有色金属周报：供需错配锂价上行，加息节奏预期放缓看好中长期金价

有色金属周报20221030 供需错配锂价上行，加息节奏预期放缓看好中长期金价 2022年10月30日 重点推荐铜铝、钴锂和贵金属板块。本周(10.24-10.28)上证综指下跌4.05%，沪深300指数下跌5.39%，SW有色指数下跌2.22%。本周（10.24-10.28），贵金属方面COMEX黄金上涨0.75%，白银上涨6.59%。主要工业金属价格中LME铝、铜、锌、铅、镍、锡分别变动-3.14%、1.58%、1.06%、-6.49%、1.79%、-6.88%;主要工业金属库存中LME铝、铜、锌、铅、镍、锡分别变动55.23%、-5.72%、-1.75%、-4.36%、0.44%、1.09%。 推荐维持评级 工业金属：美联储加息节奏或放缓，旺季需求较强工业金属或有支撑。核心观点：金融影响边际减弱，供应端干扰仍存，需求旺季下金属价格或有支撑。铜方面，宏观方面美联储加息节奏或放缓支撑铜价。供应端智利、秘鲁铜矿供应扰动仍在，铜矿加工费高企之下预计四季度国内精铜产量有望增加，需求端仍维持旺季较强运行，但需关注疫情对终端消费的影响，低库存对铜价有支撑。铝方面，供应端，四川地区电解铝产能受电力恢复慢及运输效率低影响复产缓慢，云南电力维持紧张态势；需求端，多地疫情反复影响物流运输效率，生产企业库存不足影响下游开工率，在途库存增加而社会库存持续去库，供需双弱预计铝价维持震荡格局。重点关注：紫金矿业、洛阳钼业、铜陵有色、神火股份、南山铝业、天山铝业、云铝股份、索通发展、西部矿业、中国有色矿业。能源金属：市场情绪高涨，供需错配下锂镍价格强势上行。核心观点：锂现货供应紧张难解，下游需求持续旺盛，供需错配带动价格上行。锂方面，现货供应紧缺，需求端新能源汽车景气度持续向上，三元正极材料厂排产需求处于高位，锂价有望继续上行。钴方面，受钴中间品与废料的高成本价格支撑，钴盐价格相对平稳，但需求侧较弱，且电解钴价格下行，后续钴盐价格或弱势运行。镍方面，电池级硫酸镍供应持续紧张，MHP价格维持上行，成本端上行给镍盐价格带来较强支撑，但由于价格传导受阻，镍盐利润端受挤压，目前上下游博弈，预计硫酸镍价格或震荡运行。重点关注：华友钴业、西藏矿业、中矿资源、天齐锂业、盐湖股份、赣锋锂业、永兴材料、盛屯矿业、北方稀土、盛和资源等。 分析师邱祖学执业证书：S0100521120001邮箱：qiuzuxue@mszq.com分析师张航执业证书：S0100522080002邮箱：zhanghang@mszq.com分析师张建业执业证书：S0100522080006邮箱：zhangjianye@mszq.com研究助理张弋清执业证书：S0100121120057邮箱：zhangyiqing@mszq.com相关研究1.有色金属周报20221023：加息节奏或放缓，需求旺盛金属价格反弹-2022/10/23 2.有色金属周报20221016：高通胀强化加息 贵金属：通胀高位，美联储12月放缓加息的预期逐步加强，黄金价格或有较强支撑。核心观点：核心PCE价格指数同比仍保持高增长，通胀担忧下美联储11月加息75BP或成定局，短期对金价形成压力，但对美国经济硬着陆的担忧以及世界局势动荡带来的避险需求或对黄金价格形成较强支撑。过度加息或带来紧缩风险，美国住宅投资已经连续6个季度萎缩，这是自2006年房地产市场崩溃以来持续时间最长的一段萎缩期。FedWatch数据显示12月加息幅度缩小至50BP的概率达到48.1%，超过加息75BP的概率44.2%；此外俄乌冲突长期化，欧洲能源危机持续发酵，避险需求较强，金价中长期上行趋势明朗。重点关注：赤峰黄金、银泰黄金、招金矿业和山东黄金。 预期，旺季锂价持续上行-2022/10/163.有色金属周报20221009：加息预期再度升温，需求旺季支撑金属价格-2022/10/094.民生有色周报20220925：加息压力下，旺季来临支撑价格-2022/09/255.民生有色周报20220918：加息压力逐步消化，需求向好带动金属价格反弹-2022/09/18 风险提示：需求不及预期、供给超预期释放、海外地缘政治风险等。 重点公司盈利预测、估值与评级 股价EPS（元）PE（倍） 代码简称评级 （元）2021A2022E2023E2021A2022E2023E 601899.SH紫金矿业8.100.600.800.9114109推荐603993.SH洛阳钼业4.170.240.390.42171110推荐000933.SZ神火股份14.931.443.123.581054推荐603799.SH华友钴业55.122.453.515.65221610推荐002460.SZ赣锋锂业*76.643.648.709.522198/002466.SZ天齐锂业92.441.4112.3613.046677推荐000792.SZ盐湖股份21.850.823.233.282777推荐000762.SZ西藏矿业37.500.272.193.0413912512推荐600988.SH赤峰黄金20.430.350.861.14582418推荐000975.SZ银泰黄金14.250.460.540.82312617推荐 资料来源：Wind，民生证券研究院预测;（注：股价为2022年10月28日收盘价；未覆盖公司数据采用wind一致预期） 目录 1行业及个股表现3 2基本金属3 2.1价格和股票相关性复盘5 2.2工业金属5 2.3铅、锡、镍10 3贵金属、小金属12 3.1贵金属12 3.2能源金属14 3.3其他小金属17 4稀土价格19 5风险提示21 插图目录22 表格目录23 1行业及个股表现 本周表现前10只股票（10/24-10/28）本周跌幅前10只股票（10/24-10/28） 资料来源：wind，民生证券研究院资料来源：wind，民生证券研究院 2基本金属 单位 价格/库存 变化 基本金属价格 表1：金属价格、库存变化表 2022/10/28 一周来 本月来 今年来 LME价格铝(当月)美元/吨22340.70%0.09%-20.58% 铜(当月)美元/吨7557.5-1.22%0.57%-22.53% 锌(当月)美元/吨2820.5-4.41%-4.03%-20.25% 铅(当月)美元/吨19924.68%6.81%-13.03% 镍(当月)美元/吨22070-0.54%-1.52%6.59% 锡(当月)美元/吨18070-2.59%-11.90%-53.65% 国内价格铝(当月)元/吨18075-2.48%0.47%-11.31% 铜(当月)元/吨628300.02%3.22%-10.73% 锌(当月)元/吨23500-4.63%-1.20%-2.59% 铅(当月)元/吨15080-2.46%0.50%-1.44% 镍(当月)元/吨1822000.44%1.10%19.81% 锡(当月)元/吨158930-3.15%-11.51%-46.33% 基本金属库存铝LME库存万吨58.743.06%75.82%-37.45% 上海期交所库存万吨17.85-3.33%-15.01%-44.84% 铜LME库存万吨11.94-13.07%-43.56%10.58% COMEX库存万吨3.74-6.22%-17.22%-46.35% 上海期交所库存万吨6.34-29.17%71.94%66.15% 锌LME库存万吨4.74-6.32%-12.06%-76.25% 上海期交所库存万吨4.44-23.07%-20.37%-23.30% 铅LME库存万吨2.83-2.84%-13.74%-48.21% 上海期交所库存 万吨 5.37 -3.74% -26.71% -37.84% 镍 LME库存 万吨 5.29 -0.09% 2.06% -48.09% 上海期交所库存 万吨 0.36 -9.58% 14.01% -29.66% 锡 LME库存 万吨 0.45 -3.78% -12.66% 120.30% 上海期交所库存 万吨 0.24 -13.75% 24.38% 86.67% 贵金属价格 COMEX价格 黄金 美元/盎司 1648.30 -0.85% -1.23% -8.49% 白银 美元/盎司 19.20 -1.03% 2.15% -16.23% 国内价格 黄金 元/克 392.78 1.37% 0.80% 4.83% 白银 元/千克 4575.00 4.36% 4.33% -6.25% 小金属价格： 钼精矿 元/吨度 3240 -2.70% 12.11% 40.26% 钨精矿 元/吨 108000 0.00% -4.85% -3.14% 电解镁 元/吨 26100 -2.97% -3.69% -48.57% 电解锰 元/吨 17200 0.00% 3.61% -56.18% 锑锭(1＃) 元/吨 78500 -1.26% -1.88% 5.37% 海绵钛 元/千克 80 0.00% 0.00% 0.00% 铬铁（高碳） 元/吨 8900 0.00% 5.95% 5.95% 钴 元/吨 346000 -1.14% 0.29% -28.66% 铋 元/吨 50500 1.00% 1.00% 13.48% 钽铁矿 美元/磅 81 0.00% -1.22% 6.58% 二氧化锗 元/千克 4250 3.66% 3.66% -29.17% 铟 元/千克 1425 0.00% 0.00% -9.52% 碳酸锂（工业级） 元/吨 549500 1.67% 11.12% 107.75% 碳酸锂（电池级） 元/吨 564500 2.17% 10.58% 103.42% 五氧化二钒 元/吨 123000 1.65% 3.36% -3.15% 稀土 稀土氧化物 氧化镧 元/吨 6900 0.00% 0.00% -21.14% 氧化铈 元/吨 7450 0.00% 0.00% -18.58% 氧化镨 元/吨 755000 -0.66% 2.03% -14.20% 氧化钕 元/吨 730000 0.00% 1.39% -19.78% 氧化镝 元/千克 2290 -1.29% 0.00% -20.76% 氧化铽 元/千克 13350 0.75% 3.29% 20.27% 镨钕氧化物 元/吨 661500 -0.90% -1.27% -21.39% 稀土金属 金属镧 元/吨 26000 0.00% 0.00% -6.31% 金属铈 元/吨 27000 0.00% 0.00% -9.24% 金属镨 元/吨 930000 0.00% 5.08% -20.51% 金属钕 元/吨 930000 0.00% 5.08% -11.00% 金属镝 元/千克 2950 0.00% 0.85% -19.18% 金属铽 元/千克 16700 1.06% 2.77% 18.02% 镨钕合金 元/吨 661500 -0.90% -1.27% -21.39% 资料来源：Wind，亚洲金属网，民生证券研究院 2.1价格和股票相关性复盘 黄金价格与山东黄金股价走势梳理阴极铜价格与江西铜业股价走势梳理 资料来源：wind，民生证券研究院资料来源：wind，民生证券研究院 华友钴业股价与硫酸钴价格走势梳理天齐锂业股价与碳酸锂价格走势梳理 资料来源：wind，民生证券研究院注：左轴单位为元/吨 资料来源：wind，民生证券研究院 2.2工业金属 2.2.1铝 （1）价格周度观点 本周（10.24-10.28）沪铝冲高回落，周一沪铝2211合约开于18490元/吨，周内最低点 录得18155元/吨。周内高点18810元/吨，至周五15：00收于18215元/吨，周内跌320元 /吨，跌幅1.73%。伦铝周一开于2227.5美元/吨，周内最低点2156.5美元/吨，周内最高点 2343.5美元/吨，本周五15：00为2244美元/吨，涨16.5美元/吨，涨幅0.74%。新闻方面，