本周聚焦：企业中长贷持续改善+龙头三季报业绩优异，有望提振银行板块
本周，社融信贷数据发布，市场关注的企业中长期贷款已经连续两个月同比多增，稳增长效果逐步显现。另外，成都和常熟银行三季报业绩表现优异，资产质量仍在稳步改善中（9月以来这两家龙头也持续受到北向资金的增持），有望提振市场对银行板块，尤其是优质银行在弱市大环境下的经营信心。 1、9月企业中长期贷款同比多增6540亿。9月人民币贷款新增2.47万亿，同比多增8108亿元，其中企业贷款增加1.92万亿，同比多增9370亿元。 细分来看，结构也持续改善，企业短期、中长期分别新增6567亿元和1.35万亿，同比多增4741亿元和6540亿元，尤其是企业中长期贷款已经连续两个月同比多增（本月增幅年内最高），预计主要与6000亿政策性金融工具投放完毕，基建贷款形成较强支撑有关，票据融资则同比多减2180亿元。 展望四季度，近期稳信贷相关政策仍在密集落地，设备更新再贷款+财政贴息将有望继续支持企业中长期贷款改善；节前房地产政策组合拳出台（详见报告《政策有什么新变化？--国庆期间银行关注点》），也将进一步刺激地产市场回暖，这些预计都将支撑未来信用环境、经济预期的企稳改善，从而支撑板块的估值修复。 2、成都银行、常熟银行披露三季度业绩快报，整体表现优异。 A、业绩保持高增长：成都银行、常熟银行营业收入分别同比增长16.1%、18.6%，与22H基本持平；利润分别同比增长31.6%、25.2%，较22H继续提升。 B、规模继续稳步扩张：成都银行总资产同比高增21.6%（较年初增长18.1%），较Q2继续提高0.2pc，规模增长动能强劲，受9月疫情影响有限；常熟银行总资产、总贷款分别同比增17.7%、15.4%（较年初增15.2%、15.1%），受ABS出表、票据压降、疫情反复等多重因素影响，较Q2有所下滑，但仍保持稳健增长。 C、资产质量稳定向好：成都银行、常熟银行9月末不良率分别为0.81%、0.78%，均较6月末下降0.02pc。常熟银行拨备覆盖率达542%，较6月末继续提高6.2pc，安全垫持续增厚，未来具有较强的业绩释放空间。 整体来看，两家银行业绩快报表现优异，在当前经济下行压力仍然较大的环境下实现了三季报“开门红”，实属不易。10月中下旬即将进入三季报业绩密集披露期，预计优质上市银行业绩将继续保持稳定、较优的增长态势，有望提振市场对银行板块的信心。 3、北向资金9月以来加仓部分优质区域性银行：受近期疫情多点散发、国内经济恢复仍有不确定性、海外持续加息等因素影响，9月至今北向资金合计净流出银行板块52.7亿元，其中，招行、平安、邮储受减持相对较多（分别净流出60.5亿元、15.7亿元和6.4亿元）。但北向资金也在持续增持业绩成长性较强，资产质量持续改善的优质区域性银行，比如江苏银行净买入12.6亿元，排名第一，披露业绩快报的成都银行和常熟银行也分别净买入3.51亿元、1.59亿元，排名第2、8，苏州银行净买入金额2.44亿（排名第 5）。 而受到减持的部分银行近期股价有一定波动，公司也发布相应公告稳定市场预期：1）招商银行：中纪委对原行长的通报公告引发了市场的担忧，公司13日发布公告表示未来将继续坚持“质量、效益、规模”动态均衡发展理念和“轻型银行”战略方向，聚焦“财富管理、金融科技、风险管理”三个能力建设。招行在长期发展中，其市场化的经营优势已经有所体现并被市场所认可，我们认为未来公司仍将坚持市场化机制，坚持零售、财富管理等核心发展战略。公告在一定程度上稳定了市场信心，14日北向资金净买入1.45亿元，也有所回弹。随着招行信用卡等投放逐步恢复，息差压力逐步减弱； 房地产不良生成额逐步下降，零售资产质量也相对可控等，整体经营压力最大时刻已过，预计业绩仍将持续优于同业。 2）邮储银行：受港交所披露李嘉诚基金会小幅减持影响（减持5万股），国庆期间H股下跌8.4%。北向资金在国庆节后的一周净流出5.6亿，公司10月10日已经发布公告，存贷比和信贷资产占比继续提升，9月末贷款总额超7万亿，较年初增长超10%，增量创历史新高；存款总额超12万亿，较年初增长超8%。收入、利润等核心财务指标均实现新进步，收入结构优化，资产质量继续保持优良水平。公司基本面成长性不变，存贷款持续高增长，且近期仍有积极变化：A、储蓄代理费调整（直接节约代理费用10亿元，相当于增厚利润1.3pc左右，且有利于鼓励代理网点更好地吸收活期存款）；B、地产方面：近期政策不断宽松，不少二三线城市可取消、下调按揭利率下限，邮储银行按揭占比高，且二三线城市居多，直接受益。 重点数据跟踪 权益市场跟踪： 1）交易量：本周股票日均成交额6990.15亿元，环比上周（9.26-9.30，下同）增加647.00亿元。 2）两融：余额1.54万亿元，较上周增加0.38%。 3）基金发行：本周非货币基金发行份额179.49亿，环比上周减少124.79亿。10月以来共计发行179.49亿，同比增加11.69亿。其中股票型20.22亿，同比减少2.84亿；混合型15.98亿，同比减少48.81亿。 利率市场跟踪： 1）同业存单：A、量：根据Wind数据，本周同业存单发行规模为3111.30亿元，环比上周增加259.70亿元；当前同业存单余额14.33万亿元，相比9月末减少1175.40亿元；B、价：本周同业存单发行利率为1.93%，环比上周减少5bps；10月至今发行利率为1.92%，较9月增加1bp。 2）票据利率：本周半年国有大行+股份行转贴现平均利率为1.55%，环比上周下降9bps，10月平均利率为1.53%，环比9月减少1bp。本周半年城商行银票转贴现平均利率为1.70%，环比上周下降10bps，10月平均利率为1.68%，环比9月减少1bp。 3）10年期国债收益率：本周10年期国债收益率平均为2.73%，环比上周持平。 4）地方政府专项债发行规模：本周新发行专项债439.00亿，环比上周增加359.11亿，年初以来累计发行3.69万亿，2022年全年地方专项债预算为3.65万亿。 风险提示：房企风险集中爆发；疫情超预期扩散，宏观经济下行；资本市场改革政策推进不及预期。 一、本周聚焦 1.1相关图表 图表1：新增人民币贷款结构（亿元） 图表2：企业短期、中长期均同比多增（亿元） 图表3：9月社融增速 图表4：新增社融结构（亿元） 图表5：9月以来各银行北向资金变动情况 1.2板块观点 对银行板块来说：越来越像2014年。当前与2014年相似点：1、经济预期较为悲观：地产不断探底、企业利润增速“由正转负”（2014年地产年初即已放松，但一直到年底也迟迟未有改善）。2、社融环境：流动性较为宽松，但实体融资需求相对偏弱。3、机构持仓、估值（包括龙头银行）均创历史新低。2014年板块PB创新低0.86x（当前为0.49x），主动型基金持仓比例仅1.92%（目前为2.67%）。其中当前宁波和招行的2022PB分别为1.28x、0.95x，均为近3年底部水平。4、政策节奏在逐步放松中。除了连续下调5年期LPR外，存款成本率也开始下调，各地地产不断放松，政策性开发性金融工具以及设备更新再贷款+财政贴息也在不断落地，都将积累、支撑未来信用环境、经济预期的企稳改善。十一前期地产政策出台组合拳，有望进一步刺激地产市场回暖，进而支撑居民中长期贷款需求恢复，对板块起到一定支撑。 当前环境与2014年不同之处在于，地产行业的压力相对更大、增量资金信号尚不明显，信贷需求也更疲软等等，需关注政策、信用环境的边际变化（如地产销售情况、经济稳增长的增量政策等等），若能触发预期边际反转，则银行板块估值提升空间越大。 考虑到当前经济仍处于“基建强、地产弱”的弱复苏阶段，个股方面： 1）短期优先推荐受益于“稳增长”政策优质中小行：宁波银行、苏州银行、成都银行、常熟银行、杭州银行、南京银行等； 2）未来消费、地产若能逐步企稳，可关注零售标签银行的修复弹性：招商银行、平安银行等。 3）中长期看，低估值+高股息的国有大行也可获得稳定收益：邮储银行等。 1.3本周主要新闻 【央行】 1）央行货币政策司称坚持以市场供求为基础、参考一篮子货币进行调节、有管理的浮动汇率制度，进一步提高汇率弹性，坚决抑制汇率大起大落。 2）央行数字货币研究所发文指出要继续推动数字人民币业务持续健康发展，措施包括：A、支持发挥数字人民币优势，为政府、中小微企业提供服务。B、实现数字人民币体系与传统电子支付工具的互联互通。C、推进数字人民币无障碍和适老化能力建设。D、深化国际合作。E、完善数字人民币相关法律法规和行业配套政策。 3）发布《践行全面依法治国方略加快金融法治体系建设》称未来要充分发挥金融法治固根本、稳预期、利长远的作用。措施包括：A、从全局角度把握金融法律体系建设，推动出台、修订《金融稳定法》《中国人民银行法》《商业银行法》等一批重大金融立法项目。B、深入推进“放管服”改革和法治央行建设，提升金融监管和执法水平。C、推动金融司法服务保障更加有力，继续做好金融法治宣传教育工作。 【上海市政府】印发《上海市推进高端制造业发展的若干措施》，提出加大资金支持高质量发展。包括：1）鼓励各区对工业产值首次突破10亿元、50亿元、100亿元等不同规模的先进制造业企业按规定给予支持；2）对集成电路企业和创新平台购买符合条件的自主安全可控电子设计自动化工具，按照规定给予不超过实际采购金额50%资助。 【上交所】将于11月4日正式发布上证科创板成长指数，该指数从科创板市场中选取营业收入与净利润等业绩指标增长率较高的50只上市公司证券作为指数样本，反映科创板具有高成长特征的上市公司证券的整体表现。 【国家发改委】推广借鉴深圳综合改革试点首批授权事项典型经验和创新举措，包括建立土地联动高效审批机制、实施私募基金商事登记服务创新和全流程一体化监管、推出创业板注册制改革等18条措施。 【房贷利率】石家庄、天津等地的银行将跟进下调首套房贷利率。天津地区多家银行已将首套房贷利率从4.1%降至3.9%，石家庄地区的多家银行则将首套房贷利率从4.1%降至3.8%。 【统计局】9月份CPI同比上涨2.8%（增速环比+0.3pc）；9月份PPI同比上涨0.9%（增速环比-0.1pc）。 1.4本周主要公告 银行： 【可转债转股】 1）南京银行：累计已有30.17亿元转股，169.83亿元未转股，占发行总量的84.91%。 2）光大银行：累计已有58.01亿元转股，241.99亿元未转股，占发行总量的80.66%。 3）江阴银行：累计已有2.42亿元转股，17.58亿元未转股，占发行总量的87.90%。 4）苏农银行：累计已有12.11亿元转股，12.89亿元未转股，占发行总量的51.54%。 5）无锡银行：累计已有0.79亿元转股，29.21亿元未转股，占发行总量的97.38%。 【江阴银行】金融债券发行央行审批通过，要求2022年金融债券新增余额不超过10亿元，年末余额不超过30亿元。 【邮储银行】前三季度客户贷款总额超过7万亿元，较上年末增长超过10%，增量创历史同期新高；客户存款总额超过12万亿元，较上年末增长超过8%。 【南京银行】截止今日公司董事、监事及高管合计增持88.17万股，合计894.29万元，增持计划实施完毕。目前增持主体占本公司2022年9月30日总股本的0.025%。 【渝农商行】渝农商行拟向渝金租增资8.028亿元，其中4亿元用于增加渝金租的注册资本，其余资金均纳入渝金租的资本公积。 【浦发银行】关联交易：浦发银行同意给予上海国际集团综合授信额度197.9亿元，授信期限1年。为正常授信业务，无重大影响。 【招商银行】各项经营管理运行正常，经营业绩稳定，未来将继续坚持“质量、效益、规模”动态均衡发展理念和“轻型银行”战略方向，聚焦“财富管理、金融科技、风险管理”三个能力建设。 【中信银行】副行长芦苇先生因工作调整原因辞职。 非银：
