三季报点评：单季度利润高速增长，环比改善未来可期
西部超导（688122.SH）三季报点评
基本情况
- 总股本: 649.66 百万股
- 流通股本: 649.66 百万股
- 股价: 49.23 元/股
- 市值: 31,982.98 百万元
- 流通市值: 31,982.98 百万元
盈利预测及估值指标
| 年度 |
2022A |
2023A |
2024E |
2025E |
2026E |
| 营业收入（百万元） |
4,227 |
4,159 |
4,561 |
6,019 |
7,346 |
| 增长率yoy% |
44% |
-2% |
10% |
32% |
22% |
| 归母净利润（百万元） |
1,080 |
752 |
844 |
1,113 |
1,367 |
| 增长率yoy% |
46% |
-30% |
12% |
32% |
23% |
| 每股收益（元） |
2.33 |
1.16 |
1.30 |
1.71 |
2.10 |
| 每股现金流量（元） |
0.46 |
0.25 |
0.92 |
1.36 |
0.77 |
| 净资产收益率 |
17% |
11% |
11% |
13% |
14% |
| P/E |
29.64 |
25.33 |
37.92 |
28.72 |
23.40 |
| P/B |
5.35 |
5.14 |
4.54 |
4.03 |
3.50 |
主要财务数据
-
2024年前三季度:
- 营业收入: 32.35 亿元，同比增长 4.76%
- 归母净利润: 6.04 亿元，同比增长 3.62%
- 扣非归母净利润: 5.33 亿元，同比增长 4.04%
-
2024年第三季度:
- 营业收入: 12.15 亿元，同比增长 24.43%，环比下降 -0.99%
- 归母净利润: 2.55 亿元，同比增长 58.04%，环比上升 7.22%
- 毛利率: 37.21%，同比增长 2.04pp，环比上升 2.87pp
- 净利率: 24.71%，同比增长 6.48pp，环比上升 4.77pp
关键因素分析
- 毛利率提升: 第三季度毛利率大幅提升，主要得益于成本控制和产品结构优化。
- 费用变化: 研发费用同比下降 33.37%，主要是由于研发领料与外协结算量减少所致。
- 订单增加: 合同负债和存货科目持续增加，显示公司在手订单充足。
重大项目进展
- 高性能超导线材项目: 已完成建设并达到预期产能目标，未来有望随下游需求恢复贡献更多业绩。
投资建议
- 评级: 买入（维持）
- 目标价格: 49.23 元/股
- 盈利预测: 调整 2024-2026 年营业收入和净利润预期
风险提示
- 原材料价格波动风险
- 市场需求波动风险
- 核心竞争力下滑风险
