7 2.55 2.6 2.85 3.78 宏观基金 - -0.04 -3.32 -7.26 33.89 -18.96 -16.09 7.86 11.6 2.92 1.79 国债指数 0.37 -0.12 0.09 0.13 1.31 -6.27 -2.8 2.05 2.76 0.47 0.21 中性对冲基金 - -0.28 -1.54 4.66 10.34 -5.36 -1.66 4.33 3.95 2.62 1.93 股票基金 - -0.73 -8.03 -21.17 20.72 -33.82 -25.88 12.31 15.78 1.31 0.61 CTA基金 - -1.01 -3.85 3.48 45.67 -8.72 -5.27 8.02 10.82 4.22 5.24 商品指数 -1.69 -2.76 -1.89 -1.63 1.39 -30.66 -24.28 21.9 16.9 0.08 0.05 沪深300 -5.16 -2.85 -7.25 -22.22 7.57 -46.96 -33.47 15.42 23.37 0.32 0.16 数据来源：同花顺华泰期货研究院 *部分产品净值披露较晚，为保证数据准确性，暂以“-”代替 CTA大类表现 以下为近三个月CTA大类表现和CTA大类基金近期胜率。 图2:近三个月CTA大类表现（%）图3:CTA大类基金近期胜率 数据来源：朝阳永续私募排排华泰期货研究院数据来源：朝阳永续私募排排华泰期货研究院 下表为各CTA类别表现。 表2:各CTA类别表现 收益率（%）回撤（%）波动率（%）风险收益指标 资产类别 上周 近三月 今年 历史年化 最大 动态 近一年 历史 Sharpe Calmar 主观趋势跟踪 0.24 0.44 2.42 5.74 -2.55 -0.4 2.77 5.15 1.11 2.26 统计套利 0.01 1.27 5.48 2.69 -0.84 0.0 1.92 1.79 1.5 3.19 复合策略 -0.0 -2.63 -1.11 5.41 -8.8 -8.8 7.17 7.99 0.68 0.62 量化趋势跟踪 -0.36 -1.79 5.53 4.82 -4.18 -4.18 5.15 5.56 0.87 1.15 基本面量化策略 -0.65 -1.28 -2.02 2.75 -6.28 -6.28 6.44 6.87 0.4 0.44 数据来源：朝阳永续私募排排华泰期货研究院 流动性 流动性方面，权益市场中，本周华泰柏瑞南方东英恒生科技指数ETF(QDII)净申购最多达 17.98亿份，银行ETF净赎回最多达3.38亿份。衍生品市场中，本周股指期货板块保证金流入最多达98亿元，农产品板块保证金流�最多达7亿元。 图4:股票、期货成交额（亿元）图5:ETF净申购前五&后五（亿份） ETF份额变动 华泰柏瑞南方东英恒生科技指数ETF(QDII)17.98 广发中证海外中国互联网30(QDII-ETF)14.0 华夏中证1000ETF13.34 华夏恒生ETF13.2 华夏上证科创板50成份ETF13.05 华夏上证50ETF-1.82 易方达沪深300非银ETF-2.24 国联安中证全指半导体产品与设备ETF-2.32 南方中证全指房地产ETF-2.84 银行ETF-3.38 数据来源：天软华泰期货研究院数据来源：同花顺华泰期货研究院 图6:各板块保证金（亿元）图7:各板块保证金流入/流出（亿元） 数据来源：天软华泰期货研究院数据来源：天软华泰期货研究院 板块风格 权益市场行业方面，本周计算机行业表现最好，上涨2.6%；农林牧渔行业表现最差，下跌7.7%。权益市场风格方面，中盘成长风格表现最好，下跌1.9%；小盘价值风格表现最差，下跌2.5%。 图8:股票市场前五&后五行业表现（%）图9:股票市场各风格表现（%） 数据来源：同花顺华泰期货研究院数据来源：同花顺华泰期货研究院 衍生品市场品种方面，本周LPG表现最好，上涨3.8%；铁矿石表现最差，下跌6.7%。衍生品市场风格方面，长周期动量风格表现最好，上涨1.78%；期限结构风格表现最差，下跌1.0%。 图10:衍生品市场前五&后五品种表现（%）图11:衍生品市场各风格表现（%） 数据来源：天软华泰期货研究院数据来源：天软华泰期货研究院 *图12中数据来源为华泰期货商品因子体系，具体可参考WindHTCI系列指数 交易结构 交易结构上，股票行业中交通运输拥挤度最高为7.61分，煤炭最低为-13.29分。中性对冲端，IH年化基差率均值为1.86%，IF年化基差率均值为-0.58%，IC年化基差率均值为-5.33%。 图12:股票行业前四&后四拥挤度图13:股指期货年化基差率 行业拥挤度 交通运输7.61 家用电器4.8 商贸零售11.8 轻工制造11.81 医药生物-10.47 基础化工-6.63 综合-1.56 煤炭-13.29 数据来源：同花顺华泰期货研究院 *股票行业拥挤度数据来源于同花顺行业预测 数据来源：同花顺华泰期货研究院 商品期货端，焦煤、纯碱、豆粕贴水结构较强，天然橡胶、燃料油、花生升水结构较强。 表3:商品期货升贴水结构排名（贴水深排名靠前） 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20 21 22 品种 焦煤 纯碱 豆粕 菜籽油 生猪 焦炭 铁矿石 菜籽粕 豆油 纸浆 石油沥青 不锈钢 原油 短纤 甲醇 镍 鲜苹果 锡 锰硅 LPG 硅铁 PTA 23 24 25 26 27 28 29 30 31 32 33 34 35 36 37 38 39 40 41 42 43 44 品种 热轧卷板 聚乙烯 聚丙烯 低硫燃料油 锌 铜 棉花 豆一 螺纹钢 苯乙烯 棕榈油 聚氯乙烯 铝 黄金 白糖 白银 玻璃 玉米 乙二醇 花生 燃料油 天然橡胶 数据来源：天软华泰期货研究院 期货的升贴水背后反映了品种的强弱，是商品投资中重要的定价因子，一方面长期滚动 持有贴水品种的多头头寸，可以获得正向的展期收益（持续卖更贵的近月，买更便宜的远月），另一方面贴水品种近月价格更高，代表近期市场上的供需更加的紧俏，更有机会在未来获得高收益，选择品种做多时，贴水品种>升水品种，空头反之。 配置建议 战术层面，权益市场中，本周建议多配中证500（IC），空配上证50（IH）；商品市场中，本周建议多配豆粕、豆油、菜籽油、不锈钢、原油，少配天然橡胶、乙二醇、聚氯乙烯、豆一、燃料油。 图14:权益市场宽基优选（%）图15:商品市场品种配置（%） 数据来源：同花顺华泰期货研究院数据来源：同花顺华泰期货研究院 表4:商品市场最新品种配置 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20 21 22 品种 豆粕 豆油 菜籽油 不锈钢 原油 纸浆 纯碱 低硫燃料油 LPG 镍 菜籽粕 焦炭 铁矿石 石油沥青 焦煤 鲜苹果 锌 玉米 硅铁 棕榈油 黄金 铝 23 24 25 26 27 28 29 30 31 32 33 34 35 36 37 38 39 40 41 42 43 44 品种 生猪 甲醇 铜 螺纹钢 锰硅 热轧卷板 短纤 白银 锡 棉花 聚乙烯 PTA 聚丙烯 苯乙烯 白糖 玻璃 花生 燃料油 豆一 聚氯乙烯 乙二醇 天然橡胶 数据来源：天软华泰期货研究院 基本面角度建议做多I01(call)、M2301、RM2301、T2212，做空FG05-SA05。 表5:基本面品种观点 交易合约 评分 逻辑 FG05-SA05 -4.0 1、玻璃平水，且库存压制利润；2、纯碱大贴水，导致远月玻璃利润升水；3、移仓 I01(call) 3.0 1、铁矿波动率大幅下降，持续低位，尝做多铁矿波动率2、逐步平掉看跌期权，留下看涨期权，变化为单纯买看涨3、下周逐步调仓为虚职买看涨，待反弹后择机平仓 M2301 3.0 国外方面，9月美国农业部季度作物库存报告显示，2022年9月1日大豆期末库存为 2.74亿蒲式耳，高于去年的2.57亿蒲式耳，也高于市场预期的2.42亿蒲式耳的水平。此外，季节性收割压力也是影响因素之一。最后，由于美国内陆主产区降水偏少，导致内陆河流水位偏低，因此从内陆发往港口的美豆运输受阻，而盘面美豆对标的是内陆价格，因此盘面承压回调。节后USDA月度报告仍会对美豆单产进行调整，需持续关注。南美新作大豆方面扩种预期较强，但仍具有不确定性，根据最新情况来看今年有可能遭遇”三峰“拉尼娜，可能仍会对南美新作大豆产量造成影响，因