业绩维持高增，净利润同比+31.6%，资产质量优异

财报综述：1、营收增长保持稳健，同比增速16.1%。净利息收入同比+16.6%，净非利息收入同比+14%。净利润同比高增31.6%，在高位延续上行趋势，为2012年底来最好增速。2、单季度净利息收入环比增5%，单季年化净息差环比基本持平。 生息资产规模环比增1.7%，主要是贷款、债券投资贡献；同业资产规模有所下降。 单季年化净息差环比基本持平，小幅下行1bp至1.98%，资产端负向贡献，资产收益率环比下行6bp至4.09%，预计定价是主要拖累因子。受LPR下调以及新发放贷款利率下行影响。资产结构总体维持稳定，信贷占比环比提升0.6%至51.3%。 负债端正向贡献，付息率环比下降2bp至2.22%，预计主要是利率贡献，存款定价上限下调对成本压力的缓释。而结构维度看，存款定期化趋势延续。3、资产负债：对公信贷维持高增，存款定期化趋势延续。资产端：Q3新增贷款131亿、同比略少增5亿元，其中对公（含票据）、零售分别新增114亿和16亿，同比+11亿和-16亿。负债端：存款同比增15%（1H22同比+21.8%）。Q3新增存款-18亿，同比少增291亿，主要是对公存款余额有所下降。单季新增对公、个人存款-177亿和+130亿，同比变动-353亿、+40亿。4、资产质量：不良率低位持续改善，拨备达历史新高。不良维度：不良率在低位继续环比下降2bp至0.81%，为2014年来的低位。累积年化不良净生成率0.13%，环比上行12bp，仍然保持非常低的水平。关注类贷款占比，环比下降8bp至0.42%，处于历史较低水平，未来不良压力不大。拨备维度：拨备对不良的覆盖程度环比提升23.8%至498.21%，达到历史最高水平。拨贷比环比上升9bp至4.03%。 投资建议：公司2022E、2023E PB 0.96X/0.81X；PE5.07X/4.13X，公司经营稳中向好，营收、净利润维持高增速，资产质量优异且持续优化。公司主营区域优势显著，扎根成都，深耕川渝，多重战略加持带来可持续增量市场。 公司业务基础扎实，零售公司双轮驱动，基建优势明显，财富管理发力，业务结构持续优化。维持增持评级，建议积极关注。 风险提示：经济下滑超预期、公司经营不及预期。 营收增长保持稳健，净利润实现31.6%高增 营收增长保持稳健，同比增速16.1%。净利息收入同比+16.6%，净非利息收入同比+14%。净利润同比高增31.6%，在高位延续上行趋势，为2012年底来最好增速。1Q22-3Q22累积营收、拨备前利润、归母净利润分别同比增长17.6%/17%/16.1%、14.9%/15.4%/13%、28.9%/31.5%/31.6%。 图表：成都银行业绩累积同比 图表：成都银行业绩单季同比 1-3Q22业绩累积同比增长拆分：拨备与规模增长是主要贡献。从各项因子边际变化情况看，对业绩贡献边际改善的有：1、规模增长稳定在高位。 2、非息收入同比负向贡献收窄1.1个百分点。3、拨备持续反哺利润，对业绩的正向贡献边际增加1.8个百分点。4、税收同比负向贡献收窄0.7个百分点，税收节约效应升强。边际贡献减弱的有：1、净息差负向贡献增强，对业绩增速拖累3.5个点（息差环比平稳，主要是去年同期基数提升）。2、成本同比负向贡献增加1.5个百分点，对业绩负向贡献力度增强。 图表：成都银行业绩增长拆分（累积同比） 图表：成都业绩增长拆分（单季环比） 净利息收入：单季净利息收入环比+5%，单季年化净息差环比平稳 单季度净利息收入环比增5%，单季年化净息差环比基本持平。生息资产规模环比增1.7%，主要是贷款、债券投资贡献；同业资产规模有所下降。单季年化净息差环比基本持平，小幅下行1bp至1.98%，资产端负向贡献，资产收益率环比下行6bp至4.09%，预计定价是主要拖累因子。 受LPR下调以及新发放贷款利率下行影响。资产结构总体维持稳定，信贷占比环比提升0.6%至51.3%。负债端正向贡献，付息率环比下降2bp至2.22%，预计主要是利率贡献，存款定价上限下调对成本压力的缓释。 而结构维度看，存款定期化趋势延续。 图表：成都银行单季年化净息差情况 图表：成都银行累积年化收益率/付息率 资产负债：对公信贷维持高增，存款定期化趋势延续 资产端：信贷维持高增。1、贷款：贷款同比增31.3%（1H22同比+32.6%）； 对公仍是主要支撑。Q3新增贷款131亿、同比略少增5亿元，其中对公（含票据）、零售分别新增114亿和16亿，同比+11亿和-16亿。2、债券投资：债券投资占比较上一季度上升1.8个百分点至31.2%。3、存放央行和同业资产：环比增速分别-19.1%和-4.3%，合计占比下降2.41个百分点至17.46%。 负债端：存款增速边际放缓，主动负债发力。1、存款：存款同比增15%（1H22同比+21.8%）。Q3新增存款-18亿，同比少增291亿，主要是对公存款余额有所下降。单季新增对公、个人存款-177亿和+130亿，同比变动-353亿、+40亿。存款结构来看，活期存款同比增0.7%，定期存款同比增速持续上行至27.1%，占比较1H22提升3.2个百分点至55.97%，定期化趋势延续。2、发债：发债规模加速上升，环比+22.13%，占比大幅提升2.87个百分点至16.76%。3、同业负债：同业负债规模有较大压降，环比-18.27%，占比下降至7.43%。 图表：成都银行资产负债增速和结构占比 图表：成都银行存款增速和结构占比 资产质量：不良率低位持续改善，拨备达历史新高 资产质量稳中向好。1、不良维度：不良率在低位继续环比下降2bp至0.81%，为2014年来的低位。累积年化不良净生成率0.13%，环比上行12bp，仍然保持非常低的水平。关注类贷款占比，环比下降8bp至0.42%，处于历史较低水平，未来不良压力不大。2、拨备维度：拨备对不良的覆盖程度环比提升23.8%至498.21%，达到历史最高水平。拨贷比环比上升9bp至4.03%。 图表：成都银行资产质量 其他： 业务管理费增速走阔。业务及管理费同比增长达27.3%（1H22同比增23.8%）。单季年化成本收入比24.9%，较去年同期增长3.6%。 核心一级资本环比上升。3Q22核心一级资本充足率、一级资本充足率、资本充足率分别为8.40%、9.37%、12.25%，环比变动+26bp、+22bp和+16bp。风险加权资产环比+3.8%，生息资产规模环比+1.7%。 前十大股东变动：1、被动减持：受转债转股影响，Hong Leong Bank Berhad持股比例被动减持0.35%至17.6%。新华文轩出版传媒股份有限公司被动减持0.04%至2.17%。2、主动减持：上海东昌投资发展有限公司减持0.09%至2.69%。兴业银行股份有限公司-工银瑞信金融地产行业混合型证券投资基金减持0.02%至0.92%。3、新进：嘉实基金管理有限公司-社保基金16042组合新进持有0.86%。4、增持：香港中央结算有限公司增持0.12%至7.2%。成都产业资本控股集团有限公司增持0.79%至6.59%。成都欣天颐投资有限责任公司增持0.5%至4.2%。 图表：成都银行前十大股东持股情况（3Q22） 投资建议：公司2022E、2023E PB 0.96X/0.81X；PE5.07X/4.13X，公司经营稳中向好，营收、净利润维持高增速，资产质量优异且持续优化。公司主营区域优势显著，扎根成都，深耕川渝，多重战略加持带来可持续增量市场。公司业务基础扎实，零售公司双轮驱动，基建优势明显，财富管理发力，业务结构持续优化。维持增持评级，建议积极关注。 风险提示：经济下滑超预期、公司经营不及预期。 图表：成都银行盈利预测表