2022Q3基金可转债持仓分析：转债市场抗跌性较强，基金持有转债规模小幅提升

2022年10月28日 总量研究 转债市场抗跌性较强，基金持有转债规模小幅提升 ——2022Q3基金可转债持仓分析 要点 1、2022年第三季度市场回顾 2022年第三季度，权益市场和转债市场均有较大跌幅，其中创业板指跌幅较大为18.6%，中证转债表现优于其他股指，下跌3.8%。回顾三季度，美国持续高通胀下迫使美联储坚定加息，引发全球资产价格的动荡。国内在经历二季度的复苏后，逐步进入到对地产和促消费政策出台的博弈中，经济修复势能较弱同时地缘冲突加剧，导致A股市场经历较大震荡调整。 2、基金持有转债行为分析 转债市场余额持续提升，基金持有转债规模小幅提高。2022Q3转债市场余额7659.2亿元，较二季度增长262.7亿元，同比增长24.4%，环比增长3.6%； 2022Q3基金持有转债规模2804.6亿元，较二季度增持23.3亿元，同比增长 28.2%，环比增长0.8%，基金持有转债规模创下历史新高。基金持有转债市值占转债市场余额比例达36.6%，较2022Q2下降1.0个百分点。 银行板块转债仍是基金配置的主要方向。基金持有转债规模前五大的行业分别为银行、交通运输、非银金融、农林牧渔和化工，持仓分别为964亿元、174亿元、153亿元、130亿元和111亿元。 银行、非银和电气设备行业转债被增持较多，电子、建筑装饰和建筑材料行业转债被减持较多。2022年Q3，银行、非银和电气设备行业转债基金持有市值分别为964.0亿元、152.9亿元、91.0亿元，较22Q2增加65.6亿元、39.9亿元、 27.8亿元。2022年Q3，电子、建筑装饰和建筑材料行业转债基金持有规模为 107.6亿元、48.1亿元和22.3亿元，较22Q2下降7.4亿元、6.3亿元和6.0亿元。 3、转债基金持仓行为分析 转债基金规模环比提升。2022年第三季度共有44只存续转债基金，总规模535.3亿元，环比增加27.1亿元。转债基金持有转债的平均仓位为83.6%，环比提升 1.2个百分点。 转债基金持有规模最大的是银行转债，其余仓位集中在农林牧渔、交通运输和有色金属等行业转债。根据转债基金披露的前五大持仓转债明细，2022年第三季度转债基金持有规模最大的是银行转债，达到50.6亿元。 银行转债被增持规模最大，电气设备行业转债被减持规模最多。2022年第三季度，转债基金共增持27.8亿元银行转债，减持18.1亿元电气设备行业转债。 从规模前十大转债基金披露的前五大持仓债券上看，银行类转债如兴业转债、成银转债、苏银转债、南银转债、杭银转债等仍是基金底仓首选，持有规模较大。此外，海亮转债、鼎胜转债、牧原转债、华友转债、盛虹转债亦被持有较多。 2022Q3可转债基金平均收益率为-6.7%，收益率中位数为-6.7%。其中，收益率排名前十转债基金收益率均值为-2.8%，规模排名前十转债基金收益率均值为 -7.4%。 4、风险提示 需关注正股价格波动对转债市场价格波动的影响。 作者 分析师：张旭 执业证书编号：S0930516010001010-58452066 zhang_xu@ebscn.com 分析师：危玮肖 执业证书编号：S0930519070001 010-58452070 weiwx@ebscn.com 分析师：李枢川 执业证书编号：S0930521040004 010-58452065 lishuchuan@ebscn.com 联系人：方钰涵 010-58452047 fangyuhan@ebscn.com 联系人：毛振强 010-58452047 maozhenqiang@ebscn.com 固定收益 目录 1、2022年第三季度市场回顾3 2、基金持有转债行为分析3 2.1、基金持有转债总规模变化3 2.2、各类基金持有转债规模变化4 2.3、基金持仓行为分析6 2.3.1、基金持仓行业分布情况6 2.3.2、基金持仓个券分布情况7 2.3.3、基金持有转债家数情况8 2.3.4、持有转债评级情况8 3、转债基金持有转债行为分析9 3.1、转债基金规模变化9 3.2、转债基金持仓行为分析9 3.2.1、转债基金持仓行业分布情况9 3.2.2、转债基金持仓个券分布情况10 3.2.3、规模前十大转债基金前五大持仓券情况10 3.2.4、转债基金业绩表现11 4、风险提示12 图表目录 图表1：主要市场指数2022Q3累计收益率情况3 图表2：基金持有转债总规模及持有规模占转债市场总规模比例情况4 图表3：各类基金持有转债市值情况4 图表4：2022年第三季度各类基金持有转债市值变化情况5 图表5：2022年第三季度各类基金持有转债市值结构情况5 图表6：基金持有各行业转债规模情况6 图表7：基金持有转债行业分布情况6 图表8：2022年第三季度末基金持有金额前十大转债7 图表9：2022年第三季度基金增持规模前十大转债7 图表10：2022年第三季度基金持有家数前十大转债8 图表11：2022年第三季度基金持有转债评级分布情况8 图表12：转债基金规模及转债基金平均仓位9 图表13：转债基金持仓行业分布情况10 图表14：转债基金持仓前十大个券情况10 图表15：规模前十大转债基金前五大持仓情况11 图表16：2019Q1-2022Q3转债基金平均收益率情况11 图表17：2022Q3收益率排名前十的转债基金12 图表18：中证转债、万得全A以及转债基金季度涨跌幅情况12 1、2022年第三季度市场回顾 2022年第三季度，权益市场和转债市场均有较大跌幅，其中创业板指跌幅较大为18.6%，中证转债表现优于其他股指，下跌3.8%。回顾三季度，美国持续高通胀下迫使美联储坚定加息，引发全球资产价格的动荡。国内在经历二季度的复苏后，逐步进入到对地产和促消费政策出台的博弈中，经济修复势能较弱同时地缘冲突加剧，导致A股市场经历较大震荡调整。 图表1：主要市场指数2022Q3累计收益率情况 中证转债上证指数万得全A深证成指创业板指 -11.0% -12.6% -16.4% -18.6% -3.8% 0% -10% -20% 资料来源：Wind，光大证券研究所统计区间：2022年7月1日至2022年9月30日 2、基金持有转债行为分析 2.1、基金持有转债总规模变化 转债市场余额持续提升，基金持有转债规模小幅提高。2022Q3转债市场余额7659.2亿元，较二季度增长262.7亿元，同比增长24.4%，环比增长3.6%； 2022Q3基金持有转债规模2804.6亿元，较二季度增持23.3亿元，同比增长 28.2%，环比增长0.8%，基金持有转债规模创下历史新高。基金持有转债市值占转债市场余额比例达36.6%，较2022Q2下降1.0个百分点。 图表2：基金持有转债总规模及持有规模占转债市场总规模比例情况 基金持仓总规模 转债市场存量规模 基金持有转债市值占转债市场总规模比例 10000 50% 800040% 600030% 400020% 200010% 00% 资料来源：Wind，光大证券研究所左轴单位：亿元统计区间：2019年1月1日至2022年9月30日 2.2、各类基金持有转债规模变化 不同类型基金持有转债规模有所分化，混合债券型基金是增持主力。从基金持有转债规模来看，三季度混合债券型二级基金持有规模最大，共持有转债市值1200.8亿元，规模远大于其他类型基金。此外，混合债券型一级基金、偏债混 合型基金、可转换债券型基金、灵活配置型基金持有转债规模均超过100亿元， 转债持仓规模分别为559.1亿元、386.5亿元和356.7亿元和195.3亿元。 图表3：各类基金持有转债市值情况 混合债券型二级基金 混合债券型一级基金 偏债混合型基金 灵活配置型基金 可转换债券型基金 其他 109 204 106 195 100 222 105 203 492 559 90 213 284 301 351 357 136 216 346 339 66 109 173 79 118 166 112 149 175 318 389 387 190 163 277 35 191 226 175 196 29 75 145 107 24 82 121 93 159 1499 1439 1236 1236 1201 410 32 58 72 80 60 73 79 64 84 83 845 961 855 873 598 649 494 260 277 336 58 95 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 2019Q12019Q22019Q32019Q42020Q12020Q22020Q32020Q42021Q12021Q22021Q32021Q42022Q12022Q22022Q3 资料来源：Wind，光大证券研究所单位：亿元统计区间：2019年1月1日至2022年9月30日 混合债券型二级基金减持规模最大，混合债券型一级基金增持规模最大。整体来看，三季度各类基金持有转债规模较二季度变化较小，混合债券型二级基金减持 35.5亿转债，减持规模最大；混合债券型一级基金增持66.6亿转债，增持规模最大；其他类型基金持有转债规模变动均不超过10亿。 图表4：2022年第三季度各类基金持有转债市值变化情况 -35.5 -9.1 -4.6 -3.9 -2.3 -1.6 -1.0 -0.8 0.0 0.0 0.3 0.5 1.8 2.8 4.1 5.9 66.6 混合债券型二级基金灵活配置型基金平衡混合型基金中长期纯债型基金偏债混合型基金偏股混合型基金短期纯债型基金 股票多空 类REITs增强指数型债券基金混合型FOF基金 增强指数型基金被动指数型基金普通股票型基金 被动指数型债券基金可转换债券型基金混合债券型一级基金 -100-50050100 资料来源：Wind，光大证券研究所截止日期：2022年9月30日 从结构上看，2022年第三季度混合型债券型二级基金持有转债市值占比最高，为42.8%。此外，混合债券型一级基金、偏债混合型基金、可转换债券型基金和灵活配置型基金持有转债市值占比分别为19.9%、13.8%、12.7%和7.0%。 图表5：2022年第三季度各类基金持有转债市值结构情况 灵活配置型基金7.0% 其他3.8% 可转换债券型基金12.7% 混合债券型二级基金42.8% 偏债混合型基金13.8% 偏债混合型一级基金19.9% 资料来源：Wind，光大证券研究所截止日期：2022年9月30日 2.3、基金持仓行为分析 2.3.1、基金持仓行业分布情况 银行板块转债仍是基金配置的主要方向。基金持有转债规模前五大的行业分别为银行、交通运输、非银金融、农林牧渔和化工，持仓分别为964亿元、174亿元、153亿元、130亿元和111亿元。 图表6：基金持有各行业转债规模情况 1000 900 800 700 600 500 400 300 200 100 0 银交非农化电有电公医机汽建轻钢计食家采通建纺商国传休行通银林工子色气用药械车筑工铁算品用掘信筑织业防媒闲 运金牧输融渔 金设事生设 属备业物备 装制机饮电 饰造料器 材服贸军服 料装易工务 资料来源：Wind，光大证券研究所单位：亿元截至日期：2022年9月30日 银行、非银和电气设备行业转债被增持较多，电子、建筑装饰和建筑材料行业转债被减持较多。2022年Q3，银行、非银和电气设备行业转债基金持有市值分别为964.0亿元、152.9亿元、91.0亿元，较22Q2增加65.6亿元、39.9亿元、 27.8亿元。2022年Q3，电子、建筑装饰和建筑材料行业转债基金持有规模为 107.6亿元、48.1亿元和22.3亿元，较22Q2下降7.4亿元、6.3亿元和6.0亿元。 图表7：基金持有转债行业分布情况 22Q3持仓规模 规模变动 22Q2持仓规模 1000 100 8005