建筑建材行业动态报告第二十九期：三季度基建工程、水泥板块总结

三季度基建工程、水泥板块总结 ——行业动态报告第二十九期 建筑建材 证券研究报告行业研究 行业周报建筑建材任菲菲建筑建材行业首席分析师执业编号：S1500522020002联系电话：13046033778邮箱：renfeifei@cindasc.com段良弨建筑建材行业研究助理联系电话：13910500006邮箱：duanliangchao@cindasc.com 信达证券股份有限公司CINDASECURITIESCO.,LTD北京市西城区闹市口大街9号院1号楼邮编：100031 三季度基建工程、水泥板块总结 ——行业动态报告第二十九期 2022年10月30日 本期内容提要: 三季度基建投资维持高位，9月新开工保持高速增长，民生类保持扩张趋势 1-9月份，基建投资（不含电力）同比8.6%，增速较1-8月加快0.3个百 分点，连续�个月回升，全口径基建投资同比11.2%，较1-8月提高0.8个百分点，9月单月同比增速达16.28%。前三季度新开工项目计划总投资同比增长20.8%。9月份开工端开始加速，全国开工项目总投资环比增幅超80%。1-9月，全国落实水利建设投资10571亿元，同比增长53%，全国完成水利建设投资8236亿元，同比增长64.1%，公共设施管理业投资增长12.8%，较1-8月份小幅回落0.3个百分点，卫生和社会工作投资同比增速29.9%，虽然增速略有放缓，但依然高位，属于投资拉动项。 三季度基建工程企业业绩增速多数放缓，减值扩大，相对承压。 已发业绩的26家公司中，约54%的公司三季度收入增速较二季度放缓，70%左右的公司三季度净利润增速较二季度放缓，与去年同期相比均有近 9成公司增速下滑。从盈利能力角度来看，半数以上公司的毛利率同比及较中报相比有所提升，或因今年原材料成本价格下降有关。而三季报净利率较二季报下降的公司有超过65%，主要由于减值扩大较多所致，减值较中报相比持续扩大的公司有约一半。此外，我们注意到多数企业的三季度资产负债率和有息负债率有所扩大，在今年疫情影响之下，下游建工企业资金压力或有增加，因此基于业务能力与偿债风险综合考虑，我们认为应当关注底部的头部国央企。 水泥：基建需求端占比扩大 水泥板块今年基建需求端占比扩大，三季度尽管基建需求形成相对支撑，但地产施工仍相对较弱，整体需求仍然较往年相对较低，加之成本压力较大，三季度利润压力扩大。10月份水泥出现涨价，若11月份赶工趋势显著，水泥价格有望持续稳中回升。 价格：本周全国水泥市场平均价格大体保持平稳，局部地区涨跌互现。截至2022年10月28日，全国主要城市水泥价格445.32元/吨，环比-0.04%。 开工率：磨机开工负荷下降，或受天气等外因扰动，施工活动和运输受到一定影响，水泥需求不理想，磨机开工出现下降，西南地区略好于上周。截至2022年10月27日，全国水泥磨机开工负荷均值45.60%，环比-1.75pct，西南水泥开工率为57.22%，环比+2.82pct，同比+5pct。 出货率：10月底，国内水泥市场需求量环比略有减弱，主要原因：一方面东北、西北部分地区受气温下降影响，市场需求开始逐步进入淡季；另一方面，华东、中南部分省份受疫情复发影响，工程施工受限，水泥需求阶段性下滑。截至2022年10月28日，全国水泥出货率为66.85%，环 比-1.64pct，其中华东、华南水泥出货率为8-9成，华中、西南水泥出货 率为6-7成，华北水泥出货率为5-6成，东北、西北水泥出货率不足5 成。 库容比：截至2022年10月28日，全国水泥库容比为68.31%，环比- 0.75pct，东北、西北水泥库容比为7-8成，其他地区水泥库容比为6-7 成。 玻璃：浮法价格小幅下降，利润仍然底部区间，光伏维持高景气度 5mm浮法玻璃价格：价格小幅下降。截至2022年10月27日，全国5mm 浮法白玻价格为88.57元/重箱，环比-0.62%。 光伏玻璃价格：截至2022年10月28日，光伏3.2mm镀膜玻璃(均价）为 26元/平方米，环比-0%，同比-13.91%，光伏2.0mm镀膜玻璃(均价）为 19.5元/平方米，环比-0%，同比-15.22%。 玻璃库存：累库现象有所缓解。截至2022年10月27日，全国（小口径）玻璃库存为4330万重箱，环比-414万重箱，同比+1215万重箱；全国（大口径）玻璃库存为5744万重箱，环比-393万重箱，同比+1784万重箱。 玻璃价差：截至2022年10月27日，5mm浮法玻璃天然气价差为24.18元/重箱，环比+0.8%，同比-76.36%；5mm浮法玻璃石油焦价差为18.3元/重箱。 光伏玻璃差价：截至2022年10月28日，3.2mm镀膜玻璃天然气价差 97.11元/重箱，环比+0.18%，同比-23.52%，2.0mm镀膜玻璃天然气价差56.49元/重箱，环比+0.32%，同比-31.09%。 投资建议： 基于业务能力与偿债风险综合考虑，我们认为应当关注底部的头部国央企，建议关注头部建筑央企国企，如中国建筑、中国铁建、中国中铁、中国交建、山东路桥等；成本压力再加上错峰停窑，再加上需求逐步回升的预期，水泥有望延续涨价，建议关注水泥板建材方面，如海螺水泥、冀东水泥等；高景气新材料板块推荐基建链的减隔震板块龙头震安科技；建议关注长期景气度较高的玻纤板块，后续供需格局有望改善，建议关注山东玻纤、中国巨石、长海股份、中材科技等。 风险因素：基建、房地产投资大幅下滑，原材料成本大幅波动。 目录 一、行业观点7 二、水泥行业数据跟踪9 (一)价格9 1.主要城市水泥价格9 2.全口径水泥价格9 (二)供给10 1.全国水泥产量10 2.分区域产量10 (三)需求11 1.水泥出货率11 2.水泥开工率13 (四)库存15 三、玻璃行业数据跟踪17 (一)价格17 1.5mm浮法白玻17 2.光伏玻璃18 (二)库存19 (三)成本19 (四)利润（差价）20 1.5mm浮法玻璃20 2.光伏玻璃21 三、钢材、工程机械、建筑订单数据跟踪22 (一)钢材22 1.螺纹钢22 2.线材23 (二)工程机械25 (三)建筑订单25 1.月度订单数据25 2.季度订单数据27 四、风险提示28 图表目录 图表1全国主要城市水泥价格（元/吨）9 图表2主要城市水泥价格（元/吨）9 图表3全国水泥价格（元/吨）9 图表4全口径水泥价格（元/吨）10 图表5全口径水泥价格（元/吨）10 图表6全国全口径水泥价格（元/吨）10 图表7全国水泥产量（万吨）10 图表8华北水泥产量（万吨）11 图表9东北水泥产量（万吨）11 图表10华东水泥产量（万吨）11 图表11中南水泥产量（万吨）11 图表12西北水泥产量（万吨）11 图表13西南水泥产量（万吨）11 图表14水泥出货率12 图表15地区水泥出货率12 图表16全国水泥出货率12 图表17华北水泥出货率12 图表18东北水泥出货率12 图表19华东水泥出货率13 图表20华中水泥出货率13 图表21华南水泥出货率13 图表22西南水泥出货率13 图表23西北水泥出货率13 图表24水泥开工率14 图表25水泥开工率（分区域）14 图表26全国水泥开工率14 图表27华北水泥开工率14 图表28东北水泥开工率14 图表29西北水泥开工率15 图表30华东水泥开工率15 图表31中南水泥开工率15 图表32西南水泥开工率15 图表33水泥库容比（%）15 图表34水泥库容比（分区域）16 图表35全国水泥库容比16 图表36华北水泥库容比16 图表37东北水泥库容比16 图表38西北水泥库容比16 图表39华东水泥库容比16 图表40中南水泥库容比17 图表41西南水泥库容比17 图表425mm浮法白玻价格（元/重箱）17 图表435mm浮法白玻地区价格（元/重箱）18 图表44全国5mm浮法白玻价格（元/重箱）18 图表45光伏玻璃价格（元/平方米）18 图表46光伏玻璃价格（元/平方米）18 图表47光伏3.2mm镀膜玻璃（元/平方米）18 图表48全国（小口径）玻璃库存（万重箱）19 图表49全国（大口径）玻璃库存（万重箱）19 图表50各式玻璃成本19 图表51纯碱成本（元/吨）19 图表52石油焦成本（元/吨）19 图表53重油成本（元/吨）20 图表54天然气成本（元/m2）20 图表555mm浮法玻璃差价（元/重箱）20 图表565mm浮法玻璃天然气价差（元/重箱）20 图表575mm浮法玻璃石油焦价差（元/重箱）20 图表585mm浮法玻璃重油价差（元/重箱）21 图表59光伏玻璃差价（元/重箱）21 图表603.2mm镀膜玻璃以天然气为燃料的价差（元/重箱）21 图表613.2mm原片玻璃以天然气为燃料的价差（元/重箱）21 图表622.0mm镀膜玻璃以天然气为燃料的价差（元/重22 图表632.0mm原片玻璃以天然气为燃料的价差（元/重箱）22 图表64螺纹钢数据（万吨）22 图表65螺纹钢产量（万吨）23 图表66螺纹钢社会库存（万吨）23 图表67螺纹钢钢厂库存（万吨）23 图表68螺纹钢总库存（万吨）23 图表69螺纹钢表观消费量（万吨）23 图表70线材数据（万吨）24 图表71线材产量（万吨）24 图表72线材社会库存（万吨）24 图表73线材钢厂库存（万吨）24 图表74线材总库存（万吨）24 图表75线材表观消费量（万吨）25 图表76挖掘机开工小时数（小时）25 图表77挖掘机国内当月销量增速跟踪（%）25 图表78建筑央企订单情况跟踪（月度数据，亿元）26 图表79中国建筑订单情况跟踪（亿元）26 图表80中国电建订单情况跟踪（亿元）26 图表81中国中冶订单情况跟踪（亿元）27 图表82中国化学订单情况跟踪（亿元）27 图表83建筑央企订单情况跟踪（季度数据，亿元）27 图表84建筑央企订单情况跟踪（季度数据）28 一、行业观点 三季度基建投资维持高位，9月新开工保持高速增长，民生类保持扩张趋势 1-9月份，基建投资（不含电力）同比8.6%，增速较1-8月加快0.3个百分点，连续 �个月回升，全口径基建投资同比11.2%，较1-8月提高0.8个百分点，9月单月同比增速达16.28%。前三季度新开工项目计划总投资同比增长20.8%。9月份开工端开始加速，全国开工项目总投资环比增幅超80%。1-9月，全国落实水利建设投资10571亿元，同比增长53%，全国完成水利建设投资8236亿元，同比增长64.1%，公共设施管理业投资增长12.8%，较1-8月份小幅回落0.3个百分点，卫生和社会工作投资同比增速29.9%，虽然增速略有放缓，但依然高位，属于投资拉动项。 三季度基建工程企业业绩增速多数放缓，减值扩大，相对承压。 已发业绩的26家公司中，约54%的公司三季度收入增速较二季度放缓，70%左右的公司三季度净利润增速较二季度放缓，与去年同期相比均有近9成公司增速下滑。从盈利能力角度来看，半数以上公司的毛利率同比及较中报相比有所提升，或因今年原材料成本价格下降有关。而三季报净利率较二季报下降的公司有超过65%，主要由于减值扩大较多所致，减值较中报相比持续扩大的公司有约一半。此外，我们注意到多数企业的三季度资产负债率和有息负债率有所扩大，在今年疫情影响之下，下游建工企业资金压力或有增加，因此基于业务能力与偿债风险综合考虑，我们认为应当关注底部的头部国央企。 水泥：基建需求端占比扩大 水泥板块今年基建需求端占比扩大，三季度尽管基建需求形成相对支撑，但地产施工仍相对较弱，整体需求仍然较往年相对较低，加之成本压力较大，三季度利润压力扩大。10月份水泥出现涨价，若11月份赶工趋势显著，水泥价格有望持续稳中回升。 价格：本周全国水泥市场平均价格大体保持平稳，局部地区涨跌互现。截至2022年 10月28日，全国主要城市水泥价格445.32元/吨，环比-0