消费品零售&化妆品行业周报：22年零售行业整体表现承压，23Q1部分行业已有弱复苏态势

22年零售行业整体表现承压，23Q1部分行业已有弱复苏态势 核心看点（2023.05.04-2023.05.05）： 本周行业热点：�税务总局：�一假期消费相关行业销售收入同比增长24.4%；②世界黄金协会：央行购金促一季度黄金需求增长，一季度中国金饰消费同比大涨11%；③美团闪购�一消费报告：异地订单同比增长220% 行情表现：本周（2023.05.04-2023.05.05）商贸零售指数上涨0.90%，表现逊于上证指数（0.34%），但优于沪深300指数（-0.30%），深证成指（-1.39%）。 22年报及23年一季报综述：我们覆盖线上电商，线下超市、购百、专业连锁等渠道商以及化妆品、个护等品牌商共计上市公司100家，形成零售行业。2022年全年零售行业合计实现营业总收入9864.47亿元，同比下跌9.14%。营收水平相较于同样受疫情影响的2020、2021两年出现小幅下滑，主要系全年总体点状疫情频繁，国内多个重点区域先后爆发大规模疫情，防疫形势转严。年末疫情政策转向速度超出预期，居民避险情绪上涨影响出行人数进而影响线下客流量。而传统零售行业均以经营线下门店为主业，而疫情期间暂停营业、缩短营业时间，以及客流下滑等因素直接导致销售规模出 现萎缩。同时受新零售业态的挤压较大，外部竞争激烈。2022年全年行业合计实现扣非后归母净亏损为92.12亿元，但较前一年上涨42.27%，尚未恢复到正区间，与疫前水平相比差距较大。2022年全年零售行业年报表现总体承压，但618大促增速仍高于社会消费品零售总额增速、双十一表现也基本与去年水平持平，叠加疫情下线上消费受影响较小，电商及代运营板块年内表现较优。 23年一季度零售行业合计实现营业收入2832.58亿元，同比增长4.81%。化妆品板块、个护板块、珠宝首饰板块在疫情影响年份以及疫后复苏首年穿越周期，表现较好。其中珠宝首饰板块在复苏中表现出强劲动力。超市板块对应消费品类为必选消费品，电商及代运营板块对应渠道为线上渠道，虽在疫情期间表现出较好的抗压能力，但在疫后复苏中恢复弹性明显不足，营收表现承压。购百板块受会计准则变更影响，营收调整幅度较大。从利润端来看，零售行业合计实现扣非后归母净利润97.16亿元，同比小幅上涨3.22%。 推荐标的：维持全渠道配置的逻辑不变，推荐重点关注零售渠道类天虹百货 （002419.SZ）、�府井（600859.SH）、永辉超市（601933.SH）、家家悦 （603708.SH）、红旗连锁（002697.SZ）、华致酒行（300755.SZ）；以及消费品类的上海家化（600315.SH）、珀莱雅（603605.SH）、贝泰妮（300957.SZ）、水羊股份（300740.SZ）、可靠股份（301009.SZ）、豪悦护理（605009.SH）、稳健医疗（300888.SZ）、百亚股份（003006.SZ）、豫园股份（600655.SH）、周大生（002867.SZ）、老凤祥（600612.SH）、中国黄金（600916.SH）。 风险提示：市场信心不足的风险；转型进展及效果低于预期的风险。 消费品零售&化妆品行业推荐维持评级 分析师 甄唯萱 ：zhenweixuan_yj@chinastock.com.cn ：（8610）80927651 分析师登记编码：S0130520050002 行业数据时间2023.05.05 上证指数商贸零售 0.00% -5.00% -10.00% -15.00% -20.00% -25.00% -30.00% 资源来源：wind、中国银河证券研究院整理 相关研究 【银河消费品零售&化妆品】行业周报_“�一”假期全国消费市场强劲复苏，维持推荐优质零售标的_20230504 【银河消费品零售&化妆品】行业周报_一季度消费对经济增长拉动作用明显回升，维持推荐优质零售标的_230423 【银河消费品零售&化妆品】行业周报_消博会持续关注品质消费与高质量发展同频共振，维持推荐优质零售标的_20230416 【银河消费品零售&化妆品】行业周报_清明假期居民消费复苏并伴随短途出行热情高涨，维持推荐优质零售标的_20230409 【银河消费品零售&化妆品】行业周报_工信部消费品工业司开展消费品“三品”工作调研，维持推荐优质零售标的_20230403 【银河消费品零售&化妆品】行业周报_消费基础设施发型REITs或将积极促进扩大消费，维持推荐优质零售标的_20230326 行业周报●消费品零售&化妆品行业 2023年5月8日 www.chinastock.com.cn证券研究报告请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明 目录 一.最新研究观点3 （一）一周行业要闻3 （二）最新观点4 （三）子行业与龙头公司5 二.核心组合16 （一）核心推荐16 （二）核心关注18 （三）国内外行业及公司估值情况20 三.风险提示22 四.附录23 （一）一周市场综合表现23 （二）行业数据跟踪24 （三）核心关注企业业绩表现24 （四）行业与公司市场表现26 （🖂）行业及重点公司估值水平30 一.最新研究观点 （一）一周行业要闻 表1行业要闻 重点事件我们的理解 国家税务总局增值税发票数据显示，“�一”假期，全国消费相关行业销售收入同比增长24.4%。其中，服务消费和商品消费同比分别增长28.7%和19.5%，反映居民消费意愿增强。表现亮眼的是旅游服务，由于 税务总局：�一 假期消费相关行业销售收入同比增长24.4% 世界黄金协会报告：多国央行购金促一季度黄金需求增长一季度中国金饰消费同比大涨11% 居民消费和出行意愿高涨，旅游市场火爆带动服务消费行业快速恢复，在假期中呈现爆发式增长。在四川盐亭的多个露营地，大人带着孩子戏水、抓螃蟹、野炊、烧烤、放风筝，露营地累计订单量比春节增长超5倍，每 天营业额累计超过100万元。“�一”假期，居民消费和出行意愿高涨，旅游市场火爆带动服务消费行业快速恢复，同时商品消费保持平稳较快增长。总体来看，消费潜力快速释放，相关行业销售收入均超疫情前2019年水平。 2023年一季度全球黄金需求总量（包括场外交易的实物量）同比增加1%，达到1174吨。今年一季度多国央行的购金需求均现大幅增长，使全球官方黄金储备增加了228吨。具体来看《报告》指出，一季度的全 球金饰消费需求为478吨，表现较为平淡。其中，中国一季度金饰消费需 求回升，达198吨。中国一季度金饰需求表现抵消了印度需求疲软的影响，2023年一季度印度消费量为78吨，同比下降17%。一季度全球黄金投资需求表现参差不齐。受美国经济系统性风险驱动，3月份黄金ETF再次呈现流入态势，部分抵消了1月和2月的外流，将整个季度的流出量降 至29吨。另一方面，金条和金币的投资需求却同比增长了5%至302吨。 美国金条和金币的需求在第一季度达到32吨。供应方面，《报告》指 出，一季度全球黄金总供应量略有增长，达到1174吨，在金价上涨的推动下，矿山产量小幅增长2%，黄金回收上升5%。由于全球黄金市场中出现不同的经济驱动和需求驱动因素，一些地区的增长抵消了其他地区的疲软。但共同点是，不同类型的投资者都将黄金视为不确定时期的保值工具。 美团闪购�一消费报告：异地订单同比增长220% 5月6日消息，美团闪购《�一出行消费趋势报告》日前正式发布，数据显示，�一假期期间，美团闪购异地订单同比增长220%，参与商家与品牌数量同比增长101%。报告显示，品类消费呈多样化趋势，数码家电、日百服饰、美妆个护商品销售表现亮眼，数码家电同比增长221%，日百服饰同比增长119%，美妆日化同比增长116%，宠物用品同比增长27%，母婴玩具同比增长72%。报告显示，根据美团闪购调研数据，都市Z世代更爱短途旅行，短途游用户集中于18-24岁未婚人群，占比46.4%；白领上班族更倾向于长途旅行，长途游用户集中于25-34岁，占比 43.4%。除了全国性趋势，各地消费差异和特色供给呈现出区域性特征，美团闪购根据异地订单增长率、出行人数占比和旅游热门城市等多维度，选取出�一假期十大“闪耀”城市。其中，上海成为“精致游”代表，异 地订单中服饰配饰同比增长370%，美妆工具同比增长230%，美发工具同比增长163%。 资料来源：Wind，中国银河证券研究院整理 （二）最新观点 本周（2023.05.04-2023.05.05）商贸零售指数上涨0.90%，表现逊于上证指数（0.34%），但优于沪深300指数（-0.30%），深证成指（-1.39%）。2023年年初至今行业指数累计上涨1.18%，跑输上证指数（7.94%）、深证成指（1.50%）、沪深300（3.75%）。与其他行业相比，本周商贸零售板块在30个行业分类中涨跌幅排名第9，与前一周（2023.04.24-2023.04.28）相比下滑3名。 表2市场及行业表现 上周涨跌幅（%） 前一周涨跌幅（%） 较前一周涨跌幅变化值（%） 2023年年初至今涨跌幅（%） 上证指数 0.34 0.67 -0.33 7.94 深证成指 -1.39 -0.98 -0.42 1.50 沪深300 -0.30 -0.09 -0.22 3.75 商贸零售 0.90 2.46 -1.56 1.18 资料来源：Wind，中国银河证券研究院整理 图1上周各行业涨跌幅 8.00 6.00 4.00 2.00 0.00 -2.00 -4.00 -6.00 综银传非纺房建电商综煤建食交轻钢汽医计机农石国基有电消电通家合行媒银织地筑力贸合炭材品通工铁车药算械林油防础色力费子信电 金 行服产 及零 饮运制 机牧石军化金设者 融 金装 公售 料输造 渔化工工属备服 融 用 及务 事 新 业 能源 资料来源：Wind，中国银河证券研究院整理 （三）子行业与龙头公司 表3子行业表现 总市值（亿元）最新收盘日：2023-05-05 板块市值占比 本周涨跌幅（%） 前一周涨跌幅（%） 涨跌幅变化值（%） 2023年年初至今涨跌幅（%） CS商贸零售 9204.24 100.00% 0.90 2.46 -1.56 1.18 CS一般零售 3177.25 34.52% -0.22 1.93 -2.15 -8.32 CS贸易Ⅱ 1472.75 16.00% 0.77 -0.19 0.96 5.89 CS专营连锁 2236.13 24.29% 0.00 2.12 -2.11 1.07 CS电商及服务Ⅱ 914.06 9.93% 2.09 -0.05 2.13 1.94 CS专业市场经营 1404.06 15.25% 4.77 11.54 -6.77 32.40 资料来源：Wind，中国银河证券研究院整理 本周行业子板块中，专业市场经营板块表现优异，涨幅高达4.77%；其后按照涨幅由大到小排序为：专业连锁板块（2.12%）、电商及服务板块（2.09%）、贸易板块（0.77%），专营连锁板块几乎不变，仅有一般零售板块下滑0.22%。 4月25日，国务院办公厅印发《关于推动外贸稳规模优结构的意见》。《意见》指出外贸是国民经济的重要组成部分，推动外贸稳规模优结构，对稳增长稳就业、构建新发展格局、推动高质量发展具有重要支撑作用。要全面贯彻落实党的二十大精神，更大力度推动外贸稳规模优结构，确保实现进出口促稳提质目标任务。出口周期底部出现，迭加跨境电商低基数，行业在2023Q1迎来复苏。2022年10月至2023年2月，中国出口经历了近半年的低谷期，连续�个月出现同比负增长，但是在2023年3月出口呈现恢复态势（2月同比下滑幅度已经缩窄），其中对东南亚和欧盟当月同比增速分别达到35.4%和3.4%。2020年疫情催化下的全球线上零售渗透率提升带动了短期的电商需求快速增长，2021-2022年随着线下消费回流，线上增长出现放缓。中国2022年出口跨境电商1.55万亿，同比增速11.7%，对比2021年的增速24.5