家用电器行业周报：家电企业盈利因子持续改善，出口企业或大幅受益于汇兑收益及海运费用下降

60% 4 2 -20% -40% 强大于市|维持 收盘点位5,766.4 52周最高8,684.4 52周最低5,750.0 沪深300家用电器(申万) 家用电器行业周报（2022.10.24-2022.10.30） 证券研究报告：家用电器|行业报告 2022年10月30日 行业基本情况 行业投资评级 家电企业盈利因子持续改善，出口企业或大幅受益于汇兑收益及海运费用下降 本周核心观点 行业相对指数表现（相对值） 扫地机：建议关注，扫地机及洗地机保持行业领先地位、通过多品牌拓展产品价格带、多品类完善产品矩阵的科沃斯；今年以来国内扫地机市场份额大幅提升、受益于海运费用下降海外盈利能力逐渐回升的石头科技。 0% 0% 0% 2020/1/22021/1/22022/1/2 白电：建议关注C端家电市占率保持领先、制造力外拓B端业务 （中央空调、机器人、家电及新能源车零部件）的美的集团；全球化品牌矩阵布局完善，高端家电品牌卡萨帝业务增速领先于行业的海尔智家。 小家电：建议关注品类战略升级、渠道变革直营占比提升、盈利 能力持续提升的小熊电器；空气炸锅/净水器/电饭煲品类品牌排名保 研究所 资料来源：iFinD，中邮证券研究所 分析师：肖垚 SAC登记编号：S1340522070002 Email：xiaoyao@cnpsec.com 持前列，品类延伸至集成灶及洗地机等高成长品类的苏泊尔。 市场表现 本周家电板块小幅跑赢指数。另外，本周上市公司陆续公布三季度业绩报告，受三季度业绩超预期影响，小熊电器及瑞尔特周涨幅排名靠前，本周分别上涨16.16%及7.09%，涨幅分别排名第一及第五。 重点数据 原材料方面：商品价格普遍下滑；地产数据方面：9月住宅房屋竣工面积小幅下滑；出口链数据方面：美元持续升值，海运价格大幅下跌。 风险提示 原材料价格波动风险、中美贸易政策变动风险、汇率波动风险、房地产行业恢复不及预期风险。 附：个股盈利预测表 000333.SZ 美的集团 2021A 285.74 2022E 313.01 2023E 356.32 2021A 4.08 2022E 4.47 2023E 5.09 2021A 10 2022E 9 2023E 8 000651.SZ 格力电器 221.75 250.11 276.06 3.94 4.44 4.90 8 7 6 600690.SH 海尔智家 130.67 151.93 175.48 1.38 1.61 1.86 15 13 11 002032.SZ 苏泊尔 19.44 20.46 23.33 2.40 2.53 2.88 17 16 14 002508.SZ 老板电器 13.32 18.08 20.48 1.40 1.91 2.16 15 11 10 002242.SZ 九阳股份 7.46 7.69 8.79 0.97 1.00 1.15 15 14 13 002705.SZ 新宝股份 7.92 11.82 12.82 0.96 1.43 1.55 17 11 10 002959.SZ 小熊电器 2.83 3.66 4.38 1.81 2.35 2.81 30 23 20 300824.SZ 北鼎股份 1.08 0.58 0.98 0.33 0.18 0.30 25 47 28 688169.SH 石头科技 14.02 15.36 18.65 14.96 16.39 19.90 15 14 12 603486.SH 科沃斯 20.10 16.23 18.21 3.51 2.83 3.18 18 22 19 688696.SH 极米科技 4.83 4.99 5.93 6.90 7.12 8.46 24 23 19 605555.SH 德昌股份 3.01 4.14 4.84 1.13 1.55 1.82 18 13 11 300866.SZ 安克创新 9.82 11.98 14.30 2.42 2.95 3.52 22 18 15 688007.SH 光峰科技 2.33 2.16 3.23 0.51 0.47 0.71 42 46 30 001308.SZ 康冠科技 9.23 14.60 17.22 1.76 2.79 3.29 19 12 10 代码简称 归母净利润（亿元）摊薄每股收益（元）市盈率（PE） 资料来源：数据截止至2022/10/28、iFinD、中邮证券研究所 目录 一、本周核心观点：重点关注扫地机行业4 （一）推荐低渗透率扫地机行业，行业空间有望向上突破4 （二）推荐低估值主线下的白电龙头，原材料下行有望修复利润表4 （三）推荐行业正在出清末端的小家电行业，竞争格局正在优化4 二、市场表现：板块普跌，家电板块小幅跑赢指数5 （一）家电板块小幅跑赢指数5 （二）三季度业绩陆续公布6 三、重点数据：原材料、地产链、出口链数据6 （一）大宗原材料：商品价格普遍下滑6 （二）地产链：9月住宅房屋竣工面积小幅下滑7 （三）出口链：美元持续升值，海运价格大幅下跌8 四、行业动态8 五、公司公告9 六、风险提示11 图表目录 图表1：周内行业涨跌幅（%）5 图表2：今年以来行业涨跌幅（%）5 图表4：不锈钢、铜、铝价格走势7 图表5：原油、塑料价格走势7 图表6：30大中城市商品房成交面积周度（万平米）7 图表7：住宅商品房竣工面积月度（万平米）及同比7 图表8：美元兑人民币中间价8 图表9：集运价格指数走势8 一、本周核心观点：重点关注扫地机行业 （一）推荐低渗透率扫地机行业，行业空间有望向上突破 1）国内清洁电器渗透率较日韩欧美仍有较大差距，行业空间广阔。洗地机产品符合国内家庭清洁诉求及习惯，行业维持高增长态势；2）2022年上半年以来，具备自清洁功能的高端型扫地机备受青睐，行业产品均价提升明显。综上，我们建议关注：扫地机及洗地机产品保持行业第一的领先地位，通过多品牌拓展产品价格带，多品类完善产品矩阵的科沃斯；今年以来国内扫地机市场份额大幅提升、受益于海运费用下降，海外盈利能力逐渐回升的石头科技。 （二）推荐低估值主线下的白电龙头，原材料下行有望修复利润表 1）以铜、铝、钢为主的原材料价格下行趋势明显；2）海运费持续下滑，人民币低位震荡趋势带动海外业务盈利能力提升。综上，我们建议关注：C端家电市占率保持领先，制造力外拓，B端业务（中央空调、机器人、家电及新能源车零部件）全面发展的美的集团；全球化品牌矩阵局完善，高端家电品牌卡萨帝业务增速领先于行业的海尔智家。 （三）推荐行业正在出清末端的小家电行业，竞争格局正在优化 1）小家电品牌不断出清，竞争格局逐步优化；2）空气炸锅品类二次爆发，2022H1销量及销售额均实现翻倍以上增长。综上，我们建议关注：品类战略升级，专注年轻消费群体、渠道变革，直营占比提升，盈利能力持续提升的小熊电器；空气炸锅/净水器/电饭煲品类品牌排名保持前列，品类延伸至集成灶及洗地机等高成长品类的苏泊尔。 二、市场表现：板块普跌，家电板块小幅跑赢指数 （一）家电板块小幅跑赢指数 本周家电指数下跌5.10%，同期沪深300指数下跌5.39%，家电板块跑赢沪深300指数 0.28个百分点。今年以来，家电指数累计下跌29.72%，沪深300指数累计下跌28.32%，家电板块跑输沪深300指数1.4个百分点。 图表1：周内行业涨跌幅（%） 4 2 0 (2) (4) (6) (8) (10) (12) 计算机 国防军工有色金属机械设备 电子社会服务医药生物轻工制造建筑装饰 通信综合指数 环保商贸零售 汽车煤炭传媒 石油石化 钢铁交通运输美容护理 银行纺织服饰家用电器电力设备建筑材料沪深300基础化工 综合非银金融公用事业房地产农林牧渔食品饮料 (14) 资料来源：iFinD、中邮证券研究所 图表2：今年以来行业涨跌幅（%） 30 20 10 0 (10) (20) (30) (40) 煤炭 综合交通运输建筑装饰 通信石油石化农林牧渔公用事业社会服务国防军工商贸零售机械设备有色金属美容护理房地产银行 汽车基础化工电力设备纺织服饰医药生物 环保计算机钢铁 沪深300轻工制造家用电器非银金融食品饮料建筑材料 电子 传媒 (50) 资料来源：iFinD、中邮证券研究所 （二）三季度业绩陆续公布 本周上市公司陆续公布三季度业绩报告，受三季度业绩超预期影响，小熊电器及瑞尔特周涨幅排名靠前，本周分别上涨16.16%及7.09%，涨幅分别排名第一及第五。 另外，本周高斯贝尔、贝仕达克、科力尔、火星人及香农芯创三季度业绩分别实现净亏损或增速大幅下滑，业绩表现不及市场预期，跌幅居前。 证券代码 证券简称 总市值（亿元） 本周收盘价（元） 一周涨跌幅（%） 涨幅榜 002959.SZ 小熊电器 85.78 54.99 16.16 300249.SZ 依米康 41.25 9.43 8.14 603726.SH 朗迪集团 28.78 15.50 8.01 300582.SZ 英飞特 39.96 13.45 7.69 002790.SZ 瑞尔特 34.11 8.16 7.09 跌幅榜 002848.SZ 高斯贝尔 16.72 10.00 -21.69 300822.SZ 贝仕达克 24.85 15.53 -21.37 002892.SZ 科力尔 34.78 11.04 -18.94 300894.SZ 火星人 87.80 21.68 -15.11 300475.SZ 香农芯创 72.74 17.32 -13.75 资料来源：iFinD、中邮证券研究所 三、重点数据：原材料、地产链、出口链数据 （一）大宗原材料：商品价格普遍下滑 截至2022年10月22日，不锈钢板（冷轧304/2B）价为16149元/吨，同比下降16.68%，环比持平，LME铜价为7664美元/吨，同比下降21.88%，环比提升2.52%；LME铝价为2226美元/吨，同比下降14.77%，环比提升3.75%；WTI原油价格为87.90美元/桶，同比提升6.59%，环比提升5.41%；中国塑料城价格指数为882.43，同比下降17.26%，环比下降0.84%。 图表3：不锈钢、铜、铝价格走势图表4：原油、塑料价格走势 25,000 5,000 160 1,200 20,000 15,000 4,000 3,000 120 80 1,000 800 10,000 5,000 0 2020-01-012021-01-012022-01-01 不锈钢铜铝（右轴） 2,000 1,000 0 40 0 2020-01-012021-01-012022-01-01 -40 -80 原油塑料（右轴） 600 400 200 0 资料来源：iFinD、中邮证券研究所资料来源：iFinD、中邮证券研究所 （二）地产链：9月住宅房屋竣工面积小幅下滑 2022年10月16日-10月23日，30大中城市商品房销售面积为291.73万平米，环比上涨2.52%；2022年9月，住宅商品房竣工面积为2858万平米，同比下滑6%。 图表5：30大中城市商品房成交面积周度（万平米）图表6：住宅商品房竣工面积月度（万平米）及同比 600 500 400 300 200 100 25,000 20,000 15,000 10,000 5,000 0 80% 40% 0% -40% 2019-02 2019-05 2019-08 2019-11 2020-02 2020-05 2020-08 2020-11 2021-02 2021-05 2021-08 2021-11 2022-02 2022-05 2022-08 -80% 0 房屋竣工面积:住宅同比 资料来源：iFinD、中邮证券研究所资料来源：iFinD、中邮证券研究所 （三）出口链：美元持续升值，海运价格大幅下跌 截至2022年10月28日，汇率方面：美元兑人民币汇率中间价报7.17，年初至今