财信宏观策略&市场资金跟踪周报：市场情绪波动较大，建议关注医药、信创板块

证券研究报告 策略点评 市场情绪波动较大，建议关注医药、信创板块 财信宏观策略&市场资金跟踪周报（10.31-11.4） 2022年10月30日 投资要点 上证指数-沪深300走势图 上证指数沪深300 12% 2% -8% -18% -28% 2021-102022-012022-042022-07 %1M3M12M 上证指数-5.75-10.98-18.14 沪深300-9.02-16.18-27.70 黄红卫分析师 执业证书编号:S0530519010001 huanghongwei@hnchasing.com 相关报告 1行业配置和主题跟踪周报（10.17-10.21）：军队建设被提升至新高度，持续看好国防军工 2022-10-25 2财信宏观策略&市场资金跟踪周报 （10.24-10.28）：多重利好共振，A股将迎来反弹行情2022-10-23 3行业配置和主题跟踪周报（10.10-10.14）：9月新能源汽车渗透率创新高，持续看好复苏进程 2022-10-20 上周（10.24-10.28)股指低开，上证指数下跌4.05%，收报2915.9点，深证 成指下跌4.74%，收报10401.84点，中小100下跌4.11%，创业板指下跌6.04%；行业板块方面，计算机、国防军工、采掘涨幅居前；主题概念方面，操作系统指数、网络安全指数、网络可视化指数涨幅居前；沪深两市日均成交额为8863.44亿，沪深两市成交额较前一周上升14.57%，其中沪市上升13.88%，深市上升15.08%；风格上，中小盘股占有相对优势，其中上证50下跌6.44%，中证500下跌2.94%；汇率方面，美元兑人民币(CFETS)收盘点位为7.2565，涨幅为0.10%；商品方面，ICE轻质低硫原油连续上涨3.87%，COMEX黄金下跌0.48%，南华铁矿石指数下跌7.69%，DCE焦煤下跌5.52%。 市场情绪波动较大，建议关注医药、信创板块。上周指数波动较大，但当下全部A股市盈率估值中位数已低于历史88%时期，大部分资产价格相对便宜。 展望11-12月份，随着地产政策加码以及稳增长政策出台，预计国内经济将延续弱复苏势头，A股指数总体下行空间不大。当下宜克服恐慌情绪，积极拥抱具备业绩支撑、且估值合理的核心资产。通常，A股三季报对第四季度行情的指示作用有限。第四季度A股表现较好板块主要集中在两个领域：（1）机构资金在年底调仓换股、转向防守下，低估值板块通常在第四季度表现较好；（2）在三季报至年报的业绩披露真空期，市场通常会青睐明年业绩边际改善的板块。二十大报告强调“着力推动高质量发展”，在高质量发展模式下，以TMT、新能源为代表的新赛道将迎来政策的大力支持，预计成长板块将会跑赢价值板块。综合考虑第四季度市场风格及二十大报告经济基调，在资金面和政策面共振下，预计明年业绩边际改善的成长板块将取得超额回报，例如生物医药、信创板块。 国内经济延续弱复苏势头，无需过度担忧第四季度经济基本面。国内经济层面，分季度而言，一季度国内生产总值同比增长4.8%，二季度增长0.4%，三季度增长3.9%，二季度以来经济延续弱复苏势头。消费端而言，9月份社会 消费品零售总额37745亿元，同比增长2.5%，距离疫情前的8%社零增速仍有较大差距，疫情仍是制约国内消费复苏的主要原因。出口端而言，以人民币计价，中国9月出口同比增长10.7%，前值为11.8%；在出口高基数下，叠加欧美经济体衰退预期，预计第四季度出口端将边际承压。投资端而言，1-9月份，全国房地产开发投资103559亿元，同比下降8.0%。随着地产刺激政策出台，预计地产基本面将逐步企稳。总体而言，后续如欧美经济边际走弱， 我国经济稳增长需求将提升，无需过度担忧第四季度经济基本面。 投资建议。目前A股处于二次探底阶段，估值已经大幅回落。第四季度国内经济将迎来弱复苏过程，叠加宽货币向宽信用传导，A股将迎来配置时机。 建议依次从以下四个板块进行资产配置：（1）低估值蓝筹板块。随着地产基本面企稳，预计金融和地产产业链等蓝筹标的业绩将企稳，估值迎来修复。 （2）业绩边际改善板块。未来1-2个季度，国防军工、建筑装饰、商贸零售、机械设备、TMT的业绩边际改善幅度或最大。（3）估值合理的赛道股。关注业绩高增长且估值合理的医药、信创板块。（4）通胀板块。如冬季全球迎来极寒天气，叠加俄乌冲突持续化，通胀板块或存在阶段性机会，例如煤炭、石油、天然气板块。但通胀板块不确定性较大，需要密切关注全球能源市场运行情况。 风险提示：宏观经济下行，疫情再次复发，海外市场波动，中美关系恶化，新兴市场国家风险。 此报告考请务必阅读正文之后的免责条款部分 内容目录 1A股行情回顾4 2策略点评5 3行业数据7 4市场估值水平8 5市场资金跟踪12 5.1资金流入12 5.2资金流出13 5.3两融市场概况14 5.3.1两融市场整体情况14 5.3.2两融资金行业流向15 5.3.3融资融券市场概况16 6风险提示17 图表目录 图1：申万行业周度涨跌幅4 图2：水泥价格指数:全国（点）7 图3：产量:挖掘机:当月同比（%）7 图4：工业品产量同比增速（%）7 图5：中国玻璃价格指数（点）7 图6：高炉开工率:全国（%）7 图7：Myspic综合钢价指数（点）7 图8：波罗的海干散货指数(BDI)（点）8 图9：动力煤、焦煤期货结算价（元/吨）8 图10：主要有色金属期货结算价（元/吨）8 图11：电子产品销量增速（%）8 图12：全A市盈率中位数（倍）9 图13：全A市净率中位数（倍）10 图14：申万各行业市盈率中位数历史分位图（倍、%）10 图15：申万各行业市净率中位数历史分位图（倍、%）11 图16：北上资金累计净流入趋势（亿）12 图17：北上资金历史累计净流入趋势（亿）12 图18：两融余额变化（亿元）12 图19：公募基金发行情况（亿元）13 图20：股权融资情况（亿元）13 图21：当月IPO规模（亿元）13 图22：沪深两市融资买入额占A股成交额的比重14 图23：两融余额占全A流通市值的比重14 表1：主要股指涨跌幅4 表2：全球主要股指涨跌幅5 表3：A股主要估值水平如下（倍）9 表4：申万行业估值水平（倍、%）11 表5：融资买入额占成交额比排名前5行业15 表6：两融余额占流通市值比排名前5行业15 表7：融资买入额占成交额比排名前10个股15 表8：两融余额占流通市值比排名前10个股15 表9：融资余额环比增幅排名前10个股16 表10：融券余额环比增幅排名前10个股16 1A股行情回顾 上周（10.24-10.28)股指低开，上证指数下跌4.05%，收报2915.9点，深证成指下跌4.74%，收报10401.84点，中小100下跌4.11%，创业板指下跌6.04%；行业板块方面，计算机、国防军工、采掘涨幅居前；主题概念方面，操作系统指数、网络安全指数、网络可视化指数涨幅居前；沪深两市日均成交额为8863.44亿，沪深两市成交额较前一周上升14.57%，其中沪市上升13.88%，深市上升15.08%；风格上，中小盘股占有相对优势，其中上证50下跌6.44%，中证500下跌2.94%；汇率方面，美元兑人民币(CFETS)收盘点位为7.2565，涨幅为0.10%；商品方面，ICE轻质低硫原油连续上涨3.87%，COMEX黄金下跌0.48%，南华铁矿石指数下跌7.69%，DCE焦煤下跌5.52%。 表1：主要股指涨跌幅 名称 周五收盘价 当周涨跌幅 当月涨跌幅 当年涨跌幅 中证500 5,781.80 -2.94% 1.19% -21.44% 中证1000 6,239.93 -2.99% 1.88% -22.10% 中小板综 11,116.88 -3.98% -1.53% -23.49% 上证综指 2,915.93 -4.05% -3.59% -19.89% 中小板指 7,064.49 -4.11% -3.94% -29.25% 万得全A 4,562.37 -4.19% -2.51% -22.93% 创业板综 2,629.68 -4.47% 1.21% -28.33% 深证成指 10,401.84 -4.74% -3.50% -29.99% 沪深300 3,541.33 -5.39% -6.93% -28.32% 创业板指 2,250.51 -6.04% -1.68% -32.27% 中证100 3,406.49 -6.19% -7.88% -28.93% 上证50 2,326.94 -6.44% -10.85% -28.93% 创业板50 2,221.14 -6.61% -1.91% -33.40% 资料来源：财信证券，Wind 图1：申万行业周度涨跌幅 4.00% 2.00% 0.00% -2.00% -4.00% -6.00% -8.00% -10.00% -12.00% 计算机 国防军工 采掘有色金属机械设备 电子休闲服务医药生物轻工制造建筑装饰 通信 商业贸易 汽车传媒钢铁 交通运输 银行纺织服装家用电器电气设备建筑材料 化工 综合非银金融公用事业房地产农林牧渔 食品饮料 -14.00% 资料来源：财信证券，Wind 表2：全球主要股指涨跌幅 名称 当日收盘价 当周涨跌幅 当月涨跌幅 当年涨跌幅 道琼斯工业指数 32,861.80 5.72% 14.40% -9.57% 德国DAX 13,243.33 4.03% 9.32% -16.63% 标普500 3,901.06 3.95% 8.80% -18.15% 法国CAC40 6,273.05 3.94% 8.86% -12.30% 韩国综合指数 2,268.40 2.50% 5.24% -23.82% 纳斯达克指数 11,102.45 2.24% 4.98% -29.04% 富时100 7,047.67 1.12% 2.23% -4.56% 孟买SENSEX30(印 59,959.85 1.10% 4.41% 2.93% 度)日经225 27,105.20 0.80% 4.50% -5.86% 胡志明指数 1,027.36 0.74% -9.25% -31.43% 台湾加权指数 12,788.42 -0.24% -4.74% -29.81% 圣保罗IBOVESPA指 114,539.05 -4.49% 4.09% 9.27% 数(巴西)恒生指数 14,863.06 -8.32% -13.70% -36.48% 资料来源：财信证券，Wind 2策略点评 美联储释放偏鸽派信号下，全球流动性风险暂时缓解，上周全球股市大多回暖。但近期人民币汇率大幅波动，外资对中国资产重新定价，A股、港股、在美中概股等中国资产表现普遍不佳。上周，上证指数下跌4.05%，创业板指下跌6.04%，沪深两市日均成交额为8863.44亿，较前一周上升14.57%，指数进一步考验4月底的低点。汇率大幅波动及外资重新定价下，外资重仓的食品饮料、家用电器板块回撤幅度较大。在二十大报告强调“高质量发展”及“国家安全体系”下，信创板块和医药生物表现较强。总体而言，上周指数波动较大，但当下全部A股市盈率估值中位数已低于历史88%时期，大部分资产价格相对便宜。展望11-12月份，随着地产政策加码以及稳增长政策出台，预计国内经济将延续弱复苏势头，A股指数总体下行空间不大。当下宜克服恐慌情绪，积极拥抱具备业绩支撑、且估值合理的核心资产。 通常，A股三季报对第四季度行情的指示作用有限。第四季度A股表现较好板块主要集中在两个领域：（1）机构资金在年底调仓换股、转向防守下，低估值板块通常在第四季度表现较好；（2）在三季报至年报的业绩披露真空期，市场通常会青睐明年业绩边际改善的板块。二十大报告强调“着力推动高质量发展”，在高质量发展模式下，以TMT、新能源为代表的新赛道将迎来政策的大力支持，预计成长板块将会