2022年11月豆粕期货行情展望：豆粕短期供应紧张形势未改

2022年11月豆粕期货行情展望 豆粕短期供应紧张形势未改 快速开户微信公众号 本报告中所有观点仅供参考，请务必阅读此报告倒数第二页的免责声明。 鲍红波（投资咨询号：Z0001913）联系方式：020-88818007 2022年10月30日 品种 主要观点 11月策略 四季度策略 月报观点汇总 豆粕美豆库存低位，中国进口大豆压榨亏损幅度很大。11月份豆粕价格仍然有较强支撑，相对抗跌。 豆粕短线偏多参与。 短线偏多参与。短期偏多，远月偏空。 跨期正套参与。 目录 01行情回顾 02国际大豆 03中国豆粕 04走势展望 一、行情回顾 美豆、豆粕行情回顾 •10月份美豆和豆粕市场呈现震荡行情，南美大豆种植面积增加，但美豆单产和库存下调。中国大豆到港量偏低，豆粕供应紧张形势暂未缓解，豆粕基差高位，盘面价格略偏强。 •截止10月28日，10月份美豆上涨1.8%；大连豆粕2301合约收报4020元/吨，下跌79元，跌幅1.9%。 观点回顾 四季报观点：豆粕价格仍然有较强支撑，相对抗跌，远月期价承压。四季度前期豆粕短线偏多参与，跨期正套参与。四季度11月、12月份择机逢高抛空。 四季报观点 8月、9月月报观点汇总 豆粕价格仍然有较强支撑，相对抗跌，远月期价承压。 四季度前期豆粕短线偏多参与，跨期正套参与。四季度11月、12月份择机逢高抛空。 9月观点：美豆天气影响较小，市场边际上涨驱动较小。中国豆粕供应偏紧，豆粕短线参与。 8月观点：美国大部分地区偏干旱，天气还存在变数，关注8月份天气的情况。豆粕短线参与。 二、国际大豆 10月USDA月度供需报告 2021/22年度美豆库存2.7亿蒲式耳，新季2022/23年度美豆库存维持2亿蒲式耳，库存处于偏低水平。 新季美豆单产下调至49.8蒲式耳/英亩，产量调低至43.13亿蒲式耳。 美豆供应偏紧局势未改。 美豆库存 美豆旧作库消比6.05%，库存偏低。 新作库消比4.54%，库存仍处于低位水平。 美国大豆库消比 CBOT价格和美豆库存线性关系 通过对近10年USDA每个月公布的的结转库存和库销比的值，和该月的CBOT指数价格进行回归，我们得出散点图如下面两图所示。 CBOT价格与美豆结转库存 CBOT价格与美豆库销比 y=-0.8215x+1427 3 R2=0.5117 1800 1600 1400 1200 1000 800 600 400 200 CBOT价格与结转库存 . 1800 1600 1400 1200 1000 800 600 400 200 CBOT价格与库销比 0 02004006008001,0001,200 0 y=-3475.2x+1455.5 R2=0.4958 0.0%5.0%10.0%15.0%20.0%25.0%30.0% 美国大豆生长 •美国农业部(USDA)在每周作物生长报告中公布称，截至2022年10月23日当周美国大豆收割率为80%，分析师平均预估为77%，之前一-周为63%，去年同期为71%，五年均值为67%。 •美豆天气市结束，单产定型。 USDA巴西、阿根廷大豆供需平衡表 美国农业部10月数据：预计2022/2023年度巴西大豆种植面积增加3.3%，产量达到1.52亿吨，较上年度增加2500万吨，增幅19%。 阿根廷大豆种植面积增加6%，产量5100万吨，较上年度增加700万吨，增幅16%。 巴西和阿根廷两国合计增产3200万吨。 南美大豆产区天气情况 巴西中南部在本周日至下周一带来大范围强降雨，但直到11月的大部分时间天气都会非常干燥，阵雨将移动至巴西北部地区,最终重返巴西中部地区。 整体来看，短期天气条件仍大体有利于玉米和大豆作物播种生长。 13 巴西大豆出口 巴西政府公布的出口数据显示，9月大豆出口量为429万吨，去年同期为482万吨。 巴西全国谷物出口商协会(ANEC)称，根据货轮排队的情况，2022年10月份巴西大豆出口量最高将达到376.8万吨。作为对比，2022年9月份大豆出口量为368.9万吨，去年10月份为298.5万吨。 巴西大豆出口量万吨 中国进口巴西大豆数量万吨 全球大豆供需总结 1.美豆库存低位，价格有较强支撑。 2.南美大豆大幅增加种植面积、产量大幅攀升。 3.巴西大豆种植天气暂时利于种植。 •美豆库存低位、供应偏紧，价格有较强支撑；但南美季大豆种植面积增加，全球大豆供应预计增加。 •短多长空，近强远弱。 三、中国豆粕 中国大豆进口量 中国海关公布的数据显示，2022年9月大豆进口总量为771.51万吨，较上年同期687.63万吨增加83.87万吨，同比增加12.20%，较上月同期716.57万吨环比增加54.93万吨。2022年1-9月大豆进口总量为6906.14万吨，较上年同期累计进口总量的7398.84万吨，减少492.70万吨，同比减少6.66%。 据Mysteel农产品团队预估：10月预计为540万吨,11月进口大豆到港量预计为880万吨。 进口成本及榨利 截至10月27日，进口大豆盘面压榨利润仍然较差，其中：美湾11月船期盘面榨利分别为-697元/吨。巴西3船期盘面榨利分别为-559元/吨。 油厂大豆库存量及大豆压榨情况 19 油厂豆粕库存及成交情况 20 饲料需求情况 21 豆粕基差 豆粕基差高位，高基差对豆粕期货价格构成拉动。 油粕比回落，粕强油弱格局明显。 中国豆粕市场总结： •9、10月份大豆到港量仍处于低位。 •进口大豆压榨盘面亏损很大。 •豆粕库存低位。 •下游饲料需求环比上升。 •豆粕在四季度前期供应仍然偏紧，有望继续保持相对强势。 四、行情展望 总结： 利多： 美豆库存低位。 中国进口大豆压榨亏损幅度很大。人民币汇率贬值。 豆粕基差高位。 利空： 南美大豆产量预期大幅增加。中国大豆持续抛储。 总结及操作建议： 11月份豆粕价格仍然有较强支撑，相对抗跌。豆粕短线偏多参与。 免责声明 报告中的信息均来源于被广发期货有限公司认为可靠的已公开资料，但广发期货对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。 本报告反映研究人员的不同观点、见解及分析方法，并不代表广发期货或其附属机构的立场。报告所载资料、意见及推测仅反映研究人员于发出本报告当日的判断，可随时更改且不予通告。 在任何情况下，报告内容仅供参考，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述品种买卖的出价或询价，投资者据此投资，风险自担。 本报告旨在发送给广发期货特定客户及其他专业人士，版权归广发期货所有，未经广发期货书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。如引用、刊发，需注明出处为“广发期货”，且不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1292号 •鲍红波 •投资咨询资格：Z0001913 广发期货有限公司提醒广大投资者：期市有风险入市需谨慎！ 免责声明 本微信公众号内容均来源于被广发期货有限公司认为可靠的已公开资料，但广发期货对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。 本报告反映研究人员的不同观点、见解及分析方法，并不代表广发期货或其附属机构的立场。报告所载资料、意见及推测仅反映研究人员于发出本报告当日的判断，可随时更改且不予通告。 在任何情况下，报告内容仅供参考，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述品种买卖的出价或询价，投资者据此投资，风险自担。 本报告旨在发送给广发期货特定客户及其他专业人士，版权归广发期货所有，未经广发期货书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。如引用、刊发，需注明出处为“广发期货”，且不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。 公司地址：广州市天河区天河北路183-187号大都会广场38、41、42、43楼电话：020-88800000 网址：https://www.gfqh.com.cn 感谢倾听Thanks 本报告中所有观点仅供参考，请务必阅读此报告倒数第二页的免责声明。