首旅酒店发布22Q3业绩报告,1)前三季度:实现营收38.4亿元/-18.8%,归母净利亏损3.3亿元,去年同期为盈利1.25亿元;扣非归母净利润为-4.0亿元,去年同期为盈利9345万元。2)22Q3:实现营收15.1亿元/-4.7%;归母净利5290万元/-11.6%;扣非归母净利3886亿元/-12.1%。3)现金流:前三季度公司经营活动产生的现金流净额为11.16亿元/-38.15%,主要系疫情影响、征用酒店增加回款较慢导致。 经营情况:整体RevPAR恢复至19年同期的66.5%,标准店房价同比略有下滑。 ①RevPAR:公司7月起RevPAR逐步恢复,8-9月海南、内蒙古等热门城市疫情散发扰动幅度,第三季度公司整体RevPAR为116元/-5.9%,恢复至2019年同期的66.5%,其中经济型、中高端、轻管理酒店分别恢复至19年同期的66.5%、62.6%、58.2%。 ②价格:公司经济型及中高端酒店Q3房价分别为156元/-6.4%、256元/-7.4%,恢复至19年同期的88%、77%,考虑结构变动整体房价同比下滑4%、恢复至19年同期91%。 ③出租率:经济型、中高端酒店出租率分别为64.6%/-0.4pct、62.2%/+2.4pct,同比19年同期下滑21pct、15pct,轻管理酒店出租率为47.2%/-5.3pct。 Q3新开279家酒店、净减少54家,前三季度合计新开店621家;363家管理输出转为轻管理后占比环比Q2提升8.6pct,pipeline创新高。 ①开店情况:22Q3新开店279家(经济型、中高端、轻管理酒店分别占比8.2%、22.6%、69.2%),环比Q2的152家加速,但净减少54家(主要系公司完成对管理输出业务的一家主要合作公司70%股权的收购、将其旗下363家转入华驿管理、其余124家终止提供管理输出服务)。前三季度合计新开店621家,其中经济型、中高端以及轻管理分别占比11.8%、25.9%、62.3%(21年全年轻管理新开店占比为67.3%),距离完成全年开店目标(1300-1400家)还差679-779家,仍有一定压力。 ②酒店结构:截至22Q3,经济型、中高端、轻管理酒店分别占比35.29%、25.41%、38.84%,其中363家管理输出酒店转入“轻管理-华驿”,轻管理占比环比Q2再提升8.6pct。 ③Pipeline:公司已签约未开业和正在签约店为2046家,达到历史最高值,其中,经济型、中高端、轻管理分别占比16.67%、28.84%、54.4%。 三季度费率同比变动不大。公司22Q3毛利率为27.7%/-0.7pct;前三季度期间费率为28.55%/+3.29pct,其中销售费率4.7%/-0.5pct,管理费率14.01%/+3.1pct,研发费率1.05%/+0.31pct,财务费率8.79%/+0.42pct。22Q3期间费率为25.29%/-0.1pct,其中销售费率5.16%/-0.26pct,管理费率12.16%/+1.07pct,研发费率0.65%/-0.13pct,财务费率7.32%/-0.76pct。 盈利预测:考虑到全国疫情散发,公司业绩短期承压,暂时下调此前业绩预期,预计公司22-24年业绩分别为-4/8.8/11.0亿元,当前股价对应23年PE28X。 风险提示:国内新冠疫情反复、药物研发不及预期,宏观经济波动、扩张速度不及预期、行业竞争加剧、境外业务恢复不及预期 股票数据 财务报表分析和预测