2022年11月油脂期货行情展望：疫情加剧影响油脂消费

2022年11月油脂期货行情展望 疫情加剧影响油脂消费 快速开户微信公众号 本报告中所有观点仅供参考，请务必阅读此报告倒数第二页的免责声明。 鲍红波（投资咨询号：Z0001913）联系方式：020-88818007 2022年10月30日 品种 主要观点 11月策略 四季度策略 四季度报观点汇总 油脂俄乌战争加剧引发对黑海地区葵花籽油出口的担忧，中国疫情加重也会消减油脂消费。马来棕榈油库存已经增加到232万吨，并且有继续增加的预期。我国油脂库存特别是棕榈油库存在增加，总体价格承压。预计油脂市场震荡偏弱运行。11月油脂期货逢高抛空参与为主。 逢高抛空逢高抛空 目录 01行情回顾 02国际油脂 03中国油脂 04走势展望 一、行情回顾 油脂行情回顾 •10月份油脂市场上涨再小幅回落。 •俄乌战争加剧，马来棕榈油产量增长缓慢，中国油脂油脂市场库存低位，油脂价格偏强运行。 •10月份豆油2301合约价格上涨1.9%，棕榈油2301合约上涨10%。 观点回顾 四季报观点：马来棕榈油库存已经增加到200万吨之上，并且有继续增加的预期。我国油脂库存在增加，价格承压。豆油、菜籽油走势要强于棕榈油。四季度逢高抛空参与为主。 四季报观点 月报观点汇总 马来棕榈油库存已经增加到200万吨之上，并且有继续增加的预期。我国油脂库存在增加，价格承压。豆油、菜籽油走势要强于棕榈油。四季度逢高抛空参与为主。 9月观点：短期全球油脂供应略偏紧。中国油脂低库存、高基差格局，油脂价格仍有支撑。但印尼棕榈油出口压力较大，整体油脂市场供应在好转。宏观市场的变动加剧油脂价格的波动。9月份油脂价格震荡运行为主，中长期逻辑逢高抛空参与为主。 8月观点：短期全球油脂供应偏紧。中国油脂低库存、高基差格局，油脂价格仍有支撑。但印尼棕榈油出口压力较大，整体油脂市场供应在好转。宏观市场的剧烈变动加剧油脂价格的波动。8月份油脂价格反弹高度或有限，逢高抛空参与为宜。 二、国际油脂 •根据美国农业部10月供需数据：2022/2023年度全球植物油产量预估为2.19亿吨，增产831万吨，增幅3.9%。全球植物油消费2.13亿吨，消费增加675万吨，消费增加3.3%。 •2021/2022年度菜籽油、豆油减产。 •2022/2023年度豆油、菜籽油恢复性增产，棕榈油大幅增产。 数据来源：USDA •2022/2023年度全球植物油库存为3070万吨，较上一年度增加170万吨，增加5.9%；库存消费比14%； •新年度植物油产量和库存回升，供应紧张程度大幅缓解。 数据来源：USDA •马来西亚棕榈油局（MPOB）公布的数据显示，截至9月底马来西亚棕榈油库存为232万吨，环比增加10.54%。马来西亚9月毛棕榈油产量为177万吨，环比增加2.59%。马来西亚9月棕榈油出口星为142万吨，环比增加9.25%。 •棕榈油产量和库存进入季节性上升周期，当前库存大幅回升到230万吨以上的水平，现实供需面偏空。 数据来源：MPOB •印尼棕榈油协会(GAPKI)公布的数据显示，印尼8月棕榈油库存降至404万吨，棕榈油产量升至431万吨，棕榈油出口量为433万吨。印尼棕榈油仍有出口压力。 •印尼出口量大幅增加。 数据来源：中国粮油商务网 1.新年度全球油脂市场供应大幅增加。 2.印尼棕榈油出口大幅增加。 3.马来棕榈油库存大幅上升。 •马来棕榈油库存已经增加到232万吨，油脂市场整体供应逐步走向宽松。 三、中国油脂 •中国海关公布的数据显示，2022年9月大豆油进口总量为4397.43吨，较上年同期60038.26吨减少55640.83吨，同比减少92.68%，较上月同期31711.85吨环比减少27314.41吨。2022年1-9月大豆油进口总量为219927.67吨，较上年同期累计进口总量的1048237.71吨，减少828310.04吨，同比减少79.02%。 •2022年9月棕榈油进口总量为77.54万吨，较上年同期62.40万吨增加15.14万吨，同比增加24.26%，较上月同期45.09万吨环比增加32.45万吨。2022年1-9月棕榈油进口总量为272.91万吨，较上年同期累计进口总量的471.85万吨，减少198.94万吨，同比减少42.16%。 数据来源：中国海关，中国粮油商务网 •豆油盘面进口利润亏损，截止10月28日，江苏豆油1月进口成本12874元/吨，盘面亏损超过3000元/吨。 •棕榈油成本偏高，截止10月28日，广东24度棕榈油1月进口成本8432元/吨，盘面亏损近600元/吨。 •据中国粮油商务网显示，截至2022年第43周，全国重点地区豆油商业库存约87万吨，较上周上升1万吨。 •全国重点地区食用棕榈油商业库存约57万吨，较上周增加4万吨。 •全国重点地区菜籽油商业库存13万吨，较上周下降1万吨。 •豆油库存低位回升，但仍处于历史低位水平。 •棕榈油库存回升较快，棕榈油库存压力将显现。 •截止10月28日，江苏地区油厂一级豆油现货10月基差报Y2301+1200元。 •广东地区益海24度棕榈现货10月基差报P2301+230元。 •豆油库存低位、基差高位，棕榈油基差回落到正常水平。 •10月末，张家港地区一级豆油现价与广州地区24度棕榈油现价价差2000元/吨。 •近期棕榈油补涨，豆棕现货价差高位有所回落。 •期货盘面豆棕价差仍处于相对高位。 •截止10月27日，菜油仓单1057张，有效预报170张。 •豆油仓单11030张。 •棕榈油仓单1591张。 总结： •我国油脂库存开始回升，棕榈油库存上升较快。 •豆油、菜油库存仍处于低位水平。 •豆油基差较高，棕榈油价差已回归正常。 •我国油脂库存在增加，总体价格承压。 •豆油、菜籽油基差高，对价格有一定支撑，价格有望保持相对强势。 四、行情展望 总结： •利多因素： 豆油库存相对低位。 豆油、菜油高基差对期货仍有支撑。 •利空因素： 印尼棕榈油出口增加。 马来棕榈油库存上升较快。中国棕榈油库存上升较快。 总结： 俄乌战争加剧引发对黑海地区葵花籽油出口的担忧，中国疫情加重也会消减油脂消费。马来棕榈油库存已经增加到232万吨，并且有继续增加的预期。我国油脂库存特别是棕榈油库存在增加，总体价格承压。 预计油脂市场震荡偏弱运行。 操作策略： 11月逢高抛空参与为主。 免责声明 报告中的信息均来源于被广发期货有限公司认为可靠的已公开资料，但广发期货对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。 本报告反映研究人员的不同观点、见解及分析方法，并不代表广发期货或其附属机构的立场。报告所载资料、意见及推测仅反映研究人员于发出本报告当日的判断，可随时更改且不予通告。 在任何情况下，报告内容仅供参考，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述品种买卖的出价或询价，投资者据此投资，风险自担。 本报告旨在发送给广发期货特定客户及其他专业人士，版权归广发期货所有，未经广发期货书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。如引用、刊发，需注明出处为“广发期货”，且不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1292号 •鲍红波 •投资咨询资格：Z0001913 广发期货有限公司提醒广大投资者：期市有风险入市需谨慎！ 免责声明 本微信公众号内容均来源于被广发期货有限公司认为可靠的已公开资料，但广发期货对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。 本报告反映研究人员的不同观点、见解及分析方法，并不代表广发期货或其附属机构的立场。报告所载资料、意见及推测仅反映研究人员于发出本报告当日的判断，可随时更改且不予通告。 在任何情况下，报告内容仅供参考，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述品种买卖的出价或询价，投资者据此投资，风险自担。 本报告旨在发送给广发期货特定客户及其他专业人士，版权归广发期货所有，未经广发期货书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。如引用、刊发，需注明出处为“广发期货”，且不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。 公司地址：广州市天河区天河北路183-187号大都会广场38、41、42、43楼电话：020-88800000 网址：https://www.gfqh.com.cn 感谢倾听Thanks 本报告中所有观点仅供参考，请务必阅读此报告倒数第二页的免责声明。