消费品零售&化妆品行业：22年前三季度行业整体规模与业绩增长承压，细分赛道出现结构性优异表现

22年前三季度行业整体规模与业绩增长承压，细分赛道出现结构性优异表现 核心看点（10.24-10.28）： 本周行业热点：🕔10月26日，国务院常务会议指出推动扩投资促消费政策加快见效②10月28日，国家统计局公布1—9月份社会消费品零售总额增长0.7%；③10月28日，商务部公布前三季度对外投资数据。 行情表现：上周（2022.10.24-2022.10.28）商贸零售指数下跌3.91%%，跑赢沪深300指数（-5.39%）、上证指数（-4.05%）、深证成指（-4.74%）。年初至今行业指数累计下跌21.83%，跑赢沪深300（-28.32%），深证成指 （-29.99%），跑输上证指数（-19.89%）。 22Q3财报综述：我们覆盖线上电商，线下超市、购百、专业连锁等渠道商以及化妆品、个护等品牌商共计上市公司100家，形成零售行业。2022年前三季度零售行业合计实现总营业收入7310.46亿元，同比下跌7.99%，主要系2022年前三季度点状疫情频繁，防疫形势转严，而传统零售行业均以经营线下门店为主业，而疫情期间暂停营业、缩短营业时间，以及客流下滑等因素直接导致销售规模出现萎缩。2022年前三季度行业合计实现归母扣非净利为136.11亿元，同比下跌32.43%，跌幅较大，与2021年同期及2020年同 期相比，受到疫情的影响更大，与2019同期的213.73亿元相比，远未恢复至疫情前的水平。2022年前三季度，社会消费品零售总额达到32.03万亿元，同比上涨0.7%。按零售业态划分，2022前三季度限额以上零售业单位中的超市、便利店、专业店、专卖店零售额同比分别增长4.0%、4.9%、5.1%、0.7%，而百货店下降6.3%，超市业态经营稳健；按购买渠道划分，全国网上零售额9.59万亿元，同比增长4.0%。从2022年前三季度的表现可以看出，便利店作为相对新兴、朝阳的零售渠道，符合便捷化、快速化的消费趋势，也可以满足消费者基本即时的必选消费需求，因此增速高企；超市作为传统必选消费渠道，增速韧性更强，增速表现更为稳定；百货店作为线下可选渠道的代表，受疫情冲击影响更大。总体来说，6-9月疫情反弹得到有效控制，单月增速再次回正，全年累计也实现正向扩张；“十一黄金周”消费增长稳健，“双十一”预热现已开启，四季度的整体消费表现可期。根据我们对比不同公司的板块划分情况来看，今年前三季度珠宝首饰、化妆品、个护用品、母婴连锁以及酒类连锁板块的规模表现相对更优。 推荐标的：维持全渠道配置的逻辑不变，推荐重点关注零售渠道类天虹百货 （002419.SZ）、�府井（600859.SH）、永辉超市（601933.SH）、家家悦 （603708.SH）、红旗连锁（002697.SZ）、华致酒行（300755.SZ）；以及消费品类的上海家化（600315.SH）、珀莱雅（603605.SH）、丸美股份 （603983.SH）、贝泰妮（300957.SZ）、可靠股份（301009.SZ）、豪悦护理 （605009.SH）、稳健医疗（300888.SZ）、百亚股份（003006.SZ）。 风险提示：市场信心不足的风险；转型进展及效果低于预期的风险。 消费品零售&化妆品行业推荐维持评级 分析师 甄唯萱 ：zhenweixuan_yj@chinastock.com.cn 分析师登记编码：S0130520050002 行业数据时间2022.10.28 上证指数商贸零售 10.00% 5.00% 2021/01/01 2021/02/01 2021/03/01 2021/04/01 2021/05/01 2021/06/01 2021/07/01 2021/08/01 2021/09/01 2021/10/01 2021/11/01 2021/12/01 2022/01/01 2022/02/01 2022/03/01 2022/04/01 2022/05/01 2022/06/01 2022/07/01 2022/08/01 2022/09/01 2022/10/01 0.00% -5.00% -10.00% -15.00% -20.00% -25.00% 资源来源：wind、中国银河证券研究院整理 相关研究 【银河消费品零售&化妆品】行业周报_二十大进一步明确扩大内需的重要性，维持推荐经营稳定的优质零售标的_221023 【银河消费品零售&化妆品】行业周报_坚持以推动高质量发展为主题，维持推荐经营稳定的优质零售标的-221016 【银河消费品零售&化妆品】行业周报_促消费手段带动国庆消费潜力释放，维持推荐经营稳定的优质零售标的_221009 【银河消费品零售&化妆品】行业周报_关注国庆消费机遇以及企业四季度经营布局，维持推荐经营稳定的优质标的_220925 【银河消费品零售&化妆品】行业周报_“以节兴商”中秋消费表现平稳，维持推荐经营稳定的优质零售标的_220918 【银河消费品零售&化妆品】行业周报_8月CPI增速略有回落至2.5%，维持推荐经营稳定的优质零售标的_220913 【银河消费品零售&化妆品】行业周报_受疫情影响22H1行业整体规模与业绩水平与20H1持平，未来关注结构性恢复机遇_220904 【银河消费品零售&化妆品】行业周报_海内外消费品零售公司进入业绩密集披露期，维持推荐经营稳定的优质标的_220828 【银河消费品零售&化妆品】行业周报_部分公司积极调整下半年业务经营布局，维持推荐经营稳定的优质零售标的_220821 行业周报●消费品零售&化妆品行业 2022年10月30日 www.chinastock.com.cn证券研究报告请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明 目录 一.最新研究观点3 （一）一周行业要闻3 （二）最新观点4 （三）子行业与龙头公司4 二.核心组合13 （一）核心推荐13 （二）核心关注15 （三）国内外行业及公司估值情况17 三.风险提示20 一.最新研究观点 （一）一周行业要闻 表1行业要闻 重点事件我们的理解 10月28日，商务部公布前三季度对外投资数据 10月28日，国家 统计局公布1—9月份社会消费品零售总额增长0.7% 10月26日，国务院常务会议指出推动扩投资促消费政策加快见效 商务部公布数据显示，今年1-9月，全国实际使用外资10037.6亿元，按可比口径同比增长15.6%。其中，高技术制造业增长48.6%，高技术服务业增长27.9%。中国贸促会调研报告显示，绝大多数外资企业看好在华长期发展前景，对中国营商环境和宏观经济政策总体评价良好。前三 季度中国对外非金融类直接投资5671.9亿元，同比增长8.5%，比前8个 月加快1.3个百分点。按美元计，规模为858.5亿美元，同比增长6.3%。国家统计局官网发布消息，9月份，社会消费品零售总额37745亿 元，同比增长2.5%。其中，除汽车以外的消费品零售额33532亿元，增 长1.2%。1—9月份，社会消费品零售总额320305亿元，同比增长0.7%。其中，除汽车以外的消费品零售额287131亿元，增长0.7%；按消费类型分，9月份，商品零售33978亿元，同比增长3.0%；餐饮收入3767亿元，下降1.7%。1—9月份，商品零售289055亿元，同比增长1.3%；餐饮收入31249亿元，下降4.6%。按零售业态分，1—9月份，限额以上零售业单位中的超市、便利店、专业店、专卖店零售额同比分别增长4.0%、4.9%、5.1%、0.7%，百货店下降6.3%。1—9月份，全国网上零售额95884亿元，同比增长4.0%。其中，实物商品网上零售额82374亿元，增长6.1%，占社会消费品零售总额的比重为25.7%。 国务院总理李克强10月26日主持召开国务院常务会议，部署持续落 实好稳经济一揽子政策和接续措施，推动经济进一步回稳向上；听取财政 金融政策工具支持重大项目建设和设备更新改造情况汇报，部署加快释放扩消费政策效应；要求深入落实制造业增量留抵税额即申即退，支持企业纾困和发展。会议指出，要全面学习把握落实党的二十大精神。一分部署、九分落实。各部门要继续勤勉履职抓落实，做好经济社会发展工作。会议指出，要推动扩投资促消费政策加快见效。一是财政金融政策工具支持重大项目建设、设备更新改造，要在四季度形成更多实物工作量。推动项目加快开工建设，确保工程质量。支持民间投资参与重大项目。加快设备更新改造贷款投放，同等支持采购国内外设备，扩大制造业需求并引导预期。二是促进消费恢复成为经济主拉动力。扩大以工代赈以促就业增收入带消费，将消费类设备更新改造纳入专项再贷款和财政贴息支持范围。因城施策支持刚性和改善性住房需求。 资料来源：Wind，中国银河证券研究院整理 （二）最新观点 上周（2022.10.24-2022.10.28）商贸零售指数下跌3.91%%，跑赢沪深300指数（-5.39%）、上证指数（-4.05%）、深证成指（-4.74%）。年初至今行业指数累计下跌21.83%，跑赢沪深300（-28.32%），深证成指（-29.99%），跑输上证指数（-19.89%）。与其他行业相比，上周商贸零售板块在30个行业分类中涨跌幅排名第15，较前一周下降3名。 表2市场及行业表现 上周涨跌幅（%） 前一周涨跌幅（%） 较前一周涨跌幅变化值（%） 年初至今涨跌幅（%） 上证指数-4.05 -1.08 -2.97 -19.89 深证成指-4.74 -1.82 -2.91 -29.99 沪深300-5.39 -2.59 -2.79 -28.32 商贸零售-3.91 -0.14 -3.77 -21.83 资料来源：Wind，中国银河证券研究院整理 图1上周各行业涨跌幅 4.00 2.00 0.00 -2.00 -4.00 -6.00 -8.00 -10.00 -12.00 -14.00 国计机建防算械筑军机 工 通医电有消信药子色费 金者 属服务 轻电煤交工力炭通制设运 造备输及 新能源 综商石钢汽合贸油铁车金零石 融售化 非银电家综传建银行力电合媒材行及 金公 融用 事业 基纺房农食础织地林品化服产牧饮工装渔料 资料来源：Wind，中国银河证券研究院整理 （三）子行业与龙头公司 表3子行业表现 总市值（亿元）最新收盘日：2022-10-28 板块市值占比 本周涨跌幅（%） 前一周涨跌幅（%） 涨跌幅变化值（%） 年初至今涨跌幅（%） CS商贸零售 7066.02 100.00% -3.91 -0.14 -3.77 -21.83 CS一般零售 2704.98 38.28% -3.94 -0.33 -3.61 -18.74 CS贸易Ⅱ 1019.46 14.43% -4.76 0.99 -5.74 -23.95 CS专营连锁 1824.50 25.82% -3.13 -1.66 -1.48 -25.61 CS电商及服务Ⅱ 570.01 8.07% -3.11 5.11 -8.21 -37.99 CS专业市场经营947.0613.40%-4.52-1.69-2.82-23.53 资料来源：Wind，中国银河证券研究院整理 上周行业子板块均有不同程度的涨幅。一般零售板块下跌3.94%，跑输电商及服务板块（-3.11%）、专营连锁板块（-3.13%），跑赢专业市场经营板块（-4.52%）、贸易板块（-4.76%）。 10月28日，国家外汇管理局发布统计数据显示，2022年9月，银行结汇15416亿元人民 币，售汇14840亿元人民币。2022年1-9月，银行累计结汇132347亿元人民币，累计售汇 124619亿元人民币。2022年以来，我国涉外经济活动保持活跃，跨境资金流动总体平稳有序。 前三季度，银行结售汇和涉外收支双双保持顺差格局，其中，银行结售汇顺差1185亿美元， 银行代客涉外收支顺差714亿美元。当前我国经济运行恢复向好，国际收支结构更加稳健，外汇市场韧性明显增强，有