业绩快速增长

阿 2022年10月31日 朱吉翔 C0044@capitalcom.tw 目标价(元)32.0 公司基本资讯产业别电子 A股价(2022/10/28)26.63 深证成指(2022/10/28)10401.84 股价12个月高/低51.15/25.53 总发行股数(百万)7098.67 A股数(百万)7087.49 A市值(亿元)1887.40 主要股东立讯有限公司 (38.48%) 每股净值(元)5.88 股价/账面净值4.53 一个月三个月一年股价涨跌(%)-16.5-23.2-31.3 近期评等出刊日期前日收盘评等2020-04-2841.97买入 产品组合消费性电子83.6 电脑互联产品5.4 通讯互联产品3.5 汽车互联产品3.1 其他4.3 机构投资者占流通A股比例 基金17.0% 股价相对大盘走势 一般法人51.5% 立讯精密(002475)Buy买进 业绩快速增长结论与建议： 尽管消费电子领域整体需求疲弱，但公司业绩却逆势上行，体现公司产品布局的前瞻性以及在大客户供应链中的价值提升。3Q22公司营收增长超过9成，净利润增长超过6成。同时公司预计4Q22净利润仍然维持高速成长 （32%~47%），指引乐观。 我们预计2022-23年公司实现净利润96亿元和121亿元，同比分别增长 37％和25，EPS分别1.36元和1.7元。目前股价对应2022-2023年PE分别 20倍和16倍，给予“买进”评级。 业绩逆势高增,4Q22展望乐观：2022前三季度公司实现营收1452.5亿元,YOY增长79.3%;实现净利润64亿元,YOY增长36.5%,EPS0.9元。其 中，第3季度单季公司实现营收632.9亿元,YOY增长92.6%，实现净利润26.2亿元，YOY增长63.5%。公司业绩处于业绩预告范围之中，符合预期。得益于苹果旺季备货，以及公司在苹果供应链中的地位进一步提升，在消费电子行业需求整体疲弱的背景下，公司3Q22业绩逆势实现快速成长。公司同时发布22年业绩预告，预计2022年净利润95.5-99亿元，同比增35%-40%。相应的4Q22实现净利润31.5-35亿元，同比增32%-47%。业绩指引乐观。 多领域出击，盈利增长点众多：公司持续布局可穿戴设备、终端显示模以及智慧汽车链接系统等产品。未来有望受惠于大客户MR产品的放量、奇瑞等新能源汽车企业的需求增长，形成新的业绩增长点。 盈利预测：由于定增项目建设周期在2-5年，因此短期内对于公司业绩增长影响有限，预计2022-23年公司实现净利润96亿元和121亿元，同比分别增长37％和25，EPS分别1.36元和1.7元。目前股价对应2022-2023年PE分别20倍和16倍，给予“买进”评级。 风险提示：新冠疫情拖累行业需求释放。 ............................接续下页................................... 年度截止12月31日 2019 2020 2021 2022F 2023F 纯利(Netprofit) RMB百万元 4714 7225 7071 9662 12050 同比增减 ％ 73.13 53.28 -2.14 36.66 24.70 每股盈余(EPS) RMB元 0.66 1.02 1.00 1.36 1.70 同比增减 ％ 73.13 53.28 -2.14 36.66 24.70 市盈率(P/E) X 40.10 26.16 26.74 19.57 15.69 股利(DPS) RMB元 0.05 0.07 0.10 0.13 0.16 股息率(Yield) ％ 0.19 0.26 0.38 0.49 0.60 【投资评等说明】 强力买进（StrongBuy） 潜在上涨空间≥35 评等定义 买进（Buy） 15≤潜在上涨空间<35 区间操作（TradingBuy） 5≤潜在上涨空间<15 中立（Neutral） 无法由基本面给予投资评等预期近期股价将处于盘整建议降低持股 附一：合幷损益表 百万元 2019 2020 2021 2022F 2023F 营业收入 62516 92501 153946 203583 252516 经营成本 50068 75770 135048 177766 220420 营业税金及附加 303 251 194 606 606 销售费用 498 477 790 1091 1091 管理费用 1525 2464 3742 4173 5177 财务费用 330 905 555 916 1136 资产减值损失 -16 0 0 80 350 投资收益 173 648 689 180 180 营业利润 5745 8168 8167 10580 13184 营业外收入 18 22 21 10 10 营业外支出 128 54 46 50 50 利润总额 5635 8136 8143 10540 13144 所得税 708 645 322 527 657 少数股东损益 214 266 750 350 437 归属于母公司所有者的净利润 4714 7225 7071 9662 12050 附二：合幷资产负债表 百万元 2019 2020 2021 2022F 2023F 货币资金 6180 10528 14205 17050 17730 应收账款 13244 13839 31623 36050 41097 存货 7701 13211 20901 30306 43944 流动资产合计 30751 43396 72309 79106 86542 长期股权投资 303 1209 1126 1126 1126 固定资产 13707 19761 34113 37525 41277 在建工程 866 1596 3685 4349 5131 非流动资产合计 18627 26617 48263 60425 75653 资产总计 49378 70013 120572 139531 162195 流动负债合计 24860 33593 64831 71314 78445 非流动负债合计 2768 5513 9959 13643 18692 负债合计 27628 39106 74789 94230 104407 少数股东权益 1453 2805 10494 10482 10455 股东权益合计 20297 28102 35289 45301 57788 负债及股东权益合计 49378 70013 120572 139531 162195 附三：合幷现金流量表 百万元 2019 2020 2021 2022F 2023F 经营活动产生的现金流量净额 7466 6102 6102 8350 9405 投资活动产生的现金流量净额 -6298 -5392 -5392 -10005 -10679 筹资活动产生的现金流量净额 1072 1143 1143 4500 1954 现金及现金等价物净增加额 2338 1853 1853 2845 680 1 2022年10月31日 3 此份报告由群益证券(香港)有限公司编写，群益证券(香港)有限公司的投资和由群证益券(香港)有限公司提供的投资服务.不是.个人客户而设。此份报告不能复制或再分发或印刷报告之全部或部份内容以作任何用途。群益证券(香港)有限公司相信用以编写此份报告之资料可靠，但此报告之资料没有被独立核实审计。群益证券(香港)有限公司.不对此报告之准确性及完整性作任何保证，或代表或作出任何书面保证，而且不会对此报告之准确性及完整性负任何责任或义务。群益证券(香港)有限公司，及其分公司及其联营公司或许在阁下收到此份报告前使用或根据此份报告之资料或研究推荐作出任何行动。群益证券(香港)有限公司及其任何之一位董事或其代表或雇员不会对使用此份报告后招致之任何损失负任何责任。此份报告内容之资料和意见可能会或会在没有事前通知前变更。群益证券(香港)有限公司及其任何之一位董事或其代表或雇员或会对此份报告内描述之证¡@持意见或立场，或会买入，沽出或提供销售或出价此份报告内描述之证券。群益证券(香港)有限公司及其分公司及其联营公司可能以其户口，或代他人之户口买卖此份报告内描述之证¡@。此份报告.不是用作推销或促使客人交易此报告内所提及之证券。