非银行金融行业周报：券商Q3业绩基本符合预期，原保费收入延续弱增长

市场回顾：本周主要指数表现下跌，沪深300跌5.39%，上证综指跌4.05%，创业板指数跌6.04%。沪深两市A股日均成交额8869.73亿元，较上周-6.34%，两融余额15578.98亿元，较上周+0.41%。 证券：本周券商指数-4.91%，跑赢大盘0.47pct。重点标的表现：国君-2.62%、兴业-2.86%、中金-3.02%、华泰-3.33%、东证-3.83%、中信-5.38%、国联-5.48%、广发-6.68%、东财-14.04%。总结三季度业绩，上市券商第三季度营收合计1047亿元（同比-26.3%，环比-19.9%），净利润275亿元（同比-39.4%，环比-36.5%）。非经常性损益较大程度的影响部分券商业绩：1、受美元对人民币升值影响，海外业务开展较多的头部券商汇兑净收益较高的拉高利润。如华泰证券汇兑净收益占第三季度净利润的43.5%、中金公司占比为49.7%。2、2019~2021年出于谨慎性原则，行业大多对信用减值计提较多。今年减值计提压降/转回带来了净利润同比提升。如中信证券因信用减值压降产生6.2亿元净利润 ， 占第三季度净利润比重11.1%、 海通证券占比17.9%。扣除信用减值损失及汇兑净损益，上市券商净利润同比增速排名：华林证券同比+109.3%，光大证券+26.1%，东方证券-1.3%。分业务来看：（1）第三季度经纪业务收入259亿元（同比-31.2%，环比+4.1%），对比行业股基交易量变化（同比-6.7%，环比-1.0%），收入同比下滑较为明显，环比提升。差异主要原因或是基金代销业务同比有明显下滑，但环比可能有所提升，8/9月股混基可能出现一定的净申购。 此外，行业佣金率同比或有所下行。（2）投行业务收入157（同比+24.2%，环比+4.1%），其中第三季度IPO规模1743亿元（同比+8.2%，环比+32.0%），再融资规模3641亿元（同比+42.4%，环比+97.8%），企业债+公司债规模9907亿元（同比-7.4%，环比+12.8%）。权益端承销业务带来核心业务增量。（3）资管业务收入110亿元（同比-4.8%，环比+9.3%），三季度末行业股混基规模7.2万亿元（同比-10.8%，环比-9.3%），债基规模5.2万亿元（同比+53.9%，环比+9.8%）。（4）重资本业务收入合计187亿元（同比-65.2%，环比-72.8%），其中利息收入470亿元（同比-16.2%，环比+5.1%），自营业务收入150亿元（同比-60.1%，环比-67.8%）。市场行情下行，自营投资收益率显著下滑是本期业绩的主要拖累所在。华林、光大、东方证券等业绩居于行业前列的券商大多亦是自营业务受损较小或实现同比正增长的券商。投资方面，我们的推荐顺序为：国联证券、广发证券、东方财富、中金公司、中信证券、东方证券、华泰证券、兴业证券，重点关注中信建投。 保险：本周保险指数下跌7.61%，跑输大盘2.22pct。个股普遍下跌，中国人保-5.48%、中国平安-7.36%、新华保险-9.65%、中国太保-9.36%、中国人寿-7.18%；港股中国太平-7.28%、中国财险-8.48%、友邦保险-12.13%。十年期国债收益率为2.67，整体波动不大。本周，银保监会公告9月原保险保费数据，前9月保险业原保险保费收入38318亿元，同比增长4.94%；原保险赔付支出11480亿元，同比下降0.97%。其中，人身险行业1-9月原保险保费收入28664亿元，同比+3.36%，寿险、健康险和意外险分别为20574亿元、7218亿元和872亿元 ，同比分别+3.96%、+3.32%和-8.66%；财产险行业1-9月原保险保费收入9654亿元，同比+9.93%。1-9月保险资金运用余额24.52万亿元，其中债券、股票和证券投资基金、银行存款占比分别为40.9%、12.1%、11.7%。分险种来看，9月单月寿险原保险保费收入1769亿元，同比+4.82%，健康险单月731亿元，同比+6.99%，意外险单月118亿元，同比-16.68%，受制于行业供需错配和疫情影响，人身险销售依然承压。9月单月车险原保险保费收入706亿元，同比+5.09%；非车险原保险保费收入548亿元，同比+26.89%，其中家财险、健康险和工程险为主要驱动力，同比分别+181.00%、+93.05%、+58.09%。当前各家公司PEV估值为：0.48（平安）、0.64（国寿）、0.35（太保）、0.29（新华）。 建议关注顺序为：中国人寿、中国平安、新华保险、中国财险H、中国太保。 风险提示：“新冠肺炎”疫情状况和持续时间超预期、经济下行压力加大、创新改革节奏低于预期、利率较大波动。 重点公司盈利预测、估值及投资评级 一、重要行业新闻 （一）证券行业 证券时报：金融监管部门近日集体就资本市场发展表态。中国证监会指出，要全面深化改革，完善多层次市场体系，扩大高水平制度型开放，拓宽境外上市融资渠道，加快建设中国特色现代资本市场。前海开源基金首席经济学家杨德龙表示，监管部门集体发声，体现了对股市的重视程度，有助于提振市场信心。 （二）宏观资讯 香港万得通讯社：本周随着央行持续大额净投放，交易所国债逆回购利率自高位也快速回落至2%以下。 央视新闻：李克强主持召开国务院常务会议，部署持续落实好稳经济一揽子政策和接续措施，推动经济进一步回稳向上。会议听取财政金融政策工具支持重大项目建设和设备更新改造情况汇报，部署加快释放扩消费政策效应。 国务院办公厅印发《第十次全国深化“放管服”改革电视电话会议重点任务分工方案》，其中提出，落实好阶段性减征部分乘用车购置税、延续免征新能源汽车购置税、放宽二手车迁入限制等政策。给予地方更多自主权，因城施策运用好政策工具箱中的40多项工具，灵活运用阶段性信贷政策，支持刚性和改善性住房需求。有关部门和各地区要认真做好保交楼、防烂尾、稳预期相关工作，用好保交楼专项借款，压实项目实施主体责任，防范发生风险，保持房地产市场平稳健康发展。 财政部：1-9月累计，全国一般公共预算收入153151亿元，扣除留抵退税因素后增长4.1%，按自然口径计算下降6.6%；1-9月累计，印花税收入3411亿元，比上年同期下降2.1%，其中，证券交易印花税2249亿元，比上年同期下降2.3%。 国家统计局表示，今年以来国民经济顶住压力持续恢复，三季度经济恢复向好，明显好于二季度，生产需求持续改善，就业物价总体稳定，民生保障有力有效，总体运行在合理区间。初步核算，前三季度国内生产总值（GDP）870269亿元，按不变价格计算，同比增长3.0%，比上半年加快0.5个百分点。 中国证券报：今年以来，银行业金融机构通过加大信贷投放力度、调整信贷结构等多种措施，在服务制造业高质量发展方面发挥重要作用，助力稳增长。业内人士预计，制造业仍将成为四季度信贷政策支持和信贷投放的重点。 中国新闻网：央行行长易纲向全国人大常委会作国务院关于金融工作情况的报告时表示，中国金融改革发展稳定，各项工作有力推进，防范化解重大金融风险取得重要成果，金融风险整体收敛、总体可控，金融体系经受住复杂环境的冲击考验。针对未来工作，报告称，将全面加强和完善金融监管，进一步提升金融监管有效性，弥补监管短板，强化金融风险源头管控；依法将各类金融活动全部纳入监管，严厉打击“无照驾驶”行为。 （三）保险行业 中国网财经：新车保险现“以租代购”集中退保骗佣，业内呼吁建立风险防范长效机制。 二、上市公司重要公告 【华泰证券】公布2022年三季度报，营业总收入74.5亿元（同比-14.1%），净利润24.5亿元（同比-25.4%），净资产1585.1亿元（较上年末+6.8%）。 【招商证券】公布2022年三季度报，营业总收入46.8亿元（同比-37.1%），净利润19.9亿元（同比-27.7%），净资产1136.3亿元（较上年末-1.0%）。 【国泰君安】（1）公布2022年三季度报，营业总收入71.6亿元（同比-28.3%），净利润20.6亿元（同比-43.3%），净资产1546.7亿元（较上年末+5.1%）。（2）设立欧洲子公司获得中国证券监督管理委员会无异议复函。 【中金公司】公布2022年三季度报，营业总收入72.6亿元（同比+0.5%），净利润21.7亿元（同比-11.3%），净资产940.3亿元（较上年末+11.4%）。 【中信证券】公布2022年三季度报，营业总收入149.4亿元（同比-25.7%），净利润53.7亿元（同比-1.4%），净资产2487.9亿元（较上年末+18.9%）。 【新华保险】(1)公司发布2022年前三季度预减公告，2022年前三季度净利润预计为47.82亿元至59.77亿元，预计同比下降50%至60%。实现原保险保费收入为1,377.92亿元，同比增长0.9%。业绩预计下降的主要原因是：市场低迷导致投资收益减少。(2)公布2022年三季度报，营业总收入463.8亿元（同比-10.7%），净利润0.03亿元（同比-99.8%），净资产1000.5亿元（较上年末-7.8%）。 【中国平安】（1）2022Q3：单季度营业收入2581亿元，同比-4.0%，净利润161.9亿元，同比-31.5%，净资产8387.99亿元，较上年末+3.2%。（2）董事会决议聘任张智淳女士出任本公司首席财务官，姚波先生将不再兼任本公司首席财务官（财务负责人）。该决议尚须取得银保监会核准后方可生效。 【中国人保】公布2022年三季度报，营业总收入1446.10亿元（同比+4.0%），净利润56.45亿元（同比+45.1%），净资产2210.51亿元（较上年末+0.9%）。 【中国人寿】公布2022年三季度报，营业总收入1727.14亿元（同比-1.40%），净利润57.01亿元（同比-24.20%），净资产4534.46亿元（较上年末-5.30%）。 【中国太保】公布2022年三季度报，营业总收入1053.1亿元（同比+7.0%），净利润69.7亿元（同比+29.5%），净资产2218.5亿元（较上年末-2.2%）。 【东方财富】发布三季报，第三季度营收32.5亿元（同比-15.6%），净利润21.5亿元（同比-14.2%）。 【 东方证券 】(1)2022年10月26日 ， 公司间接持股的境外全资子公司OrientZhiShengLimited发行3亿美元债券，公司作为担保人为其提供全额本息担保。(2)公布2022年三季度报，营业总收入47.3亿元（同比-15.0%），净利润13.5亿元（同比-16.4%），净资产773.0亿元（较上年末+20.6%）。 【兴业证券】公布2022年三季度报，营业总收入22.8亿元（同比-39.1%），净利润4.1亿元（同比-62.5%），净资产532.7亿元（较上年末+29.3%）。 【广发证券】公布2022年三季度报，营业总收入48.1亿元（同比-45.7%），净利润10.4亿元（同比-62.4%），净资产1181.1亿元（较上年末+10.8%）。 【长城证券】陆小平先生因到龄退休申请辞去董事及董事会风险控制与合规委员会委员、主任委员职务。 【中国再保险】（1）中再寿险2022Q3：累计九个月营业总收入462.83亿元，同比+8.69%，净利润3.96亿元，同比-79.50%，净资产186.03亿元，较上年末-24.10%。（2）中再产险2022Q3：累计九个月营业总收入313.09亿元，同比+7.73%，净利润12.35亿元，同比-26.75%，净资产226.32亿元，较上年末-20.54%。 【国联证券】公布2022年三季度报，营业总收入7.81亿元（同比-15.45%），净利润2.06亿元（同比-25.77%），净资产166.82亿元（较上年末+1.84%）。 【ST安信】中国银行保险监督管理委员会已核准秦怿先生担任公司董事长的任职资格、钱晓强先生担任公司副董事长的任职资格