泛物联网需求波动，FWA和智能车载产品进展顺利

公司发布三季度报告，外部因素致季度业绩增速波动 公司发布2022年三季度报告，前三季度实现收入18.00亿元，同比增长36.27%； 实现归母净利润1.22亿元，同比提升53.95%；实现扣非净利润0.82亿元，同比增长93.08%。2022年第三季度，公司实现收入、归母净利润、扣非净利润分别为6.76亿元、0.36亿元、0.35亿元，同比增速分别为9.06%、13.22%、31.98%，单季度增速有所回落，预计主要是疫情、汇率波动等外部因素影响下，智能模组和物联网解决方案下游需求承压且运输受阻所致。我们认为5G渗透、行业智能化、汽车智能化的趋势不会改变，短期波动不改公司长期投资价值。维持预计公司2022-2024年归母净利润1.81/2.97/4.47亿元，对应EPS分别为0.76/1.24/1.87元/股，对应当前股价的PE分别为37.9/23.1/15.4倍，维持“买入”评级。 收入稳健增长，净利率持续提升 报告期内，公司无线通信模组及解决方案业务订单充足，应用于新能源车智能座舱的5G智能模组、FWA产品交付大幅提升，在疫情等负面影响下，前三季度单季度收入增速仍达54.26%、63.92%、9.06%。受到汇率变动等因素影响，公司毛利率小幅承压，2022年前三季度单季度毛利率分别为19.13%、17.21%、17.16%，同比下降0.15/0.59/3.38pct。而公司不断加强精细化管理，费用得到有效管控，前三季度公司销售、管理、研发费用率分别为1.80%、2.12%、7.53%，分别同比下降0.17/0.31/1.21pct，使得公司前三季度净利率达6.80%，同比提升0.78pct。 三大应用方向前景广阔，历经波动后有望继续前行 物联网行业前景广阔，链接、感知、计算、存储是行业智能化的核心要素，公司布局无线通信模组+物联网解决方案市场，形成了数传模组、智能模组、算力模组在内的全面的产品体系，以及包含智能网联汽车、FWA、泛物联网链接几大解决方案。5GFWA产品伴随5G渗透率提升出货量持续增长；5G智能座舱产品配套头部新能源车企，并有望进一步拓宽客户范围；泛物联网链接领域行业历经波动后有望回归正轨，持续看好公司未来发展。 风险提示：下游需求不及预期、产品研发进展不及预期、竞争激烈。 财务摘要和估值指标 附：财务预测摘要