公用事业行业周报：夏季用电高峰结束，用电量环比下降16.8%，同比增速明显放缓

行业研究|行业周报 看好（维持） 公用事业行业 国家/地区中国 行业公用事业行业 夏季用电高峰结束，用电量环比下降 16.8%；同比增速明显放缓 ——公用事业行业周报（1010-1016） 报告发布日期2022年10月16日 核心观点 多地疫情反弹，全社会用电量同比增速明显放缓；叠加夏季用电高峰结束，全社会用电量环比下降16.8% 10月13日，国家能源局发布1~9月全社会用电量等数据。 1~9月，全社会用电量累计64931亿千瓦时，同比增长4.0%。分产业看，第一产业用电量857亿千瓦时，同比增长8.4%；第二产业用电量42364亿千瓦时，同比增长1.6%；第三产业用电量11379亿千瓦时，同比增长4.9%；城乡居民生活用电量10331亿千瓦时，同比增长13.5%。 9月份，全社会用电量7092亿千瓦时，同比增长0.9%。分产业看，第一产业用电 量105亿千瓦时，同比增长4.1%；第二产业用电量4676亿千瓦时，同比增长 3.3%；第三产业用电量1234亿千瓦时，同比下降4.6%；城乡居民生活用电量 1077亿千瓦时，同比下降2.8%。 煤价、电价新常态下火电资产有望迎来底部反转 火电基本面已处至暗时刻，煤价、电价新常态下有望释放较大业绩弹性。“市场煤”和“计划电”的长期错位在政策引导下预计将逐步修正，届时火电周期性弱 化、回归公用事业属性，有望以稳定的ROE回报，创造充裕的现金流，并支撑转型发展的资本开支或可观的分红规模。其生命周期的最后一轮现金流将助力火电企业的“二次创业”，看好昔日的火电龙头可能最有潜力成为未来的新能源巨擘。 风光装机高速增长，看好抽水蓄能行业加速发展机遇 抽水蓄能是兼具经济性、可靠性的电网侧灵活性资源主力。中国抽水蓄能装机规模占风电、光伏发电装机比重由2014年的18%下降至2021年的6%，未来随着风电光电大规模并网，电力系统对抽水蓄能的需求缺口较大。根据《抽水蓄能中长期发展规划（2021-2035年）》，2025年抽水蓄能投产总规模6200万千瓦以上；到2030年，投产总规模1.2亿千瓦左右。 投资建议与投资标的 建议关注资产优质、效率领先，且新能源转型步伐较快的华能国际(600011，买入)、国电电力(600795，未评级)； 建议关注核电+新能源双轮驱动的中国核电(601985，未评级)，核电高端制造标的景业智能(688290，未评级)、江苏神通(002438，未评级)； 建议关注通过资产重组成为南网储能运营平台的南网储能(600995，未评级)，抽水蓄能产业链标的东方电气(600875，未评级)、中国电建(601669，未评级)； 建议关注定位“风光三峡”和“海上风电引领者”目标的三峡能源(600905，未评级)； 建议关注国网旗下配电网节能上市平台涪陵电力(600452，未评级)，以及三峡集团旗下的核心配售电及综合能源平台三峡水利(600116，未评级)。 风险提示 新能源发电的增长空间可能低于预期；火电基本面可能继续恶化；新能源运营的收益率水平可能降低；电力市场化改革推进可能不及预期。 卢日鑫021-63325888*6118 lurixin@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860515100003 周迪zhoudi1@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860521050001 林煜linyu1@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860521080002 李少甫lishaofu@orientsec.com.cn 温晨阳wenchenyang@orientsec.com.cn 铁路直供电厂存煤同比+104.6%；平均可 2022-09-25 耗天数26.8天，同比+11.9天：——公用事业行业周报（0919-0923）1-7月市场交易电量占用电量比例达到 2022-08-27 60%；7月省间交易电量超1000亿千瓦时：——公用事业行业周报（0822-0826）7月全社会用电量同比增长6.3%，其中第 2022-08-17 二产业下降0.1%：——公用事业行业周报（0808-0814） 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 目录 1、行情回顾4 2、能源需求数据跟踪（9月）6 3、动力煤数据跟踪6 4、重要公司公告9 5、重要行业资讯12 6、风险提示16 图表目录 图1：申万各行业板块年初至今涨跌幅（%）4 图2：申万各行业板块本周涨跌幅（%）4 图3：申万电力各子板块年初至今行情表现（%）5 图4：电力板块本周涨幅前五名及后五名标的涨跌（%）5 图5：分产业单月用电量（亿千瓦时）及全社会用电量同比增速6 图6：CECI沿海指数:5500K成交价（元/吨）7 图7：CECI沿海指数:5500K离岸价（元/吨）7 图8：今年以来秦皇岛港动力末煤(Q5500)平仓价走势（元/吨）8 图9：今年以来动力煤期货活跃合约收盘价走势（元/吨）8 图10：动力煤长协价格指数CCI5500走势（元/吨）9 图11：主要北方港口煤炭库存走势（万吨）9 表1：中国沿海电煤采购价格指数（2022.10.06~2022.10.13）6 表2：本周上市公司重要公告汇总9 1、行情回顾 2022年以来，沪深300指数涨跌幅-22.2%，申万公用事业指数涨跌幅-11.3%，跑赢沪深300指 数，在31个申万一级行业中位列第6位。其中二级行业电力指数涨跌幅-12.2%。 图1：申万各行业板块年初至今涨跌幅（%） 40 30 20 10 0 (10) (20) (30) 煤炭综合 农林牧渔交通运输石油石化公用事业房地产建筑装饰 （子）电力美容护理 通信银行 商贸零售基础化工有色金属 汽车电力设备纺织服饰社会服务食品饮料机械设备家用电器 环保沪深300医药生物国防军工 钢铁轻工制造非银金融建筑材料计算机传媒 电子 (40) 数据来源：wind，东方证券研究所 沪深300指数本周涨跌幅+0.99%，申万公用事业指数全周涨跌幅+5.64%，跑赢沪深300指数， 在31个申万一级行业中位列第6位。其中二级行业电力指数涨跌幅+5.77%。 图2：申万各行业板块本周涨跌幅（%） 10 8 6 4 2 0 (2) (4) 医药生物电力设备农林牧渔计算机 （子）电力机械设备公用事业 通信环保汽车 国防军工基础化工纺织服饰美容护理有色金属建筑装饰非银金融 综合传媒钢铁电子 建筑材料社会服务轻工制造交通运输沪深300石油石化商贸零售家用电器房地产银行 煤炭食品饮料 (6) 数据来源：wind，东方证券研究所 电力子板块中，2022年年初至今，火力发电、水力发电、光伏发电、风力发电指数涨跌幅分别为 -1.62%、+0.84%、-27.85%、-25.30%。本周来看涨跌幅分别为+11.66%、+2.13%、+8.28%、 +4.30%。 图3：申万电力各子板块年初至今行情表现（%） 火力发电（申万）水力发电（申万）光伏发电（申万）风力发电（申万） 10 0 2022/012022/022022/032022/042022/052022/062022/072022/082022/092022/10 10 20 30 40 20 - - - - -50 数据来源：wind，东方证券研究所 从板块上市公司本周表现来看，涨幅前5名分别为：建投能源（+26.36%）、桂冠电力 （+22.87%）、晋控电力（+18.58%）、内蒙华电（+17.29%）、聆达股份（+17.26%）；涨幅后5名分别为迪森股份（-6.65%）、联美控股（-3.81%）、ST瀚叶（-0.79%）、三峡水利（-0.22%）、南网储能（+0.44%）。 图4：电力板块本周涨幅前五名及后五名标的涨跌（%） 30 25 20 15 10 5 0 -5 -10 数据来源：wind，东方证券研究所 2、能源需求数据跟踪（9月） 本周，国家能源局发布了2022年9月能源消费情况。 多地疫情反弹，全社会用电量同比增速明显放缓；叠加夏季用电高峰结束，全社会用电量环比下降16.8% 2022年9月，全社会用电量7092亿千瓦时，同比增长0.9%，上月为10.7%；环比由增转降，本月环比下降16.8%，上月为+2.4%。其中，第二产业用电量4676亿千瓦时，同比涨幅小幅收窄至3.3%，上月为3.6%；环比降幅扩大至8.4%，上月为-0.5%。受多地疫情反弹及夏季用电高峰结束影响，电力消费明显下降。 图5：分产业单月用电量（亿千瓦时）及全社会用电量同比增速 9,000 8,000 7,000 6,000 5,000 4,000 3,000 2,000 1,000 0 第二产业用电量（亿千瓦时）第一产业用电量（亿千瓦时）第三产业用电量（亿千瓦时）城乡居民用电量（亿千瓦时）全社会用电同比增速（右轴） 30% 25% 20% 15% 10% 5% 0% 2021-01 2021-02 2021-03 2021-04 2021-05 2021-06 2021-07 2021-08 2021-09 2021-10 2021-11 2021-12 2022-01 2022-02 2022-03 2022-04 2022-05 2022-06 2022-07 2022-08 2022-09 -5% 数据来源：中电联，东方证券研究所 3、动力煤数据跟踪 中国沿海电煤采购价格指数（CECI沿海指数）2022.10.06-2022.10.13 5500大卡动力煤综合价为920元/吨，环比下降24元/吨，跌幅2.5%。5500大卡动力煤成交价为 1519元/吨，环比上涨34元/吨，涨幅2.3%；离岸价919元/吨，环比下降20元/吨，跌幅2.1%。 5000大卡动力煤成交价1341元/吨，环比上涨32元/吨，涨幅2.4%；离岸价844元/吨，环比上升18元/吨，涨幅2.2%。 表1：中国沿海电煤采购价格指数（2022.10.06~2022.10.13） 价格指数类别（大卡） 本期价格 （元/吨） 上期价格 （元/吨） 环比（元/吨） 涨幅（%） 综合价 5500 920 944 -24 -2.5 5000 846 833 13 1.7 成交价 5500 1519 1485 34 2.3 5000 1341 1309 32 2.4 离岸价 5500 919 936 -20 -2.1 5000 844 826 18 2.2 数据来源：中电联，东方证券研究所 图6：CECI沿海指数:5500K成交价（元/吨） 2021年2022年 1,800 1,600 1,400 1,200 1,000 800 600 400 200 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月 数据来源：中电联，东方证券研究所 图7：CECI沿海指数:5500K离岸价（元/吨） 2021年2022年 1,800 1,600 1,400 1,200 1,000 800 600 400 200 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：中电联，东方证券研究所 港口现货价格方面，本周秦皇岛港动力末煤（Q5500）平仓价数据已停止更新三周，停更前周均值为1385元/吨。 图8：今年以来秦皇岛港动力末煤(Q5500)平仓价走势（元/吨） 1,800 1,600 1,400 1,200 1,000 800 600 400 200 0 2022-012022-022022-032022-042022-052022-062022-072022-082022-09 数据来源：wind，东方证券研究所 期货价格方面，本周动力煤期货活跃合约（ZC210.CZC-动力煤2210）收盘价均值876元/吨，较上一周环比