2022年三季报点评：营收延续高速增长，增设子公司加码光伏布局

事件：2022年10月30日晚间，意华股份发布三季报，2022Q1~Q3公司实现营业收入39.3亿，同比+28.1%，实现归母净利润2.3亿，同比+113.1%，实现扣非归母净利润1.9亿元，同比+97.4%。 Q3业绩整体符合预期，营收延续高质量增长。公司2022Q3实现营收15.4亿元，同比+34.2%，营收实现高速高质量成长我们认为主要系太阳能支架业务需求提升及连接器产品放量所致；实现归母净利润0.5亿元，同比+23.0%，实现扣非归母净利润0.7亿元，同比+96%。 公司增设子公司加码光伏布局，进一步紧抓海外核心客户。2022年9月底公司公告拟增设4家子公司：其中安徽意华新能源主要覆盖光伏设备及元器件销售领域；海银新能源（泰国）经营范围覆盖光伏面板组件、光伏逆变器、汇流箱等光伏配套电器设备；CZT ENERGY INC.和NEXTRISE INC.均位于美国特拉华州，业务布局方向均为光伏领域。我们认为公司加码布局光伏领域子公司有望进一步贴近核心客户，促进实际经营活动效率，提升公司的综合竞争力和服务能力，完善海内外布局。 美国《通货膨胀削减法案》落地，公司有望充分受益。目前美国IRA法案已由拜登正式签署，计划将在未来十年为能源安全和气候变化计划提供3690亿美元支持。光伏领域法案主要针对集中式及分布式发电项目、本土制造方面推出了一系列税收抵免及补贴措施，对海外光伏产业链形成重磅利好。意华光伏业务主要客户均集中在北美市场，支架产品与全球龙头NEXTracker深度合作，同时不断延伸拓展FTC、GCS、SOLTEC和PVH等优质客户。我们认为后续伴随法案的推行公司有望充分受益。 汽车连接器产品绑定优质客户，未来放量可期。公司通信连接器产品技术完备，同时依托通信连接器技术优势积极布局汽车连接器相关品类，目前公司产品已切入比亚迪、吉利、华为、安波福等核心主机厂及Tier1供应商，后续有望持续开拓。我们认为伴随汽车智能网联的发展，在车载传感器、车载计算平台等不断加速上车的背景下汽车高速连接器将迎来黄金发展机遇，单车价值量不断提升，公司积极把握行业机遇重点布局并已取得重要客户认可，后续有望持续放量延伸公司成长曲线。 投资建议：公司以光伏+连接器两大核心业务驱动增长，营收层面有望不断受益下游行业高景气持续成长。我们基于当前宏观经济环境等外部因素，小幅调整公司盈利预测，归母净利润有望分别达3.3/4.1/4.9亿元，对应PE分别为26/21/18X，我们认为汽车连接器与光伏跟踪支架两大赛道高景气度下公司有望凭借自身产品及客户优势获得发展黄金机遇，维持“推荐”评级。 风险提示：公司光伏业务拓展不及预期；连接器下游需求不及预期。 盈利预测与财务指标项目/年度 公司财务报表数据预测汇总 利润表（百万元）营业总收入 资产负债表（百万元） 现金流量表（百万元）