三季度业绩快报点评：业绩维持高增，资产质量优异

杭州银行披露 2022 年三季度业绩快报。前三季度实现营收 260.62 亿元，归母净利润 92.75 亿元，同比分别增长 16.5%和 31.8%。其中三季度单季分别增长 16.8%和 32.2%，业绩维持高增。公司前三季度年化 ROE 为 15.61%，同比提升 2.29 个百分点。 贷款维持高增，预计公司主动压降高成本存款。9 月末公司总资产 1.56 万亿元，较年初增长 12.4%，其中期末贷款余额 6776 亿元，较年初增长 15.1%，资产结构持续优化。9 月末存款余额 8709 亿元，较年初增长 7.4%，但较 6月末压降了 3.7%，预计是公司主动压降了高成本存款。 营收维持高增，预计净息差基本保持稳定。前三季度公司营收同比增长16.5%，与上半年基本持平，营收维持高增。我们预计三季度净息差基本保持稳定，一方面受益于优化资产结构，另一方面是负债端压降高成本的存款，加大吸收低成本的同业款项等。政策引导金融机构让利实体以及 LPR 重定价的影响下，预计未来净息差仍有一定的压力，但公司积极优化资负结构以及受益于监管引导降低银行负债端成本，预计未来净息差下行幅度有限。 不良双降，拨备覆盖率提升至 583.7%。期末公司不良率 0.77%，较年初下降9bps，较 6 月末下降 2bps，三季度不良余额小幅下降了 0.7%至 52.2 亿元。 受益于不良余额下降，期末公司拨备覆盖率 583.7%，较年初提升了 16.0 个百分点，较 6 月末提升了 2.1 个百分点。期末拨贷比 4.50%，较年初下降 0.36个百分点。 投资建议：公司业绩高增，积极优化资负结构稳定净息差，资产质量持续优化好于我们预期，我们上调 2022-2024 年净利润至 120.3/145.5/175.3 亿（原预测 114.2/138.0/161.9 亿元），对应 29.9%/20.9%/20.5%的增速，对应摊薄 EPS 为 2.03/2.45/2.96 元，当前股价对应动态 PB 为 0.99x/0.87x/0.75x，维持“增持”评级。 风险提示：疫情反复，稳增长政策不及预期带来经济复苏不及预期； 盈利预测和财务指标 附表：财务预测与估值 利润表（十亿元） 资产负债表（十亿元） 免责声明