公用事业行业周报：9月原煤产量同比环比继续双增，夏季用电高峰结束，发电量回落

行业研究|行业周报 看好（维持） 公用事业行业 国家/地区中国 行业公用事业行业 9月原煤产量同比环比继续双增，夏季用电高峰结束，发电量回落 ——公用事业行业周报（1024-1030） 报告发布日期2022年11月01日 核心观点 煤炭保供持续推进，原煤产量持续增长 9月份，生产原煤3.9亿吨，较上月增加1600万吨，环比增长4.4%，较去年同比 增长8.1%，增速较上月加快4个百分点，日均产量1289万吨，较上月增长近100 万吨。总体来看，保供稳价政策持续发力，原煤产量持续增长。 9月份进口煤炭数量较上月继续上升至3305万吨，较去年同期增加0.5%，同比涨 幅收窄，环比较8月上升359万吨（+12.2%），连续三个月上升，涨幅收窄。 夏季用电高峰结束，发电量回落 电力生产方面，9月份，全国规模以上企业发电6830亿千瓦时，日均发电228亿千瓦时，总发电量同比涨幅收窄至1.2%，上月为上升11.7%，环比上月下降14.4%。其中，火电日均发电量161亿千瓦时，同比涨幅下降至7.0%，上月为增长15.9%。 煤价、电价新常态下火电资产有望迎来底部反转 火电基本面已处至暗时刻，煤价、电价新常态下有望释放较大业绩弹性。“市场煤”和“计划电”的长期错位在政策引导下预计将逐步修正，届时火电周期性弱 化、回归公用事业属性，有望以稳定的ROE回报，创造充裕的现金流，并支撑转型发展的资本开支或可观的分红规模。其生命周期的最后一轮现金流将助力火电企业的“二次创业”，看好昔日的火电龙头可能最有潜力成为未来的新能源巨擘。 风光装机高速增长，看好抽水蓄能行业加速发展机遇 抽水蓄能是兼具经济性、可靠性的电网侧灵活性资源主力。中国抽水蓄能装机规模占风电、光伏发电装机比重由2014年的18%下降至2021年的6%，未来随着风电光电大规模并网，电力系统对抽水蓄能的需求缺口较大。根据《抽水蓄能中长期发展规划（2021-2035年）》，2025年抽水蓄能投产总规模6200万千瓦以上；到2030年，投产总规模1.2亿千瓦左右。 投资建议与投资标的 建议关注资产优质、效率领先，且新能源转型步伐较快的华能国际(600011，买入)、国电电力(600795，未评级)、华电国际(600027，未评级)； 建议关注核电+新能源双轮驱动的中国核电(601985，未评级)，核电高端制造标的景业智能(688290，未评级)、江苏神通(002438，未评级)； 建议关注通过资产重组成为南网储能运营平台的南网储能(600995，未评级)，抽水蓄能产业链标的东方电气(600875，未评级)、中国电建(601669，未评级)； 建议关注定位“风光三峡”和“海上风电引领者”目标的三峡能源(600905，未评级)，以及福建海上风电运营商福能股份(600483，未评级)、中闽能源(600163，未评级)； 建议关注国网旗下配电网节能上市平台涪陵电力(600452，未评级)，以及三峡集团旗下的核心配售电及综合能源平台三峡水利(600116，未评级)。 风险提示 新能源发电的增长空间可能低于预期；火电基本面可能继续恶化；新能源运营的收益率水平可能降低；电力市场化改革推进可能不及预期。 卢日鑫021-63325888*6118 lurixin@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860515100003 周迪zhoudi1@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860521050001 林煜linyu1@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860521080002 李少甫lishaofu@orientsec.com.cn 温晨阳wenchenyang@orientsec.com.cn 欧洲天然气价格回落；原油价格承压；澳煤小幅下挫；欧美电价分化：——欧美能 2022-10-26 源市场数据跟踪周报（1017-1023）1-9月铁路发送电煤同比增加17%；电厂 2022-10-23 可耗天数29天：——公用事业行业周报（1017-1023）夏季用电高峰结束，用电量环比下降 2022-10-16 16.8%；同比增速明显放缓：——公用事业行业周报（1010-1016） 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 目录 1、行情回顾4 2、能源供给数据跟踪（9月）6 3、动力煤数据跟踪7 4、重要公司公告10 5、重要行业资讯14 6、风险提示18 图表目录 图1：申万各行业板块年初至今涨跌幅（%）4 图2：申万各行业板块本周涨跌幅（%）4 图3：申万电力各子板块年初至今行情表现（%）5 图4：电力板块本周涨幅前五名及后五名标的涨跌（%）5 图5：原煤产量（万吨）及同比增速（右轴）6 图6：煤炭进口数量（万吨）及同比增速（右轴）6 图7：单月日均发电量（亿千瓦时）及同比增速（%）7 图8：CECI沿海指数:5500K成交价（元/吨）7 图9：CECI沿海指数:5500K离岸价（元/吨）8 图10：今年以来秦皇岛港动力末煤(Q5500)平仓价走势（元/吨）8 图11：今年以来动力煤期货活跃合约收盘价走势（元/吨）9 图12：动力煤长协价格指数CCI5500走势（元/吨）10 图13：主要北方港口煤炭库存走势（万吨）10 表1：中国沿海电煤采购价格指数（2022.10.20~2022.10.27）7 表2：本周上市公司重要公告汇总10 1、行情回顾 2022年以来，沪深300指数涨跌幅-28.3%，申万公用事业指数涨跌幅-18.3%，跑赢沪深300指 数，在31个申万一级行业中位列第8位。其中二级行业电力指数涨跌幅-18.8%。 图1：申万各行业板块年初至今涨跌幅（%） 30 20 10 0 (10) (20) (30) (40) 煤炭综合 交通运输建筑装饰 通信石油石化农林牧渔公用事业 （子）电力社会服务国防军工商贸零售机械设备有色金属美容护理房地产银行 汽车基础化工电力设备纺织服饰医药生物 环保计算机钢铁 沪深300轻工制造家用电器非银金融食品饮料建筑材料 电子传媒 (50) 数据来源：wind，东方证券研究所 沪深300指数本周涨跌幅-5.39%，申万公用事业指数全周涨跌幅-6.11%，跑输沪深300指数，在 31个申万一级行业中位列第28位。其中二级行业电力指数涨跌幅-6.10%。 图2：申万各行业板块本周涨跌幅（%） 4 2 0 (2) (4) (6) (8) (10) (12) 计算机国防军工有色金属机械设备 电子社会服务医药生物轻工制造建筑装饰 通信环保 商贸零售 汽车煤炭传媒 石油石化 钢铁交通运输美容护理 银行纺织服饰家用电器电力设备建筑材料沪深300基础化工 综合非银金融 （子）电力公用事业房地产农林牧渔食品饮料 (14) 数据来源：wind，东方证券研究所 电力子板块中，2022年年初至今，火力发电、水力发电、光伏发电、风力发电指数涨跌幅分别为 -11.15%、-9.02%、-31.51%、-28.13%。本周来看涨跌幅分别为-7.65%、-6.94%、-5.06%、-4.62%。 图3：申万电力各子板块年初至今行情表现（%） 火力发电（申万）水力发电（申万）光伏发电（申万）风力发电（申万） 10 0 2022/012022/022022/032022/042022/052022/062022/072022/082022/092022/102022/10 10 20 30 40 20 - - - - 数据来源：wind，东方证券研究所 从板块上市公司本周表现来看，涨幅前5名分别为：通宝能源（+7.28%）、湖南发展 （+6.36%）、宝新能源（+5.59%）、天富能源（+4.29%）、广宇发展（+1.08%）；涨幅后5名分别为华电国际（-18.75%）、大唐发电（-17.80%）、华能国际（-15.93%）、廊坊发展（-15.50%）、粤电力A（-13.24%）。 图4：电力板块本周涨幅前五名及后五名标的涨跌（%） 10 5 0 -5 -10 -15 -20 -25 数据来源：wind，东方证券研究所 2、能源供给数据跟踪（9月） 本周，国家统计局发布了2022年9月能源生产情况。 煤炭保供持续推进，原煤产量持续增长，煤炭进口进一步上升。 9月份，生产原煤3.9亿吨，较上月增加1600万吨，环比增长4.4%，较去年同比增长8.1%，增 速较上月加快4个百分点，日均产量1289万吨，较上月增长近100万吨。总体来看，保供稳价政策持续发力，原煤产量持续增长。 图5：原煤产量（万吨）及同比增速（右轴） 原煤产量（万吨）同比增速（右轴） 45,000 20% 40,00035,000 15% 30,000 10% 25,00020,000 5% 15,000 0% 10,000 5,000 -5% 0 -10% 数据来源：国家统计局，东方证券研究所 9月份进口煤炭数量较上月继续上升至3305万吨，较去年同期增加0.5%，同比涨幅收窄，环比 较8月上升359万吨（+12.2%），连续三个月上升，涨幅收窄。 图6：煤炭进口数量（万吨）及同比增速（右轴） 煤及褐煤进口量（万吨）同比增速（右轴） 4,000 250% 3,500 200% 3,000 150% 2,500 100% 2,0001,500 50% 1,000 0% 500 -50% 0 -100% 数据来源：国家统计局，东方证券研究所 夏季用电高峰结束，发电量回落 电力生产方面，9月份，全国规模以上企业发电6830亿千瓦时，日均发电228亿千瓦时，总发电量同比涨幅收窄至1.2%，上月为上升11.7%，环比上月下降14.4%。其中，火电日均发电量161亿千瓦时，同比涨幅下降至7.0%，上月为增长15.9%。 图7：单月日均发电量（亿千瓦时）及同比增速（%） 300 250 200 150 100 50 0 日均发电量 （亿千瓦时） 同比增速（右轴） 20% 15% 10% 5% 0% -5% -10% -15% -20% 数据来源：国家统计局，东方证券研究所 3、动力煤数据跟踪 中国沿海电煤采购价格指数（CECI沿海指数）2022.10.20-2022.10.27 5500大卡动力煤综合价为952元/吨，环比下跌4元/吨，跌幅0.4%。5500大卡动力煤成交价为 1603元/吨，环比上涨61元/吨，涨幅4.0%；离岸价952元/吨，环比下跌4元/吨，跌幅0.4%。 5000大卡动力煤成交价1417元/吨，环比上涨35元/吨，涨幅2.5%；离岸价852元/吨，环比上涨8元/吨，涨幅0.9%。 表1：中国沿海电煤采购价格指数（2022.10.20~2022.10.27） 价格指数类别（大卡） 本期价格 （元/吨） 上期价格 （元/吨） 环比（元/吨） 涨幅（%） 综合价 5500 952 956 -4 -0.4 5000 860 848 12 1.4 成交价 5500 1603 1542 61 4.0 5000 1417 1382 35 2.5 离岸价 5500 952 956 -4 -0.4 5000 852 844 8 0.9 数据来源：中电联，东方证券研究所 图8：CECI沿海指数:5500K成交价（元/吨） 2021年2022年 1,800 1,600 1,400 1,200 1,000 800 600 400 200 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：中电联，东方证券研究所 图9：CECI沿海指数:5500K离岸价（元/吨） 2021年2022年 1,800 1,600 1,400 1,200 1,000 800 600 400 200 0 1月