有色金属周报：高通胀强化加息预期，旺季锂价持续上行

有色金属周报20221016 高通胀强化加息预期，旺季锂价持续上行 2022年10月16日 重点推荐铜铝、钴锂和贵金属板块。本周(10.10-10.14)上证综指上涨1.57%，沪深300指数上涨0.99%，SW有色指数上涨3.03%。本周（10.10-10.14），贵金属方面COMEX黄金下跌0.17%，白银下跌3.85%。主要工业金属价格中LME铝、铜、锌、铅、镍、锡分别变动4.30%、0.74%、-0.96%、3.81%、-0.18%、-0.20%;主要工业金属库存中LME铝、铜、锌、铅、镍、锡分别变动12.06%、1.30%、-3.38%、-2.80%、1.29%、-0.65%。工业金属：宏观层面美国加息预期仍存，需求复苏值得期待。核心观点：9月美国CPI数据超预期，加息预期继续带来压力，国内9月M2数据向好，反应需求有望改善。铜方面，供应端智利、秘鲁供应端扰动持续，铜矿加工费高位下10月份国内精铜产量有望增加。铝方面，周三美国考虑禁止进口俄罗斯铝刺激外盘铝价，预计在铝价内弱外强格局下，国内进口俄国原铝量增长有限，利好出口；需求端，下游开工率恢复至节前水平，需求边际向好，节后首周周内降库1.9万吨，较去年同期下降23.2万吨，库存处于历史低位，低库存支撑铝价。重点关注：紫金矿业、洛阳钼业、铜陵有色、神火股份、南山铝业、天山铝业、云铝股份、索通发展、西部矿业、中国有色矿业。 能源金属：9月份新能源车销售向好，能源金属价格持续上涨。核心观点： 9月份新能源车产销量分别达75.5/70.8万辆，环比+9.3%/+6.2%,同比+110%/94%，销售旺季下上游金属供应紧张加剧。锂方面，供应紧张持续带动价格上涨，短期内原料供应短缺仍然为主要矛盾，在“金九银十”的新能源车销售旺季下，下游三元和铁锂厂备货需求持续向上，锂价大概率继续上行。钴方面，本周钴盐价格稳中有升，需求端波动较小，受美元汇率提升影响，CIF中间品价格有所上调，成本端有所上升。镍方面，供应端，镍盐产能目前较为紧张，9月份巴西产量下滑，影响10月发货，预计10月份原料端或出现紧张；需求端，三元前驱体四季度处于产量高峰期，头部企业快速扩张，镍盐需求旺盛，预计10-11月份电池级硫酸镍供应仍处于偏紧张的状态，价格有进一步上涨动力。重点关注：华友钴业、西藏矿业、中矿资源、天齐锂业、盐湖股份、赣锋锂业、永兴材料、盛屯矿业、北方稀土、盛和资源等。贵金属：9月通胀数据超预期，长期看好滞胀期黄金价格。美国9月份CPI同比增长8.2%，剔除食品和能源因素的核心CPI同比和环比数据也均出现上涨。高通胀迫使美联储加强鹰派货币政策论调，年内继续加息125bp概率上升。从美国制造业9月份PMI数据创下2020年5月以来新低、长短端期限利差持续倒挂等指标来看，美国衰退预期逐步增强，美国步入经济滞胀时期。我们认为加息对金价影响为短期波段性冲击，金价在经济滞胀的背景下，中长期上行趋势明朗。重点关注：赤峰黄金、银泰黄金、招金矿业和山东黄金。 风险提示：需求不及预期、供给超预期释放、海外地缘政治风险等。 重点公司盈利预测、估值与评级 股价EPS（元）PE（倍） 代码简称评级 （元）2021A2022E2023E2021A2022E2023E 601899.SH紫金矿业7.960.600.921.051398推荐603993.SH洛阳钼业4.460.240.390.42191111推荐000933.SZ神火股份15.391.443.123.581154推荐603799.SH华友钴业61.652.453.515.65251811推荐002460.SZ赣锋锂业*77.303.647.548.9221109/002466.SZ天齐锂业101.921.4112.3613.047288推荐000792.SZ盐湖股份24.200.823.233.283077推荐000762.SZ西藏矿业42.130.272.193.0415612514推荐600988.SH赤峰黄金20.290.350.861.14582418推荐000975.SZ银泰黄金13.300.460.540.82292516推荐 资料来源：Wind，民生证券研究院预测;（注：股价为2022年10月14日收盘价；未覆盖公司数据采用wind一致预期） 推荐 维持评级 分析师邱祖学执业证书：S0100521120001邮箱：qiuzuxue@mszq.com分析师张航执业证书：S0100522080002邮箱：zhanghang@mszq.com分析师张建业执业证书：S0100522080006邮箱：zhangjianye@mszq.com相关研究1.有色金属周报20221009：加息预期再度升温，需求旺季支撑金属价格-2022/10/092.民生有色周报20220925：加息压力下，旺季来临支撑价格-2022/09/253.民生有色周报20220918：加息压力逐步消化，需求向好带动金属价格反弹-2022/09/184.有色金属周报20220911：淡旺季切换工业金属价格反弹，需求旺盛锂价突破50万大关-2022/09/115.有色金属行业2022H1总结：2022H1盈利向好，板块继续精彩纷呈-2022/09/05 目录 1行业及个股表现3 2基本金属3 2.1价格和股票相关性复盘5 2.2工业金属5 2.3铅、锡、镍11 3贵金属、小金属13 3.1贵金属13 3.2能源金属16 3.3其他小金属19 4稀土价格22 5风险提示24 插图目录25 表格目录26 1行业及个股表现 本周表现前10只股票（10/10-10/14）本周跌幅前10只股票（10/10-10/14） 30% 25% 20% 15% 10% 5% 0% 0% -2% -4% -6% -8% -10% 资料来源：wind，民生证券研究院资料来源：wind，民生证券研究院 2基本金属 单位 价格/库存 变化 基本金属价格 表1：金属价格、库存变化表 2022/10/14 一周来 本月来 今年来 LME价格铝(当月)美元/吨2290.51.57%2.62%-18.57% 铜(当月)美元/吨7531.5-0.70%0.22%-22.79% 锌(当月)美元/吨2919.5-1.70%-0.66%-17.45% 铅(当月)美元/吨20353.25%9.12%-11.15% 镍(当月)美元/吨21800-2.59%-2.72%5.29% 锡(当月)美元/吨19920-1.36%-2.88%-48.90% 国内价格铝(当月)元/吨188301.43%4.67%-7.61% 铜(当月)元/吨637003.98%4.65%-9.49% 锌(当月)元/吨249702.74%4.98%3.50% 铅(当月)元/吨153650.79%2.40%0.42% 镍(当月)元/吨1854003.46%2.87%21.91% 锡(当月)元/吨1766400.84%-1.65%-40.35% 基本金属库存铝LME库存万吨36.7212.06%9.91%-60.90% 上海期交所库存万吨18.687.04%-11.04%-42.27% 铜LME库存万吨14.571.30%-31.13%34.92% COMEX库存万吨4.19-4.56%-7.26%-39.90% 上海期交所库存万吨6.37109.28%72.77%66.95% 锌LME库存万吨5.15-3.38%-4.45%-74.20% 上海期交所库存万吨4.118.93%-26.40%-29.11% 铅LME库存万吨3.04-2.80%-7.18%-44.27% 上海期交所库存万吨5.889.13%-19.77%-31.95% 镍 LME库存 万吨 5.27 1.29% 1.70% -48.28% 上海期交所库存 万吨 0.44 63.08% 41.44% -12.73% 锡 LME库存 万吨 0.46 -0.65% -10.21% 126.49% 上海期交所库存 万吨 0.28 69.79% 45.64% 118.57% 贵金属价格 COMEX价格 黄金 美元/盎司 1650.20 -1.52% -1.11% -8.39% 白银 美元/盎司 18.20 -7.17% -3.17% -20.59% 国内价格 黄金 元/克 392.42 -0.21% 0.71% 4.73% 白银 元/千克 4447.00 -2.13% 1.41% -8.87% 小金属价格： 钼精矿 元/吨度 3180 9.28% 10.03% 37.66% 钨精矿 元/吨 109500 -0.45% -3.52% -1.79% 电解镁 元/吨 27200 0.74% 0.37% -46.40% 电解锰 元/吨 17000 0.00% 2.41% -56.69% 锑锭(1＃) 元/吨 79500 -0.62% -0.62% 6.71% 海绵钛 元/千克 80 0.00% 0.00% 0.00% 铬铁（高碳） 元/吨 8700 2.35% 3.57% 3.57% 钴 元/吨 353000 2.32% 2.32% -27.22% 铋 元/吨 50000 0.00% 0.00% 12.36% 钽铁矿 美元/磅 81 -1.22% -1.22% 6.58% 二氧化锗 元/千克 4100 0.00% 0.00% -31.67% 铟 元/千克 1425 0.00% 0.00% -9.52% 碳酸锂（工业级） 元/吨 524500 4.59% 6.07% 98.30% 碳酸锂（电池级） 元/吨 537500 3.86% 5.29% 93.69% 五氧化二钒 元/吨 119000 0.00% 0.00% -6.30% 稀土 稀土氧化物 氧化镧 元/吨 6900 0.00% 0.00% -21.14% 氧化铈 元/吨 7450 0.00% 0.00% -18.58% 氧化镨 元/吨 760000 2.70% 2.70% -13.64% 氧化钕 元/吨 730000 1.39% 1.39% -19.78% 氧化镝 元/千克 2325 1.53% 1.53% -19.55% 氧化铽 元/千克 13050 0.97% 0.97% 17.57% 镨钕氧化物 元/吨 685000 2.24% 2.24% -18.60% 稀土金属 金属镧 元/吨 26000 0.00% 0.00% -6.31% 金属铈 元/吨 27000 0.00% 0.00% -9.24% 金属镨 元/吨 920000 3.95% 3.95% -21.37% 金属钕 元/吨 920000 3.95% 3.95% -11.96% 金属镝 元/千克 2950 0.85% 0.85% -19.18% 金属铽 元/千克 16250 0.00% 0.00% 14.84% 镨钕合金 元/吨 685000 2.24% 2.24% -18.60% 资料来源：Wind，亚洲金属网，民生证券研究院 2.1价格和股票相关性复盘 黄金价格与山东黄金股价走势梳理阴极铜价格与江西铜业股价走势梳理 资料来源：wind，民生证券研究院资料来源：wind，民生证券研究院 华友钴业股价与硫酸钴价格走势梳理天齐锂业股价与碳酸锂价格走势梳理 资料来源：wind，民生证券研究院注：左轴单位为元/吨 资料来源：wind，民生证券研究院 2.2工业金属 2.2.1铝 （1）价格周度观点 本周（10.10-10.14）沪铝震荡为主，周一沪铝11合约开于18310元/吨，周内最低点录 得18210元/吨。周内高点18865元/吨，至周五15：00收于18830元/吨，较上周涨560元 /吨，涨幅3.07%。伦铝周一开于2285美元/吨，周内最低点2191美元/吨，周内最高点2400美元/吨，本周五15：00为2381.5美元/吨，涨104.5美元/吨，涨幅4.22%。供应端方面：据SMM数据显示，截至十月初，国内电解铝运行产能下降至402