大订单增厚公司业绩,盈利能力明显提升 10月25日,公司发布2022年第三季度报告。公司2022Q1-Q3实现营收52.18亿元,同比增长157.05%;归母净利润15.78亿元,同比增长337.42%;扣非归母净利润15.77亿元,同比增长346.93%。单看Q3,公司实现营收13.04亿元,同比增长68.42%;归母净利润3.65亿元,同比增长150.08%;扣非归母净利润3.65亿元,同比增长141.15%。随着大订单的陆续交货,收入端增长强劲;同时,公司产能利用率和运营效率持续提升,产品结构进一步优化,2022Q1-Q3整体毛利率达52.56%(+8.85pct),净利率28.89%(+11.86pct)。2022Q1-Q3公司引入订单新项目237个,同比增长约67%,常规业务保持较好的增长趋势。我们看好公司的长期发展 , 维持盈利预测,预计2022-2024公司的归母净利润为18.89/16.02/17.89亿元 ,EPS为3.47/2.94/3.29元 , 当前股价对应PE为12.7/15.0/13.4倍,维持“买入”评级。 大订单贡献短期业绩弹性,新业务快速增长 2022Q1-Q3,公司原料药CDMO业务实现营收51.79亿元,同比增长157.23%。 博腾股份顺利承接海外制药客户大订单,充分印证公司在研发、生产及供应链管理等方面具有较强的能力,是对公司小分子药物CDMO能力的充分认可。剔除大订单,随着公司前端培育的项目向后端逐步导流及持续向API转型升级,公司原料药CDMO业务有望持续保持稳健增长。 在新业务上,博腾股份已逐步建立起多种剂型的服务能力,在原料药-制剂协同下,制剂CDMO业务快速发展,2022Q1-Q3实现营收1815.75万元,同比增长261.80%。CGT行业处于快速发展期,公司也已搭建具有优势的全方位技术平台,2022Q1-Q3公司CGT CDMO业务实现营收1701.14万元,同比增长68.80%,为公司的长期发展打开新的空间。 风险提示:订单交付不及预期;核心技术人员流失;市场竞争加剧;环保和安全生产风险。 财务摘要和估值指标 附:财务预测摘要