财信宏观策略&市场资金跟踪周报：全球资产大幅波动，A股蓝筹板块配置价值提升

证券研究报告 策略点评 全球资产大幅波动，A股蓝筹板块配置价值提升 财信宏观策略&市场资金跟踪周报（10.10-10.14） 2022年10月09日 投资要点 上证指数-沪深300走势图 上证指数沪深300 7% -3% -13% -23% 2021-102022-012022-042022-07 %1M3M12M 上证指数-6.28-10.03-14.48 沪深300-6.65-13.94-21.29 黄红卫分析师 执业证书编号:S0530519010001 huanghongwei@hnchasing.com 相关报告 12022年第四季度十大金股2022-09-30 22022年第四季度市场策略报告：国内经济弱复 苏，蓝筹迎来配置机会2022-09-29 3策略点评报告：税收优惠幅度增加，个人养老金吸引力大幅提升2022-09-28 上周（9.26-9.30)股指低开，上证指数下跌2.07%，收报3024.3点，深证成 指下跌2.07%，收报10778.61点，中小100下跌2.51%，创业板指下跌0.65%；行业板块方面，医药生物、食品饮料、采掘涨幅居前；主题概念方面，连板指数、仿制药指数、生物实验室指数涨幅居前；沪深两市日均成交额为6333.66亿，沪深两市成交额较前一周下降2.81%，其中沪市下降0.52%，深市下降4.49%；风格上，大盘股占有相对优势，其中上证50下跌0.75%，中证500下跌2.98%；汇率方面，美元兑人民币(CFETS)收盘点位为7.0931，跌幅为0.24%；商品方面，ICEWTI原油连续上涨1.31%，COMEX黄金上涨0.77%，南华铁矿石指数上涨0.35%，DCE焦煤上涨0.26%。 全球资产大幅波动，A股蓝筹板块配置价值提升。在美联储鹰派加息、国内经济复苏缓慢等多重因素影响下，节前A股市场延续低迷走势。国庆期间， 外围美股、欧股、港股、亚太股市、能源、贵金属、数字货币等大多收涨，富时A50中国指数期货上涨1.31%，离岸人民币汇率有所升值，节后A股市场存在较强补涨需求。预计第四季度国内疫情仍然维持零星散发状态，但地产基本面将逐步回暖，预计国内经济将维持弱复苏走势。国庆假期后，资金逐步回流股市，叠加美联储加息真空期，预计A股指数将在触底后迎来震荡上行，有业绩支撑的蓝筹板块或将是市场主线。中国7月、8月的制造业PMI分别为49.0%、49.4%，连续2个月处于荣枯线下方。当下A股处于杀业绩尾声阶段，A股走势主要由国内经济基本面决定。在国内经济复苏不及预期下，A股市场从7月初开始二次探底。中国9月制造业PMI50.1，预期为49.7，重回荣枯线上方。但PMI仍持续在荣枯线上下波动，国内经济复苏基础尚不牢固，预计第四季度流动性仍将处于合理充裕状态。 鹰派加息预期下，预计成长股和赛道股的走势将继续承压。美国8月核心PCE物价指数同比上升4.9%，预期4.70%，前值4.60%。在原油价格回落下，美国8月份通胀数据仍超预期，说明本轮通胀已具备粘性。疫情导致欧美国家 劳动力短缺，加剧了“通胀-工资”螺旋式上升压力。美联储目标利率取决于通胀和经济（失业率）。历史规律来看，需密切关注CPI增速拐点出现以及失业率是否达到5%-5.5%左右，如二者出现，美国货币政策转向鸽派的概率将大幅提升。但美国9月失业率报3.5%，预估为3.7%，前值为3.7%；美国9月非农就业人数增加26.3万，预估为增加25.5万，8月增加31.5万。美国 9月非农就业人数超预期后，11月美联储加息75个基点概率为92%，高于9月非农就业报告公布之前的85.5%。当下美股就业数据仍有韧性，在鹰派加息预期下，预计成长股和赛道股的走势将继续承压。 投资建议。目前A股处于二次探底阶段，估值已经大幅回落。第四季度国内经济将迎来弱复苏过程，叠加宽货币向宽信用传导，A股蓝筹板块将迎来配置时机。建议依次从以下四个板块进行资产配置：（1）低估值蓝筹板块。随 着地产基本面企稳，预计金融和地产产业链等蓝筹标的业绩将企稳，估值迎来修复。（2）业绩边际改善板块。未来1-2个季度，国防军工、建筑装饰、商贸零售、机械设备、TMT的业绩边际改善幅度或最大。（3）估值合理的赛道股。关注业绩高增长且估值合理的医药、白酒板块。（4）通胀板块。如冬季全球迎来极寒天气，叠加俄乌冲突持续化，通胀板块或存在阶段性机会，例如煤炭、石油、天然气板块。 风险提示：宏观经济下行，疫情再次复发，海外市场波动，中美关系恶化，新兴市场国家风险。 此报告考请务必阅读正文之后的免责条款部分 内容目录 1A股行情回顾4 2策略点评5 3行业数据6 4市场估值水平8 5市场资金跟踪12 5.1资金流入12 5.2资金流出13 5.3两融市场概况14 5.3.1两融市场整体情况14 5.3.2两融资金行业流向15 5.3.3融资融券市场概况16 6风险提示17 图表目录 图1：申万行业周度涨跌幅4 图2：水泥价格指数:全国（点）7 图3：产量:挖掘机:当月同比（%）7 图4：工业品产量同比增速（%）7 图5：中国玻璃价格指数（点）7 图6：高炉开工率:全国（%）7 图7：Myspic综合钢价指数（点）7 图8：波罗的海干散货指数(BDI)（点）8 图9：动力煤、焦煤期货结算价（元/吨）8 图10：主要有色金属期货结算价（元/吨）8 图11：电子产品销量增速（%）8 图12：全A市盈率中位数（倍）9 图13：全A市净率中位数（倍）10 图14：申万各行业市盈率中位数历史分位图（倍、%）10 图15：申万各行业市净率中位数历史分位图（倍、%）11 图16：北上资金累计净流入趋势（亿）12 图17：北上资金历史累计净流入趋势（亿）12 图18：两融余额变化（亿元）12 图19：公募基金发行情况（亿元）13 图20：股权融资情况（亿元）13 图21：当月IPO规模（亿元）13 图22：沪深两市融资买入额占A股成交额的比重14 图23：两融余额占全A流通市值的比重14 表1：主要股指涨跌幅4 表2：全球主要股指涨跌幅5 表3：A股主要估值水平如下（倍）9 表4：申万行业估值水平（倍、%）11 表5：融资买入额占成交额比排名前5行业15 表6：两融余额占流通市值比排名前5行业15 表7：融资买入额占成交额比排名前10个股15 表8：两融余额占流通市值比排名前10个股15 表9：融资余额环比增幅排名前10个股16 表10：融券余额环比增幅排名前10个股16 1A股行情回顾 上周（9.26-9.30)股指低开，上证指数下跌2.07%，收报3024.3点，深证成指下跌2.07%，收报10778.61点，中小100下跌2.51%，创业板指下跌0.65%；行业板块方面，医药生物、食品饮料、采掘涨幅居前；主题概念方面，连板指数、仿制药指数、生物实验室指数涨幅居前；沪深两市日均成交额为6333.66亿，沪深两市成交额较前一周下降2.81%，其中沪市下降0.52%，深市下降4.49%；风格上，大盘股占有相对优势，其中上证50下跌0.75%，中证500下跌2.98%；汇率方面，美元兑人民币(CFETS)收盘点位为7.0931，跌幅为0.24%；商品方面，ICEWTI原油连续上涨1.31%，COMEX黄金上涨0.77%，南华铁矿石指数上涨0.35%，DCE焦煤上涨0.26%。 表1：主要股指涨跌幅 名称 周五收盘价 当周涨跌幅 当月涨跌幅 当年涨跌幅 创业板指 2,288.97 -0.65% -10.95% -31.11% 上证50 2,610.12 -0.75% -5.49% -20.29% 创业板50 2,264.40 -0.85% -11.79% -32.10% 中证100 3,697.86 -1.28% -7.34% -22.85% 沪深300 3,804.89 -1.33% -6.72% -22.98% 创业板综 2,598.32 -1.76% -10.42% -29.18% 深证成指 10,778.61 -2.07% -8.78% -27.45% 上证综指 3,024.39 -2.07% -5.55% -16.91% 中小板指 7,354.28 -2.51% -8.55% -26.35% 万得全A 4,679.88 -2.52% -7.57% -20.94% 中小板综 11,289.35 -2.95% -8.33% -22.31% 中证500 5,714.06 -2.98% -7.18% -22.36% 中证1000 6,124.86 -3.75% -9.27% -23.54% 资料来源：财信证券，Wind 图1：申万行业周度涨跌幅 6.00% 4.00% 2.00% 0.00% -2.00% -4.00% -6.00% -8.00% 医药生物 食品饮料 采掘商业贸易休闲服务 银行农林牧渔家用电器轻工制造建筑材料交通运输纺织服装房地产传媒 综合计算机通信 电气设备 化工公用事业非银金融机械设备 电子建筑装饰 汽车 钢铁有色金属 国防军工 -10.00% 资料来源：财信证券，Wind 表2：全球主要股指涨跌幅 名称 当日收盘价 当周涨跌幅 当月涨跌幅 当年涨跌幅 法国CAC40 5,762.34 -0.36% -5.92% -19.44% 孟买SENSEX30(印 57,426.92 -1.16% -3.54% -1.42% 度)德国DAX 12,114.36 -1.38% -5.61% -23.74% 圣保罗IBOVESPA指 110,036.79 -1.50% 0.47% 4.97% 数(巴西)富时100 6,893.81 -1.78% -5.36% -6.65% 纳斯达克指数 10,575.62 -2.69% -10.50% -32.40% 标普500 3,585.62 -2.91% -9.34% -24.77% 道琼斯工业指数 28,725.51 -2.92% -8.84% -20.95% 恒生指数 17,222.83 -3.96% -13.69% -26.39% 日经225 25,937.21 -4.48% -7.67% -9.91% 台湾加权指数 13,424.58 -4.91% -11.07% -26.31% 韩国综合指数 2,155.49 -5.87% -12.81% -27.61% 胡志明指数 1,132.11 -5.91% -11.59% -24.44% 资料来源：财信证券，Wind 2策略点评 在美联储鹰派加息、国内经济复苏缓慢等多重因素影响下，节前A股市场延续低迷走势。国庆前一周，上证指数下跌2.07%，创业板指下跌0.65%，新资金入场意愿不强，两市日均成交额为6333.66亿，较前一周下降2.81%。国庆期间，外围美股、欧股、港股、亚太股市、能源、贵金属、数字货币等大多收涨，富时A50中国指数期货上涨1.31%，离岸人民币汇率有所升值，节后A股市场存在较强补涨需求。预计第四季度国内疫情仍然维持零星散发状态，但地产基本面将逐步回暖，预计国内经济将维持弱复苏走势。国庆假期后，资金逐步回流股市，叠加美联储加息真空期，预计A股指数将在触底后迎来震荡上行，有业绩支撑的蓝筹板块或将是市场主线。 央行宣布，自2022年10月1日起，下调首套个人住房公积金贷款利率0.15个百分 点，5年以下（含5年）和5年以上利率分别调整为2.6%和3.1%。如以公积金贷款100 万元，贷款30年、按等额本息还款方式计算，累积30年月供减少2.95万元。央行下调公积金贷款利率幅度虽然不大，但释放了积极的政策托底信号。在“房住不炒”大基调下，预计地产政策将逐步、有序、渐进式放开，不排除后续继续阶段性下调公积金贷款利率的可能性。总体而言，近期多地出台“保交楼”等措施、为民营房企发债融资提供增信支持、多地放开新房限购，地产政策面拐点已经实质性到来。根据中财网信息，2022年8月，TOP50房企实现销售收入3571亿