2022年三季报点评：利润高速增长，能源和智能制造未来可期

事件概述：2022年10月29日，公司发布2022年三季报，Q1-Q3实现营业收入2.20亿元，同比+27.74%，实现归母净利润0.62亿元，同比+46.84%，实现扣非归母净利润0.47亿元，同比+43.18%；Q3单季度实现营业收入0.89亿元，同比+33.68%，实现归母净利润0.32亿元，同比+88.87%，扣非归母净利润0.25亿元，同比+77.45%。 新领域布局成效凸显，营收利润实现提速。 公司克服疫情影响，市场开拓和降本增效成效凸显。分产品看，前三季度工业交换产品实现稳步发展，工业无线产品业绩增速亮眼，工业网关产品销售有小幅回落；主要由于前期研发投入推动产品结构优化，聚焦核心产品，拉动工业无线以太网蜂窝、移动网络等工业无线产品增长；分行业看，前三季度公司智慧能源/工业互联网/智慧矿山/电力及新能源/智能制造领域贡献收入增量，智慧交通/智慧城市领域收入同比下降。公司新布局的下游市场发力效果显著，订单收入稳增，随着下游终端市场需求持续增长，公司未来业绩有望保持可持续增长。公司Q3毛利率为60.93%，同比+1.58pct，环比+2.61pct；净利率为35.45%，同比+10.15pct，环比+7.49pct；销售/管理/研发费用率为13.68%/5.42%/15.63%，同比-2.35pct/+1.73pct/-4.76pct，环比-1.98pct/-0.27pct/-3.72pct。外部看Q3供应链影响减小、上游元器件价格回落，内部看由于前期处于人员扩张和研发投入期，销售团队优化调整，Q3投入回归常态区间，公司的盈利能力有所提升。 能源/智能制造领域有所突破，未来可期。 截至三季报公司已成功受让乾讯信息3.995%股权，乾讯信息是专注于密码与信息安全技术研究、密码产品和密码系统研发的总体解决方案提供商；交易将推动网关类产品协同，有助于能源上云，保障中国能源安全。去年公司推出TSN产品，Q2疫情对供应链有所影响，Q3有序恢复，进度整体可控，TSN交换机已应用于轨交领域，并布局车载产品方面，公司正积极吸引高校人才，与紫金山实验室开展战略合作，推动技术有序突破，工业互联网生态推进将提供TSN业务长效动能。 投资建议：公司为领先的工业互联网通信解决方案提供商，随着对智慧矿山/电力/智能制造/新能源等领域进一步发力，TSN产品与HaaS平台落地，公司业绩和盈利能力有望进一步提升。预计公司22-24年归母净利润分别为0.89亿元/1.16亿元/1.53亿元，当前市值对应PE倍数为44X/33X/25X。维持“推荐”评级。 风险提示：芯片等原材料价格波动风险，疫情影响加剧，新技术研发进展不及预期。 盈利预测与财务指标项目/年度 公司财务报表数据预测汇总 利润表（百万元）营业总收入 资产负债表（百万元） 现金流量表（百万元）