互联网行业周报（22年第43周）：实物商品网上零售额增速回升，天猫首次在抖音开启直播

证券研究报告|2022年11月02日 核心观点行业研究·行业周报 指数情况：10月第四周，恒生科技指数下跌8.98%。本周恒生科技指数整体仍然呈现下跌趋势，主要受到美元汇率走强、中美息差走阔、外资流出的消极影响。同期，纳斯达克互联网指数下跌1.46%。截至2022年10月28日，恒生科技指数PS-TTM为1.29x，处于恒生科技指数成立以来最低值。 个股方面，互联网板块多数股票股价下跌。港股方面，金蝶国际、微盟集团金山软件为本周表现最好的股票，单周涨幅为11.3%、8.0%、5.8%，跑赢恒生科技指数20.3pct、17.0pct、14.7pct。美股方面，SEA为本周表现最好的股票，单周涨幅为7.3%，跑赢纳斯达克指数5.0pct。 资金流向：腾讯为南向资金净流入第一。在恒生科技指数成分股中，南向资金净流入前五的公司分别为腾讯控股、美团-W、快手-W、金蝶国际、小米集团-W；非南向资金净流入前四的公司分别为阿里巴巴-SW、京东集团-SW、携程集团-S、网易-S。 互联网板块重点新闻：行业新闻：1)央行、外汇局：加强部门协作，维护股市、债市、楼市健康发展；2)9月份社会消费品零售总额37745亿元，同比增长2.5%。 公司动态：1）腾讯：微信支付升级渠道商申请流程；2）阿里巴巴：天猫首次在抖音开启直播；3）京东：京东自有品牌发起“百大质造工厂计划”；4）拼多多：出海一个月日均GMV突破150万美元；5）其他：抖音经办负责人朱时雨转任生活服务负责人，抖音战略团队或部分分拆。 投资建议：建议重点关注腾讯、美团、拼多多。互联网公司即将披露Q3的业绩，整体来看，多数互联网公司在7、8月取得了较为良好的恢复，9月受疫情反复影响，消费、广告等行业表现有所下滑。去年Q3，部分互联网公司已经进入收入、业绩的低基数，Q3、Q4业绩预期呈现持续复苏走势，有望与降本增效形成共振。我们认为，基本面的复苏是股价的核心驱动力，外部环境是股价的“放大器”。从业绩恢复及估值修复角度，重点推荐腾讯、美团；从成长性角度，重点推荐拼多多。 风险提示：政策风险，疫情反复的风险，短视频行业竞争格局恶化的风险，宏观经济下行导致广告大盘增速不及预期的风险，游戏公司新产品不能如期上线或者表现不及预期的风险等。 重点公司盈利预测及投资评级 公司 公司 投资 昨收盘 总市值 EPS PE 代码 名称 评级 （港元/美 （百万港元 2022E 2023E 2022E 2023E 元） /百万美元） 0700.HK 腾讯控股 买入 232.8 2,236,928 12.2 14.8 18 15 3690.HK 美团-W 买入 141.6 876,348 -1.6 0.5 -81 261 PDD.O 拼多多 买入 59.0 74,561 13 17 34 25 资料来源：Wind、国信证券经济研究所预测 互联网 超配·维持评级 证券分析师：谢琦联系人：徐焘 021-60933157021-60375437 xieqi2@guosen.com.cnxutao@guosen.com.cnS0980520080008 市场走势 资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理 相关研究报告 《互联网行业周报（22年第42周）-三季度游戏市场规模下滑，罗永浩、俞敏洪将于淘宝直播》——2022-10-24 《互联网行业周报（22年第41周）-美国发布9月通胀数据，美 团优选品牌升级》——2022-10-17 《互联网行业周报（22年第40周）-港股拟推双币市场庄家机制，电商平台发布双十一规则》——2022-10-09 《互联网行业2022年10月投资策略-二季度为业绩低谷，关注 基本面复苏》——2022-10-08 《互联网行业专题报告：2022Q2财报总结-收入平淡，利润端集体亮眼》——2022-09-30 互联网行业周报（22年第43周） 实物商品网上零售额增速回升，天猫首次在抖音开启直播 超配 请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容 内容目录 行情回顾：本周恒生科技指数下跌8.98%4 周行情回顾4 行业动态：加强部门协作，维护股市、债市、楼市健康发展5 公司动态：微信支付升级渠道商申请流程6 资金流向：腾讯为南向资金净流入第一7 南向资金分析7 非南向资金分析7 投资建议8 风险提示9 免责声明10 请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容2 图表目录 图1：恒生科技指数VS纳斯达克互联网指数周度涨跌幅4 图2：恒生科技指数VS纳斯达克互联网指数周度走势4 图3：10月第四周互联网板块重点公司表现4 图4：10月第四周股价上涨的互联网股票（%）5 图5：10月第四周股价跌幅Top10的互联网股票（%）5 图6：恒生科技指数PS-TTM情况5 表1：恒生科技指数成分股中南向资金净流入/流出（百万港元）及占日均流通市值比重Top107 表2：恒生科技指数成分股中非南向资金净流入/流出（百万港元）及占日均流通市值比重Top108 表3：相关公司盈利预测及估值9 请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容3 行情回顾：本周恒生科技指数下跌8.98% 周行情回顾 指数情况：10月第四周，恒生科技指数录得下跌，单周跌幅为8.98%。本周恒生科技指数整体仍然呈现下跌趋势，主要受到美元汇率走强、中美息差走阔、外资流出的消极影响。 同期，纳斯达克互联网指数录得下跌，单周跌幅为1.46%。 图1：恒生科技指数VS纳斯达克互联网指数周度涨跌幅图2：恒生科技指数VS纳斯达克互联网指数周度走势 资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理 个股方面，互联网板块多数股票股价下跌，其中： 1)港股方面，金蝶国际、微盟集团、金山软件为本周表现最好的股票，单周涨幅为11.3%、8.0%、5.8%，跑赢恒生科技指数20.3pct、17.0pct、14.7pct。 2)美股方面，SEA为本周表现最好的股票，单周涨幅为7.3%，跑赢纳斯达克指数5.0pct。 图3：10月第四周互联网板块重点公司表现 细分板块证券代码证券名称周涨跌幅与所在指数对比年初至今涨跌幅收盘价市值（亿人民币） 阅读0772.HK阅文集团0700.HK腾讯 -3.0 -1 -1 3.7 5.9 -4.8 20.8194 -57.55 -54.50 -45.42 -77.86 -80.71 -54.48 -65.10 -64.88 -81.95 -69.21 -48.81 -45.96 -47.21 -48.07 -45.23 -31.24 -48.56 -9.18 -50.75 -32.67 -65.91 200.817,624 游戏9999.HK网易SE.NSEA 1.5 7.3 -2.5 5.0 85.02,548 49.51,981 BILI.O哔哩哔哩-19.01024.HK快手-18.0 社区9899.HK云音乐-16.3 -21.2 -9.0 -7.4 9.0252 32.81,288 54.8105 WB.O微博 ZH.N知乎 -11.2 -6.6 -13.4 -8.8 10.9190 1.043 BZ.OBOSS直聘-24.5 -26.8 10.7334 平台BEKE.N贝壳 -11.6 -13.8 10.3936 3690.HK美团-14.0 BIDU.O百度-13.9 -5.0 -16.1 121.86,886 78.51,911 电商 SaaS 9988.HK阿里巴巴 9618.HK京东集团 6618.HK京东健康 0241.HK阿里健康PDD.O拼多多0268.HK金蝶国际 3888.HK金山软件 2013.HK微盟集团 -11.3 -10.2 -10.9 -5.0 -10.2 11.3 5.8 8.0 -2.3 -1.2 -1.9 3.9 20.3 -12.4 14.7 17.0 61.811,947 146.64,183 42.31,227 3.4419 53.04,800 11.8375 23.0286 2.763 资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理 图4：10月第四周股价上涨的互联网股票（%）图5：10月第四周股价跌幅Top10的互联网股票（%） 资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理 从市销率看，恒生科技指数估值处于2020年9月以来最低值：截至2022年10月28日，恒生科技指数PS-TTM为1.29x，处于恒生科技指数成立以来最低值；PE-TTM为32.61x，处于恒生科技指数成立以来的7.69%分位点。无论是从PE-TTM还是PS-TTM，恒生科技指数估值都处于历史较低区间。 图6：恒生科技指数PS-TTM情况 资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理 行业动态：加强部门协作，维护股市、债市、楼市健康发展 央行、外汇局：加强部门协作，维护股市、债市、楼市健康发展。10月24日人民银行党委、外汇局党组召开扩大会议，认真传达学习党的二十大和党的二十届一中全会精神，研究部署贯彻落实工作。会议要求，坚持和完善社会主义基本经 济制度，毫不动摇巩固和发展公有制经济，毫不动摇鼓励、支持、引导非公有制经济发展。当前，我国经济的潜在增长率保持在较高水平，构建新发展格局的要素条件较为充足，有效需求的恢复势头日益明显，物价水平基本稳定，贸易顺差有望保持高位，人民币汇率保持基本稳定具有坚实基础。人民银行、外汇局要继续保持货币信贷总量合理增长，加大对科技创新、乡村振兴、区域协调发展、绿色发展等重点领域支持力度，稳定宏观经济大盘。深化汇率市场化改革，增强人民币汇率弹性，保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定。落实落细金融服务小微企业、民营企业敢贷愿贷能贷会贷长效机制，增强微观主体活力。加强部门协作，维护股市、债市、楼市健康发展。推进金融市场高水平双向开放，支持中国香港国际金融中心持续繁荣发展。更好满足居民的刚性和改善性住房需求，加大力度助推“保交楼、稳民生”工作。指导推动金融创新，加强新市民金融服务。建立健全金融风险防范、预警和处置机制，牢牢守住不发生系统性风险的底线，维护好广大人民群众的利益。 10月24日，国家统计局发布社会消费品零售额数据。9月份，社会消费品零售 总额37745亿元，同比增长2.5%。其中，除汽车以外的消费品零售额33532亿元，增长1.2%。1—9月份，社会消费品零售总额320305亿元，同比增长0.7%。其中，除汽车以外的消费品零售额287131亿元，增长0.7%。1—9月份，全国网上零售额95884亿元，同比增长4.0%。其中，实物商品网上零售额82374亿元，增长6.1%，占社会消费品零售总额的比重为25.7%；在实物商品网上零售额中，吃类、穿类、用类商品分别增长15.6%、4.7%、5.2%。 公司动态：微信支付升级渠道商申请流程 微信支付升级渠道商申请流程。10月24日金融界消息，财付通发布《渠道商申请流程升级通知》，通知称基于合规要求和产品升级，微信支付将调整渠道商入驻申请流程。2022年10月26日起，渠道商入驻申请流程升级将分批次、逐步对各银行与支付机构生效。 微信支付加强对信用卡套现等风险监测。10月28日中国证券报消息，财付通明确各合作伙伴需进一步强化信用卡套现等风险的异常交易监测、分析、识别与管控。 天猫首次在抖音开启直播。10月24日电商报消息，天猫首次在抖音开启了直播，内容主要为介绍双十一攻略。时长约2个小时，共有130万人次观看。 天猫国际发布全新品牌“全球探物”。10月27日36氪消息，天猫国际海外直购业务正式升级，发布全新品牌“全球探物”。“全球探物”拥有位于日本、韩国、欧洲等六大采购中心的官方采购团队，全球直采威士忌、小众香水、潮玩、数码科技等进口尖货，专机直邮到消费者手中。目前天猫国际在全球分布的上百个海外仓内，已备货完成400多万件进口好货。 京东自有品牌发起“