2023Q3基金可转债持仓分析：基金持有转债规模继续提升，交通运输、农林牧渔行业转债被增持较多

1、2023年第三季度市场回顾 2023年第三季度，市场各主要指数均取得负收益，上证指数下跌2.3%，深证成指下跌7.4%，创业板指下跌8.1%，万得全A指数下跌3.4%。中证转债指数表现优于万得全A指数，下跌0.3%。回顾三季度，股市方面，在经济复苏进度低于预期情况下，权益市场下跌较多，市场整体缺乏主线。中证转债指数三季度的收益率跑赢大部分的权益指数，体现了转债资产较好的抗跌性。 2、基金持有转债行为分析 转债市场余额保持平稳，基金持有转债规模突破3300亿。2023年三季度末转债市场余额8664.29亿元，较上季度末增加184.24亿元，同比增长13.1%，环比增长2.2%；2023年三季度末基金持有转债规模3306.15亿元，较上季度末增持134.4亿元，同比增长17.9%，环比增长4.2%。2023Q3基金持有转债市值占转债市场余额比例达38.2%，较2023Q2增长0.8个百分点。 银行板块转债仍是基金配置的主要方向。2023Q3，基金持有转债规模前五大的行业分别为银行、化工、交通运输、电子和电气设备，持仓分别为836亿元、265亿元、185亿元、164亿元和162亿元。 交通运输、农林牧渔行业转债被增持较多，化工和家用电器行业转债被减持较多。 2023Q3，交通运输、农林牧渔行业转债的基金持有市值分别为265.3亿元和162.2亿元，较23Q2增加80亿元和57.2亿元。2023Q3，化工和家用电器行业转债的基金持有规模为184.7亿元和17.4亿元，较23Q2下降41.7亿元和19.3亿元。 3、转债基金持仓行为分析 转债基金规模环比提升。截至2023年三季度末，共有63只存续转债基金，总规模1337.5亿元，环比增长234.6亿元。持有转债规模826.1亿元，环比增长219.1亿元。2023年第三季度转债基金持有转债的平均仓位为61.8%，环比增加6.7个百分点。 转债基金持有规模最大的是银行转债，其余仓位集中在农林牧渔、交通运输、非银金融和公用事业行业的转债。根据转债基金披露的前五大持仓转债明细，2023年第三季度转债基金持有规模最大的是银行转债，达到54.9亿元。此外，农林牧渔、交通运输、非银金融和公用事业行业转债持仓规模较大，持仓规模分别为20.6亿元、12.9亿元、10.6亿元和10亿元。 农林牧渔行业转债被增持规模最大，家用电器行业转债被减持规模最多。2023年第三季度，转债基金共增持18.1亿元农林牧渔行业转债，减持0.9亿元家用电器行业转债。 转债基金表现优于万得全A指数，但弱于中证转债指数。2023年第三季度转债基金平均收益率-2.2%，同期万得全A指数的跌幅为3.4%，中证转债指数跌幅为0.3%。 4、风险提示 关注正股价格波动对转债市场价格波动的影响。 1、2023年第三季度市场回顾 2023年第三季度，市场各主要指数均取得负收益，上证指数下跌2.3%，深证成指下跌7.4%，创业板指下跌8.1%，万得全A指数下跌3.4%。中证转债指数表现优于万得全A指数，下跌0.3%。回顾三季度，股市方面，在经济复苏进度低于预期情况下，权益市场下跌较多，市场整体缺乏主线。中证转债指数三季度的收益率跑赢大部分的权益指数，体现了转债资产较好的抗跌性。 图表1：主要市场指数2023Q3累计收益率情况 2、基金持有转债行为分析 2.1、基金持有转债总规模变化 转债市场余额保持平稳，基金持有转债规模突破3300亿。2023年三季度末转债市场余额8664.29亿元，较上季度末增加184.24亿元，同比增长13.1%，环比增长2.2%；2023年三季度末基金持有转债规模3306.15亿元，较上季度末增持134.4亿元，同比增长17.9%，环比增长4.2%。2023Q3基金持有转债市值占转债市场余额比例达38.2%，较2023Q2增长0.8个百分点。 图表2：基金持有转债总规模及持有规模占转债市场总规模比例情况 2.2、各类基金持有转债规模变化 不同类型基金持有转债规模有所分化，混合债券型基金是增持主力。从基金持有转债规模来看，2023Q3混合债券型二级基金持有规模最大，共持有转债市值1604.5亿元，规模远大于其他类型基金。此外，混合债券型一级基金、可转换债券型基金、偏债混合型基金和灵活配置型基金持有转债规模均超过100亿元，转债持仓规模分别为584.1亿元、483.1亿元、338.5亿元和159.5亿元。 图表3：各类基金持有转债市值情况 混合债券型二级基金增持规模最大，灵活配置型基金减持规模最大。整体来看，2023Q3各类基金持有转债规模的变动情况较小。混合债券型二级基金增持110.2亿转债，增持规模最大；被动指数型债券基金也增持了28.8亿元转债，可转债债券型基金和偏债混合型基金分别增持13.2亿元和11.7亿元。灵活配置型基金减持13.5亿元转债，减持规模最大；其次，混合债券型一级基金和平衡混合型基金分别减持转债8.8亿元和5.2亿元。其他类型基金持有转债规模变动均不超过2亿元。 图表4：2023年第三季度各类基金持有转债市值变化情况（单位：亿元） 从结构上看，2023年第三季度混合型债券型二级基金持有转债市值占比最高，为48.5%。此外，混合债券型一级基金、可转换债券型基金、偏债混合型基金和灵活配置型基金持有转债市值占比分别为17.7%、14.6%、10.2%和4.8%。 图表5：2023年第三季度各类基金持有转债市值结构情况 2.3、基金持仓行为分析 2.3.1、基金持仓行业分布情况 银行板块转债仍是基金配置的主要方向。2023Q3，基金持有转债规模前五大的行业分别为银行、化工、交通运输、电子和电气设备，持仓分别为836亿元、265亿元、185亿元、164亿元和162亿元。 图表6：2023年第三季度基金持有各行业转债规模情况 交通运输、农林牧渔行业转债被增持较多，化工和家用电器行业转债被减持较多。 2023Q3，交通运输、农林牧渔行业转债的基金持有市值分别为265.3亿元和162.2亿元，较23Q2分别增加80亿元和57.2亿元。2023Q3，化工和家用电器行业转债的基金持有规模为184.7亿元和17.4亿元，较23Q2下降41.7亿元和19.3亿元。 图表7：基金持有转债行业分布情况 统计区间：2023年6月30日至2023年9月30日 2.3.2、基金持仓个券分布情况 银行转债由于发行规模较大，为基金主要持有品种。2023年三季度末，基金重仓前十大转债中共有7只银行转债，分别为浦发转债（持仓金额181亿元，下同）、兴业转债（144亿元）、南银转债（82亿元）、上银转债（67亿元）、杭银转债（66亿元）、重银转债（45亿元）和中信转债（44亿元）。此外，基金持有大秦转债105亿元，持有浙22转债44亿元和牧原转债43亿元。 图表8：2023年第三季度末基金持有金额前十大转债 天23转债为基金增持规模最大个券，基金增持规模前十大转债共计被增持规模为100.4亿元。具体来看，2023Q3天23转债为基金增持规模最大转债，共增持20.8亿元。此外，浙22转债、睿创转债、浦发转债、兴业转债分别被基金增持15.9亿元、11.1亿元、10.6亿元和8.8亿元。 图表9：2023年第三季度基金增持规模前十大转债 2.3.3、基金持有转债家数情况 大秦转债为基金持有家数最多的转债。基金持有转债家数能够衡量转债资质，一般来讲，持有某转债的基金家数越多，表明该转债受到市场认同的程度越大。 银行转债由于其发行规模大和价格短期波动小，通常作为基金持有转债的优选。根据公募基金2023年三季报，大秦转债基金持有家数最多，达到495家。 此外，兴业转债、浦发转债、杭银转债、温氏转债的基金持有家数较多。 图表10：2023年第三季度基金持有家数前十大转债 2.3.4、持有转债评级情况 AA-评级转债基金持有占比较高。从基金持有转债评级分布来看，AA-级转债数量最多，占比达29.9%；AA级转债占比26.8%，高评级的AA+级转债和AAA级转债占比仅为11.5%和7.3%。对于所持债券的评级要求，机构在转债评级方面的限制比信用债要低。 图表11：2023年第三季度基金持有转债评级分布情况 3、转债基金持有转债行为分析 3.1、转债基金规模变化 转债基金规模环比提升。截至2023年三季度末，共有63只存续转债基金，总规模1337.5亿元，环比增长234.6亿元。持有转债规模826.1亿元，环比增长219.1亿元。2023年第三季度转债基金持有转债的平均仓位为61.8%，环比增加6.7个百分点。 图表12：转债基金持有规模及转债基金平均仓位 统计区间：2019年1月1日至2023年9月30日 3.2、转债基金持仓行为分析 3.2.1、转债基金持仓行业分布情况 转债基金持有规模最大的是银行转债，其余仓位集中在农林牧渔、交通运输、非银金融和公用事业行业的转债。根据转债基金披露的前五大持仓转债明细，2023年第三季度转债基金持有规模最大的是银行转债，达到54.9亿元。此外，农林牧渔、交通运输、非银金融和公用事业行业转债持仓规模较大，持仓规模分别为20.6亿元、12.9亿元、10.6亿元和10亿元。 农林牧渔行业转债被增持规模最大，家用电器行业转债被减持规模最多。2023年第三季度，转债基金共增持18.1亿元农林牧渔行业转债，减持0.9亿元家用电器行业转债。 图表13：转债基金持仓行业分布情况 3.2.2、转债基金持仓个券分布情况 前十大转债的持仓规模有所增加，浦发转债为第一重仓转债。根据转债基金披露的前十大转债持仓情况来看，截至2023年三季度末，浦发转债为第一大重仓转债，持有金额为13.19亿元，其次是兴业转债和中信转债，转债基金持有金额分别为10.61亿元和10.09亿元。 图表14：23Q2及23Q3转债基金持仓前十大个券情况 3.2.3、转债基金业绩表现 2023Q3可转债基金平均收益率为-2.2%，收益率中位数为-2.0%。其中，广发双债添利A基金收益率最高，收益率为0.8%。收益率排名前十转债基金收益率均值为0.5%，规模排名前十转债基金收益率均值为-2.0%。 转债基金表现优于万得全A指数，但弱于中证转债指数。2023年第三季度转债基金平均收益率-2.2%，同期万得全A指数的跌幅为3.4%，中证转债指数跌幅为0.3%，总体而言，转债基金的表现较股票指数好，但抗跌性不及中证转债指数。 图表15：2019Q1-2023Q3转债基金平均收益率情况 图表16：2023Q3收益率排名前十的转债基金 图表17：中证转债、万得全A以及转债基金季度涨跌幅情况 4、风险提示 关注正股价格波动对转债市场价格波动的影响。