【天风通信】美格智能:车载和CPE持续高增态势,泛IOT产品需求有所减弱 事件:公司公告预计2022前三季度归母净利润1.2亿-1.24亿元,同比增长51.2%-56.2%,扣非业绩8020万元-8420万元,同比增长 87.8%-97.2%;其中Q3归母净利润3400万-3800万元,同比增长6.3%-18.8%,扣非业绩3300-3700万元,同比增长23.5%-38.5%。点评: 1、公司Q3业绩增速放缓,预计主要是泛IOT应用产品需求受疫情以及经济大环境的影响拉低收入增速,但车载产品和CPE持续保持高增态势。公司前三季度预计实现营业收入17.80-18.20亿元,较上年同期增长34.75%-37.77%,对应Q3收入为6.6亿-7亿元,同比增长6.5%-13%。2、CPE/车载模组是公司未来主要看点。 公司在手订单充足,应用于新能源车智能座舱领域的5G智能模组、5GFWA产品交付大幅提升。 长期看,我们持续看好公司在海外CPE市场的拓展,与华为此前的合作关系预计有助于公司海外CPE市场的开拓;此外车载市场公司与比亚迪建立良好合作关系,比亚迪汽车销量快速突破有望带动公司智能模组出货量持续增长。 3、技术优势赋能发展,客户资源提供增长动能。 1)公司目前已成为行业龙头厂商之一,4G/5G产品序列布局逐步完善;2)公司领先的定制化开发技术在新零售、智能网联车、5GFWA等物联网核心领域形成规模化应用,建立了较为深厚的行业积累;3)公司业务经历多年发展,积累了一批以海外领先品牌、运营商、上市公司为代表的优质客户资源,公司以此为基础不断扩展客户群体范围,市场认可度与客户体量不断提升。 4、预计公司22-24年归母净利润分别为2亿元、3.1亿和4.4亿元,对应22年43倍、23年28倍市盈率,维持“增持”评级。