事项: 公司发布2022年三季报,收入为46.96亿元,同比增长87.32%;归母净利润为12.40亿元,同比增长97.67%;扣非净利润为11.79亿元,同比增长112.78%。 单三季度,收入为6.63亿元,同比增长1.83%;归母净利润为0.62亿元,同比减少13.40%;扣非净利润为0.42亿元,同比减少19.65%。 评论: 国内常规业务增长提速。国内市场,院内业务方面公司继续围绕心血管疾病、出凝血疾病、呼吸急症等危急重症,提供多维度、多场景的解决方案。前三季度受国内疫情影响,公司国内院内市场业务节奏出现一定波动,但三季度整体情况较二季度实现较好恢复。 国际市场慢病管理检测项目(除新冠相关辅助诊断指标)仍实现较快增长。 美国市场上,毒检、妊娠等业务实现较快增长,唾液毒检、毛发毒检等新品的导入逐渐放量;国际事业部存在21年同期新冠辅助诊断指标销售高基数问题,剔除这部分影响,预计也实现了一定增长。 发光、分子、病理等新技术平台逐步放量。化学发光领域,公司收入明显增加,常规项目和特色血栓项目收入同比高速增长。分子领域,22H1优博斯U-Box全自动核酸扩增分析系统成功获批NMPA,22Q3子公司万孚卡蒂斯全自动核酸检测分析仪IdyllaTM System(弈景)也获批,目前已开发用于指导肺癌、结直肠癌和黑色素瘤等治疗的10多个伴随诊断产品,积极注册中。病理领域,公司已初步形成组织病理、细胞病理和分子病理全覆盖,具备为病理科提供一体化解决方案的能力。公司积极推动新技术平台在国内外市场上的导入。 投资建议:考虑到疫情对业务影响的不确定性,我们下调盈利预测,预计公司22-24年收入分别为58.3、35.3和37.1亿元(原预测值为58.3、48.4和54.8亿元),归母净利润分别为15.1、8.5、9.2亿元(原预测值为15.2、11.1和12.1亿元),对应22-24年EPS分别为3.40、1.91和2.06元,对应PE分别为9、15、14倍。根据DCF测算,可得公司目标价为42元,维持“推荐”评级。 风险提示:1、常规业务收入不达预期;2、新冠检测业务收入不达预期;3、化学发光等新技术平台放量不达预期。 主要财务指标